行业市场表现 - 手机产业链公司股价全线走低 丘钛科技跌5.91%报8.75港元 比亚迪电子跌4.13%报32.02港元 高伟电子跌3.76%报29.14港元 [1] 近期销售数据 - 2025年12月中国智能手机销量约为2100万台 同比下滑约20% [1] - 当月市场份额前五品牌为华为(约20%)、OPPO(约17%)、荣耀(约14%)、vivo(约14%)、苹果(约13%) [1] 机构预测调整 - 高盛下调全球智能手机出货量预测 将2026年预测下调6%至12亿部 同比下滑6% [1] - 高盛将2027年全球智能手机出货量预测下调5%至12亿部 同比增长2% [1] - 下调预测的主要原因是内存价格上涨 [1]

核心财务表现 - 2026财年第一季度营收创历史新高，达1437.56亿美元，同比增长16%，远超市场预期 [1][3] - 季度净利润为420.97亿美元，同比增长15.9% [3] - 摊薄后每股收益为2.84美元，同比增长18.3% [3] - 总毛利率为692.31亿美元，上年同期为582.75亿美元 [6] 分业务营收分析 - 产品总营收为1137.43亿美元，服务总营收为300.13亿美元 [6] - iPhone业务是核心增长引擎，营收达852.69亿美元，同比大幅增长23%，占总营收比重高达59.3% [7] - iPad业务营收86亿美元，同比增长6.3% [7] - Mac业务营收83.9亿美元，同比下滑6.7% [7] - 可穿戴设备、家居及配件业务营收114.9亿美元，同比小幅下滑2.2% [7] - 服务业务收入创历史新高，达300.1亿美元，同比增长14% [1][8] 分区域市场表现 - 大中华区表现最为亮眼，营收同比增长38%，达到255.3亿美元，显著高于市场预期 [8] - 大中华区增长主要得益于iPhone 17系列热销以及渠道策略优化 [8] - 美洲、欧洲、日本市场分别增长11%、13%和5%，增速低于大中华区 [9] 管理层评论与展望 - 公司CEO表示，最新iPhone系列产品的客户反响超出预期，市场需求惊人，导致库存紧张 [10][11] - 由于SoC生产所用先进节点供应受限，供应链灵活性不如往常，难以预测何时能完全满足需求 [11] - 管理层预计，内存芯片价格上涨将对2026财年第二季度的毛利率产生“稍大一些的影响” [1][11] - 为缓解成本冲击，公司将考虑供应链优化与产品定价策略调整等一系列选项 [12] 市场反应 - 财报发布后，公司股价在盘后交易中走跌，截至发稿时下跌0.14% [2]

行业动态：存储芯片价格大幅上涨 - 存储价格上涨正成为消费电子行业难以回避的挑战，即便是巨头苹果也面临成本大幅攀升的压力 [1] - 据TrendForce最新报告，三星计划将iPhone所用LPDDR内存价格环比上调超80%，SK海力士的涨幅更是接近100%，此次调价主要针对2026年第一季度的供应 [3] - 行业消息人士透露，苹果以往多签署年度长期供货协议，但因当前内存供需紧张，仅敲定了今年上半年的价格，随着下半年新机发布，价格可能进一步上涨 [3] - 知名行业分析师郭明錤指出，一季度LPDDR涨幅符合行业预期，而NAND Flash涨价幅度则略低于预测，目前iPhone内存采购已改为按季度谈判，预计2026年第二季度价格将继续上涨，环比幅度与一季度相近 [5] 公司策略：苹果的成本消化与定价策略 - 尽管存储成本上升，苹果目前选择自行消化这部分压力，未来计划通过服务业务弥补硬件利润的损失 [7] - 苹果对iPhone 18系列的定价目标是：尽量不提高售价，至少起售价不变 [7] - 苹果无视内存涨价，一方面是基于强大的供应链能力、成本上涨远低于友商，另一方面，iPhone高储存和起步储存之间的价格差距，向来是远高于其他手机厂商 [8] - 以iPhone17系列为例，512GB和256GB的价格差距是2000元（安卓旗舰一般是500元左右），1TB又比512GB贵2000元（安卓旗舰一般在几百到1000元之间） [10] - 既然iPhone18系列的起售价不变，高储存版本利润更高，苹果计划使iPhone18系列全版本“加量不加价” [10] - 根据爆料，iPhone18系列大概率不涨价，又是加量不加价的一代，供应链大师苹果顶住了存储涨价的压力 [16] 产品规划：iPhone未来发布节奏与规格 - 2026年上半年将推出iPhone 17e，2026年下半年计划发布iPhone 18 Pro Max、iPhone 18 Pro、iPhone Air 2（可能延期至2027年春季）以及首款折叠屏iPhone，2027年则将推出iPhone 18与iPhone 18e，此后iPhone标准版将固定于上半年发布 [12] - iPhone 18 Pro系列预计迎来重要升级，Pro Max机型有望搭载可变大光圈，并提升4800万像素潜望长焦的光圈规格，进一步强化影像能力 [14] - 结合各方消息，乐观预测iPhone18系列全系不涨价，售价预计是：iPhone 18 Pro：8999元起（256GB），10999元（512GB），12999元（1TB）；iPhone 18 Pro Max：9999元起（256GB），11999元（512GB），13999元（1TB），17999元（1TB）；iPhone Fold：国行版可能是17999元起（256GB），19999元（512GB），21999元（1TB），25999元（2TB） [14]

行业供需与价格趋势 - 2026年DRAM内存短缺将冲击智能手机行业 [1] - 2026年第二季度预计将迎来新一轮内存涨价，幅度与2026年第一季度持平 [4] - 目前内存价格较去年同期已上涨10%至25% [4] - LPDDR与NAND内存因AI行业需求激增导致短缺涨价 [4] 公司战略与应对措施 - 苹果计划维持iPhone 18系列起售价稳定 [1] - 苹果与内存供应商采用季度议价模式 [4] - 苹果凭借行业影响力，已锁定稳定供货协议，具备消化部分新增成本的能力 [4] - 苹果的战略是借市场波动抢占先机，锁定芯片供应、吸收成本冲击以扩大市场份额，后续通过服务业务弥补利润损失 [4] - 面对内存短缺涨价，苹果仍坚持控价策略，将尽可能避免涨价，至少iPhone 18起售价保持不变 [4] 公司竞争优势 - 对多数非AI品牌而言，即便愿意加价，也未必能确保供货，苹果能达成稳定供货协议，足见其议价优势 [4] - 内存价格上涨将直接压缩iPhone的毛利率，但苹果有能力消化部分新增成本 [4]

内存成本与供应动态 - 苹果iPhone内存（LPDDR）报价模式已从半年一次改为按季度谈判 [1] - 今年第一季度，三星和SK海力士供应给iPhone的LPDDR内存报价环比提升80%以上 [1] - NAND Flash的涨价幅度略低于LPDDR [2] - 预计今年第二季度内存报价环比涨价幅度约与第一季度接近，将再次上涨 [2] 苹果公司的策略与影响 - 内存报价上涨会影响iPhone的毛利率 [1][2] - 苹果的策略是在内存市场混乱时，通过确保能拿到货与吸收成本的优势来提升市场份额 [2] - 公司后续计划通过服务业务来赚回因内存成本上涨带来的利润影响 [1][2] - 对于今年下半年发布的iPhone 18，苹果的定价策略是“尽可能不涨价”，至少起始价不变 [2] 行业供应格局 - 绝大部分非AI产业的品牌客户，即使愿意付钱，也不一定能保证拿到内存供应 [2] - 苹果在供应紧张的背景下能确保拿到货，显示了其强大的供应链谈判能力 [2] - 苹果已意识到，在内存和T型玻璃之后，可能还会有其他零组件受到AI服务器产业的影响而出现供应短缺 [2] 市场关注与影响 - 内存报价上涨导致成本上升的问题，是投资人和分析师在苹果财报电话会议上关注的重点之一 [2] - 苹果关于此问题的说法，对其他产业股价造成的波动可能远高于对苹果自身及其供应链股价的影响 [2]

公司产品与战略 - 公司将于1月29日19:00发布全新定位产品Turbo 5 Max [1] - 2025年K系列产品线将全面升档，原2000-3000元价格档位将由Turbo系列承接 [1] - 公司强调Turbo系列将坚持做好中端档位产品衔接，确保在2500元档位提供具有竞争力的产品 [1] - 新机Turbo 5 Max将首发天玑9500s处理器，跑分达到361万分 [1] - 新机配备9000mAh小米金沙江电池以及旗舰级双扬声器、满贯防水等旗舰配置 [1] 行业动态与挑战 - 行业挑战加剧，内存涨价迫使各品牌采取涨价或降低配置的策略 [1] - 内存涨价直接动摇了中端机性价比的根基 [1]

核心观点 - 人工智能的快速发展驱动了内存、硬盘和显卡等关键硬件成本的显著上涨，这一成本压力已全面传导至消费电子终端产品，导致笔记本电脑和智能手机等设备价格普遍上调，并开始影响市场需求和消费者行为 [1][2][3] 消费电子终端产品价格变动 - 多个品牌的笔记本电脑在开年后迎来意外涨价，例如联想拯救者Y7000 2025款（i7-14650HX/16G/512G/RTX 5060配置）不含税报价在两天内从6980元涨至7400元 [2] - 荣耀笔记本X14锐龙版（512GB+16GB）在天猫旗舰店价格从数天前的3249元（优惠后2799元）上涨至4099元（补贴后3599元），补贴后价格已高于此前原价 [2] - 联想已对官网在售的多款笔记本进行价格调整，其中定价5000元以上的中高端型号官方零售价抬升500到1500元 [3] - 主流手机品牌多款机型价格在短期内大幅上调，例如小米17 Ultra 12GB+512GB起售价较上一代上涨500元，部分品牌机型涨幅最高可达20% [3] 上游硬件成本上涨情况 - 内存条价格大幅上涨，同样16GB容量的内存条在2025年年中售价约为八九百元，如今主流电商平台标价已普遍超过2700元，涨幅超过三倍 [2] - 固态硬盘的价格也近乎翻倍 [2] - 市场研究机构IDC指出，内存半导体在智能手机物料成本中的占比已从此前的10%-15%飙升至20%以上，成为驱动手机售价上涨的核心因素 [3] 主要厂商的应对措施 - 全球五大主要PC厂商均计划或已上调产品价格：惠普因内存成本飙升将上调价格；宏碁、华硕受存储缺货涨价潮影响将上调PC产品价格；戴尔全面提高了商用电脑售价，幅度在10%-30% [3] - 手机厂商方面，包括红米、iQOO、联想、OPPO在内的多家厂商已陆续对新发布的中端及旗舰机型进行调价 [3] - 魅族因内存价格大幅上涨，已取消魅族 22 Air的上市计划 [3] 行业周期与市场预期 - 有券商电子研究员认为，存储价格在2023年三季度已走出历史底部，2024年为首轮强反弹，经过2024年四季度至2025年上半年小周期后，真正全面、宽基的强上行大概率在2026年兑现，本轮周期核心驱动是需求错配、资本开支与技术迁移，周期或将持续到2026年末甚至2027年 [4] - 市场分析机构TrendForce集邦咨询因涨价潮下修了2026年全球笔记本电脑与智能手机的出货预期 [4] 市场需求与消费者行为变化 - 价格上涨降低了消费者的购买热情，预算在四五千元价位段的客户流失最为明显，许多消费者选择推迟购买或持币观望 [4][5] - 尽管有15%的“国补”政策，但整体客流量和出货量相较去年同期仍有下滑，许多可买可不买的顾客选择等待 [5] - 部分电脑DIY玩家选择在高位“套现”，进行“向下置换”或“回血式降级”，例如出售闲置的高价内存条，换用价格较低但能满足需求的内存 [5]

一加产品策略与行业动态 - 一加推出全新Turbo系列手机，起售价1699元，标志着公司完成了面向1000-2000元价位段的全档位产品布局 [1] - 一加Turbo 6系列定位中低端，主要卖点包括搭载第四代骁龙8s风驰版芯片、9000mAh冰川电池以及165Hz超高帧游戏体验 [1] - 一加Turbo 6V搭载第四代骁龙7s处理器，同样配备9000mAh电池并支持满级防尘防水 [1] - 在内存价格飙涨背景下，一加在新品Turbo 6V上重新推出了8GB+256GB版本，此举与公司中国区总裁李杰2023年“性能手机就该淘汰8GB”的言论相悖，凸显了公司在全档位布局中面临成本压力 [1][5] 内存价格暴涨与行业影响 - 2026年第一季度，通用型DRAM合约价格预计环比上涨55%至60%，NAND闪存产品价格预计上涨33%至38%，其中消费级大容量QLC产品涨幅不低于40% [3] - 三星电子与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%-70%，并向个人电脑与智能手机DRAM客户提出相近幅度的涨价方案 [3] - 由于预期2026年第一季存储器价格显著上涨，全球智能手机、笔记本电脑产业面临艰巨成本考验，预计将上修产品价格、调降规格，销量展望再度下修 [4] - “缩减规格配置”或“暂缓升级”成为行业平衡成本的必要手段，高端、中端产品的DRAM容量规格将向该市场最低标准集中，提升速度放缓 [4] - 具体调整预期：智能手机中端市场12GB版本将逐渐消失，低端市场将退回以4GB内存为主；笔记本电脑中端市场内存配置出货将逐渐向8GB靠拢 [4][6] 供应链变化与厂商应对 - 在AI引发缺货潮下，美国电脑巨头惠普正寻求将中国DRAM供应商长鑫存储纳入供应链，以向亚洲和欧洲出口“有限”产品 [4] - 由于三星电子、SK海力士、美光等公司的供应限制，中国的NAND Flash和DRAM供应商可能会更大规模地被海外品牌客户采用 [4] - 从2025年第二季度开始至今，以12+512GB内存版本为例，其成本已接近翻倍，而摄像头、屏幕等其他部件降价空间有限，无法抵消存储涨价影响 [10] - 手机厂商需要优化产品结构来减少成本，OPPO旗下品牌realme与一加的产品线重合部分成为调整重点 [10] OPPO集团品牌整合 - OPPO宣布realme将回归成为旗下子品牌，并与一加合并，由realme CEO李炳忠领导整体子品牌业务，一加中国区总裁李杰职责不变 [8] - 重组后，一加将专注国内和部分海外线上市场，非中国区海外市场由realme和主品牌OPPO承接 [8] - 市场数据显示，2025年上半年realme手机全球出货量2000万台，调研机构CounterPoint预测其2025年全年出货量将实现3%的同比增长 [8] - 一加2025年在中国区的销量增速高达44%，增速行业第一 [8] - OPPO、realme和一加过去在2000元到3000元价位段产品线重叠，渠道与营销资源出现摩擦，且realme在海外出现增长瓶颈，行业认为当下市场已不适合多子品牌策略 [9] - 此次品牌整合被认为与上游储存芯片涨价有直接关系 [9] - 市场预期未来OPPO将聚焦偏向时尚/拍照和旗舰机赛道，性价比任务则交给一加和realme共同完成 [10]

全球DRAM市场进入“史上最强”涨价周期 - 全球DRAM市场正经历一轮“史上最强”涨价周期，自2025年7月以来价格持续快速上行，多数品类涨幅超过100% [2] - 根据PCPartPicker数据，DDR4与DDR5内存年内已涨价2-3倍，进入2026年后涨价节奏加快，行业人士形容“内存几乎一天一个价” [2] - 以256G的DDR5服务器内存为例，单条价格已超过4万元人民币，100根总价达400万元，价值超过上海不少房产 [2] 终端市场价格飙升与市场情绪 - 上海及昆山电子市场的装机商表示内存“涨得太快了”，从业20余年的工作人员称此轮涨幅“有点离谱” [3] - 目前主流双通道2×16GB内存零售价约1600元人民币，较2025年618活动期间的约800元人民币基本翻了一倍 [3] - 经销商及多位行业资深人士均表示未见过如此短时间的巨大涨幅，并判断本轮涨价周期仍未触顶 [3] 价格走势预测 - 调研机构Counterpoint数据显示，内存市场已进入“超级牛市”阶段，行情超越2018年历史高点 [3] - 2025年第四季度内存价格飙升40%–50%，预计2026年第一季度将再涨40%–50%，第二季度预计再上涨约20% [3] 核心驱动因素：AI需求爆发 - 本轮内存涨价的核心驱动力是2025年AI产业爆发式增长引发的结构性供需失衡 [3] - AI服务器对存储芯片的需求量是普通服务器的8-10倍，目前已消耗全球月产能的53%，挤压了消费级内存的产能分配 [4] 核心驱动因素：供给端战略收缩 - 三星、SK海力士、美光三大存储巨头在2025年加速产能结构调整，将资源集中投向HBM、DDR5等高端高毛利产品 [5] - 三大厂商已明确停止对DDR4的资本投入和技术迭代，计划在2025-2026年间大幅缩减DDR4产能比重 [6] 主要厂商具体调价行动 - 美光在2025年9月暂停报价后，恢复报价的新价格普遍上涨约20%，并宣布将于2026年2月底停止销售Crucial消费级产品 [10] - 三星上调LPDDR4X、LPDDR5/5X等移动DRAM产品合约价15%–30%，同时将NAND Flash合约价上调5%–10% [10] - SK海力士在2025年第四季度将DRAM与NAND Flash合约价最高上调30% [10] HBM市场状况 - HBM作为AI核心配套存储，市场热度持续攀升，2025年其市场规模实现爆发式增长，产品价格上涨超30% [6] - 三星、SK海力士等厂商的HBM产能已基本售罄，呈现“一芯难求”的局面 [6] 对智能手机行业的影响 - 内存约占手机成本的1-2成，其持续上涨给智能手机带来重要影响 [7] - 2025年，内存在iPhone 17 Pro Max的物料成本（BoM）中占比已超过10%，较2020年iPhone 12 Pro Max的约8%明显跃升 [7] - 对于搭载大容量内存的旗舰机型，在当前价格背景下，内存成本可能占20%甚至更高 [7] - Counterpoint预计，受存储成本上升影响，2026年全球智能手机出货量将同比减少2.1% [7] - 业内人士预计，智能手机面临涨价或减配的压力，小米公司表示已通过签订长期供应协议等方式应对 [7]

全球内存市场动态 - 内存价格在2025年下半年至2026年初大幅上涨，跑赢黄金等传统避险资产 [1] - 以256G的DDR5服务器内存为例，单条价格已超过4万元人民币，100根总价达400万元，价值超过上海不少房产 [1] - 行业人士指出内存价格“几乎一天一个价” [1] 存储芯片厂商股价表现 - 当地时间1月6日，美股存储板块股价大幅上涨 [1] - 闪迪股价大涨27%，创下十个月以来最大日内涨幅 [1] - 美光科技股价上涨近7%，再创历史新高 [1] - 希捷科技与西部数据股价均上涨近10% [1] 存储芯片行业供应与定价 - 据韩国经济日报消息，三星与海力士已向服务器、PC及智能手机用DRAM客户提出涨价 [1] - 今年第一季度DRAM报价预计将较去年第四季度上涨60%至70% [1] 内存涨价对下游行业的影响 - 内存涨价对汽车行业构成巨大成本压力 [1] - 汽车行业需要与AI、算力中心、手机行业争夺内存供应 [1] - 蔚来创始人李斌表示，目前内存涨价的成本压力尚未传导至终端汽车售价，仍在公司承受范围内 [1] - 李斌喊话消费者“大家买车要早一点” [1]