行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持） [4] 报告核心观点 - 随着国产AI大模型竞争力增强，国产算力建设需求有望攀升，建议关注国产算力产业链各细分领域的龙头公司 [1][10] - 算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇 [1][10] - 中长期视角，建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇，AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，算力关键硬件环节需求旺盛，存储、PCB等正处于景气扩张周期 [10] - AI手机、AIPC、AI眼镜有望加速渗透传统消费电子市场，随着大厂持续发布新品及应用生态完善，AI创新终端市场规模有望持续增长 [10] 根据目录总结 1 行业周观点 - 上周申万电子指数上涨3.11%，在31个申万一级行业中排第2，跑赢沪深300指数2.24个百分点，跑赢创业板指数3.39个百分点 [1][12] - 2026年初至2026年4月26日，申万电子行业上涨18.07%，在31个申万一级行业中排名第3位，跑赢沪深300指数15.06个百分点，跑赢创业板指数3.57个百分点 [17] - 截至2026年4月26日，SW电子板块PE(TTM)为88.88倍，2019年至2026年4月26日SW电子板块PE(TTM)均值为54.58倍，行业估值高于近年中枢水平，但基于AI算力加速建设、半导体产业链景气复苏等趋势利好，板块估值仍有上行空间 [3][20] 2 市场行情回顾 - 上周申万电子指数上涨3.11%，沪深300指数上涨0.86%，创业板指数下跌0.29% [12] - 2026年初至2026年4月26日，沪深300指数上涨3.01%，创业板指数上涨14.50%，申万电子行业上涨18.07% [17] 3 产业动态 3.1 AI 算力：DeepSeek V4 发布，华为昇腾超节点系列产品全面支持 - 2026年4月24日，DeepSeek V4-Pro和DeepSeek V4-Flash正式发布并开源，模型上下文处理长度由原有的128K显著扩展至1M，实现近10倍的容量提升 [2][23] - 模型首次增加了KV Cache滑窗和压缩算法，大幅减少Attention计算和访存开销，并通过模型架构创新更好地支持了Agent和Coding场景 [2][23] - 昇腾超节点全系列产品支持DeepSeek V4系列模型，昇腾950通过融合kernel和多流并行技术降低Attention计算和访存开销，大幅提升推理性能，结合多种量化算法，实现了高吞吐、低时延的DeepSeek V4模型推理部署 [2][23] - 基于DeepSeek V4-Pro模型，在8K输入场景，昇腾950超节点可实现TPOT约20ms时单卡Decode吞吐4700 TPS；DeepSeek V4-Flash模型，8K长序列输入场景下可实现TPOT约10ms时单卡Decode吞吐1600 TPS [24] - 昇腾950代际底层架构三大升级：1）原生精度加速，全面支持FP8、MXFP8、MXFP4等数据格式，可实现内存占用降低50%+，计算能力翻倍；2）稀疏访存优化，有效解决了专家路由过程中的带宽瓶颈；3）Vector与Cube共享Memory，极大地降低了端到端推理时延 [24] - 双方联合定义昇腾超节点，进一步大幅提升延迟和吞吐，同时实现低成本，且兼顾万卡级别的Scale out集群规模，解决了长序列4K到1M序列长度范围内的低延迟和高吞吐需求 [1][25] 3.2 面板：预估 4 月大尺寸电视面板、显示器面板续涨 - 2026年4月，部分尺寸电视面板价格上调，显示器面板价格上涨，笔电面板价格持平 [2][25] - 电视面板方面，预估32英寸至55英寸价格转为持平，而65英寸预估调涨2美元，75英寸则上涨1美元 [25] - 液晶显示器面板方面，以Open Cell面板部分来看，23.8英寸FHD IPS预计上涨0.4~0.5美元，27英寸FHD IPS预计上涨0.3美元；面板模块部分，23.8英寸FHD IPS预计上涨0.3美元，27英寸FHD IPS预计上涨0.2美元 [26] 3.3 智能手机：2026 年 Q1 中国智能手机市场微降，高端份额大幅提升 - 2026年第一季度，中国智能手机市场出货量约为6,904万台，同比下降3.3%，整体表现略高于预期，主要得益于华为与苹果的强势拉动 [2][28] - 华为Mate80系列供货明显改善，全新形态折叠屏产品Pura X出货量突破150万台，助力华为延续增长势头，继续稳居中国智能手机市场第一 [28] - 2026年第一季度，中国智能手机市场结构显著分化：200美元以下入门级市场份额同比大幅收缩13.9个百分点；200-600美元中端市场份额提升3.8个百分点，600美元以上高端市场份额大幅扩大10.1个百分点 [2][29]

市场整体表现 - 市场冲高回落，三大指数小幅收涨，沪指涨0.07%，深成指涨0.27%，创业板指涨0.41% [1] - 沪深两市成交额达1.9万亿，较上一交易日放量379亿 [1] - 全市场近3900只个股下跌，市场分歧加剧 [1][5] 板块表现 - **锂电池板块全天强势**，天际股份、滨海能源涨停，板块走强主要受广期所碳酸锂主力合约涨超5%及储能需求拉动影响，12月以来产业链景气度攀升，VC添加剂、FEC等因供需缺口价格上涨 [1][2] - **半导体设备概念反复活跃**，圣晖集成、亚翔集成2连板，国际半导体产业协会预计2025年全球半导体制造设备总销售额达1330亿美元，同比增长13.7% [1][2] - **液冷服务器午后拉升**，英维克、集泰股份涨停 [1] - **有色·钨概念表现活跃**，翔鹭钨业、章源钨业涨停 [1] - **商业航天概念冲高回落**，顺灏股份跌停，多只个股跌超9%，主要因长征十二号甲火箭一级回收验证未达预期 [1][3] - **旅游概念多股下挫**，曲江文旅跌停 [1] 个股与短线情绪 - 个股晋级率维持在5成左右，胜通能源将市场高度拓展至8板 [5] - 商业航天与大消费方向亏钱效应放大，顺灏股份、博纳影业、曲江文旅等多股跌停 [5] - 次新炒作热度提升，今日上市的三只新股悉数大涨，N天溯、N锡华均触发二次临停 [1][5] 行业动态与政策 - **自动驾驶**：北京发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，标志着自动驾驶进入正式量产阶段，目前可在北京市三条指定高速路段开启 [9] - **房地产**：全国住房城乡建设工作会议指出，2026年要着力稳定房地产市场，重点因城施策控增量、去库存、优供给，推动收购存量商品房用作保障性住房等，支持房企合理融资需求 [10][11] 后市展望 - 市场在连续反弹后分歧加大，面临方向选择，沪指需关注能否站稳12月8日高点3936，创业板指面临3250附近压力 [7] - 预计后市仍以震荡轮动为主，可关注算力硬件、半导体、锂电池、大消费、商业航天等题材的结构性机会 [7]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [2] 核心观点 - 受益于国产算力建设及AI基础设施建设 公司数据与接入业务实现高速增长 传输业务保持平稳 [1][2] - 公司布局前沿技术 包括基于MEMS技术的OCS产品及CPO综合解决能力 创新成果显著 [2] - 光电芯片垂直布局筑造竞争实力 业绩有望持续快速增长 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收52.43亿元 同比增长68.59% 归母净利润3.72亿元 同比增长78.98% [1] - 单二季度营收30.21亿元 环比增长35.92% 同比增长66.06% 创历史新高 [1] - 数据与接入产品营收37.15亿元 同比增长149.27% 传输产品营收15.17亿元 同比下降3.71% [1][2] - 预计2025-2027年营收107.79/137.88/169.49亿元 归母净利润10.49/13.42/16.25亿元 [2] - 对应EPS 1.30/1.66/2.01元 市盈率45.12/35.26/29.12倍 [2][3] 业务分析 - 数据通信产品覆盖云计算数据中心、AI智算中心等领域 提供100G-1.6T速率光模块及AOC等产品 [1] - 国内市场光模块需求以400G为主 主要云厂商资本开支同比增长 预计明年市场延续增长 [1] - 传输类产品提供光传送网端到端解决方案 包括光收发模块、光放大器等 [2] - 传输业务受产品结构调整影响 毛利率有所下滑 [2] 技术布局 - 基于MEMS技术的OCS产品积累丰富技术经验 [2] - 已形成从光引擎、外置光源到系统光路设计的CPO综合解决能力 [2] - 硅光光模块比例预计逐步增加 [1] 市场表现 - 总市值473.22亿元 总股本807百万股 收盘价58.65元 [4] - 近12个月绝对收益率121% 相对收益率82% [6]

A股市场整体表现 - 2025年上半年A股百强榜总市值达41.63万亿元，同比增长17.83% [2] - 百强榜最低市值门槛从1111亿元提升至1296亿元，增幅近200亿元 [4] - 市值超万亿企业新增宁德时代、比亚迪，总数达10家，占百强榜总市值40% [4][6] 头部企业表现 - 工商银行以2.54万亿元市值居首，同比增长33.31% [4] - 宁德时代市值1.16万亿元（+46.16%），比亚迪市值1.01万亿元（+47.64%），跻身前十 [6][7] - 央国企主导前十榜，工行、农行、建行包揽前三，贵州茅台降至第四 [6][9] 新兴科技企业崛起 - 中航成飞市值2353亿元（+近10倍），排名从433位跃升至45位 [10] - 寒武纪-U市值2511亿元（+203.39%），排名提升102位至40位 [10][11] - 同花顺市值1467.7亿元（+163.27%），排名上升131位至86位 [11][13] 行业分化特征 - 新能源：宁德时代全球动力电池市占率38%，欧洲占比43% [7] - 金融：国泰海通合并后市值3109亿元，排名升至34位 [11][13] - 白酒：贵州茅台、五粮液等排名下滑，洋河股份跌出百强榜 [16] 市值下滑行业 - 能源：兖矿能源市值下降30%至1016亿元，排名下滑64位 [15] - 化工：万华化学排名下跌36位至67位 [16] - 公用事业：华能国际、国投电力等多家企业掉出百强榜 [15][18] 企业财务亮点 - 宁德时代2025Q1营收847.05亿元（+6.18%），净利润139.63亿元（+32.85%），毛利率24.4% [7] - 比亚迪2025Q1新能源汽车销量100.08万辆（+59.81%），欧洲销量超特斯拉 [7] - 同花顺2024年营收41.87亿元（+17.47%），净利润18.23亿元（+30%） [11]