行业市场表现与估值 - 商贸零售板块上周（截至报告期）报收2305.32点，下跌0.21%，跑输沪深300指数0.13个百分点，在申万一级行业中涨幅排名第12位 [2] - 子板块表现分化：一般零售上涨1.37%，报收3569.79点；贸易Ⅱ下跌3.48%，报收4584.87点；专业连锁Ⅱ下跌1.49%，报收4564.78点；互联网电商下跌0.83%，报收11579.13点 [2] - 板块内公司表现差异显著：东百集团（+46.2%）、永辉超市（+27.2%）、百大集团（+24.3%）、南纺股份（+22.3%）、丽人丽妆（+13.4%）涨幅居前；广百股份（-10.2%）、海宁皮城（-9.2%）、凯淳股份（-9.1%）、汇鸿集团（-8.4%）、ST沪科（-8.4%）跌幅居后 [2] - 当前商贸零售板块市盈率（PE TTM）为48.75X，较上周环比上升0.15个百分点，近一年PE最大值51.44X，最小值31.27X [3][5] - 当前商贸零售板块市净率（PB LF）为1.96X，近一年PB最大值2.1X，最小值1.52X [3][5] 行业政策与战略方向 - 全国零售业创新发展大会于12月9-10日在北京召开，会议旨在谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展，推动构建现代零售体系 [6] - 会议明确零售业是国民经济的基础性行业，是培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，大幅提升了行业的战略定位 [6][7] - “十五五”时期行业发展核心方向是从规模扩张转向以“品质驱动、服务驱动”为核心的高质量发展，投资逻辑需从看重“渠道红利”转向挖掘能通过创新供给、优化体验来满足和创造新需求的企业 [7] - 会议强调需统筹把握守正与创新、线上与线下等关系，引导线上线下各取所长，推动流量互导、体验互补、数据互通、供应链协同，实现深度融合与共赢共生 [7][8] - 会议鼓励学习推广优秀企业经验，更加注重下沉市场，发展新业态新模式新场景以激发消费潜力 [7] 消费市场趋势与投资主线 - 近期消费市场保持平稳增长，呈现显著结构性特征：升级类商品消费旺盛，10月份限额以上单位中通讯器材类、文化办公用品类和金银珠宝类零售额增长较大 [9] - 新型与绿色消费活跃，智能穿戴、智能健康设备、有机食品等销售额均实现显著增长 [9] - 县域商业潜力释放，乡村消费增速持续快于城镇，下沉市场正成为消费扩容的重要阵地 [9] - Z世代“为情绪、为体验、为兴趣”买单的行为模式，正推动消费市场从“实物型”向“服务型”与“体验型”加速转型 [9] - 投资建议把握“体验至上、内容为王、圈层深耕”三大主线，关注具备核心IP、优质服务能力和强大用户运营能力的龙头企业 [9] 细分领域投资机会 - 美容护理行业在理性消费背景下，消费者更重视产品质量效果及性价比，对大牌或营销噱头的追捧降温 [10] - 国产品牌因产品力提升具备性价比优势，且受益于国潮兴起，消费者认可度持续提升，未来渗透率有进一步提升空间 [10] - 国内美护市场高端化发展潜力较大，七夕期间高端美护产品热度提升，国货高端美妆与性价比护肤类目市场占有率上升 [10] - 在国内扩内需稳增长政策刺激下，国内线下消费能力与意愿有望进一步走高 [10] - 维持商贸零售行业“增持”评级，建议关注：1）国货美容护理头部品牌，尤其是稀缺的高端国货品牌（如毛戈平）；2）情绪消费相关产业链 [10]

商务部副部长盛秋平：目前，多数城市三分之一的项目已完成改造，成功推出一批消费新场景，培育一批新业 态，零售业通过转型高质量发展，将由"价格驱动""商品驱动"转向"品质驱动""体验驱动"，迎来新的增长机遇。 来源：滚动播报 （来源：千龙网） 消费是中国经济增长的重要引擎。"十五五"规划建议中，大力提振消费被置于更加突出的位置。 其中，零售业对促进消费和投资、保障民生和就业的贡献巨大。9日，全国零售业创新发展大会在北京召开，商 务部副部长盛秋平表示，"十五五"时期，要把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，推 动行业转向品质驱动、体验驱动，实现高质量发展。 北京市商务局副局长庄建蓉：北京作为第一批试点城市，围绕商业设施的改造提升和新增培育，来提升消费供 给，比如今年开业的中海大吉巷，就是依托老北京胡同，把四合院和现代商业融为一体。 记者从商务部了解到，按购买力平价计算，我国是全球最大的消费市场，在消费规模上，2025年前三季度，限额 以上零售业单位中，便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额，同比分别增长6.4%、4.4%、0.9%、 4.8%、1.5%。 浙江杭州：半年招引首店153家 ...

商务部：推动零售业转向品质驱动、服务驱动 31个省（区、市）及新疆生产建设兵团商务主管部门有关负责人，以及有关行业协会、研究机构、金融 机构、企业代表约100人参会。与会人士说，会议为零售业转型创新发展指明了方向，提振了信心。 全国零售业创新发展大会9日至10日在北京举行。盛秋平在会上表示，当前零售业在网点布局、供需适 配、线上线下平衡等方面还需进一步加强。要坚持诚信经营，以高品质商品和服务赢得消费者青睐，推 动商业设施从空间租赁转向场景运营、生态构建，提升可持续发展水平。要学习推广胖东来等企业好经 验好做法，加快转型提升。要更加注重下沉市场，发展新业态新模式新场景，激发消费潜力。要引导线 上线下各取所长、各美其美，推动流量互导、体验互补、数据互通、供应链协同，实现深度融合、相互 依存、共赢共生。要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，打造市场公平竞争 环境。 来源：新华社｜版权归属原作者，如有侵权请联系 去年以来，商务部推动零售业创新提升工程，38个试点城市积极推动存量商业设施"一店一策"改造。商 务部、财政部先后确定现代商贸流通体系建设试点40个、消费新业态新模式新场景试点50个、国际化 ...

公司发展理念与战略 - 公司坚持不卷价格卷品质的发展理念 以品质驱动市场 以创新满足需求 [1] - 公司实现从价格竞争到价值竞争的战略转型 产品远销全球160多个国家和地区 [2] - 公司完成从好空调格力造到好电器格力造的完整布局 实现空调到全品类家电的跨越 [5] 质量管理体系 - 公司建立完整的质量管理体系 以满足消费者需求为最高标准 以零售后为质量管控目标 [1] - 公司成立行业独一无二的筛选分厂 每台空调需经过862道质量检测工序 [1] - 公司对细节极致追求 空调出风口缝隙实现无缝设计 [2] 技术创新与产品创新 - 公司推出移动帐篷空调 采用充电设计可持续工作8小时 兼具音乐播放功能 [3] - 公司创新研制冷烟机 运用压缩机核心技术同时实现制冷与油烟处理功能 [3] - 公司全球首创玫瑰空调 采用花瓣出风设计 实现风不吹人的健康送风技术 [4] - 公司开发鲜花冰箱 通过核心技术突破实现25天鲜花保鲜 更好保留食材营养 [5] - 公司推出热泵洗护机 创新在家干洗技术 提供健康洗护解决方案 [5] 市场认可与案例验证 - 西班牙游客以18999元购买热泵洗护机 并自愿支付近9000元国际运费 因每年干洗费用超过2万元 [2] - 公司实践为行业激发新消费动力提供方案 产品获得全球消费者认可 [2][3] 企业成长与行业地位 - 公司从年产值不到2000万元的小厂发展成为多元化国际化工业集团 [1] - 公司作为国际标准化组织制冷和空气调节技术委员会主席企业 代表中国制造业水平 [5]

房地产市场整体表现 - 全国新建商品房销售面积降幅同比收窄15.5个百分点 [2] - 商品房销售金额降幅同比收窄19.5个百分点 [2] - 70个大中城市新建商品住宅价格指数同比降幅连续8个月收窄 [2] - 重点地区土地溢价率回升且库存下行 [2] 行业转型方向 - 房地产行业从"高周转、高杠杆"模式转向以"品质驱动"为核心的"好房子"建设新周期 [2] - 产品竞争从硬件比拼转向生活场景系统营造 [4] - 消费者关注点从得房率转向全生命周期设计、智能设备配置、生态性与私密性平衡等维度 [5] 产品创新特点 - 成都越秀项目打造约60亩公园生活圈 融入在地文化符号 采用"公园+商业+社区"创新模式 [3] - 青岛海信项目99平方米户型实现三室两厅两卫 配备三联阳台和落地窗设计 [3] - 产品创新包括生态阳台、270°全景舱、无雨归家、全生命周期可变设计空间等 [5] 土地市场竞争态势 - 上海徐汇区地块以12.25亿元总价成交 楼面价达200,257元/平方米 溢价率22.38% [6] - 虹口北外滩地块溢价率46.33% 绿城以装修标准6000元/平方米等条件竞得 [6] - 浦东唐镇地块溢价率40% 招商港中旅联合体以4500元/平方米装修标准竞得 [7] 政策支持体系 - 新版《住宅项目规范》2025年5月正式施行 聚焦"安全、舒适、绿色、智慧"四大目标 [9] - 江苏省、浙江省发布新建住房品质提升技术导则 湖北省出台老房子改造技术指引 [9] - 山东省将高品质住宅纳入绿色金融支持范围 公积金贷款额度可上浮 [10] 行业发展前景 - 好房子建设为建筑业、房地产业转型发展开辟新赛道 [10] - 推动房地产与城市更新、社区服务、智能家居等产业协同发展 [10] - 市场需求端结构升级与供给端产品革新形成正向循环 [10]