公司中标情况 - 公司及全资子公司近期在国家电网两次集中招标采购中合计中标约1.37亿元，中标产品包括角钢塔和钢管塔，涵盖多个标包[4] - 中标金额约占公司2024年经审计营业收入的3.27%，对短期经营业绩产生积极影响但整体影响有限[2][5] - 具体中标项目包括国家电网2025年第四十九批采购（中标金额9848.20万元）和第三十四批特高压采购（中标金额3878.02万元）[4] 业务结构分化 - 公司2025年上半年归母净利润达4.93亿元，同比增长79.18%，主要驱动因素为钾肥业务而非传统钢结构业务[2][3] - 化工板块（主要为氯化钾）营收占比达66.8%，同比增长20.8%，毛利率高达52.05%[3][6] - 制造业板块（钢结构等）营收同比下降9.7%，毛利率仅10.87%，其中钢结构产品毛利率骤降至1.05%（同比下降13.16个百分点）[3][5] 钾肥业务表现 - 氯化钾销售收入达13.98亿元，同比增长19.01%，毛利率52.15%[6] - 境外子公司老挝开元实现氯化钾产量约59.69万吨，销售量约59.74万吨，基本实现产销平衡[6] - 国际钾肥价格持续走高，国内港口价格约3000元/吨，东南亚CFR价格在350-360美元/吨[7] 战略发展重点 - 公司战略重心向钾肥业务倾斜，重点关注老挝农波区域百万吨钾盐项目及循环经济产业园规划[7] - 钾盐项目预计投入超30亿元，将采用自有资金、银行融资和债券融资相结合的方式[7] - 钢结构业务虽获国家电网订单，但营收贡献度有限且增长乏力，难以扭转板块颓势[5]

核心业绩表现 - 上半年实现营业收入24.97亿元，经调整净利润6.13亿元 [1] - 毛利率同比提升0.2个百分点至59%，连续三年保持增长 [4] - 经调整净利率为24.6%，与去年同期持平 [4] 产品与价格策略 - 吨酒价格27.37万元/吨，同比下滑6.6%，稳价策略成效明显 [4] - 核心品牌李渡销量1752吨，同比增长27.79% [4] - 推出超级产品"大珍·珍酒"，以600元价格对标3000元价位品质 [9] 渠道与模式创新 - 创新推出万商联盟模式，计划招募上万家联盟商 [11] - 项目百天内吸引6100多名意向客户考察，签约超2000家 [11] - 构建"卖酒的全国高速公路网络"，重塑厂商信任链 [11] 品牌与跨界布局 - 官宣姚安娜担任中国白酒"申遗大使"提升品牌影响力 [14] - 发布高端精酿啤酒"牛市News"，定价88元/瓶 [14] - 形成白酒+啤酒双主业模式，推动估值逻辑转向综合酒业集团 [14] 资本市场反馈 - 8月1日至21日股价从6.46港元上涨至10.07港元，累计涨幅超50% [19] - 成交金额达39.04亿元 [19] - 摩根士丹利认为上半年为触底阶段，给予"增持"评级 [19] - 浙商证券认为大珍有望成为全新增长极 [19]