关税危机的性质与影响 - 当前关税危机更多是短期情绪影响，现阶段雷声大雨点小[4] - 高关税在美元利率降低到2%-3%之前，更多是作为谈判工具而非最终目的[4] - 参考历史，尽管几年来回扯皮，但真正落地的高关税并不多[5] 高关税难以长期落地的核心逻辑 - 关税提升不利于美元通货膨胀降低，若通胀降不下去将导致美联储降息节奏放缓[10] - 美国面临巨大债务压力，截至2025年10月美国国债规模超过37.86万亿美元[12] - 2024年联邦财政支付的国债利息达8700亿美元，首次超过军费开支，2025年将突破万亿美元[12] - 特朗普面对的主要矛盾是降息以降低债务压力，关税是次要矛盾[13] - 美元10年期国债收益率在4%以上，处于高位[10] 关税危机的市场影响规律 - 关税风波类似“狼来了”，多喊几遍市场反应会变小[14] - 危机常出现在美联储降息落地之后，例如2025年3月美联储议息后4月初出现危机，9月降息后10月出现危机[14] - 短期波动导致市场分化，估值偏高的成长风格品种（如A股科创50、创业板，港股医药指数）受影响较大[16] - 价值风格品种（如红利、自由现金流指数）受影响较小，7-9月份涨幅仅百分之几，估值低波动小[17] - 从长期看，关税危机影响不大，类似2008年金融危机、2018年贸易摩擦等事件，只是历史长河中的小浪花[18][19] 当前投资策略与机会 - 截至2025年10月20日，市场在4.3星上下，处于相对便宜阶段[25] - 当前适合投资低估指数基金，主要是偏价值风格的品种如部分红利、自由现金流指数[26] - 主动优选投顾组合仍处于可投资阶段，但距离正常估值不远[27] - 固收+品种（如月薪宝、365天投顾组合）在纯债基础上增加少量股票、可转债，股票部分偏价值风格[28] - 短期波动可能带来品种低估机会，例如今年4月份关税危机是A股港股很好的投资阶段[22] - 指数基金净值=估值*盈利+分红，A股港股行情源于低估品种估值回归及部分品种进入复苏周期盈利增长[21] - 若低估买入的品种背后公司盈利仍在增长，则无需担心短期波动，最终会涨回并达到更高[21][23]

关税危机对市场的影响 - 2025年10月初全球股票市场大幅下跌，主要原因为特朗普宣布可能于11月1日对中国加征100%关税[5] - 类似关税危机曾在2025年4月份出现，导致当时全球股票市场出现4.2星的低估状态[5] - 4月份危机后A股港股出现波动，一度回到5点几星，成为年内低点，之后5-9月整体上涨[6] 关税危机的性质与影响机制 - 现阶段关税危机雷声大雨点小，主要是短期情绪影响，对美元而言是一把双刃剑[7][8] - 关税提升不利于美元通货膨胀降低，若通胀降不下去将导致美联储降息节奏放缓[8] - 美元面临数十万亿美元庞大负债和较高利息支出压力，10年期国债收益率在2025年10月仍处于4%以上高位[9] - 在美元利率降低至2%-3%之前，提高关税更多是谈判工具而非最终目的[9] 市场反应与投资策略 - 关税危机将导致市场出现短期波动风险，引发部分投资者恐慌[9] - 市场波动将出现分化，短期波动主要针对估值偏高的成长风格品种[9] - 价值风格品种如红利、自由现金流等估值变化不大，受影响较小[9]

关税危机的性质与结论 - 10月初特朗普宣布拟于11月1日视情况对中国加征100%关税 [3] - 关税危机现阶段更多是短期情绪影响，雷声大雨点小 [5] - 在美元利率降至2%-3%之前，提高关税主要作为谈判工具而非最终目的 [6] 历史关税落地情况 - 尽管中美双方来回扯皮，但真正落地的高关税并不多 [8] - 根据历史表格，2025年多次加征的关税（如34%中的24%、新征50%、加码部分等）后续均已暂停执行或取消 [9] 高关税难以长期落地的核心逻辑 - 关税提升不利于美元通货膨胀降低，若通胀降不下去将放缓美联储降息节奏 [12][13] - 美国国债规模庞大，高利息支出对美元压力大，截至2025年10月美国国债规模已超过37.86万亿美元 [17] - 2024年联邦财政支付的国债利息达8700亿美元，首次超过军费开支，2025年将突破万亿美元大关 [17] - 特朗普面对的主要矛盾是降息以降低债务压力，关税是次要矛盾 [18] 关税危机的出现规律 - 关税风波经常出现在美联储降息或议息之后，例如3月议息后出现4月初危机，9月降息后再次出现 [21][22][23] - 类似狼来了，多喊几遍后市场反应会变小 [20] 对市场及不同品种的影响 - 对市场整体会产生短期波动风险，引发部分投资者恐慌 [25][26] - 受影响较大的是估值偏高的成长风格品种，如A股科创50、创业板、港股医药等指数，其估值经5-9月大涨后已不便宜 [27] - 受影响较小的是价值风格品种，如红利、自由现金流等，因估值低、波动小，且受益于避险心理 [29] - 长期看，类似2008年金融危机、2018年贸易摩擦等危机事件只是历史长河中的小浪花，指数长期上涨 [32] 当前市场状态与投资策略 - 截至2025年10月14日，市场处于4.2星级的相对便宜阶段 [39] - 指数基金净值由估值、盈利和分红构成，当前行情源于低估品种估值回归及部分品种盈利进入复苏周期同比明显增长 [34] - 应对波动需检查所持基金是否低估买入，背后公司是否持续盈利且盈利增长 [35] - 短期波动可能带来品种低估的投资机会，例如今年4月份关税危机时是A股港股很好的投资阶段 [36][37] - 当前适合投资的品种包括低估指数基金（如部分红利、现金流指数）、主动优选投顾组合、以及固收+品种如月薪宝、365天投顾组合 [39]

市场整体表现 - 大盘今日先跌后反弹，收盘微跌，整体估值仍处于4.2星级水平 [1] - 大、中、小盘股均出现微跌，整体波动幅度有限 [2] - 成长风格股票波动相对较大 [3] - 创业板指数盘中一度下跌3%，收盘跌幅收窄至1%，当前估值处于正常偏高区间 [4][5] 不同风格指数表现 - 价值风格在市场波动中表现相对抗跌 [6] - 红利、价值等指数今日仅微跌，波动较小 [7] - 港股市场出现较大波动，恒生指数及恒生科技指数盘中跌幅均超过3%，收盘跌幅缩小至1%多 [8][9] - 尽管出现回调，港股今年累计涨幅仍显著高于A股市场 [10] - 港股恒生及恒生科技指数估值仍处于正常区间，星级水平为3点几星，未回升至4星 [11][12] 历史波动对比与当前市场特征 - 当前市场波动与4月份关税危机情形类似，当时全球股市短期大幅下挫，A股单日下跌9%，港股恒生指数单日下跌13% [13][14][15] - 4月份的低点成为年内重要底部，随后5-9月市场显著反弹，A股自低点上涨27%，港股自低点上涨36% [16][17][18][19] - 本次波动幅度明显小于4月份，最近一周全球股票市场下跌2-3%，A股包括今日跌幅在内的波动甚至小于全球市场 [20][21][22] - 与4月份相比，成长风格估值已大幅提升，而价值风格估值与年初及4月份时相近，部分品种仍处于低估状态 [37][38] - 成长风格弹性大涨跌猛烈，价值风格波动小涨跌幅相对温和 [39][40] - 由于市场整体估值提升，国家队及机构等救市托底资金量不及去年和今年4月份水平，4月份几个交易日内国家队买入上千亿指数基金，去年低点时买入数千亿 [41][42][43] - 今日场内规模最大的沪深300ETF成交量虽有提升但未超过节前高点，显示市场回升更多依靠投资者自身热情而非国家队护盘 [44][45] 关税危机分析 - 对关税危机无需过度担忧，其影响主要集中于短期市场情绪，恐慌情绪缓解后市场将逐步修复 [23][24][36] - 关税提升对美元而言是双刃剑，不利于通货膨胀下降，若通胀无法下降将延缓美联储降息节奏 [25][26][27] - 美元利率维持高位对规模庞大的美元国债利息支出构成压力，目前美元10年期国债收益率仍在4%以上 [28][29] - 近年来关税问题多为谈判工具而非最终目的，在美元利率降至2-3%之前实质性落地的高关税措施有限 [30][31][32] - 类似“狼来了”效应，首次关税危机市场波动大，后续影响显著减弱 [33][34][35]

全球股票市场表现 - 本周全球股票市场大幅下跌，全球股票指数下跌2.8% [2][3] - 美股市场指数下跌2.5%，欧洲及亚太地区普遍下跌，欧股下跌超2%，日股韩股下跌超3% [4][5][6] - 市场主要跌幅出现在10日周五，当日特朗普宣布拟于11月1日对中国加征100%关税 [7][8] - A股本周表现相对稳定，仅下跌0.34%，但下周一可能因关税消息出现波动 [10][11] 历史关税危机影响 - 今年4月份曾出现类似关税危机，导致全球股票市场出现4.2星的低估，事后看是投资好阶段 [14][15] - 4月份低点后，全球股票指数组合上涨20%多，A股从低点上涨27%，港股从低点上涨36% [18][22] - A股港股在5月至9月期间整体上涨，当时低点也是其年内低点 [20][21] 当前关税危机分析 - 现阶段关税危机雷声大雨点小，主要是短期情绪影响，作为谈判工具而非最终目的 [23] - 此类事件常出现在美联储降息后，如上一次在3月议息后4月初发生，本次在9月降息后 [25][26][27] - 高关税不利于美元通货膨胀降低，可能延缓美联储降息节奏，而美元高负债对高利率压力大 [23] 市场风格分化 - 短期波动风险主要针对估值偏高的成长风格品种，如A股科创、创业板、芯片及港股医药等指数 [31][33][34] - 这些品种经过近半年大涨，估值已比4月份提升一大截，短期波动会较大 [32][35][36] - 价值风格品种如红利、自由现金流等估值变化不大，相对微涨微跌，受避险心理支撑波动较小 [37][39][40] 长期投资视角 - 类似波动在近几年已多次发生，事后看仅是短期点缀，指数长期向上趋势不变 [41][45] - A股港股行情源于低估品种估值回归及部分品种进入复苏周期盈利增长 [42] - 若基金为低估买入且背后公司盈利持续增长，则无需担心短期波动，最终会涨至更高 [43][44] - 短期波动可能带来品种低估机会，如4月份危机曾是A股港股很好投资阶段 [46][47] 全球股票指数投资 - 海外市场有规模上万亿美元的全球股票指数基金，但内地暂无此类基金 [51] - 可通过投顾组合模拟全球配置，分散投资美股、英股、港股、A股等市场指数基金 [52] - 内地投资海外市场的基金普遍限购，目前全球指数投顾组合每日最多买入350元 [54] 新书发布信息 - 《股市长线法宝》全新第6版已上市，上市首日荣登京东图书金融投资榜销量及新书榜第一 [57] - 该书为全球畅销30年投资经典，被巴菲特称为“价值连城的股票市场投资指南” [57] - 第6版更新近30年数据并新增6大章节，核心结论为股票资产是长期财富积累最佳途径 [57][58]

新华财经柏林10月9日电（记者车云龙张毅荣）德国联邦统计局9日公布的数据显示，德国8月对美国出 口环比下降2.5%，为连续第五个月下滑。分析人士指出，受美国加征关税影响，德国出口正持续承受 压力。 美国是德国重要出口市场，汽车及零部件行业是德国对美主要顺差来源。随着美国自4月起对进口汽车 等商品加征关税措施生效，德国对美出口持续下滑。 数据显示，与去年同期相比，德国8月对美出口下降20.1%，降至109亿欧元，为2021年11月以来最低水 平。 （文章来源：新华社） 德国联邦统计局数据还显示，经季节和工作日调整后，8月，德国出口环比下降0.5%；在其他主要出口 市场中，德国对中国出口环比增长5.4%。 德国批发和外贸协会主席迪尔克·扬杜拉9日发表声明说，德国对外贸易形势依然严峻，已连续数月处于 停滞状态。他表示，尽管德国8月对中国出口增长，但这难以完全抵消关税危机下德对美出口下滑对德 国外贸造成的负面影响。 ...

德国对美出口表现 - 德国8月对美国出口环比下降2.5% 为连续第五个月下滑 [1] - 德国8月对美出口同比下降20.1% 降至109亿欧元 为2021年11月以来最低水平 [1] - 美国自4月起对进口汽车等商品加征关税 德国对美出口持续下滑 [1] 德国整体外贸形势 - 德国8月出口总额环比下降0.5% [1] - 德国批发和外贸协会主席表示德国对外贸易形势依然严峻 已连续数月处于停滞状态 [1] 德国对华出口表现 - 德国8月对中国出口环比增长5.4% [1] - 尽管德国8月对中国出口增长 但难以完全抵消对美出口下滑造成的负面影响 [1] 行业影响 - 美国是德国重要出口市场 [1] - 汽车及零部件行业是德国对美主要顺差来源 [1]

（责任编辑：宋政 HN002） 格隆汇9月22日｜摩根大通表示，得益于强劲的国内增长以及对出口的有限依赖，印度在充满挑战的全 球经济格局中脱颖而出，成为"亮点"。亚太区CEO李盛德表示："当然，印度也有自身的问题——关税 以及H-1B签证问题。但总体而言，印度仍握有一副好牌。"印度一直承受着美国政府政策变化的冲击， 由于购买俄罗斯石油，其25%的对等关税被加倍。刚刚过去的周末，特朗普总统又签署了一项命令，对 新的H-1B签证增加10万美元的入境费用，而印度人在此类签证中占比超过70%。不过，李盛德表示， 令人宽慰的是，这笔费用并不适用于现有的H-1B签证持有人。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com ...

美印关税政策影响 - 美国于8月6日对印度加征25%额外关税 使印度总关税税率升至50% 成为全球最高关税之一 [1] - 加税理由为印度通过直接或间接方式购买俄罗斯石油 [1] 印度经济与能源立场 - 印度原有对美关税税率为25% 较东南亚国家普遍15%的税率高出10个百分点 [3] - 印度拒绝停止购买俄罗斯石油 因俄乌冲突三年来通过低价进口俄油并精炼后高价转售欧洲获利丰厚 [3] - 印度外交部声明购买俄石油基于国家能源需求 强调与俄商业合作长期有效 [5] 军购贸易变化 - 印度防长取消访美计划 导致装甲车 反坦克导弹及6架P-8I反潜侦察机订单可能终止 [6] - 特朗普执政最后一年印度自美武器采购额从620万美元激增至34亿美元 美国成为印度第二大武器供应国 [6] - 印度曾请求美国出售F-35隐形战斗机 但因财政和技术限制暂未推进 [8][10] - 印度空军在与巴基斯坦冲突中损失5架战机（含3架法国阵风战机和2架俄制战机）后曾计划扩大对美军购 [10] 地缘政治战略调整 - 印度恢复对中国公民旅游签证发放 莫迪公开强调中印千年友好关系 [9] - 莫迪宣布参加天津上合组织峰会 系十年来首次访华 [9] - 印度明确不退出金砖组织 积极推动金砖合作及中俄印三方机制 [11] - 印度在农业和乳制品领域存在对美贸易开放意向 且考虑减少俄油采购计划 [11]

业绩表现 - 空客2025年上半年营收296亿欧元同比增长3% 息税前利润16.17亿欧元同比提升11% [2] - 空客商用飞机业务营收208亿欧元同比下滑2% 调整后息税前利润17.14亿欧元同比下降12% [2] - 波音Q2营收227.5亿美元同比增35% 上半年总营收422亿美元同比增26% 净亏损收窄至6.43亿美元（去年同期17.94亿）[3] 交付情况 - 空客上半年交付306架商用飞机（去年同期323架） 其中A320系列232架 直升机交付量增长至138架 [2] - 波音Q2交付150架创2018年来新高 上半年累计交付280架（去年同期175架） 全年目标580架 [3] - 空客维持820架全年交付目标 A320系列计划2027年实现月产75架 中国天津第二条总装线2025年投运 [6][7] 订单储备 - 波音Q2净订单455架 含卡塔尔航空2000亿美元787订单及阿提哈德航空145亿美元宽体机订单 [4][5] - 波音储备订单总量近6000架价值超6000亿美元 空客未披露具体数据但强调订单充足 [6] 产能挑战 - 波音737月产38架（FAA上限） 计划提升至42架 787月产7架 777X交付或推迟至2026年 [6] - 空客A330月产4架拟2029年达5架 A350目标2028年月产12架 供应链问题影响A220/A350扩产 [7] - 势必锐航空系统质量问题导致收购交割推迟至2025Q4 其生产问题曾引发波音737-9门塞脱落事件 [7][8] 行业环境 - 航空业进入增长周期 航空公司运力需求推动新订单 关税协议恢复民机零关税缓解成本压力 [4][8] - 空客CEO指出A320发动机供应问题将导致下半年交付占比提升 行业仍面临复杂运营环境 [3][8]