报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计2025 - 2026年公司有望实现营收119、152亿元 [8] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收快速增长，净利润方面，因研发费用同比增长约116.80%、股权投资盈利增加约0.45亿元、政府补助增加约0.43亿元，归母净利润增速略低于营收增速；2025Q1末公司存货74.48亿元、合同负债30.67亿元，同环比均大幅提升，印证订单高增长 [11] - 公司显著加大研发投入力度，2025Q1研发投入约6.87亿元，同比增长约90.53%，研发投入占比约为31.60%；在研项目涵盖六大类、超二十款新设备，研发周期显著缩短；高端产品新增付运量显著提升，多种工艺实现量产，多款薄膜设备进入市场且性能达国际领先水平，EPI设备进入客户端量产验证阶段，泛半导体设备领域开发更多化合物半导体外延设备，平台化拓展持续加强 [11] - 公司位于南昌约14万平方米、上海临港约18万平方米的生产和研发基地已投入使用，上海临港滴水湖畔约10万平方米的总部大楼暨研发中心在建，还将在广州增城区及成都高新区建造新基地，确保新产品研发和产能高速增长需求 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025Q1季报显示，公司实现营业收入21.73亿元，同比增长35.4%，归母净利润3.13亿元，同比增长25.67%，扣非归母净利润2.98亿元，同比增长13.44% [2][6] - 财务报表及预测指标展示了2024A - 2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025E营业总收入119.22亿元、归母净利润23.95亿元等 [16] 市场表现 - 给出近12个月中微公司与沪深300指数的市场表现对比图 [9][10] 相关研究 - 列出《中微公司2024Q3点评：业绩订单高增，新设备开始放量》《中微公司2024年半年报点评：营收订单高增，平台化进展显著》《中微公司2024Q1点评：刻蚀设备竞争力突出，薄膜设备开发取得成效》等相关研报 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 208.76 元，2025 年 4 月 28 日股价 168.38 元 [6][9] 报告的核心观点 - 华海清科 2024 年度及 25 年一季报业绩高速增长，平台化布局稳步推进，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润持续增长，维持“买入 - A”投资评级 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 34.06 亿元，同比 +35.82%；归母净利润 10.23 亿元，同比 +41.4%；扣非后归母净利润 8.56 亿元，同比 +40.79% [1] - 25Q1 公司实现营业收入 9.12 亿元，同比 +34.14%；归母净利润 2.33 亿元，同比 +15.47%；扣非后归母净利润 2.12 亿元，同比 +23.54% [1] 盈利能力 - 2024 年公司全年毛利率为 43.2%，同比 -2.81pcts；销售/管理/研发费用率分别为 3.59%/5.61%/11.22%，同比 -1.78/-0.08/-0.9pcts；净利率为 30.05%，同比 +1.19pcts [2] 主要装备业务 - 2024 年公司 CMP/减薄装备实现销售收入 29.87 亿元，同比 +31.16% [3] - CMP 装备国内市占率持续领先，推出 Universal - H300 全新抛光系统并规模化出货，完成面向第三代半导体的专用 CMP 设备开发并进入客户端验证阶段，新签订单中先进制程设备订单占比大 [3] - 减薄装备方面，12 英寸超精密减薄机 Versatile - GP300 已多台验收，12 英寸晶圆减薄贴膜一体机 Versatile - GM300 验证顺利，产品覆盖多领域，核心零部件国产化取得突破 [3] 多产品线拓展 - 划切装备：自主研发的 12 英寸晶圆边缘切割装备已进入多家客户验证阶段 [4] - 边缘抛光装备：成功开发 12 英寸晶圆边缘抛光装备，已在关键制程中得到应用 [4] - 离子注入装备：收购芯嵛半导体布局，截至 24 年底，芯嵛低能大束流离子注入装备已多台验收，新一代束流系统提升工艺控制水平 [4] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 46.67 亿元、58.33 亿元、68.83 亿元，归母净利润分别为 13.36 亿元、16.82 亿元、20.16 亿元 [9] - 给出 2023A - 2027E 年主营收入、净利润、每股收益、市盈率等多项财务指标预测数据 [11][12]