进入四季度，债市分歧仍在。国庆假期后首个交易日（10月9日），股债跷跷板效应减弱，股债齐迎开 门红。国债期货全线上涨，银行间主要利率债收益率普遍下行。 与去年单边债牛行情不同的是，伴随A股"9·24"行情启动，今年股债跷跷板效应明显，加上受反内卷政 策、债券投资恢复征收增值税、公募基金费率新规等因素综合影响，债市多空力量在"钝刀割肉"的走势 中持续博弈，投资难度较去年明显加大。从银行来看，投资收益对盈利的支撑作用同比已有明显削弱。 展望未来走势，多数机构人士持谨慎乐观态度，除股债跷跷板效应干扰外，市场密切关注"十五五"规 划、公募销售新规落地、机构行为冲击等因素。华泰证券固收分析师张继强表示，短期市场交易热情预 计会略有恢复，但综合考虑宏观叙事、市场生态变化、股债相对性价比等，交易空间整体不大。不过， 10月开始债市的有利因素也在增多。 东方证券固收团队认为，三季度债市表现不佳，影响因素较多，既有反内卷等政策带来宏观叙事预期反 转，也有权益市场强劲带来债市挣钱效应下降，最近更是因为监管政策变化因素导致债券基金赎回频频 发生，带动债市持续调整。 股债跷跷板效应到哪一步了 假期后首个交易日，在上证指数时隔10年重 ...

债券基金赎回压力与市场反应 - 公募基金费率新规发布后债券基金出现赎回压力 本周前两日基金产品卖出各类债券近1000亿元 [1] - 9月9日基金公司及产品卖出各类债券682亿元 为当日债市第一大卖出方 其中利率债约381亿元 信用债191亿元 [2] - 9月8日基金公司及产品卖出债券300多亿元 主要为长期限国债和政金债 [2] 债市收益率变化与情绪波动 - 10年国债活跃券收益率突破1.80%关口达到1.82% 债市收益率全面上行 [1] - 债市大幅反应是对近期多个偏空事件的整合性解读 市场情绪悲观且脆弱 [1][3] - 收益率突破前高易改变投资者心中的"锚" 对长端、超长端维持谨慎态度 [3] 赎回现象的具体分析与解读 - 第三方交易平台数据显示债券基金净赎回压力再度增大 但华西证券认为这可能是个例现象 [1] - 从其他平台盘后反馈看债基净赎回压力相对可控 赎回未持续发酵 [1][3] - 7月24日公募债基遭遇去年"9.24"行情后最大单日赎回 7月下旬为应对赎回大幅卖出现券 [2] 公募基金费率新规的影响评估 - 新规提升债券基金赎回费率 增加短期限持有成本 可能减少机构投资造成赎回压力 [2] - 新规目前处于征求意见阶段 距离正式稿落地还有距离 存量产品或不受影响 [1] - 银行加码赎回债基的可能性不大 并非监管冲击 [1]