【环球时报报道 记者 丁雅栀】"今年以来，金价飙升逾50%，达到每盎司近4400美元的历史高点，但最 近却失去了光泽。" 美国财经新闻媒体TheStreet日前报道称。伴随着黄金价格暴涨暴跌，各国央行对当 前处于"4000美元关口"的黄金态度出现分化。目前，已经有国家央行官员表示其国家应出售部分"过 量"黄金。另据澳大利亚"VT Markets"网站30日分析，全球央行购买黄金的速度明显放缓。 在多位分析师看来，美元走软、全球央行购金、地缘政治不确定性加剧等因素成为此轮黄金走强的重 要"推手"。但近期受中美经贸磋商取得进展的影响，避险资产需求下降，现货黄金价格于近日一度跌破 4000美元/盎司关口。伴随着金价的大起大落，"各国央行的购金行为已明显降温"，"VT Markets"在报道 中称，部分国家的购金活动已进入暂停状态。 菲律宾货币委员会委员本杰明·迪奥克诺27日接受彭博社采访时表示，随着避险需求减弱，黄金价格或 将从历史高点进一步回落，该国央行应出售部分"过量"的黄金持仓。 数据显示，截至2025年9月，菲律宾央行的国际储备总额约为1090亿美元，创下近一年来的最高水 平。"我们持有的黄金已经过多。"迪 ...

黄金价格表现 - 黄金价格连续两个月涨幅超过10%，今年累计涨幅高达65.4%，从年初约2600美元/盎司涨至目前约4300美元/盎司 [1] - 10个月中有9个月上涨，仅7月份微调0.4% [1] - 10月20日触及4398美元/盎司高点后回落，次日跌幅超过5% [1] - 高盛将黄金目标价从4月份的4500美元/盎司上调至10月份的5000美元/盎司 [1] 金价上涨核心逻辑 - 避险需求持续升温，受特朗普关税战、美联储降息预期、全球地缘冲突及通货膨胀等因素影响 [1][2] - 全球央行购金热持续驱动，黄金在全球“外汇+黄金”储备中占比已攀升至30% [2] - 市场追涨杀跌，机构基金推动黄金主题基金，加速全民购金热潮 [1][4] 全球黄金投资需求 - 全球95%的央行表示未来12个月将继续增持黄金 [2] - 中国央行已连续11个月增持黄金，截至2025年9月末官方黄金储备升至7406万盎司，环比增加4万盎司 [2] - 2025年9月全球实物黄金ETF录得有史以来最大单月流入规模，三季度总流入达到创纪录的260亿美元 [4] - 截至2025年三季度末，全球黄金ETF资产管理总规模增至4720亿美元，创历史新高 [4] 中国黄金ETF市场 - 华安黄金ETF在10月13-17日单周流入高达63.48亿元，7只黄金ETF周净流入额达183.67亿元 [5] - 截至9月30日，14只黄金ETF的年内涨幅均超过40% [5] 黄金板块公司业绩 - 紫金矿业前三季度收入增长10.33%至2541.99亿元，股东净利润达378.64亿元，同比增长55.45%，净利率提升至14.9% [6][7] - 山东黄金前三季度预告实现净利润37.8亿元至40.8亿元，同比增长80.5%到94.8% [6] - 赤峰黄金上半年股东净利润增长55.8% [6] 主要黄金公司运营与市场表现 - 紫金矿业矿山产金份额超过20%，2025年前三季度矿产金产量65吨，同比增长20%，金锭及金精矿销售数量及价格均实现量价齐升 [8] - 黄金业务占紫金矿业收入比重达50%，子公司紫金黄金国际香港IPO募资287亿港元，上市后现价较发行价升值71% [8] - 紫金矿业2000年至今累计分红25次，总额649.23亿元，分红比例32.67%，今年市值升幅超过100%，市值超8300亿港元 [8] - 赤峰黄金上半年生产矿产金6.75吨，矿产金收入47.46亿元占比超90%，上半年股东净利率为21%，今年市值升幅109%达540亿港元 [9] - 赤峰黄金计划今年生产黄金16.7吨，有望实现量价齐升 [9]

央行黄金储备动态 - 7月末中国央行黄金储备达7396万盎司（约2300.41吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第9个月增持 [1] - 2025年二季度全球央行净购金166吨，购金需求前景保持乐观 [1] 全球黄金需求与价格驱动因素 - 2025年二季度全球黄金总需求同比跃升45%至1320亿美元，创历史纪录 [2] - 地缘冲突推升避险需求，黄金ETF持仓量较年初增长12% [2] - 现货黄金价格年内累计上涨26%，4月创3500美元/盎司历史新高，隔夜金价报3397.33美元/盎司（上涨0.89%） [5] 美联储政策与黄金关联性 - 黄金与美元利率负相关，美联储降息周期（预期2025年累计降息75-100基点）将打开黄金上涨空间 [2] - 历史数据显示美联储降息周期中黄金平均涨幅达28%（如2001-2003年涨33%，2019年降息后半年涨18%） [3] - 欧央行、日央行维持低利率或负利率，全球流动性宽松推动黄金配置需求 [4] 中国黄金ETF市场表现 - A股黄金ETF产品年内净流入607亿元，规模从年初706.1亿元飙增1.16倍至1522.5亿元 [5] - 华安基金黄金ETF以586.46亿元规模居首，博时基金（286.93亿元）、易方达基金（254.9亿元）分列二三位 [5] - 前14只黄金ETF中，华安黄金ETF（518880.OF）区间净流入额最高（211.77亿元） [7] 机构观点与宏观背景 - 华西证券认为关税落地、非农数据疲软及9月降息预期升温将强化黄金交易逻辑 [7] - 美国3.4万亿美元财政赤字（"大而美"法案）长期利好黄金价格 [7]

央行黄金增持趋势 - 中国央行连续9个月增持黄金 截至2025年7月 [1] - 全球央行2024年净购金量达1136吨 创历史第二高纪录 [1] - 购金前五机构为波兰央行 阿塞拜疆国家石油基金 土耳其央行 哈萨克斯坦央行和中国央行 [1] 外汇储备结构变化 - 全球央行外汇储备美元占比从2001年73%降至2025年一季度54% [1] - 黄金在外汇储备中占比同期由8.7%上升至18.3% [1] - 美元信用弱化推动各国央行优化外汇储备结构 [1] 黄金需求与投资表现 - 2025年二季度全球黄金需求总量1249吨 同比增长3% [1][2] - 按价值计需求同比跃升45%至1320亿美元 创历史新高 [1] - 二季度全球黄金ETF投资流入170吨 亚洲地区贡献70吨 [2] 中国市场资金流向 - 年内超661亿元资金净流入A股黄金ETF [2] - 华安黄金ETF净流入211.77亿元 博时黄金ETF基金净流入94.80亿元 易方达黄金ETF净流入85.56亿元 [2] - 上半年全球黄金ETF需求总量达397吨 创2020年以来最高上半年纪录 [2] 机构价格预测与观点 - 花旗将未来三个月黄金价格预测从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司 [2] - 预期交易区间从3100-3500美元调整为3300-3600美元/盎司 [2] - 招商证券认为金价短期上涨动力减弱 建议关注结构性机会 [2]

央行黄金储备动态 - 截至2025年6月末中国黄金储备达7390万盎司（2298.55吨），环比增7万盎司，连续8个月净增持 [2] - 2024年12月单月增持33万盎司，2025年1-6月月均增持量稳定在6万至16万盎司区间 [3] - 全球央行2024年净购金1136吨创历史第二高，2025年一季度前三大买家为中国、波兰、土耳其，合计占比超50% [3] 增持动因分析 - 优化外汇储备结构：黄金作为非主权信用资产可对冲单一货币汇率波动风险，95%受访央行计划未来12个月继续增持 [3] - 支持人民币国际化：央行购金为人民币全球角色升级提供实物资产支撑，人民币已成全球第三大支付货币 [4] - 战略安全需求：中国黄金储备规模仍显著低于发达经济体，新兴市场将持续强化黄金配置 [4][5] 黄金价格影响因素 - 央行购金与金价无必然正相关：2012-2016年央行净购金期间国际金价仍走低，2024年中国暂停购金时国内金价反上涨 [6] - 定价核心在于避险需求：2022年以来金价上涨主因全球地缘动荡及美元走弱，未来走势取决于不确定性预期分歧 [7] - 当前金价处于历史高位且波动加剧，可能影响央行短期增持节奏 [5][6] 投资策略建议 - 投资渠道多元化：包括黄金ETF、账户黄金、积存金及黄金股，金融机构需创新产品服务 [8] - 警惕追高风险：普通投资者集中入场可能反映价格已充分计价，需避免短期投机背离避险逻辑 [8] - 配置原则：专业投资者应结合美债利率、汇率等因素分析，普通投资者应注重长期保值而非价差套利 [9]