格隆汇12月19日丨智光电气(002169.SZ)在互动平台表示，公司自行研发及生产除电芯外储能系统中的 PCS、BMS、EMS等核心设备与系统，能适配各种类型电芯以及包括电化学储能在内的不同技术路线储 能系统。考虑到资本开支巨大及当前市场上电芯产能的客观情况，公司暂无自研或收购电芯公司的计 划。 ...

文 | 中关村储能产业技术联盟 11 月招标市场速览： 2 0 2 5年11月，中关村储能产业技术联盟基于各大招采平台发布的公开信息，追踪到储能招标标段2 5 9条（同比- 2 7 . 9%，环比+4 2 . 3%）， 项目涵盖总承包EPC、储能系统、储能电芯、电池Pa c k、PCS、EMS、BMS等全链条环节。11月储能系统标段数量环比小幅减少，EPC标 段数量比1 0月增加近七成。 招标规模（含集采/招采）： GWh级项目放量招标 储能系统招标规模2.8GW/8.8GWh ，同比增加17.5%/下降76.6%，环比下降20.1%/27.8%。 EPC（含PC）招标规模达20.2GW/55.3GWh ， 同比增加98.3%/105.2%，环比95.4%/249.1%。 11月EPC招标规模达创历史新高，主要是由于 11月包含十多个GWh级别的项目 ，特别是乌兰察布压缩空气储能单项目招标规模就超过 6GWh，项目招标范围含地面厂房、附属设施、500kV升压站等，而且多个GWh级别的项目拉高全月的EPC招标能量规模。 • 储能系统招标规模2 . 8GW/ 8 . 8GWh，同比增加1 7 . 5%/下降7 6 ...

| | | 人人女主人人就言得点人人就是 | | | | | ES 親 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2015 0 2025 | | | | lak RE | n 125 | 同 行 | | | | | | | | 起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼 | | | | | | | | | | 10011 1 | 能 | 白 内 | क ਝ | | | | | F EE | | | 45 | | | | 年 為 | | | | | | | 中国 · 深圳 2025,12,18 | | | | | | | 专场冠名 | C Hake H | | | | | | | | | | 合影墙冲家冠 | XCS 原因此所示 | 签到墙轴 | 十川曾理申 | 橋書贴神家冠 | | АНОЙВ | | 文 ■ 能 科技 | | | | MIERTANIA THE LA | CITTO | 人 最谨能器 | 人 透振甲进 | NORDA | MSCADER | ERFEI 1 18 16 | FK 十足彩彩 | ...

投资评级与核心观点 - 首次覆盖均胜电子，给予“买入”评级 [8] - 目标价为23港元，对应目标市值356亿港元 [8] - 核心投资逻辑在于公司正从“Takata整合阴影”走向“全球安全现金牛 + 智能汽车 Tier1 + 机器人第二曲线”的新阶段 [9] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为626亿元、670亿元、719亿元，同比增速分别为+12%、+7%、+7% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16亿元、18亿元、20亿元，同比增速分别为+67%、+12%、+11% [8] - 预计汽车电子业务2025-2027年收入增速为14%、9%、9% [85] - 预计汽车安全业务2025-2027年收入增速为11%、7%、7% [85] 公司发展阶段与战略演进 - **筑基阶段（2004–2010）**：从内饰、功能件等本土零部件起步，围绕国内整车厂配套，打牢制造与质量体系基础 [10] - **国际化阶段（2011–2018）**：通过上市融资及收购Preh、KSS等海外资产，切入汽车电子和被动安全赛道，升级为全球Tier1 [11] - **优化整合阶段（2019–2024）**：顺应智能化、电动化趋势加大研发，并对全球工厂和供应链进行整合优化，毛利率和费用率自2023年起明显修复 [12] - **再创业阶段（2025–至今）**：提出“汽车+机器人 Tier1”双支柱发展路径，在稳固汽车主业同时，将车规级能力迁移至人形机器人等新场景 [13] 全球化运营与市场地位 - 公司是高度全球化的汽车科技供应商，业务覆盖25个国家和地区，拥有超过60个生产基地和25个以上研发中心 [19][21] - 2024年总收入约558.6亿元，其中中国市场占比25.3%，海外市场合计占比74.7% [21] - 按区域拆分，2024年欧洲/中东/非洲收入约226.7亿元（占比40.6%），美洲约137.7亿元（24.7%），亚洲其他地区约52.6亿元（9.4%） [21] - 客户覆盖超过100个全球汽车品牌，包括全球销量前十的主要整车厂 [19][21] - 在全球最大汽车零部件供应商中排名第41位（按2024年收入计） [19] 汽车安全业务：核心现金牛 - 2024年汽车安全解决方案收入为386.6亿元，占总收入的69.2% [28] - 2022–2024年安全业务收入从344.3亿元增长至386.6亿元，保持稳步增长 [28] - 产品结构中，“安全气囊和智能方向盘”收入约253.6亿元，占汽车安全收入的约66% [29] - 是全球及中国被动安全市场双料第二：全球市占率22.9%，中国市占率26.1% [19][30] - 行业高度集中，全球前三家供应商CR3合计市占率约91.9% [30] - 业务具有高壁垒、高粘性、长周期特性，是公司稳定的现金流来源 [31] 汽车电子业务：智能化增长引擎 - 2024年汽车电子收入为170.0亿元，占总收入的30.4% [47][50] - 汽车电子毛利率持续提升，由2022年的17.0%升至2024年的19.2%，是公司利润弹性的主要来源 [47] - **汽车智能解决方案（域控、ECU）**：收入由2022年的47.5亿元增长至2024年的66.7亿元，是板块内增速最快的方向 [50] - **新能源管理系统（BMS等）**：2024年收入21.9亿元，公司是800V高压平台+BMS的早期量产玩家 [50] - **人机交互产品（HMI）**：2024年收入81.4亿元，毛利率高达23.5%，是板块盈利“压舱石” [50] 智能座舱与智能驾驶布局 - **智能座舱**：提供从传统HMI到座舱域控制器的全栈产品，核心平台为nGene系列座舱域控制器 [56] - **智能驾驶**：推出nDrive系列智能驾驶域控制器，基于高通、地平线、黑芝麻等多种芯片平台，支持L2++至L4级功能 [62] - 已布局舱驾融合域控与中央计算单元（CCU），卡位新一代E/E架构 [62] - 2025年9月新获两家头部OEM的汽车智能化项目定点，全生命周期订单总金额150亿元，预计2027年开始量产 [62] - 2025年10月新获客户智能化产品定点，全生命周期订单约50亿元，预计2026年开始量产 [62] 新能源管理系统与智能网联 - **新能源管理系统**：公司800V高压平台功率电子产品获得全球知名车企定点，全生命周期订单金额约130亿元 [73] - **智能网联**：提供5G T-Box、V2X车路协同终端与系统，2024年在5G T-Box市场位居第一梯队 [66][68] - 预计到2029年，全球电池管理系统市场规模将达到483亿元，2025-2029年复合增长率为15.1% [73] 机器人业务：第二增长曲线 - 公司定位为“汽车+机器人 Tier1”，在具身智能机器人领域布局“头部—胸腔/底盘—肢体”三个关键模块 [74][78] - **机器人头部总成**：2025年9月发布AI头部总成，集成柔性显示屏、麦克风阵列、深度相机等，实现多模态交互 [78] - **机器人胸腔及底盘总成**：首创将全域控制器、能源管理系统和散热系统高度集成 [78] - **机器人肢体总成**：将汽车轻量化结构件经验延伸到机器人手臂、腿部及关节模组 [78] - 已与智元机器人、阿里云（通义千问）、瑞士RIVR、黑芝麻智能等多家企业建立合作 [80] 业务协同与竞争优势 - **技术协同**：智能汽车与机器人技术同源，汽车域控、BMS、轻量化结构件等能力可系统化迁移至机器人 [81] - **制造与供应链协同**：机器人零部件可利用现有车规级产线及全球供应链，获得成本与稳定性优势 [79][81] - **客户协同**：商业模式同为面向整机厂的一级供应商（Tier1），客户资源可相互赋能 [81] - 公司核心优势在于软硬件垂直整合与跨域平台能力、高度全球化的生产布局、以及深厚的客户关系与项目储备 [26]

公司储能产品线 - 储能产品涵盖BMS、PCS、EMS、直流侧集成系统到中压集成系统 [1] - 通过全栈自研提供高安全、高能量密度、高可靠性的垂直一体化解决方案 [1] - 核心产品包括新一代eTron（5MWh储能系统）和iCon（100kW/215kWh工商业一体机） [1] 储能产品应用领域 - 产品应用于配合光伏风电替代传统发电站、平滑新能源发电、电网调峰调频、工商业及微电网等领域 [1] - 凭借产品及整体解决方案取得不菲成绩 [1] 市场布局与项目表现 - 已投运储能项目以欧美等发达国家为主 [1] - 百兆瓦级大型储能项目遍布全球 [1] - 保持全球0安全事故纪录 [1] - 产品可靠性、安全性、交付与服务能力获海内外客户普遍认可 [1]

公司储能产品与技术 - 储能产品线涵盖BMS、PCS、EMS、直流侧集成系统到中压集成系统 [1] - 具备全栈自研能力，可提供高安全、高能量密度、高可靠性的垂直一体化解决方案 [1] - 核心产品包括新一代eTron（5MWh储能系统）和iCon（100kW/215kWh工商业一体机） [1] 储能产品应用领域与成绩 - 产品应用于配合光伏风电替代传统发电站、平滑新能源发电、电网调峰调频、工商业及微电网等领域 [1] - 在上述应用领域凭借产品及整体解决方案取得不菲成绩 [1] - 已投运储能项目以欧美等发达国家为主，百兆瓦级大型储能项目遍布全球 [1] 产品安全性与市场认可度 - 公司保持着全球0安全事故的记录 [1] - 产品可靠性、安全性、交付与服务能力得到海内外客户的普遍认可 [1]

交易核心信息 - 公司拟以认购新增资本及受让股权的方式合计投资1.58亿元取得中拓科技52.00%的股权 [1] - 交易完成后，中拓科技成为公司的控股子公司，并纳入公司合并报表 [1] 被投资方业务概况 - 中拓科技是一家研发、生产、销售汽车零部件的高新技术企业，拥有吉林省级企业技术中心 [1] - 产品涵盖内饰、座椅、车灯、热管理系统、电驱动、电池模组、BMS等系统总成零部件 [1] - 为红旗、大众/奥迪、宝马、丰田、马自达、吉利、沃尔沃、长城汽车、小米、小鹏、北汽股份等主机厂供应商，且已成功跻身理想汽车一级供应商体系 [1] - 公司下设长春、成都、天津三个制造基地和佛山服务中心 [1] 交易战略意义 - 本次交易将使公司拓展进入轻量化零部件领域 [1] - 交易旨在开拓上市公司新的业务增长点，进而增强公司持续盈利能力和综合实力 [1]

全球储能市场机遇 - 全球能源转型加速，印度凭借庞大市场潜力与政策支持，成为全球焦点储能新兴市场 [2] - 印度作为人口超14亿的经济体，电力需求逐年提升，政府目标在2030年实现50GW新能源发电装机 [2] - 第14届储能国际峰会暨展览会ESIE 2026国际商务对接会全面升级，旨在助力中国储能企业精准布局全球市场 [3] ESIE 2026国际商务对接会 - 精选全球优质海外买家，横跨亚、欧、美、非、澳五大洲，覆盖50余个国家与地区，精准触达核心市场资源 [3] - 构建多元化对接矩阵，通过商务对接会、论坛会议、沙龙活动、高端酒会等场景，为企业出海提供高效支撑 [3] - ESIE 2026将聚焦欧美澳、中东亚太、东盟、南亚东南亚等热门市场，邀请各国能源主管部门、能源企业及行业协会组团参展 [11] 印度市场具体采购需求 - 买家St****ies采购分布式储能/PCS/BMS等，需求电池储能系统（BESS）规模为100 kWh – 1 MWh级别，用于工商业用户及微网项目 [5] - 买家Ad****Ltd采购工商业储能/PCS/EMS等，需求工商业级BESS储能系统为100 kW–2 MW模块化解决方案，以及逆变器与能量转换设备、EMS管理系统 [7] - 买家Sn****ics采购电动车零部件/BMS/认证服务等，需求包括电池组配件、BMS、控制器、驱动电机、充电系统模块以及高效率双向逆变器、EMS软件平台 [6] 印度市场多元化合作模式 - 买家Ama****aja采购电芯/电池模组/储能系统/PCS等，需求新型磷酸铁锂与钠离子电芯，满足ESS & EV双应用，以及模块化储能单元、高集成度电力变换方案 [9][12] - 买家Na****ion采购储能系统组件/分布式储能系统等，需求适用于中小企业及工商业用户的50–500 kWh系统，并寻求OEM合作推出联合品牌产品线 [10][13] - 部分买家需求整合型供应方案，包括储能与电池检测设备、第三方服务与认证，以及适用于印度本地市场的国产化替代解决方案 [8]

公司技术实力与产品布局 - 公司在储能领域拥有深厚技术积累和丰富项目经验 [1] - 已实现PCS、BMS、EMS、DC/DC和O&MS等储能系统控制核心单元全面自研自产 [1] - 公司具备整站解决方案服务能力 [1] 海外产能扩张计划 - 印尼储能生产基地初期规划产能为3GWh [1] - 后续产能规划将根据业务发展和市场拓展需要适时调整 [1] - 该项目目前正在建设中 计划于2026年正式投产 [1]

业务结构 - 2025年上半年智能电网业务占总营业收入48.74% [1] - 2025年上半年储能业务占总营业收入49.83% [1] - 2025年上半年国内市场收入占总营业收入50.22% [1] - 2025年上半年国外市场收入占总营业收入49.78% [1] - 2025年营业收入增长主要来源于海外储能订单交付 [1] 储能业务优势 - 储能系统控制核心单元（PCS、BMS、EMS、DC/DC、O&MS）全面自研自产 [2] - 具备储能整站集成全生命周期服务能力 [2] 市场战略 - 国内市场聚焦央企与国企等战略客户 [3] - 海外市场深耕美洲、欧洲并搭建本地化团队 [3] - 重点攻坚亚太、中东非市场并通过当地合作伙伴渗透 [3] 产能与投资 - 印尼储能生产基地初期规划产能3GWh [5] - 印尼生产基地计划2026年正式投产 [5] 业绩目标 - 2025年营业收入相比2023年增长不低于43% [7] - 2025年考核净利润不低于0.2亿元 [7] 行业机遇 - 新型电力系统建设推动电力行业投资维持高位 [7] - 电力市场改革加速虚拟电厂入市拓展储能应用场景 [7] - 绿色电力交易推广为储能开辟更广阔市场空间 [7] - 大模型、数据中心及AI等新兴产业带动全球电力需求增长 [7]