公司财务与信用状况 - 截至2025年9月，南宁市属国有企业资产规模达6200亿元，营业总收入320亿元，利润总额18亿元，同比均实现两位数增长 [1] - 9家市属集团公司全部获得AA+以上主体信用评级，其中5家获评AAA级 [1] 产业布局优化 - 构建"8+1+N"企业集团新格局，聚焦新能源、汽车工业等重点领域 [1] - 南宁产投汽车集团纯电动客车打开海外市场 [1] - 南宁交通物流集团建成"公铁水空"多式联运体系，畅通面向东盟物流渠道 [1] - 广西绿城环境发展集团开展市域环卫一体化业务，形成循环产业模式 [1] - 南宁供应链集团运营的本地首个供应链综合服务平台"邕链通"，吸引超380家产业链企业入驻 [1] 科技创新与投资 - 发起设立各类基金总规模达309亿元，精准投资新能源、半导体、生物医药等前沿领域 [2] - 引进龙电华鑫、多氟多等18个重点配套项目，助力南宁成为全国新能源电池重要生产基地 [2] - 累计培育创新型企业29家，9家企业获专精特新"小巨人"等国家级荣誉 [2] - 建设自治区级以上创新研发平台22个，在生物医药、半导体等领域形成多个原创性创新成果 [2] 重大项目与社会责任 - 2023年以来，南宁市属国企投资353个重大项目，完成固定资产投资超千亿元，参与东部新城、"两港一区"等重大基础设施建设 [2] - 打造邕州古城等文商旅融合样本，借助广西体育中心等平台激活消费市场 [2] - 强化城市给排水、公交地铁等基础公共设施运营，完善社区嵌入式服务、推动农贸市场改造升级和智慧中医诊所合作共建 [2]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“增持”，并予以维持 [3] 核心观点 - 报告核心聚焦于品牌出海、制造出海及行业反内卷等主题，重点关注乐舒适上市、己内酰胺行业减产提价等事件带来的投资机会 [5] 品牌出海 - 积极关注新兴市场吸收性卫品出海第一股乐舒适，其预计于11月10日上市，发行价26.2港元/股，总市值约159亿港元 [5] - 乐舒适是非洲销量第一的卫生巾（市场份额15.6%）及纸尿裤（市场份额20.3%）品牌，2024年公司营收及净利润分别为4.5亿美元和0.95亿美元，毛利率和净利率分别为35.2%和20.9% [5] - 公司核心产品婴儿纸尿裤和卫生巾收入占比分别为75%和17%，西非和东非市场收入占比分别为43%和45.6% [5] - 非洲婴儿纸尿裤和卫生巾2024年市场规模分别为25.9亿美元和8.5亿美元，渗透率仅20%和30%，远低于成熟市场80%以上的水平，被认为是全球最具潜力的卫品市场 [5] - 公司核心优势包括先发优势（在非洲8国拥有51条产线）、本地化及渠道下沉（深耕超15年）、以及能力复制（东非市场高增，南美市场从0到1） [5] 纺织制造 - 己内酰胺行业召开交流会议，与会聚合工厂一致同意实施减产20%，并每吨产品价格上调100元，行业开启反内卷，建议关注台华新材 [5] - 建议低位关注份额持续提升的细分龙头，重点推荐晶苑国际，并长线关注华利集团，同时关注新澳股份、申洲国际、健盛集团、南山智尚、兴业科技等 [5] 制造出海 - 关注中国消费供应链出海加速下的投资机会，全球一次性卫材面层材料正经历大升级，从“内卷”走向“外卷”，无纺布制造出海建议关注延江股份 [5] - 包装作为消费供应链的重要配套，其需求爆发及出海的相对高门槛为海外厂商带来量价齐升机会，建议关注美盈森和裕同科技 [5] AI眼镜 - 康耐特光学独家供应夸克AI眼镜近视镜片，报告认为该公司为国内领先的树脂镜片厂商，核心优势在于高折射率1.74镜片的先发优势及创新的C2M服务模式 [6] 造纸行业 - 反内卷建议关注造纸行业机会，持续推荐太阳纸业，并关注仙鹤股份、博汇纸业、五洲特纸、山鹰国际、玖龙纸业、理文造纸等，同时建议关注中顺洁柔 [6] 品牌服饰 - 建议关注海澜之家、安踏体育、李宁、361度、波司登、罗莱家纺、富安娜、水星家纺、报喜鸟、比音勒芬等公司 [6] 家居 - 软体板块推荐喜临门、顾家家居，并关注敏华控股、慕思股份；定制板块推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居；智能家居赛道建议关注公牛集团、好太太、瑞尔特 [6] 宠物用品 - 建议关注源飞宠物，其代工业务具备海外先发优势并布局东南亚产能，国内OBM业务品牌匹卡噗表现亮眼 [6] 市场表现 - 报告期内（2025/11/3-2025/11/7），轻工制造指数上涨1.09%，在28个申万行业中排名第8；纺织服装指数上涨0.8%，排名第11 [5][10] - 轻工制造细分行业中，造纸上涨2.44%，文娱用品上涨1.29%，包装印刷上涨0.98%，家居用品上涨0.42% [5][10] - 纺织服装细分行业中，服装家纺上涨2.23%，纺织制造上涨0.96%，饰品下跌3.1% [5][10] 原材料价格 - 截至2025年11月7日，TDI国内现货价为13500元/吨，周环比上涨1.12%；软泡聚醚华东市场价为8275元/吨，周环比下跌1.14% [18] - 同期，粘胶短纤价格12950元/吨，周环比持平；涤纶短纤价格6320元/吨，周环比下降0.63%；涤纶长丝DTY价格7800元/吨，周环比上升0.65% [23] - 截至2025年11月6日，澳洲羊毛价格为924美分/公斤，周环比下降0.96% [23] 行业数据跟踪 - 造纸周度数据显示，阔叶浆均价4256元/吨，周环比上涨0.38%；针叶浆均价5513元/吨，周环比上涨0.26%；白卡纸均价4147元/吨，周环比上涨1.06% [45] - 地产月度数据显示，2025年1-9月商品房销售面积累计同比下滑5.5% [64] - 家具月度数据显示，家具及零件出口金额2025年1-10月累计同比下降5.6% [75] - 纺服月度数据显示，2025年10月服装出口额同比下滑16%，纺织纱线出口额同比下滑9.1% [83]

宏观通胀分析 - 10月CPI同比增速0.2%，环比0.2%，PPI同比增速-2.1%，环比回升至0.1%，通胀保持稳步回升 [3] - 核心服务价格环比逆季节性上升，同比达到2024年3月以来的最高水平1.2% [3][7] - 反内卷治理、财政发力、黄金上涨是近期核心通胀持续攀升的主要动力，中长期回升依赖居民消费能力和动力的改善 [3][5] - 食品拖累减轻，鲜果鲜菜价格因天气扰动稳步上行，猪肉价格仍为主要拖累，但预计随气温下降将震荡回升 [7] - 其他用品和服务价格大幅超出季节性，金饰品价格环比上升10.2%，旅游价格环比上涨2.5%，医疗服务价格持续超季节性上升 [7] - PPI环比略升，但上游原材料价格回升动能减弱，采掘工业价格动能连续三个月转正，黑色金属矿采选业环比0.9% [7] 海外策略与港股影响 - 美元走强主因包括美国政府关门导致流动性紧张、美联储鹰派表态使降息预期降温、以及非美货币疲弱 [8] - 历史上美元走强对港股外资形成流出压力，9月末以来外资整体净流入-791.8亿港元 [9] - 联系汇率制度下，美元走强或短期影响中国香港本地流动性及利率敏感性板块表现，但当前hibor利率未上行，港币汇率仍偏强 [9] - 短期关注美国政府开门节点及经济数据，中期增量资金流入与优质资产汇聚有望推动港股迈向新高度，科技是主线，关注创新药、券商 [10] 航空行业展望 - 中国航空业供给已进入低增时代，机队规模增速显著放缓，干线市场时刻持续严控，未来需求增长将体现为票价上升 [14] - 航空需求韧性良好且长期空间巨大，2025年以来假期亲子游旺盛，航空人口红利将持续，客源结构恢复是关键驱动 [14] - 重视中国航空超级周期长逻辑，预计供需继续向好，客源结构恢复将启动票价盈利上行，建议战略布局并优选高品质航网 [14][15] 机械行业趋势 - 2025年Q1-Q3机械行业实现收入16173.11亿元，同比增长8.7%，归母净利润1095.91亿元，同比增长291.4% [17] - 分季度看，2025Q3收入5814.68亿元，同比增长12.3%，归母净利润343.38亿元，同比增长10.8% [17] - 看好人形机器人与工程机械主线，AI制造方面具身智能大模型等关键技术推动行业迈向量产临界点，政策推动质量跃升 [18] - 制造出海动能增强，2025年前三季度挖掘机累计销量17.40万台，同比增长18.1%，出口端表现亮眼 [18] - 能源装备领域，光伏设备行业共识回归理性竞争，锂电设备受固态电池技术突破拉动，风电零部件盈利能力明显改善 [18]

国际航空货运航线增长 - 新开国际航空货运航线数量同比增长超过50% [1] - 新开国际航空货运航线达117条 同比增长58.1% [3] 国际货运量表现 - 国际货邮运输量达203.7万吨 同比增长23.4% [3] - 国际航线货运量占比呈上升趋势 成为重要增长点 [1][3] 航空物流市场主体发展 - 全国货运航空公司达17家 货机数量249架 [5] - 航空企业国际货运市场份额达44% 同比提高4个百分点 [5] - 全球空运货代50强榜单中中国企业达14家 较2024年增加4家 [5] 行业发展背景 - 跨境电商高速发展和制造出海推动航空物流地位提升 [7] - 全球多元贸易格局逐步形成 外向型开放格局持续 [7]

国际航空货运发展 - 新开国际航空货运航线数量同比增长超过50% [1] - 国际货邮运输量达到203.7万吨 同比增长23.4% [1] - 新开国际航空货运航线117条 同比增长58.1% [1] - 国际航线货运量占比呈上升趋势 成为重要增长点 [1] - 航空企业国际货运市场份额达44% 同比提高4个百分点 [3] - 已通航50个国家的106个城市 畅达全球主要核心市场 [9] 航空物流市场主体 - 全国货运航空公司17家 货机数量249架 [3] - 全球空运货代50强榜单中中国企业14家上榜 较2024年增加4家 [3] 航空物流枢纽建设 - 20个空港型国家物流枢纽所在城市GDP总和超过全国GDP四分之一 [5] - 20个枢纽机场货量合计超过全国机场货量80% [5] 行业发展驱动因素 - 跨境电商高速发展和制造出海推动航空物流地位提升 [7] - 全球多元贸易格局逐步形成 外向型开放格局不变 [7] 铁路客运数据 - 暑运期间全国铁路累计发送旅客7.12亿人次 同比增长4.1% [10] - 日均发送旅客1484万人次 日均开行旅客列车11298列 [10]

国际经贸形势与公司应对策略 - 中美经贸会谈后仍存在不确定性，24%的关税在90天内暂停实施但后续政策未明确 [2] - 美方新增多项对华歧视性限制措施，包括AI芯片出口管制、EDA软件禁售等，破坏会谈共识 [2] - 爱仕达拟在越南投资不超过1.5亿元设立孙公司，建设炊具、小家电和工业机器人项目以应对贸易风险 [1][2] 海外市场布局与行业趋势 - 东南亚成为家电企业出海首选，劳动力成本低且便于辐射欧美市场 [4] - 莱克电气2019年起布局东南亚，2024年加速向越南、泰国转移产能并设立仓储中心 [4] - 行业从"制造出海"向"品牌出海"转型，但代工业务仍制约利润增长 [1] - 爱仕达2024年外销收入占比达45.8%，同比增长39.79%，但外销毛利率(24.01%)低于内销(34.85%) [4][6][7] 国内市场现状与挑战 - 2025年Q1炊具线下零售额同比下滑17.3%，线上增长10%，行业处于存量博弈阶段 [5] - 小家电2025年Q1零售额162亿元(同比+2.5%)，零售量7270万台(同比-1.1%)，增长依赖政策补贴 [5] - 爱仕达2024年内销收入仅增5.8%，2025年Q1营收和归母净利润分别下滑5.08%和71.28% [5][7] 公司战略调整方向 - 国内渠道多元化：拓展传统电商、直播电商及O2O，构建新零售分销体系 [6] - 国际化升级：从出口贸易转向海外本土化生产销售，以规避贸易摩擦 [6] - 品牌建设：需坚持长期主义经营海外自主品牌，避免因挫折退回代工模式 [7]

公司基本信息 - 2024年度业绩说明会于2025年5月7日15:00 - 17:00以网络远程方式在深圳证券交易所“互动易平台”进行，面向全体投资者 [1] - 接待人员包括党委书记、董事局副主席周彬，党委副书记、董事、总裁曹士平，独立董事邓春华，财务总监聂勇，董事局秘书李春雷 [1] 彩电业务 - 2024年改善彩电业务经营业绩，内销聚焦精品打造，推行大板化策略，变革销售渠道；外销以盈利为目标，推动制造与品牌出海，加大战略业务客户开拓力度 [1] - 2024年推动旗舰A8、大X7系列产品批量上市，打造天镜Mini AI - LED A8旗舰产品系列，实现产品体系升级 [2] - 2024年彩电海外业务开拓23个新客户，自主品牌业务落户斯里兰卡 [2] 白电业务 - 2024年推动462升系列和500升系列十字四门平嵌冰箱、全新臻彩系列洗衣机、10kg单洗自动投放洗衣机等产品上市，拉升产品形象 [2] - 2024年白电海外业务产品收入规模同比增长47%，产品利润同比增长51%，其中空调规模同比增长85%、洗衣机规模同比增长47%、冷柜规模同比增长130%、冰箱规模同比增长22%，洗碗机外销业务顺利出货 [2] PCB业务 - 2024年导入双面铝基板产品，弥补双面铝批量生产的空缺，为公司产品结构调整奠定基础 [2] 盈利情况 - 2025年第一季度利润总额为2.58亿元 [2] 战略规划与发展目标 - 关于控股股东筹划重大事项，公司将按要求持续关注进展并及时披露信息 [1][2][3] - 公司将深化专业化整合，坚持立足长远、先专后强的经营策略，实施精益化管理，把资源用于主业发展，改善经营业绩，保障安全稳定运行 [2] 其他事项 - 关于深康佳A股与B股合并事项，公司将积极研究相关政策，如有计划将公告 [2] - 关于行业及公司业务相关情况、公司具体经营情况，需关注公司披露的定期报告 [2]