纪要涉及的行业或公司 * 朗姿股份（上市公司），主营业务包括医美、女装、英东板块（童装）[2][3][4][5][7] 整体经营表现 * 2025年前三季度合并报表收入约43.3亿元，同比增长0.9% [3] * 2025年第三季度收入约14.64亿元，同比增长12.7% [3] * 前三季度归母净利润达9.89亿元，同比增长366%，主要因第三季度确认了7.1亿元（去年同期为4230万元）[2][3] * 前三季度扣非净利润约1.72亿元，同比下降4.1%，第三季度扣非净利润约3600万元，同比下降9.06% [2][3] * 前三季度经营活动现金流约3.59亿元，同比略有下降 [3] 医美业务板块 * 营收占比首次超过50%，达22.37亿元，同比增长2.5% [2][4] * 毛利率为55.6%，同比上升1.8个百分点 [2][4] * 贡献归母净利润约7700万元，同比减少33.5% [2][4] * 旗下事业部表现分化：米兰布艺营收11.59亿元（+2.2%），金服事业部营收3.93亿元（+9.7%），韩城事业部营收3.18亿元（+16%）；武汉五洲营收1.46亿元（-9%），长沙雅美营收1.32亿元（-13%），高医生营收1.09亿元（-11%）[4] * 轻医美项目结构变化：再生材料收入占比提升至22%（同比+5.1个百分点），玻尿酸占比降至12.6%（同比-1.9个百分点），胶原蛋白占比11.4%（同比+1.5个百分点）[2][9] * 外科项目收入占比约4%，较去年全年的13%明显减少 [10] * 通过优化渠道、加强内容营销和医生IP打造降低获客成本，注重提供整体解决方案而非单一产品定价 [12] 女装业务板块 * 营收约14.07亿元，占公司总收入32%，与去年基本持平 [2][5] * 毛利率约64%，与去年基本持平 [5] * 贡献归母净利润9914万元，同比增长1% [5] * 费用控制：销售费用占比42%（同比-2个百分点），管理费用占比7%（同比-0个百分点）[5] * 线上销售增长显著：前三季度线上销售金额达6.5亿元，同比增长22%以上，占女装总收入46%以上（同比+8个百分点）[5][18] * 库存商品金额约6.3亿元，比年初增加，主要为第四季度备货；一年以上库存商品减少，一年内新品增加近1亿元 [5] 英东板块（童装） * 营收约6.74亿元，占整体营收15.6%，同比下降1.6% [7] * 毛利率61.4%，同比减少4.2个百分点 [7] * 归母净利润约687万元，同比下降33% [7][8] * 韩国市场因婴儿出生率低难以实现高增长，但0-6岁阶段品牌影响力强大 [18] 运营策略与行业动态 * 上游材料成本前三季度同比下降1.4个百分点，但上游供应商仍较强势，终端市场价格压力使成本下降对利润率提升不显著 [19][20] * 与上游供应商战略合作研发产品贡献显著，如自营品牌"原生美"胶原蛋白采购额1400多万元，占同类高端产品市场份额30.5% [13] * 公司通过体外基金收购优质医美标的，重庆时光估值倍数约13.4倍，与市场7-16倍PE水平相符 [14] * 当前市场环境下，小型单体机构并购整合机会增多，公司关注优质标的以实现资源整合 [15][16] * 对未来增长持积极态度，持续关注新区域布局机会 [17]

整体财务表现 - 2025年前三季度整体营业收入43.28亿元，同比增长0.89% [2] - 整体毛利率59.35%，同比提升0.5个百分点 [2] - 归母净利润9.89亿元，同比大幅上升366.95% [2] - 扣非后归母净利润1.72亿元，同比下降4.11% [2] - 经营活动产生的现金流量净额3.59亿元，同比下降1.87% [2] - 基本每股收益2.2346元，同比上升366.90% [2] - 加权平均净资产收益率30.40% [2] - 截至2025年9月30日总资产86.17亿元，较上年末增长5.67% [3] - 归属于上市公司股东的净资产34.13亿元，较上年末增长19.07% [3] 各业务板块经营情况 - 医疗美容业务收入22.37亿元，同比增长2.49%；毛利润12.44亿元，同比增长5.86%；毛利率55.59%，同比上升1.77个百分点；归母净利润7719.81万元，同比减少33.49% [3] - 女装业务收入14.07亿元，同比增长0.08%；毛利润9.02亿元，同比增长0.03%；毛利率64.12%，同比下降0.03个百分点；归母净利润9914.3万元，增长1.62% [3] - 婴童业务收入6.74亿元，同比下降1.58%；毛利润4.14亿元，同比下降4.22%；毛利率61.38%，同比下降1.69个百分点；归母净利润686.90万元，同比下降33.04% [3] 重大投资与收购 - 因处置若羽臣部分股权并将其剩余股权由长期股权投资转换为交易性金融资产产生投资收益约9.70亿元 [3] - 截至三季度末持有若羽臣剩余股份13,553,675股，占其总股本4.36% [3] - 2025年9月收购重庆时光67.50%控股权，转让价格9,247.50万元，对应估值动态市盈率13.38倍 [4] - 重庆时光业绩承诺：2025年不低于929万元，2026年不低于989万元，2027年不低于1,183万元，累计不低于3,101万元 [5] - 截至2025年9月30日，公司体外基金控制4家综合性医院和2家门诊部 [6] 业务发展与行业前景 - 中国医美行业未来将保持约10%的年复合增长率 [7] - 公司轻医美收入占医美板块收入比例呈上升趋势 [8] - 2025年前三季度微创、皮肤科室前三大项目收入合计占医美总收入78.94%，同比增长3.2个百分点 [8] - 外科前四大项目收入合计占医美总收入10.39%，同比下降2.06个百分点 [8] - 女装线上销售额约6.52亿元，同比增长22.55%；线上销售金额占女装收入比46.80%，同比提升8.8个百分点 [9] - 截至9月30日女装库存商品净额约6.30亿元，比2024年末增长13.84% [10] - 一年以内库存商品净额约5.22亿元，比2024年末增长23.55% [10]

11月4日，歌力思集团旗下英国轻奢品牌self-portrait品牌近日邀请演员朱珠参加新品对话直播，由曾因 参与恋爱综艺《心动的信号》而走红的KOL翁青雅担任主持。 在直播过程中，翁青雅多次念错品牌名，并出现自顾落座未等嘉宾、忘词卡顿以及话题浅显等失误，导 致多次冷场，引发热议。 责任编辑：宋雅芳 针对此事，self-portrait官方旗舰店客服回应《贵圈》栏目表示，"关于本次直播活动引发的相关反馈我 们已收到，对于给你造成的不悦体验，我们致以诚挚的歉意。Self-Portrait会认真倾听大家的声音，持续 打磨活动品质与呈现效果，未来为大家带来更契合品牌调性的内容，感谢包容与关注。"（闫妍） ...

行业现象概述 - 2024年双11大促启动时间早于往年，快手等电商平台于10月7日即开启预售 [2] - 女装品类普遍采用“预售15天”的超长预售模式，消费者付款后需等待半个月才能收货 [2] - 该模式在女装网销中已“成风”，其起源至少可追溯至2022年，并由小众服饰延伸至各类女装 [2][4] 商业模式与动因 - 商家采用预售模式的核心动因是降低库存风险，首单仅进行少量生产以测试市场反应，若款式畅销则边续货边销售 [3][4] - 预售模式最初源于原创设计师品牌及汉服、JK裙等小众服饰，因圈子小、成本高、销量低而难以大量备货 [4] - 女装品类具有退货率高、销售周期短、易积压库存的特点，预售成为网店规避风险的首选策略 [7] 市场数据与消费者行为 - 行业调研数据显示，女装的网购退货率超过50% [6] - 高退货率的原因包括货不对板、尺码不合适、质感偏差，以及直播冲动消费和平台便捷的退货机制（如7天无理由退货、退货险） [6] - 部分消费者会因同一款服装下单不同尺码或颜色，试穿后仅保留一件，其余退货 [6] 行业影响与争议 - 超长预售模式被指涉嫌不公平交易，商家将备货的库存和时间成本转嫁给消费者，并利用格式条款减轻自身责任 [8] - 高退货率引发的预售问题，部分责任在于商家线上销售存在“照骗”和货不对板现象，导致消费者心理落差 [9] - 有观点指出，平台需加强监管以纠正虚假宣传和过度美化问题，并通过完善信用评价和惩罚机制来打击不良行为 [9]

行业核心观点 - 电商女装行业普遍采用超长预售模式，部分商品预售期长达15天甚至25天 [1] - 预售模式的核心驱动力是商家为降低库存风险和市场测试需求，而非生产复杂性 [2][3] - 行业面临超过50%的高退货率问题，进一步推动了预售模式的盛行 [5] 商业模式与风险规避 - 商家首单仅小批量生产以测试市场反应，对畅销款式进行边续货边卖 [2] - 预售模式最初源于原创设计师品牌及小众服饰，后逐渐延伸至各类女装网络销售 [3] - 预售成为行业规避高退货率、短销售周期和库存积压风险的首选策略 [5] 消费者行为与市场挑战 - 女装退货率超过50%，退货原因包括货不对板、尺码不合适及质感偏差等 [4][5] - 部分消费者利用7天无理由退货、退货险等便捷规则进行多件试穿后选择性退货 [5] - 消费者反映女装尺码标准混乱，同一消费者体重不变但所需尺码却从S码变大 [4] 行业问题与监管观点 - 超长预售被指为不公平交易行为，商家将库存和时间成本转嫁给消费者 [6] - 线上销售存在网络"照骗"和货不对板问题，导致消费者产生心理落差 [6] - 行业被指缺乏创新、跟风抄袭，忽视原创设计和消费者个性化需求 [7]

品牌营销事件概述 - Self-Portrait品牌在一次新品对话直播中出现主持人多次念错品牌名、自顾落座、忘词卡顿及话题浅显等失误，引发多次冷场 [2] - 品牌中国运营方歌力思回应称事件反映出活动流程管理和执行细节存在明显不足，已立即开始全面复盘工作流程 [2] - 该事件导致品牌搜索指数在11月2日达到平日近三倍，并在社交媒体引发巨大讨论，多次登上微博热搜 [10] 公司业务与财务表现 - 根据歌力思2025半年报，Self-Portrait品牌收入达到2.85亿元，是公司旗下增长最快的业绩主力军 [6] - 截至2025年第三季度，Self-Portrait品牌在中国拥有76家直营门店 [6] - 歌力思于2019年末通过设立合资企业获得Self-Portrait品牌在中国大陆地区的所有权和经营权 [2] 品牌营销策略分析 - Self-Portrait在中国市场形成一套标准化内容路径：以明星代言人为流量锚点，再通过小流量节点层层扩散，实现高曝光叠加高频率的传播循环 [6] - 品牌在新系列宣传中布局了包括全球代言人赵丽颖的视频短片，以及借助CCTV主持人蓝羽、李丹和明星迪丽热巴的路透造型等多节点话题 [6] - 在宏观经济环境影响下，小而美的直播成为许多时尚品牌，尤其是中高端品牌愿意投入的营销选择 [10][11] 行业趋势与竞争格局 - 受宏观经济波动影响，面向中产群体的女装品牌普遍面临营收与利润承压，进而削减广告投放与代言支出 [10] - 一线城市中产女性审美逐渐转向更具实穿、优雅的品牌，对于Self-Portrait等带有仪式性着装标签的女装而言挑战增多 [12] - 中高端女装品牌在二至四线市场仍拥有稳固高收入客群，主要满足消费者社交场合中的展示需求 [12] - 行业呈现强者恒强趋势，依托长期沉淀的视觉标签与成熟线下渠道，老牌中高端女装可在低增长时代维持相对优势 [12] 品牌面临的挑战 - 中高端品牌向上发展面临奢侈品牌的强势挤压，向下渗透时被高性价比的替代品所挑战 [13] - 有消费者表示在收入增速放缓情况下，开始选择性价比更高的替代款式，认为其设计虽美但面料工艺并非不可替代 [13] - 品牌面临声量驱动模式的内在不稳定性，尤其当产品力与商业逻辑并非完全以快消式曝光定义时 [13]

品牌营销活动与市场反应 - Self-Portrait品牌因一场由KOL翁青雅主持、演员朱珠参与的新品直播活动出现主持失误，包括念错品牌名、忘词卡顿等，导致现场多次冷场[1] - 品牌中国运营方歌力思回应称事件暴露了活动流程管理和执行细节的不足，公司已立即开展全面复盘，承诺未来工作将更专业严谨[1] - 该事件引发社交媒体广泛讨论，使品牌意外“出圈”，11月2日品牌搜索指数达平日三倍，但争议焦点集中于主持人失误而非产品本身[6] 公司财务表现与渠道布局 - 根据歌力思2025半年报，Self-Portrait品牌收入达2.85亿元，是公司旗下增长最快的业绩主力军[4] - 截至2025年第三季度，该品牌在中国拥有76家直营门店[4] 品牌营销策略分析 - Self-Portrait在中国市场形成标准化内容传播路径：以明星代言人如赵丽颖作为“流量锚点”，再通过CCTV主持人蓝羽、李丹及明星迪丽热巴等小流量节点扩散，实现高曝光与高频率的传播循环[4] - 品牌近期通过全球代言人视频短片、明星路透造型等多层次布局覆盖不同圈层受众，本次直播本是流程化宣发的一环[4] 行业环境与竞争格局 - 受宏观经济波动影响，面向中产群体的女装品牌普遍面临营收与利润压力，导致广告投放和代言支出削减，小而美的直播成为中高端品牌倾向的营销选择[6] - 中高端女装品牌如Self-Portrait、Sandro、Maje依赖“仪式性着装”标签，但因“场合性穿着”需求减少而面临挑战，但在二至四线市场仍拥有稳固高收入客群满足社交展示需求[8] - 行业呈现“强者恒强”趋势，中高端价位带新品牌难以突围，老牌品牌凭借长期沉淀的视觉标签、成熟线下渠道及中高端商场选址，在低增长时代维持相对优势[8] - 中高端品牌向上受到奢侈品牌挤压，向下受到高性价比替代品挑战，部分消费者因收入增速放缓转向深圳南油等档口寻求设计相似但更经济的替代款式[9] 品牌长期发展关键 - 品牌传播的热度若偏离产品、设计或品牌故事等核心价值，则难以转化为品牌资产，甚至可能无法加深品牌好感度[6][9] - 品牌调性与信任需长期积累，未来中高端女装品牌需确保热度不偏离核心价值，这将成品牌自我检视的关键命题[9]

行业趋势核心观点 - 中国女装出海正从以Shein为代表的第一代价格与速度竞争，升级为新一代品牌在文化、设计与身份认同层面的综合较量 [1] - 出海模式从早期跨境电商的“生存”速度战，演进至中期关于“品牌”的攻防战，并出现从线上独立站走向线下实体店的趋势 [24][26] - 品牌构成呈现多元化，既有原生于海外的中国跨境电商品牌，也有从中国本土成长起来并主动进军国际市场的成熟品牌，两者在全球化浪潮中汇合 [23][25] 主要出海品牌及策略 - **Shein**：2008年成立，2024年全球销售额达380亿美元，已转型为平台模式，属于第一波出海浪潮的代表 [4] - **Urban Revivo (UR)**：2006年成立于广州，定位“快奢时尚”，全球门店超290家，计划未来五年开设200家海外门店，以伦敦2700平方米旗舰店为代表进军主流市场 [1][4][8] - **Cider**：2020年成立，一年内估值超10亿美元，服务全球Z世代，新品开发周期仅7天，业务遍及超100个国家，注册用户突破1500万，复购率超40% [4][6] - **Urbanic**：2019年成立，核心团队来自Google、阿里巴巴等，主攻印度、巴西、墨西哥等新兴市场，成为印度排名第一的DTC快时尚品牌 [4][5][6] - **BloomChic**：2020年成立，专注北美大码女装市场（尺码10-30码），抓住身体包容社会议题，成立两年内完成三轮融资 [12] - **Halara**：隶属北京全量全速科技，主打高性价比运动休闲服饰（价格区间17-85美元），为Lululemon平替，2025年4月独立站营收达2500万美元 [14][15] 细分市场与差异化定位 - **快时尚女装**：代表品牌包括Shein、Cider、MICAS、Commense等，特征为上新快、性价比高、社交媒体爆款驱动 [11] - **大码女装**：代表品牌为BloomChic、Shapellx、Buykud，聚焦体型多元与包容自信，解决欧美女性身材痛点 [11][12][13] - **运动塑身**：代表品牌Halara、WISKii、Shapellx，强调科技面料、舒适与社交穿搭结合，Shapellx塑身衣价格在40-100美元 [11][14][15] - **优雅/轻奢风格**：代表品牌MO&Co、Bella Barnett、Commense，走品牌化路线，设计感突出，对标欧美轻奢品牌 [11][17] - **黑人/多元文化审美**：代表品牌Ursime、LORAGAL，针对非裔女性市场，突出性感、力量与文化认同 [11][16] - **泳装/度假装**：代表品牌Cupshe、Zaful，聚焦海滩文化，产品视觉吸引力强，Cupshe2021年营收达2.5亿美元 [18][19] - **婚礼/庆典类**：代表品牌Bella Barnett、Parthea，主攻婚纱、派对礼服，Parthea在TikTok美区年销售额超3000万美元 [18][20] - **家居/睡衣/丝绸类**：代表品牌Lilysilk、SilkSilky，主打真丝质感、礼品属性，Lilysilk产品销往全球150多个国家，年营收近千万美元 [18][21][22] 关键成功因素 - **数据与算法驱动**：Cider将社交媒体热度作为上新信号，数据分析后小单测试，7天快速上架 [6]；Urbanic采用数据驱动的供应链管理模式 [6] - **供应链创新**：Shein的小单快返模式被广泛借鉴，Halara自主研发预测库存分析软件优化供应链 [14] - **精准营销与渠道**：品牌普遍利用TikTok等社交媒体与KOC合作，采用独立站与亚马逊等平台双渠道布局 [12][19]；Urbanic通过入驻本土电商平台打开新兴市场 [6] - **设计与文化融合**：UR邀请曾任COS、Topshop设计总监的团队加入伦敦设计中心以提升国际化形象 [8]；Commense通过“反快时尚”的高质感视觉叙事在TikTok上形成差异化 [7][8] - **本土化运营**：针对不同市场采取差异化策略，如Urbanic主攻印度和拉美市场，与当地红人合作 [6]；BloomChic在营销中采用多肤色、多身材比例的模特 [12]

Koradior珂莱蒂尔的成长之路，根植于挖掘"女性浪漫"与"玫瑰的生命力"两大核心基因。自品牌诞生之 日起，便以从容坚定的信念，持续坚守着对当代女性优雅浪漫风格的深刻探索，通过品牌标志性搭 配"Lady Look"、"Rose Coat"的不断精进与探索，追求打造浪漫风格时装的匠心工艺与卓越品质。 Koradior珂莱蒂尔所秉持的"浪漫"，并非稍纵即逝的梦幻，而是融于日常的精致态度；而故事中的"玫 瑰"，不仅是设计元素，也是一种精神象征——它代表着一种在漫长岁月中从容生长，最终傲然绽放的 生命姿态。与辛芷蕾携手，Koradior珂莱蒂尔将以全球共通的视觉语言，讲述浪漫的全新篇章。 来源：北青网 2025年10月29日，赢家时尚集团（3709.HK）旗下高端女装品牌Koradior珂莱蒂尔欣然官宣，实力派演 员辛芷蕾正式为全球品牌代言人。辛芷蕾对演艺事业的热忱、专注、追求卓越之精神和独树一帜的时尚 造诣完美诠释了Koradior浪漫优雅的女性风格与追求匠心工艺的内核精神。 内在的优雅，并非诞生于一瞬。但对优雅的向往，可以始于此刻。纵观辛芷蕾的演艺之路，真实贯穿于 她的角色选择，是一部关于女演员如何通过自身的努 ...

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现营业收入20.19亿元 [1] - 剔除Ed Hardy不再并表影响后的可比口径营业收入同比增长2.4% [1] - 2025年前三季度归母净利润达到1.14亿元，同比大幅增长427.3% [1] 分市场及渠道表现 - 可比口径下国内市场收入同比增长约6.0% [1] - 第三季度国内市场可比收入同比增长约8.6% [1] - 线上业务可比口径收入同比增长15.4%至3.69亿元 [1] - 线上销售占比提升1.94个百分点至18.6% [1] 品牌表现 - 主品牌ELLASSAY在国内中高端女装行业表现领先，实现4.6%的增长 [1] - self-portrait、Laurèl和IRO中国区收入同比分别增长16.8%、12.4%、3.1% [1] 运营效率与财务健康 - 销售费用率和管理费用率同比分别降低2.55、1.50个百分点至48.3%、7.1% [2] - 存货周转率从去年同期的0.72次提升至0.88次 [2] - 经营活动净现金流增长72.8% [2] 技术应用与战略 - 公司全面拥抱AI技术，应用于设计、供应链、商品管理、品牌运营全链路以提升效率 [2]