报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘风险下降，全球风险偏好升温，国内经济增长稳健，不同资产表现各异，股指短期震荡反弹，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡，有色短期震荡偏强，能化短期波动加剧，贵金属短期高位震荡 [2] 各板块总结 宏观金融 - 海外因伊朗报复力度不及预期及美总统称伊以将停火，避险情绪降温，美联储官员暗示 7 月降息，美元指数短期走弱；国内 5 月消费增长强但投资和工业生产放缓，经济增长稳健，短期提振国内风险偏好 [2] 股指 - 在数字货币等板块带动下国内股市上涨，基本面经济增长稳健，短期中东地缘风险降温影响减弱，后续关注中东地缘、中美贸易谈判及国内增量政策情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一市场震荡上行，避险需求推升金价，但美联储鹰派言论压制上行，以伊冲突升级增加不确定性，短期聚焦中东战场，关注伊朗态度 [3] 黑色金属 钢材 - 周一钢材期现货市场持稳，成交量低位运行，中东局势升级增加避险情绪且运费反弹；基本面现实需求有韧性，上周表观消费量环比回升 16.08 万吨，库存下行，但市场预期悲观；供应产量环比回升 9.68 万吨，长流程钢厂利润高，供应短期难降，预计短期底部震荡 [4][5] 铁矿石 - 周一价格小幅回落，盘面反弹，上周铁水产量回升，钢厂补库，需求短期尚可；供应本周发运量环比回升 154 万吨，到港量环比回升 178.2 万吨，二季度是发运旺季，后期供给或维持高位，短期基本面偏强但焦煤价格反弹有抑制，预计区间震荡 [5] 硅锰/硅铁 - 周一现货价格持平，上周五大材产量环比回升，需求短期尚可；硅锰北方市场价格 5480 - 5530 元/吨，南方 5500 - 5550 元/吨，锰矿价格弱势，开工率和日均产量增加；硅铁主产区 72 硅铁 5050 - 5150 元/吨，75 硅铁 5600 - 5750 元/吨，兰炭市场持稳，下游采购不佳，短期区间震荡，能源价格走强可关注反弹机会 [6] 纯碱和玻璃 纯碱 - 周一震荡，供应开工率上涨产量增加但增速趋缓，需求玻璃产线变化不大产量底部刚需生产，利润周环比下降但仍有利润，供应宽松需求收缩库存增加，价格预计承压，短期区间震荡 [7] 玻璃 - 周一弱势震荡，供应产线周环比持稳产量变化不大底部刚需生产，需求终端地产弱势需求难起色，下游订单下滑采购刚需，利润不佳周环比下滑，供应刚需下游订单降，虽汽车玻璃厂备货增加但需求仍疲软，短期区间震荡 [7] 有色 铜 - 宏观上美国 6 月议息会议鹰派，后期需就业大幅走弱或通胀持续下行才降息，多地国补暂停或调整，三、四季度有 1380 亿元中央资金下达；基本面产量高位需求有边际走弱风险，库存放缓，comex 与 lme 价差高刺激铜流入美国透支后期进口需求，关注美国谈判结果和关税情况 [8] 铝 - 三、四季度有 1380 亿元中央资金下达，铝价外盘带内盘上涨，内外价差下降，下游需求有转弱风险，铝锭社库去库放缓铝棒库存增加，关注库存拐点，以旧换新政策变数影响需求，供应高位需求有边际走弱风险 [9] 铝合金 - 步入需求淡季，制造业订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格，预计短期震荡偏强但上方空间有限 [9] 锡 - 供应端国内锡矿偏紧加工费低，云南江西开工率小幅下跌，缅甸矿山复产不及预期，泰国运输禁令影响供应；需求端进入淡季订单环比下降，光伏组件和铅蓄电池需求疲软，现货成交冷清，本周库存下降 100 吨，价格短期震荡偏强但上方空间承压 [10] 能源化工 原油 - 伊朗袭击避开能源基础设施，美宣布伊以同意全面停火，伊朗启动首次 12 小时停火，油价重挫，伊朗封锁霍尔木兹海峡概率走低，油价冲高可能减少 [11] 沥青 - 油价下挫沥青价格跟随回落，近期发货量好转厂库去化但盘面拉升快现货跟涨有限基差回落，需求接近旺季关注去化情况，短期跟随原油高位波动 [11] PX - 短期成本支撑强但油价回落带来不确定性，价格面临回调风险，PTA 开工回升带动需求，国内装置检修增加偏紧格局持续，外盘上涨至 896 美金，PXN 保持 349 美金，继续跟随原油偏强震荡 [11] PTA - 基差保持 +270 高位，上下游矛盾大，下游利润差但产销能放量，近期库存累积，下游买盘力度减弱部分减产，终端开机走低，下游跟涨幅度或降低，流动性偏紧格局不改，油价回落深挫盘面价格 [12][13] 乙二醇 - 伊朗封锁海峡概率走低，装置减停影响减弱，国内装置开工有恢复空间，外国装置回升，港口和工厂库存去化放缓，油价回落带动更大回调 [13] 短纤 - 原油价格回落带动回调，总体跟随聚酯板块偏强震荡，终端订单一般开工下行，库存高位，去化需等 7 月末旺季备货，油价上行带动中枢上移 [13] 甲醇 - 持续上涨挤压下游利润，MTO/MTP 有停车风险，地缘冲突或结束，短期价格预计回调 [13] PP - 产量同比和环比上涨，新增产能投放，下游开工回落，原油价格下跌，地缘政治溢价回吐，价格预计下跌，关注以伊冲突情况 [13] LLDPE - 装置产量未明显增长，下游需求变动不多，地缘冲突缓和油价下跌，盘面预计走弱，短期波动加剧 [13] 农产品 美豆 - 隔夜 CBOT 大豆下跌，11 月大豆收 1046.50 跌 14.25 或 1.34%，美国中西部将迎有利天气，USDA 报告显示截至 6 月 22 日当周大豆优良率 66%等多项数据 [14] 豆菜粕 - 截至 6 月 20 日，全国主要地区油厂大豆库存 637.99 万吨较上周增 38.39 万吨，豆粕库存 50.89 万吨较上周增 9.89 万吨，油厂高开机豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，基差预期不变；菜粕库存 74.67 万吨较上周增 5.03 万吨，豆粕替代消费增加，菜粕行情受豆粕主导，价差稳定 [15] 油脂 - 中东地缘角逐降温，原油溢价回落，油脂承压风险增加，截至 6 月 20 日，全国重点地区棕榈油商业库存 43.49 万吨环比增 2.53 万吨，豆油商业库存 88.63 万吨环比增 3.93 万吨，菜油库存 75.25 万吨较上周增 1.32 万吨 [15][16] 玉米 - 港口库存加速去化东北玉米价格随期货上涨，部分东北货源补充华北市场，山东深加工企业到货量增收购价下调，多地启动小麦托市收购但新麦上市供应足行情有压力，对玉米阶段性拖累，叠加陈玉米轮出或增多，短期或高位盘整 [16] 生猪 - 集团降重幅度小且多数维持体重段，短期下调空间有限，基准地现货市场稳定，屠宰量淡季下滑收购难度不大，部分地区二育分流和集团场内转量增多，屠宰淡季被动提价增多，基准地区猪价稳定，期价预期修复，后期区间行情稳定但波动或偏强 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易紧张局势缓解，全球风险偏好整体升温，国内风险偏好也受贸易谈判积极信号和出口数据影响短期提振 [3][4] - 不同资产表现各异，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡需谨慎观望，商品板块中黑色短期低位反弹、有色短期震荡反弹、能化短期震荡反弹、贵金属短期高位震荡，均需谨慎操作 [3] 各板块总结 宏观金融 - 海外方面，中美经贸磋商及美国非农就业数据缓解市场对经济放缓担忧，全球风险偏好升温；国内方面，5月出口和贸易顺差情况及贸易谈判积极信号提振国内风险偏好 [3] - 资产表现上，股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望 [3] 股指 - 在生物医药、足球概念以及稀土等板块带动下国内股市小幅上涨，基本面和贸易谈判利好短期提振国内风险偏好，后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 受美元走软影响，黄金小幅走高，白银维系强势走势，就业数据有隐忧，滞胀风险累积，贸易局势仍有不确定性 [5] - 白银存在技术性突破和补涨需求，金银比或修复，黄金维持高位震荡，建议回调买入，关注CPI物价指数判断美联储政策路径 [5] 能源化工 - 原油：新一轮中美贸易谈判使油价延续涨势，关注美伊谈判进展，短期油价继续小幅偏强震荡 [6][7] - 沥青：油价上行带动沥青微涨，需求有一定恢复但幅度有限，库存去化停滞，后期关注去化情况，短期跟随原油高位波动 [7] - PX：PTA开工走高使PX后期需求增加，但近期PTA价格下行，PX外盘和PXN价差走低，短期震荡偏弱 [7] - PTA：基差高位但月差回落，聚酯端上下游格局难改，检修计划不确定，基差近期大概率至阶段性高位 [7] - 乙二醇：显性库存未明显去化，供应将增加，下游开工走低，去库幅度或减少，近期维持震荡 [8] - 短纤：终端订单恢复不及预期，下游开工将减少，库存累积，价格短期保持弱震荡 [8] - 甲醇：港口价格震荡，基差略走强，内地和港口库存上涨，累库趋势难逆转，短期震荡修复，中长期价格或下移 [8] - PP：国内市场报盘主稳，产量增加，下游开工回落，库存节后上涨，基本面恶化，期货价格承压重心下移 [9] - LLDPE：市场价格调整，装置重启开工上行，下游开工下调，库存上涨，投产预期压制价格，重心预计下移 [9][10] 有色 - 铜：中美谈判进入深水区，铜矿端偏紧但精矿港口库存高，电解铜产量高，需求旺季将结束，库存或开始累库，短期震荡 [11] - 铝：铝锭大幅去库但市场预期弱，需求端有走弱风险，去库将放缓甚至累库 [11] - 锡：国内锡矿偏紧，加工费走低，缅甸佤邦复产进度滞后，需求有季节性回落风险，库存下降，价格短期有望修复但上方空间承压 [12] 农产品 - 美豆：隔夜CBOT谷物商品基金净卖出增加，产区气象条件好，产情稳定，USDA报告影响或偏中性，关注月底种植面积预估报告 [13] - 豆菜粕：国内大豆进口量增加，油厂开机增产使大豆和豆粕库存快速修复，豆粕缺乏上涨支撑，菜粕供应收紧但受豆粕替代和贸易前景影响也缺乏上涨驱动 [13][14] - 豆菜油：豆油库存上升，供应压力增加，消费较弱；菜油现货流通增加，6月后菜籽买船少，关注中加贸易政策 [15] - 棕榈油：能源市场和生柴政策使外围油脂承压，马棕丰产但出口改善增库节奏或放缓，国内进口利润倒挂、库存偏低、基差稳定 [15] - 生猪：集团场出栏增量和降重释压使猪价或延续偏弱调整，近月贴水多、基差高，不排除基差收缩导向近月补涨行情 [16] - 玉米：受小麦政策影响报价偏强，饲用消费或被替代，期现价格短期上涨后有压力，但麦收后需求回归、进口缩减，玉米易涨难跌，区间行情或维持 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美债收益率冲高回落，全球风险偏好整体升温，国内货币政策宽松，短期有助于提振国内风险偏好，各资产表现不一，股指短期震荡可谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡谨慎观望，贵金属短期高位震荡谨慎做多 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外美国财政前景恶化使美债收益率上涨，后众议院通过特朗普全面减税议案，收益率回落，提振市场情绪；国内4月内需放缓低于预期，出口远超预期，央行降LPR利率、商业银行降存款利率，货币政策宽松，短期提振国内风险偏好 [2] 股指 - 国内股市受非金属材料等板块拖累下跌，4月内需放缓、出口强，货币政策宽松，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 美元反弹，黄金市场上行回落，穆迪下调美信用评级推动避险需求，美国通过法案使政策不确定性减弱，市场对6月降息概率下修，长期全球去美元化支撑黄金，回调可构建长线仓位；白银制造业疲软和关税供应链冲击压制工业消费预期，短期观望 [3] 黑色金属 钢材 - 周四钢材期现货市场走弱，成交量低，现实需求走弱，本周五大品种钢材表观消费量环比降9.2万吨，部分钢厂库存累积，淡季需求或继续下行；4月生铁和粗钢日均产量增长，最新5大品种钢材产量环比升4.06万吨，钢厂盈利可观，供应或维持高位，短期区间震荡 [4][5] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格小跌，钢厂盈利可观，铁水产量短期高位，市场对其回落路径分歧大；本周全球铁矿石发运量环比升318.8万吨，到港量环比降289.6万吨，二季度发运旺季发货量和到港量或回升，周一港口库存降119.36万吨，短期偏强，中期逢高沽空 [5] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货小跌，盘面反弹，因南非将锰矿列入关键矿产及港口工人罢工传闻，但影响在预期层面；硅锰基本面弱，下游钢材需求淡季，五大品种钢材表观消费量环比降9.2万吨，企业产量下降，锰矿库存回升、价格弱势，基差看盘面升水现货幅度高，价格上涨难持续，后期底部区间震荡 [6] 能源化工 原油 - OPEC+可能7月起日增产41.1万桶，市场供应充足仍复产，加剧供应过剩担忧，美国贸易战引发经济和能源需求担忧，油价下跌，近期计价增产量逻辑，价格偏弱震荡 [7] 沥青 - 沥青价格随原油偏弱震荡，需求一般，基差下行，盘面随现货走弱，利润恢复开工上调，库存去化停滞，需求旺季关注去化情况，短期随原油高位波动 [7] PX - PX近期回落，外盘价823美金，短期利润高，供应减量不多，PTA检修减少、需求走高，PX维持紧平衡，上游利润扩张，PXN价差回落，关注下游减产对其影响 [7] PTA - PTA基差下行，下游减产影响存续，去库放缓，价格降至支撑位，短期聚酯驱动有限，减产确定，偏弱震荡，中枢关注原油波动，可尝试期权操作 [8][9] 乙二醇 - 乙二醇价格稳定因供应减量和装置检修增加，但下游需求减少有负反馈，短期库存未明显去化，头部装置提前检修使供应量短期减少，发货尚可，盘面高位偏弱震荡，等待原油及下游减产检验 [9] 短纤 - 短纤高位偏弱震荡，纱厂开工稳定，聚酯链回暖，价格回升，下游开工将保持，对美订单有释放需求，自身库存有去化，关注纱厂开工持续度，短期震荡运行 [9] 甲醇 - 太进口到港量下降，上游装置检修产量减少，供应边际改善，伊朗装置意外降负荷，远月压力或缓解，但整体供应充足，传统下游需求走低，MTO/MTP开工不高，价格承压 [9] PP - 聚丙烯中下游补库，库存转移，但供应周度产量创新高，下游需求弱，现货跟涨有限，关注出口对需求拉动情况 [9] LLDPE - 聚乙烯成本端走弱，利润压缩，检修集中且增加，需求淡季，关税利好使出口订单好转，阶段性补库推升价格，但整体压力未缓解，上涨幅度有限 [10] 尿素 - 市场传闻尿素出口腰斩落地不及预期，价格回落，基本面出口政策提振，集港需求增加，下游复合肥开工反弹，工业刚需采购，农需一般，企业库存下降，短中期利好价格偏强震荡，中长期出口需求消耗有限，高产背景下价格承压 [10] 有色 铜 - 美国通过法案使美国背负数万亿美元债务，欧元区5月制造业和服务业PMI有变化，近期铜社会库存增加，铜矿加工费低，印尼铜冶炼厂复产，即将进入需求淡季，中美关税降低抢出口提振需求，comex与LME铜价差高，短期震荡，中期寻找做空机会 [11] 铝 - 2025年3月全球原铝供应过剩，4月我国原铝进口量上升，俄罗斯是主要供应国，市场主流看空，但无实质利空，短期做空谨慎，下个阻力位20500 - 20600元/吨 [13] 锡 - 缅甸佤邦和刚果金锡矿复产，供应约束仍在，中期原料缺口受制约，锡精矿加工费低，云南与江西冶炼企业开工率低，预计5月进口高位；需求端焊料企业订单无增量，进入需求淡季，下游刚需采购，成交清淡，短期震荡，矿端偏紧和冶炼开工低位支撑下方，复产预期和需求走弱施压上方 [14] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT大豆收盘上涨，5月15日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增30.79万吨，较前一周增9%、较前四周均值减10%，下一市场年度净增1.5万吨，今年产区早期条件温和，种植进展稳定，截至5月20日当周约16%种植区域受干旱影响 [15] 豆粕 - 全国动态全样本油厂开机率下降，近期国内豆粕基差成交放量，油厂买船套保利润丰厚，美豆产业点价盘增多，基差跳水反应基本面差，期货主力反弹，油料上涨使空头减弱，短期内M09横盘区间支撑强化 [15] 棕榈油 - 美国相关政策使美豆油市场波动加剧，马棕5月价格在3750 - 4050令吉波动，贸易紧张局势和欧佩克增产加剧市场波动，5月1 - 20日马来西亚棕榈鲜果串单产、出油率和产量增加，产量环比增幅收窄，出口环比增加 [15][16] 生猪 - 5月节后终端需求平淡，屠企走货难，部分屠宰企业减量，供应稳定，出栏体重稳定略偏高，养殖端增重及控量空间有限，消费淡季现货承压，期货预期更差，基差处于同期高位，月下旬或6月初注意集团场出栏和大体猪抛压风险，现货临近二育成本，跌破14.5元/kg有被二育踩踏风险 [16] 玉米 - 期货下调影响现货，成交偏淡，东北玉米价格下调10 - 20元/吨，北港收购价2260元/吨，新季小麦上市使市场看涨气氛减弱，深加工利润亏损，开机率暂稳，到厂价格稳定，销区价格稳定，高价下成交一般，下游采购小麦替代玉米增加 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方各取消91%的关税，暂停实施24%的关税，缓解市场对美国经济衰退的担忧，全球风险偏好大幅升温；中国4月出口远超预期，出口对经济拉动作用仍强，短期提振国内风险偏好，人民币汇率和国内股市继续走强；各资产表现不一，股指短期震荡反弹，国债短期震荡回调，商品板块中黑色短期低位震荡，有色短期震荡，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位震荡 [2] 各行业总结 宏观金融 - 海外中美取消91%关税、暂停24%关税，缓解美国经济衰退担忧，美元指数反弹，全球风险偏好升温；国内4月出口超预期，出口对经济拉动强，中美降低关税提振国内风险偏好，人民币汇率和股市走强 [2] - 资产表现上，股指短期震荡反弹可谨慎做多，国债短期震荡回调谨慎观望 [2] 股指 - 军工、人形机器人及消费电子等板块带动国内股市大幅上涨；中国4月出口超预期，中美降低关税提振国内风险偏好，人民币汇率和股市走强；操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 黄金市场周一大幅下挫，COMEX黄金期货主力合约跌3%收至3220一线，沪金主力合约跌至760元/克；贸易紧张缓和、美元飙升、美股走强、美联储鹰派信号、地缘情绪减退等使黄金短期承压，但债务扩张和去美元化趋势为金价提供支撑，回调至整数关口可构建长线仓位 [4][5] - 白银因制造业疲软和关税供应链冲击，短期维持观望 [5] 黑色金属 钢材 - 周一钢材期现货市场反弹，成交量回升；中美谈判超预期提升市场风险偏好，商品市场整体反弹 [6] - 基本面处于淡旺季切换，现实需求偏弱，上周5大品种钢材表观消费量环比回落125.66万吨，库存见底回升，需求阶段性顶部或已出现；供应方面，五大品种钢材表观消费量环比回落9.52万吨，后续供应或见顶回落；短期钢材市场以宏观预期主导，仍有反弹可能 [6] 铁矿石 - 周一铁矿石期现货价格反弹；钢厂利润尚可使铁水产量创新高，但钢材需求边际走弱，若趋势延续铁水产量将回落 [6] - 供应方面，铁矿石发货量环比回落21.5万吨，到港量环比回落95.1万吨，二季度为发运旺季，后期发货及到港量将回升；短期铁矿石以宏观因素主导，价格或反弹，中期下跌趋势难改 [6] 硅锰/硅铁 - 周一硅铁、硅锰现货价格小幅反弹；上周5大品种钢材产量环比回落9.52万吨，铁合金需求走弱 [7] - 硅锰6517北方市场价格5550 - 5650元/吨，南方市场价格5600 - 5700元/吨，锰矿价格小幅上行；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5500元/吨，75硅铁价格报6900 - 5950元/吨 [7][8] - 成本延续弱势，供应端回落，全国136家独立硅铁企业样本开工率30.91%，较上期降1.48%，日均产量14140吨，较上期降200吨；短期铁合金价格以区间震荡思路对待 [8] 能源化工 原油 - 中美贸易休战使大宗商品市场缓解，油价大幅回升，去除3 - 5美金下行空间，价格底部接近60美金；总体看跌但近期极度看空立场淡化，后期观察夏季需求及库存去化情况 [9] 沥青 - 沥青价格跟随油价大幅上行，供应偏低，下游需求提振，囤库需求提高；厂库向社会库转移顺畅，社库去化有迹象，需求接近旺季有库存去化驱动，短期跟随原油高位波动 [9] PX - 织造端受贸易战休战利好，PX自身检修多，PTA价格走高，PX跟随聚酯链共振上行；PTA检修计划减少，PX后期偏紧；外盘价格回升至785美金，PXN反弹至216美金高位，海外汽油需求超预期，调油需求打开，PX短期偏强震荡 [9] PTA - 关税取消和上游厂商检修致货源挤兑，基差大幅上行，PTA盘面走高；自身检修仍偏高，供减需增持续，但后期加工费走高或压低检修量，终端成品原料库存双高影响囤库节奏；终端订单或释放需求，库存压力短期或不成为焦点，PTA或回补缺口价格，短期偏强 [10][11] 乙二醇 - 聚酯链受关税取消利好，乙二醇跟随小幅走高；煤价低位，煤制开工走高，供应偏高；下游开工高，港口库存去化，发货情况好，后期终端订单有释放需求，乙二醇继续偏强 [11] 短纤 - 纱厂开工稳定，聚酯链回暖，短纤价格回升；下游开工将继续保持，对美订单有释放需求，短纤自身库存前期有去化，终端需求释放或对上游库存投机性采购，短期偏强运行 [11] 甲醇 - 江苏太仓甲醇延续偏强走势，不同时段商谈价格及基差有别；内蒙北线竞拍溢价成交；有新增计划检修装置，到港增加，节后补库不及预期，需求走弱，内地和港口库存同步上涨；月度进口和内地装置重启使供应压力凸显，进入累库进程，周度内地装置计划检修缓解供应压力，绝对库存偏低支撑，叠加关税进展，短期价格修复，中长期有下行空间 [12] PP - 国内PP市场午前弱势午后抬升，美金市场整体稳定；中煤榆林、惠州立拓、茂名石化等PP装置停车检修；两油聚烯烃库存较上周增加7万吨；前期检修装置恢复，周度产量攀高，下游需求偏弱，关税问题进展或解除PDH装置潜在风险，PP价格与原油估值修复，但基本面边际转弱，LP价差预计短期走强 [13][14] LLDPE - PE市场价格调整，LLDPE成交价7140 - 7870元/吨，美金市场基本稳定；多数进口窗口关闭，HD部分品种进口有利润；PE下游略有下滑，装置检修增加，整体检修超预期，库存下降，原油价格上涨，PE价格预计短期修复 [14] 尿素 - 国内尿素市场价格上调10 - 50元/吨，下游跟进谨慎；周末装置部分恢复，国产供应偏高，日产20.26万吨，产能利用率87.84%；出口政策提振，集港需求增加，下游复合肥开工下降，工业刚需采购，企业库存下降，短期利好提振价格偏强；后续关注出口配额等细则落实情况，若无超预期利好及保供稳价压制，盘面向上驱动不足 [15] 有色 铜 - 中美经贸谈判结果超预期提振市场情绪；供应端铜矿加工费为 - 43.11美元/吨，下降0.5美元/吨，下滑幅度放缓，关注印尼自由港铜精矿出口和巴拿马第一量子铜矿进展；需求端即将进入淡季，中美关税降低抢出口提振需求，去库大幅放缓，关注需求韧性；短期铜价震荡，中期寻找做空机会 [16] 铝 - 中美瑞士经贸谈判超预期乐观，但关税仍有反复，特朗普目的未达，建议前期多单逢反弹分批平仓，等待情绪消化后寻找做空机会 [16] 锡 - 供应端缅甸佤邦复产流程明确，若顺利6、7月可复产，刚果（金）Bisie锡矿分阶段恢复运营，云南江西炼厂开工率低，进口窗口打开后关闭，预计5月进口量维持高位；需求端焊料企业订单维持无增量，进入淡季，下游及终端企业刚需采购，现货成交清淡，补库意愿低迷，库存转增360吨；短期锡价震荡，关注中美谈判情绪提振及佤邦复产和需求走弱风险 [17]