文章核心观点 - 瑞幸咖啡门店运营背后依赖的“眼睛”是边缘侧AI算力，其关键支撑是国产通用GPU公司天数智芯的“彤央”系列产品[1][3][4][6][7][8] - 天数智芯通过发布彤央系列边端算力产品，展示了其在边缘计算场景的落地能力，并披露了从云端到边缘的完整技术路线图，其长期目标是对标乃至超越英伟达等行业标杆[8][9][35][36][54] 彤央系列产品发布与特性 - 天数智芯在上市后不久即发布“彤央”系列四款边端算力产品，该系列名称寓意高能效计算与边端核心算力枢纽，专为真实业务现场设计[9][12][13][14] - **彤央TY1000**：标准699Pin接口模组，口袋大小，提供近200T稠密算力，在CV、NLP推理及32B参数的DeepSeek-R1模型推理等场景表现不弱于主流国际方案，多负载综合效率超过英伟达AGX Orin典型配置[16][17][18][20][21] - **彤央TY1100**：采用12核ARM v9架构CPU，系统级算力更充沛，面向多传感器融合、边缘数据预处理等复杂场景，定位为完整的边缘计算底座[22][23][24][25] - **彤央TY1100_NX**：针对显存容量和性价比敏感用户，配置更大显存，提升多模型并行、长序列推理的稳定性，保持即插即用部署[26][27] - **彤央TY1200**：定义为算力终端，算力规格达300 TOPS，是面向终端形态的整体方案，目标客户包括希望将AI能力直接集成进设备的行业客户[28] - 产品组合覆盖从算力模组到终端的不同部署需求，并在接口和形态上实现与主流产品的Pin-to-Pin兼容，降低客户迁移成本[29][31][32] 产品商业化落地与应用场景 - 彤央系列产品已在实际场景中应用，并非仅为发布[33] - 在**机器人领域**，与格蓝若机器人合作进入企业应用[33] - 在**工业侧**，比依电器等制造企业用于设备智能化升级[33] - 在**商业零售场景**，瑞幸咖啡是典型案例[10][33] - 在**交通领域**，已参与多个车路云一体化试点[33] - 公司通用GPU已稳定运行400余种主流模型，并强调Day 0适配能力，例如DeepSeek模型在其平台上的适配和推理已成为客户实际部署的一部分[46] - 公司累计交付芯片数量已超过5.2万片，服务客户超过300家[49] - 具体应用成效包括：互联网AI客服算力成本压缩一半且单机性能翻倍；金融行业研报生成效率提升约70%；千卡规模集群已实现超过1000天的稳定运行[49] 公司技术路线与长期战略 - 天数智芯不满足于国产替代，长期目标是对标乃至超越英伟达等行业标杆[36] - 公司披露了明确的架构路线图[37] - **2025年**：推出“天枢架构”，超越英伟达Hopper，支持高精度科学计算到AI精度计算，AI芯片执行注意力机制时算力有效利用效率达90%及以上，测试显示其效率较行业平均水平提升60%，在DeepSeek V3场景平均性能比Hopper架构高约20%[39][40] - **2026年**：推出“天璇架构”（新增ixFP4精度支持，对标Blackwell）和“天玑架构”（实现全场景AI与加速计算覆盖，超越Blackwell）[41] - **2027年**：规划“天权架构”，目标全面超越英伟达Rubin架构[42] - 技术路线图由TPC Broadcast、Instruction Co-Exec、Dynamic Warp Scheduling等底层技术能力支撑，这些技术构成了公司在指令级并行、资源调度和算力利用率上的核心优势[43][45] - 公司选择了一条更难的通用GPU全栈自研路线，涵盖架构、指令集、编译器到软件栈，与自研芯片或专用NPU路线形成差异[52]

公司上市与市场地位 - 上海天数智芯半导体股份有限公司于1月8日正式在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码9903.HK，成为近期第四家登陆资本市场的国产GPU企业 [2] - 此次IPO共计募资37亿港元，全球发行2543万股，香港公开发售获得约414.24倍超额认购，国际发售获得10.68倍超额认购 [6] - 上市首日开盘价为190.2港元，较发行价上涨31.54% [7] 财务与运营表现 - 公司营收从2022年的1.89亿元跃升至2024年的5.40亿元，年复合增长率高达68.8% [5] - 2025年上半年营收为3.24亿元，同比增长64.2% [5] - 截至2025年6月30日，公司GPU产品累计出货量超过5.2万片，服务客户数量从22家激增至290家 [5] 产品与技术发展 - 公司成立于2015年，2018年启动通用GPU设计，2021年推出中国首款GPU产品天垓Gen1并实现量产交付 [3] - 主要产品包括训练型GPU芯片（天垓系列）和推理型GPU芯片（智铠系列），以及GPU加速卡和定制AI算力解决方案 [3] - 公司经历了四次架构迭代，采用完全自主研发的指令集与系统架构，并构建了“训推一体化”解决方案 [11] - 公司组建了超过480人的研发团队，核心成员平均拥有20年以上行业经验，超过三分之一研发人员具备10年以上芯片设计与软件开发经验 [9] 生态建设与行业应用 - 公司打造了全链路通用GPU生态体系，实现从芯片架构到AI框架适配层的全链路自主可控 [9] - 自2019年启动的开源社区已汇聚400余个算法模型，覆盖主流人工智能框架 [9] - 产品及解决方案已完成超过900项部署应用，广泛渗透金融、医疗、智慧城市、教育科研、零售、制造等多个行业 [12] - 近日与人工智能物联网企业特斯联签署战略合作协议，将在通用人工智能领域开展合作，推动场景化落地 [12] 行业发展与市场前景 - 国产通用GPU市场正经历结构性变革，其市场占比已从2022年的8.3%飙升至2024年的17.4%，预计2029年将突破50% [7] - 全球AI算力需求呈指数级爆发，国产通用GPU市场迎来历史性发展窗口期 [7] - 公司登陆港交所标志着国产通用GPU产业迈入新阶段，未来将加大研发投入，推动更高水平的进口替代 [7] 资本与股东背景 - 公司发展过程中获得多轮融资，大钲资本连续三轮领投，红杉中国等顶级机构持续加持，上海国资等政府引导基金也多次参与 [6] - 招股阶段收获了18家基石投资者合计15.83亿港元的战略认购，包括中兴通讯（香港）、第四范式、UBS、汇添富等产业龙头和投资机构 [6]

公司上市与市场表现 - 天数智芯于2026年1月8日在香港联交所主板上市，上市首日股价高开31.54%，市值超400亿港元 [1] - 此次IPO共计募资37亿港元，全球发行2543万股，其中香港公开发售占比10%并获得约414.24倍超额认购，国际发售占比90%并获得10.68倍超额认购 [1] 公司业务与产品 - 公司是中国首家通用GPU企业，也是国内首家实现“训练+推理”通用GPU双量产的企业 [1] - 公司坚持全栈自研，产品矩阵覆盖“天垓”训练系列与“智铠”推理系列，全面覆盖云端训练、边缘推理等核心应用场景 [1] - 2021年，天垓Gen1率先实现通用GPU芯片量产；2024年，第三代天垓Gen3芯片发布并预计2026年一季度量产 [1] - 公司构建“软硬一体”生态，实现从芯片架构、编译器、驱动到AI框架适配层的全链路自主可控，自研软件栈深度兼容主流AI框架 [2] 公司财务表现 - 公司营收从2022年的1.89亿元跃升至2024年的5.40亿元，年复合增长率高达68.8% [2] - 2025年上半年营收为3.24亿元，同比增长64.2% [2] 行业地位与市场前景 - 公司上市彰显了国产通用GPU赛道作为国家算力战略核心支撑的重要地位 [1] - 公司填补了国内高端算力供给的核心缺口，将成为推动中国从“算力大国”迈向“算力强国”的力量 [1] - 国产通用GPU市场占比已从2022年的8.3%飙升至2024年的17.4%，预计2029年将突破50% [2] - 在全球AI算力需求呈指数级爆发的背景下，国产通用GPU市场迎来历史性发展窗口期 [1]

公司上市与市场反应 - 天数智芯于2026年1月8日在港交所主板上市，股票代码09903，上市首日开盘价190.2港元，较发行价144.6港元大幅高开31.54% [1] - 此次IPO共计募资36.77亿港元，全球发行2543万股，其中香港公开发售占比10%，获得约414.24倍超额认购，国际发售占比90%，获得10.68倍超额认购 [1] - IPO引入18家基石投资者，合计认购金额达15.83亿港元，投资者包括中兴通讯(香港)、第四范式等产业龙头，以及瑞银、汇添富、华夏基金等金融机构 [6] 公司技术与产品 - 公司坚持全栈自研，拥有“天垓”训练系列与“智铠”推理系列两大核心产品线，构建了覆盖云端训练、边缘推理到大模型部署的全场景国产算力体系 [3] - 从2021年推出天垓Gen1，到2024年发布第三代天垓Gen3芯片，并计划于2026年一季度量产，实现了持续的技术迭代 [3] - 公司构建了“软硬协同”的完整生态，自研软件栈全面兼容PyTorch、TensorFlow等主流AI框架及vLLM等推理引擎，实现“一次部署、持续适配” [4] 公司财务与运营表现 - 公司营收从2022年的1.89亿元增长至2024年的5.40亿元，复合年增长率达68.8% [6] - 2025年上半年营收达3.24亿元，同比增长64.2% [6] - 截至2025年6月30日，公司累计出货超5.2万片，服务客户从2022年的22家跃升至290家，在金融、医疗、交通、制造等领域完成超900次实际部署 [6] 募资用途与战略规划 - 本次IPO募集资金约80%将用于未来五年通用GPU芯片及AI算力解决方案的研发及商业化，包括芯片及加速卡的研发、扩充研发团队、推进软件栈和解决方案建设 [7] - 约10%的募集资金用于销售与市场拓展，其余约10%用于营运资金及一般企业用途 [7] 行业背景与市场地位 - 全球AI算力需求呈指数级爆发，同时国内高端算力自主可控诉求迫切，两大趋势催生了巨大的结构性市场空白 [3] - 国产通用GPU市场份额（按出货量计算）已从2022年的8.3%提升至2024年的17.4%，预计到2029年将突破50% [7] - 公司的发展路径与市场结构性变革同频，其上市被视为国产通用GPU产业价值的集中展现，将有助于激活国产算力生态 [3][7]

公司上市表现与募资情况 - 天数智芯于2026年1月8日在港交所主板上市，股票代码09903，上市首日开盘价190.2港元，较发行价144.6港元大幅高开31.54% [1] - 此次IPO共计募资36.77亿港元，全球发行2543万股，其中香港公开发售占比10%，获得约414.24倍超额认购，国际发售占比90%，获得10.68倍超额认购 [1] 公司技术与产品布局 - 公司坚持攻坚底层技术，打造了“天垓”训练系列与“智铠”推理系列两大核心产品线，构建了覆盖云端训练、边缘推理到大模型部署的全场景国产算力体系 [3] - 公司产品迭代节奏精准，从2021年推出天垓Gen1，到2024年发布第三代天垓Gen3芯片，并计划于2026年一季度量产 [3] - 公司构建了“软硬协同”的完整生态，实现了从编译器、驱动程序到函数库及框架的端到端自主可控，其自研软件栈全面兼容PyTorch、TensorFlow等主流AI框架以及vLLM等大模型推理引擎 [4] 公司商业落地与财务表现 - 公司引入18家基石投资者，合计认购金额达15.83亿港元，投资者包括中兴通讯(香港)、第四范式等产业龙头，以及瑞银(UBS)、汇添富、华夏基金等金融机构 [6] - 公司营收从2022年的1.89亿元增长至2024年的5.40亿元，复合年增长率达68.8%，2025年上半年营收达3.24亿元，同比增长64.2% [7] - 截至2025年6月30日，公司累计出货超5.2万片，服务客户从2022年的22家跃升至290家，并在金融、医疗、交通、制造等关键领域完成超900次实际部署 [7] 公司未来资金用途与发展战略 - 本次IPO募集资金约80%将用于未来五年通用GPU芯片及AI算力解决方案的研发及商业化，约10%用于销售与市场拓展，其余约10%用于营运资金及一般企业用途 [7] - 公司的发展路径旨在形成正向循环：以募资强化技术与市场能力，承接更大规模的市场需求，让商业价值反哺技术研发 [7] 行业背景与市场趋势 - 全球AI算力需求正迎来指数级爆发，同时国内高端算力自主可控的诉求愈发迫切，两大趋势催生了巨大的结构性市场空白 [3] - 国产通用GPU市场份额（按出货量计算）已从2022年的8.3%提升至2024年的17.4%，预计到2029年将突破50% [8] - 天数智芯的上市被视为将借助资本力量，进一步激活国产算力生态，为金融、制造、医疗、交通等行业的AI转型提供坚实底座 [8]

行业背景与市场趋势 - 中国大模型产业已从“概念验证”阶段迈入“工程化落地”阶段，市场开始重新审视其可持续发展的关键基石——算力底座 [2] - 大模型的竞争本质上是算力基础设施的竞争，当模型进入真实业务场景，算力便从成本项转变为关键生产资料 [2] - 进口GPU并非最优解，云端租赁亦非长久之计，国产通用GPU成为真正意义上的“产业级底座” [2] - 随着大模型公司上市进程推进，投资者关注模型收入增长下的算力成本演变，算力芯片公司的价值获得市场重新认识 [2] 公司市场定位与行业地位 - 天数智芯定位为“中国大模型算力国产化的关键底座提供者” [3] - 公司客户群覆盖云计算服务供应商、AI模型开发商、研究机构以及电子、半导体、制造及消费互联网等领域的企业 [3] - 公司迅速完成DeepSeek R1全系列模型部署，成为国产大模型理想的算力底座选择 [3] - 天数智芯的训练型通用GPU产品位列国内同类型产品市场份额第三，推理型GPU产品位列国内同类型产品市场份额第二 [6] - 公司已牢牢卡位国产通用GPU这一确定性极强的增量市场 [6] 市场增长与国产替代机遇 - 中国通用GPU市场出货量从2022年至2024年的复合年增长率达72.8% [5] - 预计市场从2025年至2029年仍将保持33.0%的复合年增长率 [5] - 国产通用GPU产品的市场份额从2022年的8.3%攀升至2024年的17.4% [5] - 预计国产通用GPU市场份额在2029年将超过50% [5] 公司核心竞争力（三重护城河） - **第一重护城河：强大的研发团队与技术积累** [6] - 公司拥有超过480名研发专业人员 [7] - 超过三分之一的研发人员拥有十年以上的行业经验 [7] - 约70%的研发人员拥有硕士或以上学位 [7] - 核心研发人员拥有在AMD等全球顶尖半导体公司的宝贵经验 [7] - 截至2025年6月30日，公司在中国和海外拥有65项授权专利和113项版权 [7] - **第二重护城河：前瞻性研发与全栈解决方案能力** [6][8] - 采用“量产一代、设计一代、预研一代”的研发策略 [8] - 是国内首家实现训练与推理通用GPU双量产的企业，也是首家采用7nm先进工艺达成此里程碑的公司 [8] - 于2021年推出中国首款实现量产的通用GPU产品“天垓100” [8] - 于2022年12月推出专为推理场景设计的“智铠”系列 [8] - 提供全面的AI算力解决方案，包括芯片、加速卡、通用GPU服务器和算力集群 [8] - **第三重护城河：软硬一体深度协同设计** [6][10] - 从架构设计之初就遵循“软硬件协同设计”的核心理念 [10] - 强大的软件栈与芯片架构同步迭代、相互优化 [10] - 实现了与全球主流通用GPU编程生态系统的广泛兼容性，客户迁移成本极低 [10] 财务表现与增长路径 - 公司收入从2022年的人民币1.894亿元增长至2024年的5.395亿元，复合年增长率高达68.8% [12] - 2025年上半年收入录得3.243亿元，同比增长64.2% [12] - 研发开支占收入的比例从2022年的241.1%优化至2024年的143.2% [12] - 客户数量从2022年的22家激增至2025年6月30日的106家 [13] - 累计完成超过900次部署，交付通用GPU产品超过52,000片 [13] - 前五大客户收入占比从2022年的94.2%迅速下降至2025年上半年的38.6% [14] - 公司正积极推进智铠Gen2、Gen3，以及天垓Gen4、Gen5等下一代产品研发，计划于2025年至2027年陆续量产 [15] 资本市场表现 - 天数智芯于1月8日在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 上市首日高开，涨31.54%，报190.2港元 [1]

公司上市与募资详情 - 天数智芯于12月30日启动公开招股，招股期截至2026年1月5日，计划于1月8日在港交所以股票代码“9903”上市 [1] - 公司拟发售25,431,800股H股，其中香港公开发售占10%（2,543,200股），其余为国际配售，发行价定为每股144.60港元 [1] - 按发行价计算，此次IPO募资规模约为37亿港元，公司IPO市值约354.42亿港元 [1] - 公司已与18家基石投资者签署协议，合计认购金额约15.83亿港元，基石投资者包括中兴通讯（香港）、UBS AM Singapore、华胜天成（香港）、第四范式等机构 [3] 募资用途与公司业务 - 公司计划将约80%的募资净额用于未来五年的研发投入，包括通用GPU芯片及加速卡的研发和商业化、扩充研发团队、推进软件栈和AI算力解决方案建设 [2] - 约10%的募资净额将用于销售与市场拓展，其余约10%用于营运资金及一般企业用途 [2] - 公司是一家成立于上海的通用GPU厂商，长期聚焦国产通用GPU芯片及相关解决方案，自2021年以来陆续推出“天垓”与“智铠”两个系列多款产品，覆盖训练型与推理型两类核心应用场景 [2] 经营业绩与商业化进展 - 公司营业收入从2022年的1.89亿元增长至2024年的5.40亿元，年复合增长率达68.8% [2] - 2025年上半年，公司实现营业收入3.24亿元，同比增长64.2% [2] - 截至2025年6月30日，公司累计出货量达到5.2万片，服务客户超过290家，产品已在金融服务、医疗保健、交通运输等多个行业完成超过900次实际部署 [2] - 公司客户数量从2022年的22家增长至2024年的181家 [2] - 目前公司仍处于亏损状态，但持续增长的收入规模被视为其商业化能力逐步兑现的重要信号 [3] 行业背景与竞争格局 - 2024年国产GPU产业加速走向资本市场，天数智芯之外，壁仞科技计划于1月2日在港股上市，而摩尔线程、沐曦股份此前已在科创板上市 [3] - 在算力需求快速增长、AI应用持续深化以及算力自主的战略背景下，资本市场对GPU及相关底层算力企业的重视程度显著提高 [3] - 对国产GPU企业的估值体系，除了短期盈利能力外，更看重技术体系完整性、商业化落地能力以及长期替代空间 [3] - 随着多家国产GPU厂商陆续走向公开市场，国内GPU赛道将呈现竞争的新格局 [4]

上市概况与募资 - 公司于12月30日启动招股，1月5日结束，计划1月8日以股票代码“9903”在港交所挂牌上市 [1] - 计划发行25,431,800股H股，其中香港公开发售2,543,200股，国际发售22,888,600股 [1] - 发行价为每股144.60港元，募资额约为37亿港元，IPO市值将达354.42亿港元 [1] - 引入18家顶级投资方作为基石投资者，合计拟认购1,583,195,754港元 [1] - IPO前已获得大钲资本、Princeville Capital、星纳赫资本、红杉中国、元禾基金等众多知名机构的支持 [1] 业务与技术核心 - 公司是中国首家实现训练型与推理型通用GPU双量产的企业 [2] - 基于全栈自研架构，推出“天垓”系列训练GPU与“智铠”系列推理GPU，并配套完整软件栈，实现对主流AI生态的高效兼容 [2] - 产品已进入规模化交付阶段，商业化落地成效显著 [2] - 截至2025年6月30日，产品已在超过290家客户中完成超900次实际部署，覆盖金融服务、医疗保健及运输等领域 [2] - 2022年至2024年，服务客户数从22家跃升至181家 [2] - 2022年至2024年，出货量从7.8千片增至16.8千片，2025年上半年出货15.7千片，三年内翻倍增长 [2] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为1.89亿元、2.89亿元、5.40亿元，复合年增长率高达68.8% [2] - 2025年上半年营收3.24亿元，同比增长64.2% [2] 行业定位与投资逻辑 - 在算力主权上升为国家战略的背景下，资本市场对国产通用GPU企业的定价，已逐步脱离短期利润导向，聚焦于可持续的技术资产、不依赖外部生态的交付能力以及在政策与需求双驱动下的替代确定性 [3] - 公司作为国产通用GPU赛道的创新引领者，其全栈式自研能力、训推一体的产品矩阵，实现了“可用→好用→首选”的渐进式替代 [3] - 此次港股IPO为全球投资者提供了一个稀缺、已验证的国产通用GPU标的 [3] - 随着产品持续迭代及应用领域深度渗透，公司有望持续领跑国产通用GPU产业 [3]

港股IPO发行概况 - 公司于12月30日启动招股，1月5日结束，计划于1月8日在港交所以股票代码“9903”挂牌上市 [1] - 此次计划发行25,431,800股H股，其中香港公开发售2,543,200股，国际发售22,888,600股 [1] - 发行价为每股144.60港元，据此计算募资额约为37亿港元，IPO市值将达354.42亿港元 [1] 投资者结构与资本认可 - 本次发行引入了18家顶级投资方组成的基石团队，共计拟认购1,583,195,754港元，包括中兴通讯（香港）、UBS AM Singapore、华胜天成（香港）、第四范式等 [3] - IPO前公司已获得大钲资本、Princeville Capital、星纳赫资本、红杉中国、元禾基金等众多知名机构的支持 [3] - 各路资本的押注被视为对“国产通用GPU能否真正落地”这一命题的肯定回答 [3] 技术产品与商业地位 - 公司是中国首家实现训练型与推理型通用GPU双量产的企业 [3] - 基于全栈自研架构，公司推出“天垓”系列训练GPU与“智铠”系列推理GPU，并配套完整软件栈，实现对主流AI生态的高效兼容 [3] - 目前“天垓”与“智铠”系列等多款产品均已进入规模化交付阶段 [3] - 公司领先于行业成为中国首家实现通用GPU量产的企业，其全栈式自研能力、训推一体的产品矩阵，有效整合性能与生态兼容 [6] 客户拓展与商业化进展 - 服务客户数从2022年的22家跃升至2024年的181家，实现“三级跳” [4] - 截至2025年6月30日，产品已在超过290名客户中完成超900次实际部署，覆盖金融服务、医疗保健及运输等众多领域 [4] - 出货量从2022年的7.8千片增至2024年的16.8千片，以及2025年上半年的15.7千片，三年内翻倍增长 [4] 财务业绩表现 - 营收从2022年的1.89亿元增长至2024年的5.40亿元，复合年增长率高达68.8% [4] - 2025年上半年营收为3.24亿元，同比增长64.2% [4] 行业背景与估值逻辑 - 在算力主权上升为国家战略的背景下，资本市场对国产通用GPU企业的定价已逐步脱离短期利润导向 [4] - 估值聚焦于企业是否具备可持续的技术资产、不依赖外部生态的交付能力，以及在政策与需求双驱动下的替代确定性 [4] - 国产通用GPU赛道的估值体系正在重构 [4] 公司长期价值与行业意义 - 公司通过“可用→好用→首选”的渐进式替代路径，叠加商业化落地能力，其领先性已然显现 [6] - 此次港股IPO为全球投资者提供了一个稀缺、已验证的国产通用GPU标的 [6] - 标志着中国在AI时代最核心的算力基础设施领域，拥有了可规模化、可信赖、可自主演进的本土力量 [6] - 随着后续产品的持续迭代以及应用领域的深度渗透，公司有望持续领跑国产通用GPU产业 [6]

港股IPO详情 - 公司于12月30日启动招股，1月5日结束，计划于1月8日以股票代码“9903”在港交所挂牌上市 [2] - 计划发行25,431,800股H股，其中香港公开发售2,543,200股，国际发售22,888,600股 [2] - 发行价为每股144.60港元，募资额约为37亿港元，IPO市值将达354.42亿港元 [2] 投资者与股东结构 - 引入18家顶级投资方组成的基石团队，共计拟认购1,583,195,754港元 [2] - 基石投资者包括中兴通讯（香港）、UBS AM Singapore、华胜天成（香港）、第四范式、安擎国际、汇添富（香港）、华夏基金（香港）、芯鑫控股、明山资本等 [2] - IPO前已获得大钲资本、Princeville Capital、星纳赫资本、红杉中国、元禾基金等众多知名机构的支持 [2] 技术产品与市场地位 - 公司是中国首家实现训练型与推理型通用GPU双量产的企业 [3] - 基于全栈自研架构，推出“天垓”系列训练GPU与“智铠”系列推理GPU，并配套完整软件栈，实现对主流AI生态的高效兼容 [3] - 作为国产通用GPU赛道的创新引领者，领先于行业成为中国首家实现通用GPU量产的企业 [4] - 其全栈式的自研能力、训推一体的产品矩阵，有效整合性能与生态兼容，实现“可用→好用→首选”的渐进式替代 [4] 商业化进展与客户覆盖 - 公司产品已进入规模化交付阶段 [3] - 服务客户数从2022年的22家跃升至2024年的181家，截至2025年6月30日，产品已在超过290家客户中完成超900次实际部署 [3] - 客户已覆盖金融服务、医疗保健及运输等众多领域 [3] - 出货量从2022年的7.8千片增至2024年的16.8千片，2025年上半年达15.7千片，三年内翻倍增长 [3] 财务表现 - 2022年至2024年营收分别为1.89亿元、2.89亿元、5.40亿元，复合年增长率高达68.8% [3] - 2025年上半年营收3.24亿元，同比增长64.2% [3] 行业背景与估值逻辑 - 在算力主权上升为国家战略的背景下，资本市场对国产通用GPU企业的定价，已逐步脱离短期利润导向 [4] - 定价聚焦于企业是否具备可持续的技术资产、不依赖外部生态的交付能力，以及在政策与需求双驱动下的替代确定性 [4] - 国产通用GPU在资本市场持续受到认可，国产通用GPU赛道的估值体系开始重构 [4] 上市意义与未来展望 - 此次港股IPO为全球投资者提供了一个稀缺、已验证的国产通用GPU标的 [4] - 标志着中国在AI时代最核心的算力基础设施领域，拥有了可规模化、可信赖、可自主演进的本土力量 [4] - 随着后续天垓、智铠产品的持续迭代，以及应用领域的深度渗透，公司有望持续领跑国产通用GPU产业 [4]