芳烃橡胶早报 P T A 日期 原油 石脑油日 本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 荷 仓单+有 效预报 TA基差 产销 2025/1 2/04 63.3 560 845 4690 6450 96.05 285.0 144 10 78.9 73.7 130935 -35 0.35 2025/1 2/05 63.8 564 838 4670 6445 96.21 274.0 162 43 79.0 73.7 131121 -33 0.45 2025/1 2/08 62.5 572 841 4650 6415 113.45 269.0 125 50 79.0 73.7 130653 -32 0.60 2025/1 2/09 61.9 563 832 4630 6415 108.98 269.0 159 82 79.0 73.7 139789 -28 0.65 2025/1 2/10 62.2 560 832 4605 6345 108.98 272.0 132 27 79.0 73.7 1438 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA关注逢低正套与做扩加工费机会；对MEG短期累库预计延续但估值进一步走弱空间或有限，长期格局预计转弱；对涤纶短纤关注逢低做扩加工费机会以及仓单情况；对天然橡胶建议观望[2][6] 各品种情况总结 PTA - 近端部分装置检修开工环比下行，聚酯负荷下降，库存延续累积，基差偏弱维持，现货加工费小幅改善；PX国内意外检修开工回落，海外装置运行平稳，PXN环比走强，歧化效益偏弱维持而异构化效益走弱，美亚芳烃价差维持。后续TA维持高检修状态，下游尤其长丝、短纤未现明显压力，叠加印度撤销BIS认证，TA累库斜率不高，远月投产有限，PX格局较好[2] MEG - 近端国内油制提负，煤制存部分检修与降负，整体开工回落，海外部分装置重启推迟，到港回升下周初港口库存累积，周内到港预报偏高维持，基差走弱，煤制效益偏低。后续短期EG累库预计延续，但考虑煤价走强后效益已处偏低水平，供应端或阶段性出现部分减量，当下估值进一步走弱空间或有限，长期在仍有新装置投放以及仓单压制盘面结构下，整体格局预计转弱[2] 涤纶短纤 - 近端装置运行平稳，开工维持在97.5%，产销偏弱维持，库存环比累积。需求端涤纱端开工持稳，原料备货下行而成品库存去化，效益持稳。后续虽涤纱端效益与开工整体未有明显提升，但短纤自身出口维持高增，表现为高开工下库存未出现明显累积，短期新产能投放相对有限[2] 天然橡胶 - 全国显性库存持稳，绝对水平不高；泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶。策略为观望[6] 苯乙烯及下游 - 苯乙烯相关产品价格有一定变化，亚洲价差及各产品国产利润也有变动。如苯乙烯华东价格从2025年11月10日的6305元涨至11月14日的6500元等[7][8]

报告行业投资评级 - 尿素、甲醇、纯苯、苯乙烯、丙烯、塑料、PVC、烧碱、PX、PTA、乙二醇、短纤、玻璃、纯碱、瓶片均未明确投资评级，但给出星级说明，红色代表预判上涨，绿色代表预判下跌，一颗星代表偏多/空，两颗星代表持多/空，三颗星代表更明晰多/空趋势且有投资机会，白星代表多/空均衡以观望为主 [1][8] 报告的核心观点 - 化工品各板块表现不一，部分期货主力合约日内下行收跌，整体市场受供需、库存、成本等多因素影响 [2][3][4] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内下行收跌，丙烯供应端压力难缓解，商品量增加预期压制现货价格 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内下行收跌，聚乙烯供需大稳小动，聚丙烯供应压力持续，下游支撑有限 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 油价震荡回落，统苯期价和华东现货下跌，周度到港量低周一港口去库，后市关注港口累库节奏 [3] - 苯乙烯期货主力合约收跌，产业链库存压力大，对价格形成长线压制 [3] 聚酯 - 日内化工品走弱，PX、PTA相对坚挺，下游需求中期有转弱预期，PTA供应压力大，加工差有修复预期 [4] - 乙二醇产量增长，织造市场好转港口库存下降，中期累库预期不变，EG逢高沽空 [4] - 短纤现货格局较好，但或再度累库，成本驱动为主；瓶片需求转淡，加工差承压，产能过剩是长线压力 [4] 煤化工 - 甲醇期货盘面下跌，港口库存小幅增加，后续到港量预计偏高，行情大概率维持低位震荡 [5] - 尿素盘面回落，农业刚需增加，港口库存大幅减少，供过于求现状持续，价格跌至低点或有反弹 [5] 氯碱 - PVC日内窄幅波动，基本面偏弱，供给或环比提升，出口承压，成本支撑不明显，或底部区间运行 [6] - 烧碱期价走弱，供应有回升压力，下游需求一般，行业继续累库，预计期价低位运行 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内震荡，成本上涨，供应小幅增加，下游刚需平稳，长期供需过剩，倾向反弹后高空 [7] - 玻璃日内上涨，沙河现货有转好迹象，利润收窄，日熔震荡偏高位，低估值格局下预计下行幅度受限 [7]

报告行业投资评级 - 单边策略为中性，跨期和跨品种无投资策略 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4224元/吨，较前一交易日变动+11元/吨，幅度+0.26%，EG华东市场现货价4295元/吨，较前一交易日变动-5元/吨，幅度-0.12%，EG华东现货基差（基于2509合约）67元/吨，环比+6元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-62美元/吨，环比+0美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为-283元/吨，环比+13元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为40.9万吨，环比-5.8万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为40.0万吨，环比+1.7万吨，上周主港实际到货总数8.3万吨，周度港口库存持稳略累，本周华东主港计划到港总数7.3万吨，到港量中性偏低，副港计划到港量2.3万吨 [1] - 供应端，国内乙二醇负荷高位运行，海外乙二醇海外供应损失依旧较多，沙特仍有两套以上装置处于停车或低负荷运行状态，预期变化不大，但国庆假期内外轮到货较多，加拿大以及沙特大船将集中抵港补充货源 [2] - 需求端，节前备货下需求小幅提振，长丝产销改善明显，但聚酯负荷提升高度有限，关注需求回暖持续性 [2] - 整体近端EG平衡表平衡矛盾不大，主港库存预计维持低位，但四季度累库压力较大，另外节后乙二醇港口库存预计将呈现明显增量，节前贸易商持货意向较差 [2] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [4][5][6][7] 生产利润及开工率 - 涵盖乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷相关内容 [4][5][10][12][14] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR相关内容 [4][5][15][17] 下游产销及开工 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [4][5][16][18][22][24] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [4][5][28][29][31][35][39]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：无 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价4246元/吨（较前一交易日变动+12元/吨，幅度+0.28%），EG华东市场现货价4311元/吨（较前一交易日变动+6元/吨，幅度+0.14%），EG华东现货基差（基于2509合约）63元/吨（环比-9元/吨） [1] - 周一，乙二醇港口库存较上周同期持稳略增，需求未见好转，EG价格震荡偏弱市场弱势整理 [1] - 乙烯制EG生产利润为-72美元/吨（环比+8美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-287元/吨（环比+13元/吨） [1] - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为46.7万吨（环比+0.2万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为40.0万吨（环比+1.7万吨）。上周主港实际到货总数8.3万吨，周度港口库存持稳略累；本周华东主港计划到港总数7.3万吨，到港量中性偏低，副港计划到港量2.3万吨 [1] - 供应端，国内乙二醇负荷高位持稳，海外近期乙二醇海外供应损失依旧较多，沙特仍有两套以上装置处于停车或低负荷运行状态，另外部分远洋货仍有推迟装船动作，九至十月内乙二醇进口量存在下修空间 [2] - 需求端，当前需求回暖缓慢，订单衔接不足，预计聚酯负荷持稳，高度可能有限，关注后期订单的集中下达时间 [2] - 整体9月EG平衡表平衡矛盾不大，主港库存预计维持低位，但裕龙提前出料下EG累库时间提前，四季度累库压力较大 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差 [6][7] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷 [10][14][16] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR [17][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [18][20][21][23] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量 [30][31][33][39][42]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - PX/PTA跟随成本震荡运行，单边对PX/PTA/PF/PR持中性态度，关注盛虹PX装置情况；跨品种和跨期无策略 [1][5][6] - 成本端俄乌问题进展停滞倒退，油价震荡走低，石脑油表现偏强，下游烯烃临近旺季效益有保障 [2] - PX方面，9月初部分检修装置重启后负荷将上行，基本面环比转弱但低库存使PXN有支撑 [2][5] - TA方面，恒力惠州500万吨PTA装置检修量或不及预期，9月去库幅度缩窄，需求回暖有限，聚酯负荷提升或不如预期 [3][5] - PF方面，需求小幅改善，库存去化，供需好转但观望情绪浓，受仓单压制 [3][5] - PR方面，大厂延长检修计划，瓶片现货加工费预计区间震荡，关注原料价格波动 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [11][12][15] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [18][21] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 涵盖中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [29][32][34] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [37][40][46] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等图表 [50][52][54] PF详细数据 - 涉及涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [76][83][87] PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [94][96][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端开工环比回升，后续需关注逢低做扩加工费机会 [2] - MEG后续偏宽幅震荡看待，关注卫星重启进度 [2] - 涤纶短纤可关注逢低做扩加工费机会 [2] - 天然橡胶&20号胶建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 数据：8月6 - 12日，原油价格稳定在66.6，石脑油从582降至568，PX CFR台湾从844降至835，PTA内盘现货从4680涨至4705，POY 150D/48F稳定在6730，石脑油裂解价差从91.2降至79.6，PX加工差稳定在267，PTA加工差从69涨至134，聚酯毛利从59降至49，PTA平衡负荷稳定在78.3，PTA负荷稳定在74.7，仓单 + 有效预报从34461增至44475，TA基差从 - 19升至 - 12，产销从0.45降至0.35 [2] - 装置变化：嘉兴石化220万吨重启 [2] - 周度观点：近端开工环比回升，库存累积，基差偏弱，现货加工费低；PX国内开工回升，海外有检修重启，PXN环比走强；后续TA低加工费下额外检修增加，聚酯开工预计走稳并向上，供需有望改善，关注逢低做扩加工费机会 [2] MEG - 数据：8月6 - 12日，东北亚乙烯稳定在825，MEG外盘价格从527涨至529，MEG内盘价格从4491涨至4502，MEG华东价格从4506涨至4530，MEG远月价格从4489涨至4502，MEG煤制利润从517涨至466，MEG内盘现金流（乙烯）稳定在 - 584，MEG总负荷稳定在68.6，煤制MEG负荷稳定在75.7，MEG港口库存稳定在55.3，非煤制负荷稳定在65 [2] - 装置变化：山西沃能30万吨检修 [2] - 周度观点：近端国内装置部分推迟重启，海外有意外检修，预计港口库存累积；下游备货回升，基差持稳，油制效益修复；后续短期累库压力不大，港口库存预计偏低，远月有累库预期，估值受成本影响大，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度 [2] 涤纶短纤 - 数据：8月6 - 12日，1.4D棉型从6535涨至6570，低熔点短纤等多项数据稳定，原生短纤负荷稳定在91，再生棉型负荷稳定在49，涤纱开机稳定在62，短纤利润从13稳定在13，纯涤纱利润从 - 135降至 - 170，棉花 - 涤短从8375涨至8380，粘胶 - 涤短从6265涨至6280 [2] - 现货信息：现货价格6511附近，市场基差对09 - 30附近 [2] - 本周观点：近端华西提负，开工回升，产销持稳，库存累积；需求端涤纱开工持稳，成品库存去化，效益修复；后续下游开工或抬升，虽供应可能增加，但盘面加工费低，关注逢低做扩加工费机会 [2] 天然橡胶&20号胶 - 数据：8月6 - 12日，美金泰标现货从1760涨至1795，美金泰混现货从1760涨至1795，人民币混合胶从14300涨至14550等多项数据有变化；日度变化中泰国杯胶涨1，RU主力涨105，NR主力涨45；周度变化中多项数据有不同涨幅 [2] - 今日观点：主要矛盾为全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶；策略为观望 [2] 苯乙烯 - 数据：8月6 - 12日，乙烯（CFR东北亚）稳定在825，纯苯（CFR中国）稳定在750，纯苯（华东）从6055涨至6170等多项数据有变化；日度变化中纯苯（华东）涨55，加氢苯（山东）涨80等 [2]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期和跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4288元/吨，较前一交易日变动-11元/吨，幅度-0.26%；EG华东市场现货价4361元/吨，较前一交易日变动+1元/吨，幅度+0.02%；EG华东现货基差（基于2509合约）76元/吨，环比+2元/吨 [1] - 美国取消对两家能源公司向中国出口乙烷的限制，受此消息影响，EG开盘下跌，随后震荡整理 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-75美元/吨，环比+4美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为34元/吨，环比+32元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为54.5万吨，环比-7.7万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为54.2万吨，环比+3.6万吨。上周主港实际到货总数6.7万吨，到港量偏少，港口库存去库较多；本周华东主港计划到港总数15万吨，集中到港下港口库存可能再度回升 [1] - 供应端，国内供应端陆续恢复，短期供需结构依旧表现良性去库，但仓单注销流出后场内可流转现货将得到补充；海外供应方面，近期海外装置逐步重启，供应预期宽松，7月初外轮到货集中 [2] - 需求端现实坚挺，但几家瓶片大厂7月初检修计划集中，需求预期偏弱，关注实际兑现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容 [1][4] 生产利润及开工率 - 包含乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制乙二醇的毛利润，以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关内容 [1][4][10] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [4][17][19] 下游产销及开工 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [4][18][20] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [4][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯开工回升，库存小幅去化，基差再度走强，现货加工费环比改善；后续TA逐步进入累库阶段，远月加工费压缩兑现，月间驱动波动放大 [2] - 近端国内MEG检修继续回归，开工延续回升，港口库存小幅去化，下游备货水平小幅回升，基差环比走弱，煤制效益继续走扩；后续国内供应回归度过去库阶段，累库幅度预计有限，格局不差但估值不低，偏震荡看待 [2] - 近端涤纶短纤福建金纶重启，开工提升，产销环比维持，库存小幅累积；需求端涤纱开工持稳，原料备货下行、成品库存累积，效益环比走弱，但短纤出口维持较高增速；后续短纤有减产计划，预计加工费偏弱维持 [2] - 天然橡胶全国显性库存持稳，绝对水平不高但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹且降雨影响割胶，策略为观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年6月16 - 20日，原油价格从73.2涨至77.0，石脑油从624涨至646，PX CFR台湾从862涨至898，PTA内盘现货从5005涨至5275等 [2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+267）；福海创450万吨、恒力220万吨装置检修 [2] MEG - 2025年6月16 - 20日，东北亚乙烯从800涨至840，MEG外盘价格从522涨至536，MEG内盘价格从4426涨至4594等 [2] - MEG现货成交基差对09（+80）附近；陕西榆能40万吨装置重启，新疆天盈15万吨装置检修 [2] 涤纶短纤 - 2025年6月16 - 20日，1.4D棉型从6690涨至6995，低熔点短纤从7355涨至7595等 [2] - 现货价格6899附近，市场基差对07 - 50附近；福建金纶重启，开工提升至95.1% [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年6月16 - 20日，美金泰标现货从1695到1690，美金泰混现货从1695到1690等 [2] - 周度变化方面，美金泰标现货涨5，人民币混合胶涨20等 [2] 苯乙烯 - 2025年6月16 - 20日，乙烯(CFR东北亚）从800涨至830，纯苯（CFR中国）从781到796等 [2] - 日度变化方面，纯苯（华东）涨10，加氢苯（山东）降80等 [2]