伯克希尔二季报核心观点 - 伯克希尔二季度营收925.15亿美元超预期 但净利润同比暴跌59%至123.7亿美元 投资净收益同比下滑73%至49.7亿美元 [4] - 公司连续11个季度净卖出股票 二季度抛售约30亿美元且未进行股票回购 现金储备达3441亿美元仍近历史高位 [8] - 巴菲特发出严厉警告 称特朗普关税政策将对美国经济和公司业务产生负面影响 旗下服装玩具品牌收入已出现显著下滑 [11][13] 财务表现分析 - 卡夫亨氏投资"爆雷"：公司对卡夫亨氏持股27.4% 二季度确认50亿美元税前减值损失 账面价值减记至84亿美元 这是继2019年减记30亿美元后的第二次重大减记 [5][6] - 前五大重仓股占比67%：分别为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙 但A类股价格年内已下跌10%跑输标普500 [8][9] - 成本费用控制：总成本费用79.384亿美元 税前利润14.75亿美元 税后净利润12.457亿美元 [5] 投资策略与市场观点 - 极端谨慎态度：现金储备三年来首次下降但仍维持高位 巴菲特强调"好的机会不会每天出现" 避免不当投资损害股东利益 [8] - 行业影响显现：受贸易政策影响 Fruit of the Loom收入下滑11.7% Garan下降10.1% Jazwares暴跌38.5% [13] - 市场预期管理：财报明确提示国际贸易政策不确定性可能严重影响未来业绩 与近期非农数据形成风险印证 [11][13]

公司管理层变动 - 伯克希尔发布巴菲特宣布2025年底辞任后的首份财报，非保险业务副主席格雷格·阿贝尔将接任首席执行官，巴菲特继续担任董事会主席[1] 财务表现 - 2025年二季度归属于股东的净利润为123.7亿美元，同比下降59.2%（2024年同期为303.48亿美元）[4] - 2025年上半年净利润169.73亿美元，同比下降60.6%（2024年同期为430.5亿美元）[4] - 投资损益从2024年二季度的187.5亿美元降至2025年二季度的49.7亿美元[4] - 卡夫亨氏投资减值37.6亿美元[4] - 运营利润从2024年二季度的115.98亿美元微降至2025年二季度的111.6亿美元[4] 业务板块表现 - 保险及其他业务收入从2024年二季度的813.86亿美元降至2025年二季度的803.64亿美元[5] - 铁路、公用事业和能源业务收入从2024年二季度的122.67亿美元微降至2025年二季度的121.51亿美元[5] - 保险承保业务下滑，但铁路、能源、制造、服务和零售业利润同比增长[5] 投资活动 - 现金储备从2025年3月31日的3476.8亿美元降至6月30日的3441亿美元[6] - 连续第11个季度净卖出股票，2025年前6个月抛售45亿美元股票[6] - 尽管股价从历史高点下跌超10%，2025年上半年未进行股票回购[6] - 前五大持仓占股权持仓67%，包括美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙[6] 市场表现与前景 - 自巴菲特宣布退休以来，伯克希尔A类股累计下跌超12%，跑输标普500指数[7] - 公司警告关税和国际贸易紧张局势将对大部分业务和投资产生不利影响[6][7] - 强调政策变化加速，最终结果存在不确定性，可能严重影响未来业绩[6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业金属景气度略有承压，贵金属景气度向上，稀土板块稳健向上，小金属板高景气维持，钴金属景气度拐点向上，锂金属景气度持续承压 [13][30][72] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜：本周LME铜价-1.18%到9487.00美元/吨，沪铜+0.06%到7.79万元/吨；进口铜精矿加工费周度指数跌至-43.05美元/吨；全国主流地区铜库存增至13.99万吨；铜线揽企业周度开工率为82.34%，漆包线行业机台开机率为83.9%，市场表现偏弱 [13] - 铝：本周LME铝价-0.94%到2475.50美元/吨，沪铝+0.12%到2.02万元/吨；再生铝合金锭社会库存12570吨，铝棒库存13.08万吨，电解铝锭库存55.7万吨；全国氧化铝周度开工率回升至78.01% [14] - 金：本周COMEX金价+2.24%至3316.60美元/盎司，美债10年期TIPS上升12BP至2.23%，SPDR黄金持仓增加5.16吨至923.89吨；受国际贸易紧张局势以及地缘政治冲突等因素影响，价格持续攀升 [15] 大宗及贵金属基本面更新 - 铜：展示铜价走势、海外铜库存、铜TC&硫酸价格、铜期限结构等图表 [18][19] - 铝：展示铝价走势、吨铝利润、海外铝库存、铝期限结构等图表 [24][23] - 贵金属：展示金价&实际利率、黄金库存、金银比、黄金ETF持仓等图表 [32][29] 小金属及稀土行情综述 - 稀土：氧化镨钕等价格环比下降，海外氧化镝、氧化铽价格环比上涨；预计缅甸矿供应仍将处于低位，稀土“内外同涨”行情加速；建议关注中国稀土、北方稀土等标的 [31][33] - 锑：本周锑锭价格环比下降，海外锑价环比上涨；4月进口同比-33.1%，出口氧化锑同比-63.5%；认为外盘锑价进一步上涨、内盘价格有望见底回升；建议关注华锡有色、湖南黄金等标的 [34] - 钼：钼精矿和钼铁价格环比上涨，钼精矿库存环比上涨，钼铁库存环比下降；5月至今钢招量1.13万吨；推荐金钼股份，国城矿业 [35] - 锡：锡锭价格环比下降，库存环比上涨；云南个旧等地冶炼厂部分进入季节性检修或减产状态；建议关注锡业股份、华锡有色等标的 [36] - 钨：钨精矿和仲钨酸铵价格环比下降，库存环比持平；国内钨矿开采总量控制指标下调，建议关注中钨高新、章源钨业 [36] 小金属及稀土基本面更新 - 稀土：展示氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等价格及稀土出口量相关图表 [38][45] - 钨：展示钨精矿与仲钨酸铵价格、库存相关图表 [47] - 钼：展示钼精矿与钼铁价格、库存相关图表 [50] - 锑：展示锑锭与锑精矿价格、库存相关图表 [53] - 锡：展示锡锭价格、库存相关图表 [55] - 镁：展示镁锭价格、硅铁价格、金属镁库存、镁合金库存相关图表 [58][60] - 钒：展示五氧化二钒价格、钒铁价格相关图表 [65] - 锗：展示金属锗与二氧化锗价格、金属锗库存相关图表 [67] - 锆：展示海绵锆价格、锆英砂价格相关图表 [69] - 钛：展示海绵钛价格、钛精矿价格及库存相关图表 [71] 能源金属行情综述 - 锂：本周SMM碳酸锂均价-2.2%至6.32万元/吨，氢氧化锂均价-1.13%至7.03万元/吨；产量环比下降，库存整体上升；预计短期价格仍承压 [74] - 钴：本周长江金属钴价-0.8%至24万元/吨，钴中间品CIF价+0%至11.95美元/磅，硫酸钴价-0.4%至4.9万元/吨，四氧化三钴价-1.1%至20.6万元/吨；预计短期价格延续平稳 [75] - 镍：本周LME镍价-0.2%至1.56万美元/吨，上期所镍价-1.2%至12.26万元/吨；LME镍库存-5688吨至20.09万吨，港口镍矿库存+9.72万吨至706万吨；镍矿价格短期承压 [75] 能源金属基本面更新 - 锂：展示锂价走势、国内各环节碳酸锂库存、产量、开工率、锂辉石及锂云母精矿均价等图表 [79][81][82] - 钴：展示钴价走势、钴中间品价格及系数、钴盐产品均价、利润测算等图表 [86][87] - 镍：展示国内外镍价、镍国内库存、LME镍库存、镍矿港口库存等图表 [91][89]

市场反应 - 美国三大股指全线收跌 美债收益率全线走低 美元指数下跌 [1] - 纽商所6月黄金期价报收于每盎司3365.80美元 上涨2.15% 本周累计上涨5.6% 创六周来最大单周涨幅 [1] - 国内金饰价格跟涨 周生生足金饰品标价1018元/克 较前一日上涨14元/克 [1] 特朗普关税政策 - 特朗普建议从6月1日开始对来自欧盟的商品征收50%的关税 [4] - 欧洲斯托克600指数 意大利富时MIB指数 德国DAX指数 法国CAC40指数 西班牙IBEX35指数跌幅均超2% 德国DAX指数跌至23325.5点 [4] - 特朗普表示将对不在美国生产的手机制造商征收25%的关税 包括苹果和三星 [5] - 特朗普称若苹果和三星在美国建厂将免征关税 [5] - 特朗普将在6月底前对苹果公司和三星征收关税 [6] 行业影响 - 特朗普关税政策导致国际贸易紧张局势恶化 投资者避险情绪升温 推动国际金价走高 [1] - 美元走软使以美元计价的黄金对外币持有者更具吸引力 [1] - 特朗普关税政策在欧洲金融市场引发震荡 重要股指纷纷下挫 [4]

大宗及贵金属行情综述 - 工业金属景气度拐点向下 铜铝需求进入淡季 抢出口或暂告一段落 [13] - 贵金属景气度向上 ETF及央行购金推升金价 [13] - LME铜价+0.89%至9439美元/吨 沪铜+0.30%至7.75万元/吨 [1] - 进口铜精矿加工费跌至-43.11美元/吨 [1] - Aurubis将启动8亿美元美国废铜冶炼厂 年处理18万吨废铜 生产7万吨精炼铜 [1] - 精铜杆企业开工率下滑至62.79% 环比下降17.10个百分点 [1] - LME铝价-0.66%至2418美元/吨 沪铝-1.63%至1.96万元/吨 [2] - 电解铝锭库存62万吨 较节前增加0.6万吨 [2] - COMEX金价-0.43%至3329.10美元/盎司 [3] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块景气度向上 出口管制下海外价格上涨兑现 国内价格触底回升 [31] - 氧化镨钕价格上涨3.65%至42.33万元/吨 氧化镝上涨9.87%至167万元/吨 [32] - 锑锭价格23.35万元/吨 锑精矿19.60万元/吨 [33] - 钼精矿价格上涨2.97%至3470元/吨 钼铁上涨1.35%至22.50万元/吨 [34] - 锡锭价格下降1.19%至25.92万元/吨 库存下降2.13%至8719吨 [35] - 钨精矿价格上涨2.63%至15.25万元/吨 仲钨酸铵上涨1.81%至22.31万元/吨 [35] 能源金属行情综述 - 钴金属景气度拐点向上 持续惜售挺价 价格盘整 库存向下 [71] - 锂金属景气度持续承压 需求受关税冲击 价格持续探底 [71] - 碳酸锂均价-3.35%至6.6万元/吨 氢氧化锂+0.31%至7.41万元/吨 [71] - 碳酸锂总库存13.15万吨 环比-0.04万吨 [71] - 长江金属钴价持平于24.20万元/吨 钴中间品CIF价持平于11.9美元/磅 [72] - LME镍价+2.7%至1.58万美元/吨 上期所镍价-0.4%至12.32万元/吨 [73] 图表数据摘要 - 铜TC&硫酸价格显示中国铜粗炼费为负值 [19] - 铝期限结构显示LME铝升贴水(0-3)为负值 [27] - 黄金ETF持仓SPDR减少1.45吨至937.94吨 [30] - 稀土月度出口量下降 稀土永磁月度出口上升 [42] - 钨精矿与仲钨酸铵库存保持高位 [44] - 碳酸锂各环节库存显示冶炼厂库存增加0.38万吨至5.48万吨 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货美豆连续两日下滑，受国际贸易局势担忧和豆油期货下跌影响，中方与美方将举行经贸会谈但市场反应谨慎，巴西大豆产量创新高且种植面积预计扩大，国内连粕主力合约止跌企稳，现货价格整体延续跌势但下调节奏将放缓，5月下旬供应压力显现或重拾跌势 [16] - 生猪市场目前处于短暂供需双增状态，五一节后需求滑落，养殖端出栏均重拐点出现后或有集中供应致猪价显著下跌 [17] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上日涨0.17%，收于2920元/吨，沿海主流区域油厂报价有涨有跌；DCE生猪主力2509合约收盘价较上日涨0.18%，收于13985元/吨，全国外三元生猪出栏均价持平；隔夜CBOT美豆主力合约跌0.53%，收1041美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部农业主产区西部和东部周三至周五有局部至零星阵雨，周六干燥，周三至周四气温接近或高于正常，周五至周六接近或低于正常，周一西部有大雨和恶劣天气，锋面周五继续带来降水，下周或有更多降水，西部可能更潮湿 [4] 宏观、行业要闻 - 5月2日全国主要油厂进口大豆库存523万吨，周、月、同比均上升，豆粕库存8万吨，周环比上升，月、同比下降，为4月以来首次回升 [5] - 5月6日全国主要油厂豆粕成交10.21万吨，较前一日增7.34万吨，开机率47.95%，较前一日增3.25% [5] - 5月7日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价均下跌 [5] - 5月7日重点养殖企业全国生猪日度出栏量较5月3日下跌1.44% [5] - 5月6日重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量较昨日上涨0.75% [6] - 路透预测巴西2024/25年度大豆产量为1.6917亿吨，阿根廷为4925万吨，全球2024/25年度大豆期末库存为1.225亿吨，美国2025/26年度大豆期末库存为3.62亿蒲式耳 [6] - 5月以来我国进口巴西大豆陆续通关入厂，油厂开机率将快速回升，本周预计压榨量175万吨，5月中下旬有望超200万吨，国内豆粕、豆油库存将逐步回升 [7] - 5月15日起中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点 [7] 数据图表 - 报告展示了wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][13][14] 分析及策略 - 豆粕方面美豆需求疲软，国内连粕主力合约关注2900一线得失，现货价格下调节奏将放缓，5月下旬或重拾跌势 [16] - 生猪方面市场处于短暂供需双增，出栏均重拐点出现后或集中供应致猪价下跌 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 5月6日A股三大指数集体走强，各期货品种表现不一，焦炭、焦煤受多种因素影响价格有下行压力，郑糖受美糖反弹支持但现货报价限制上升空间，沪胶受股市提振上升，棕榈油低开低走，豆粕供强需弱或震荡偏弱，生猪供给宽松或弱势震荡，沪铜受供需等因素支撑但国际形势带来不确定性，棉花库存增加，铁矿石震荡，沥青震荡下跌，原木需求弱，钢材偏弱震荡，氧化铝供应增量可观，沪铝震荡，碳酸锂供过于求价格或弱势震荡 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 各品种情况总结 股指期货 5月6日A股三大指数集体走强，沪指涨1.13%收报3316.11点，深证成指涨1.84%收报10082.34点，创业板指涨1.97%收报1986.41点，沪深两市成交额13362亿较上日放量1668亿，沪深300指数收盘3808.54环比上涨37.97 [1] 焦炭 焦煤 - **焦炭**：5月6日焦炭加权指数弱势，收盘价1501.6元环比下跌48.4；供给侧独立焦化厂开工稳中有升，钢企联合焦化开工稳定，吨焦利润接近盈亏平衡线减产动力不足；需求上刚需有韧性但投机性需求转弱，节前第二轮提涨被拒且节后或首轮提降；库存上港口和独立焦化厂去库，钢厂累库，总库存小幅去库 [1] - **焦煤**：假期表现平淡，钢铁限产消息打压情绪；供给侧国产煤供应复产，蒙煤通关量下滑，海运煤进口量减量，总体“内增外减”但供给充裕，523家样本矿山开工率89.74%环比+1.36% [2] 郑糖 因美糖反弹支持郑糖2509合约震荡走高，但现货报价下调限制期价上升空间；巴西2025/26年度甘蔗产量料为6.634亿吨较上年度下滑2%，糖产量料为4590万吨较上年度增长4% [2] 胶 受股市上升提振沪胶震荡上升，夜盘震荡休整小幅走高；2025年3月全球天胶产量料增0.9%至79.8万吨，消费量料降0.1%至136万吨；2025年全球天胶产量料同比增加0.4%至1489.7万吨，消费量料同比增加1.5%至1559万吨 [3] 棕榈油 5月6日随外盘低开低走，主力合约P2509收盘价7932较上日跌0.53%；马来西亚4月1 - 30日棕榈油产量预估增加24.62%至173万吨 [4] 豆粕 国际市场CBOT大豆期货收跌，美国大豆种植率30%低于预期但开局良好；国内市场豆粕期货震荡运行，M2509主力合约收于2915元/吨跌幅0.17%，进口巴西大豆到厂使油厂开工率提升，库存将攀升，市场重回巴西大豆增产主导行情，供强需弱下价格或震荡偏弱 [5] 生猪 周二生猪期货震荡运行，LH2509主力合约收于13960元/吨涨幅0.36%；市场处于需求淡季，养殖端出栏节奏加快，二育入场谨慎，二季度生猪理论供应能力回升，期货或弱势震荡 [6] 沪铜 全球经济不确定但中国企业生产经营活动保持扩张为铜价提供支撑，全球铜矿供应受影响且中国需求上升，沪铜主力合约小幅收涨，但国际形势给铜价走势带来不确定性 [6] 棉花 周二夜盘郑棉主力合约收盘12835元/吨；5月7日新疆指定交割仓库基差报价最低610元/吨，棉花库存较上日增加76张，新疆棉花出苗率较好 [6] 铁矿石 5月6日铁矿石2509主力合约震荡平收，收盘价704.5元；本期海外发运环比减少，钢厂刚需补库支撑铁水产量走高但增加空间有限，短期震荡 [7] 沥青 5月6日沥青2506主力合约震荡下跌，跌幅1.32%，收盘价3361元；5月计划排产量同环比双增，出货量下降，社会库存偏高，国际油价下跌成本端支撑减弱，短期震荡 [7] 原木 2507周二开盘784、最低783、最高793、收盘789.5、日增仓521手，关注780 - 790支撑，上方803压力；5月6日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，港口库存环比下降，出库小幅增加，需求弱，等待现货价格企稳 [8] 钢材 5月6日rb2510收报3077元/吨，hc2510收报3196元/吨；周内长流程铁水见顶回落，电炉开工率下降，螺纹产量季节性回落；需求终端需求上升但弱于往年，表需不及预期，政策无增量信息，钢价上行驱动弱，短期偏弱震荡 [8] 氧化铝 5月6日ao2509收报2675元/吨；铝土矿供应量增加价格有下跌空间利空氧化铝；减产、复产与新产能释放并存，海外有产能待复产，供应增量可观；主力合约移仓换月，空头增仓2509合约，市场存在博弈空间 [9] 沪铝 5月6日al2506收报19785元/吨；中美关税关系缓和刺激外盘铝价，但进入淡季需求走弱抑制涨幅，短期震荡 [9] 碳酸锂 电池级碳酸锂指数价格67184元/吨环比下跌845元/吨，均价6.71万元/吨环比下跌850元/吨，工业级碳酸锂均价6.54万元/吨环比下跌800元/吨；5月供需均有增量但供应强于需求，下游采买需求未改善，成交冷清，价格或弱势震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类油脂期货价格短期震荡偏弱运行 受供应预期改善及相关因素影响 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱 中期观点为震荡 参考观点为震荡偏弱 [6][7] - 核心逻辑是CBOT大豆期货下滑 国内豆粕现货价格回稳、期货跌势放缓 5 - 7月进口大豆到港量大 供应预期改善使豆类期价承压 [6] - 影响因素有进口到港节奏、海关通关检验、北美春播天气、油厂开工节奏、备货需求 [7] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱 中期观点为震荡 参考观点为震荡偏弱 [7][8] - 核心逻辑是库存上升和需求偏弱使马棕价格承压 国际油价下跌影响印尼生物燃料需求前景 国内外棕榈油库存有攀升预期 期价缺乏明显驱动且被动跟随市场 情绪偏空 [8] - 影响因素有马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港和库存、替代需求 [7] 豆油 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏弱 [7] - 影响因素有美国关税政策、美豆油库存、生柴需求、国内油厂库存、渠道备货需求 [7]

很高兴你能刷到这个帖子，投资市场永远有四个层次：保住本金，控制风险，赚取收益，长期稳定持续 赢利。不要因为一天的输赢定结果，赚钱是偶然还是必然，是凭真功夫还是凭运气，在市场上能活着的 肯定是最终能够长期持续赢利的投资者。交易就是一个好的习惯，严格执行你的交易计划。一次严谨的 交易=良好的心态控制＋正确的仓位控制＋过硬的技术功力，合作从不强买强卖。孙天翊语录：（机会 是留给有准备的人，一次正确的选择大于百倍努力， 你相信老师，我给你一个满意收益，你刚好需 要，我刚好专业）！ 周二（4月22日）亚市早盘，现货黄金继续冲高，一度刷新历史高点至3444.26美元/盎司。金价周一大 涨近3%，升穿3400美元，最高触及3430.43美元/盎司，收报3424.95美元/盎司，美元走软以及国际贸易 紧张局势对经济影响的不确定性刺激了避险需求。美元跌至三年来的最低水平，因特朗普总统对美联储 主席鲍威尔的评论再次打击了投资者对美国经济的信心。周一美元指数下跌0.89%，收报98.35，盘中最 低曾触及97.93，为2022年3月31日以来新低。本交易日经济数据相对较少，但将有多位美联储官员将发 表讲话，投资者需要重点关注。 留 ...