业绩表现 - 空客2025年上半年营收296亿欧元同比增长3% 息税前利润16.17亿欧元同比提升11% [2] - 空客商用飞机业务营收208亿欧元同比下滑2% 调整后息税前利润17.14亿欧元同比下降12% [2] - 波音Q2营收227.5亿美元同比增35% 上半年总营收422亿美元同比增26% 净亏损收窄至6.43亿美元（去年同期17.94亿）[3] 交付情况 - 空客上半年交付306架商用飞机（去年同期323架） 其中A320系列232架 直升机交付量增长至138架 [2] - 波音Q2交付150架创2018年来新高 上半年累计交付280架（去年同期175架） 全年目标580架 [3] - 空客维持820架全年交付目标 A320系列计划2027年实现月产75架 中国天津第二条总装线2025年投运 [6][7] 订单储备 - 波音Q2净订单455架 含卡塔尔航空2000亿美元787订单及阿提哈德航空145亿美元宽体机订单 [4][5] - 波音储备订单总量近6000架价值超6000亿美元 空客未披露具体数据但强调订单充足 [6] 产能挑战 - 波音737月产38架（FAA上限） 计划提升至42架 787月产7架 777X交付或推迟至2026年 [6] - 空客A330月产4架拟2029年达5架 A350目标2028年月产12架 供应链问题影响A220/A350扩产 [7] - 势必锐航空系统质量问题导致收购交割推迟至2025Q4 其生产问题曾引发波音737-9门塞脱落事件 [7][8] 行业环境 - 航空业进入增长周期 航空公司运力需求推动新订单 关税协议恢复民机零关税缓解成本压力 [4][8] - 空客CEO指出A320发动机供应问题将导致下半年交付占比提升 行业仍面临复杂运营环境 [3][8]

关税政策调整 - 美国总统特朗普将关税截止日期改为8月1日 [1] - 对日本、韩国等国的关税税率进行了调整 [1] - 亚洲多个出口依赖型经济体获得更多谈判时间但缓解有限 [1] 行业影响 - 美国可能对汽车、芯片和医药等关键行业产品单独征收行业性关税 [1] - 这些行业是亚洲多个国家的经济支柱 [1] - 日本汽车制造商可能受到重大不利影响 [1] - 负面效应可能沿供应链向上传导波及为汽车制造商供货的日本供应商 [1] 经济影响 - 多国继续处于美国政府关税打击的焦点之中 [1] - 关税延期使谈判更加复杂 [1]

美国债务风波与财政政策影响 - 美国经济面临政府借贷成本上升的冲击 市场正试图评估"Trump put"的触发门槛 [1] - 穆迪取消美国AAA信用评级后 美债遭遇抛售 30年期收益率达5.089%（2023年10月以来最高） 10年期收益率升至4.595%（2024年2月以来最高） [2] - BCA Research警告需观察债券收益率与标普500指数水平 以判断政策调整压力 [2] 财政赤字与债务负担 - CBO预测共和党减税法案将使赤字达GDP的7% 创和平时期低失业率经济体纪录 [2] - 2025年减税法案或提供2800亿美元经济刺激（占GDP 0.9%） 部分抵消关税冲击 [3] - 美债收益率上升导致29万亿美元债务利息支出增加 可能引发增税或削减公共服务 [4] 利率传导与经济影响 - 财政部长关注10年期国债收益率对企业和消费者融资成本的影响 包括房贷车贷等大额消费 [4] - 高利率环境抑制经济活力 政府偿债压力类似家庭负债挤压可支配收入 [4] 政策立场与市场预期 - 共和党声称CBO低估关税和放松监管带来的收入增长 认为不会净增借贷 [5] - Evercore ISI预测美国将维持巨额赤字 下次经济衰退时可能进一步扩大 [5] - Piper Sandler确认即使10年期收益率达5% 国会也不会改变财政计划 [5] 政策执行现状 - 特朗普政府原计划通过DOGE部门削减数万亿美元支出 现已缩减改革规模 [6] - 共和党当前对社会福利项目改革意愿低于十年前 尽管赤字状况恶化 [7]

资金面与债市表现 - 央行公开市场净回笼1035亿元 当日开展920亿元7天期逆回购操作 到期1955亿元 [1] - 银行间资金价格维持低位 DR001报1.41% DR007报1.52% 显示均衡宽松状态 [1] - R001成交量达66295.91亿元 占银行间回购总量88.23% R007成交量7865.4亿元占比10.47% [2] - 10年期国债利率日内波动区间1.66%-1.675% 收盘1.669%微升0.7bp 金融数据偏弱压制上行幅度 [3][4] 股市与海外市场联动 - 上证指数突破3400点 股市走强对债市形成压制 [3] - 美国4月CPI低于预期 推动海外风险资产延续强势表现 [3] 行业动态与政策影响 - 对美海运出现"爆舱"现象 主因积压货物出清而非新增订单 关税影响或于6月后显现 [3] - 一季度失业保险基金支出465亿元 同比激增22% 接近2020-2021年疫情期间峰值水平 [3]

美股市场动荡 - 四月以来美股出现罕见波动，股债汇全面震荡，被美国前财政部长萨默斯比作"有问题的新兴市场"[6][8] - 特朗普政府关税政策反复导致市场剧烈波动，从4月2日宣布征收"对等关税"到4月9日暂停大部分"对等关税"，引发"Tariff Crash"[8] - WTO在贸易争端中表现孱弱，争端解决系统瘫痪且美国暂停财务供款，限制其解决全球贸易争端能力[8] 投资大佬观点 - 桥水基金达里奥认为当前不仅是关税问题，而是全球货币、政治和地缘政治秩序的典型崩溃，类似20世纪30年代大萧条时期[10] - 环球投资斯皮兹纳格尔预测美股将出现80%崩盘，认为当前只是前奏，主要问题是美国36万亿美元政府债务规模[12][13] - 橡树资本马克斯三次发布"无人知晓"备忘录，2025年版本不再假设世界会回到过去，对经济前景表示严重担忧[14][15] 历史市场表现 - 1929年大萧条期间道琼斯指数从381.17点跌至41.22点，跌幅达89.2%[12] - 2008年金融危机标普500下跌37%，桥水基金逆势获得9.4%正收益，环球投资回报翻倍[12] - 2020年疫情期间桥水创最大亏损，环球投资一季度回报率达41倍[12] 当前市场状况 - 2024年标普500突破6000点后，斯皮兹纳格尔仍预警将出现1929年以来最严重崩盘[13] - 伯克希尔2024年净卖出1340亿美元股票，现金储备达3300亿美元创历史新高，但未像2008和2020年那样抄底美股[17] - 伯克希尔2024年向美国国税局支付268亿美元税款，同时加大在日本的投资，发行900亿日元债券[17]