核心财务表现 - 美团二季度收入918.4亿元 同比增长11.7% 经调整净利润14.9亿元 同比下滑89% [2] - 京东二季度归属于普通股股东净利润62亿元 同比下滑50.8% 经营损失9亿元 去年同期经营利润105亿元 [5] - 京东新业务收入138.5亿元 同比增长198.8% 经营损失147.8亿元 去年同期经营损失6.95亿元 [6] 竞争对盈利能力的影响 - 美团核心本地商业分部经营利润从152亿元减少至37亿元 经营利润率从25.1%降至5.7% [3] - 美团销售及营销开支从148亿元增长51.8%至225亿元 主要由于应对竞争导致推广及用户激励开支增加 [3] - 京东营销开支从119亿元增加127.6%至270亿元 主要由于新业务推广活动支出增加 [6] 业务运营数据 - 美团App月活跃用户突破5亿 用户年均交易频次创历史新高 即时零售日订单量峰值突破1.5亿单 [4] - 美团到店业务订单量同比增长超40% 年活跃商户数创新高 [5] - 淘宝闪购骑手月活数量整体增长181% 其中众包骑手增长236% [8] 新业务发展状况 - 美团新业务收入265亿元 同比增长22.8% 经营亏损同比扩大43.1%至19亿元 [5] - 美团海外业务Keeta在沙特阿拉伯扩展至20个城市 订单量和交易金额实现强劲增长 [5] - 京东推出自营外卖品牌"七鲜小厨" 首店日订单超1000单 计划3年内开10000家店 [8] 基础设施与技术创新 - 美团二季度研发投入63亿元 同比增长17.2% [5] - 美团无人机在6个城市开通64条航线 累计完成订单超60万单 [5] - 美团联合零售商在全国建设超5万家闪电仓 [3] 行业竞争态势演变 - 平台将外卖大战称为"非理性竞争"和"恶性竞争" 并表态不再强制商家参加补贴活动 [7] - 美团启动"堂食提振"计划 预计年底新增覆盖超10万家餐饮小店 [8] - 淘宝通过"秋天第一杯奶茶"活动继续冲击单量 [8] 商家影响与消费行为变化 - 补贴大战导致商家面临价格体系恢复难题 某茶饮品牌补贴后客单价从20元降至几元 [8] - 超低价改变消费习惯和认知 补贴减少后出现客单价和订单量双降 [8] - 美团618期间助力百万实体店服务超1亿用户 高客单价商品成交额增长2倍 [3]

财务表现 - 2025年第二季度营收918.4亿元，同比增长11.7%，低于预估的936.9亿元 [1] - 经调整净利润14.93亿元，远低于预估的98.5亿元 [1] - 核心本地商业分部收入653亿元，同比增长7.7% [1] 分部业务表现 - 核心本地商业分部经营溢利同比下降75.6%至37亿元 [1] - 核心本地商业分部经营利润率同比下降19.4个百分点至5.7% [1] - 新业务分部经营亏损同比扩大至19亿元，主要由于海外扩张 [1] 行业竞争环境 - 外卖行业竞争激烈导致核心本地商业分部经营溢利大幅下降 [1] - 非理性竞争对经营溢利产生负面影响 [1]

财务表现 - 预计净利润为人民币94.9亿元 低于上年同期的人民币113.5亿元[1] - 预计收入为人民币935.9亿元 高于上年同期的人民币822.5亿元[1] 市场表现与行业环境 - 公司香港上市股票今年以来下跌20%[1] - 外卖行业竞争激烈 投资者对公司前景保持谨慎[1]

行业格局变化 - 京东于2025年2月进军外卖市场 打破美团与饿了么双寡头格局 半年内外卖行业订单量大幅增长 [1] - 竞争加剧使平台开始重视行业长期问题 例如通过补贴覆盖商家和消费者 并改善骑手权益保障 [4] 行业积弊表现 - 商家缺乏定价自主权且面临高佣金 平台通过差异化费率、导流控制和拖延上线影响中小商家正当竞争 [2] - 消费者面临算法与数据垄断导致的差异化策略 搜索结果排序受影响 可能损害选择权并侵犯隐私权 [2][3] - 骑手劳动权益未充分保障 包括社保缺失、工作自由度受限及休息权不足 在订单分配模式下处于被动地位 [3] 竞争带来的积极变化 - 商家在不同平台间获得更多选择权 促使平台在维护商家权益方面做出让步与保护 [3] - 京东与15万全职骑手签订劳动合同并缴纳五险一金 通过设置底薪改善收入 推动骑手纳入社保体系 [4] 补贴战的局限性 - 商家成本包含平台服务费、补贴活动支出及配送服务费 其中配送服务费标准未明显下调且总支出随订单量上升 租金工资等刚性成本难以通过价格调整降低 [4][5] - 中小商家收益可能低于平均成本 陷入"订单越多亏损越多"困境 因需承担部分补贴成本且实体成本未下降 [5] - 骑手权益问题未发生根本性改变 部分骑手为完成更多订单导致行程压力上升 算法挤压工作空间问题仍存在 [5] 行业健康发展方向 - 平台需重新定位社会功能 技术应用应兼顾上游商家与骑手可持续发展 而非仅优先满足消费者即时需求 [5] - 行业需秉持包容性思维 避免通过压榨一方利益补贴另一方 核心在于平台对生态内各主体长期可持续性的认知 [6]

行业背景与市场格局变化 - 京东2025年初高调入局本地生活领域推出即时零售与外卖服务迅速布局一二线城市打破原有市场格局[1] - 淘宝将"小时达"升级为"淘宝闪购"联合饿了么加大补贴活动美团同步加码补贴力度形成三大平台竞争局面[1] - 多平台竞争通过新入口和场景激活潜在消费人群带来结构性市场增量而非简单存量迁移[15] 平台补贴对商家的业绩影响 - 和合谷7月订单量相比6月增长超过100%外卖收入占比从50%提升至60%闪购侧营业额和利润额增量远超预期[7] - 金百万在淘宝闪购上线后日均订单量增长90%从4月1800多单增至7月3500多单外卖营收占比从30%提升至50%总体收入增长42%[8] - 一心饭团成熟门店外卖订单从4000单增长至7000单新店首月单量从4000单提升至7000单部分门店单平台实现一万单[8] 商家战略调整与运营优化 - 连锁快餐品牌凭借稳定品质和品牌认知在补贴活动中更易获益客单价20-30元区间补贴后价格对消费者吸引力显著[7] - 一心饭团将补贴投入视为战略投资换算为品牌广告费以换取高市场渗透率和用户心智占领[10][11] - 金百万选择性参与促销活动控制毛利率维护价格体系虽毛利率下降但整体毛利额增长迅速[11] 多平台竞争带来的结构性变化 - 多平台格局打破单一渠道生态使商家重获市场选择权和经营话语权平台给商家的政策优于垄断时期[12][14] - 外卖平台提供健全SaaS系统助力商家实时获取运营数据优化经营策略新品牌获得平台深度资源倾斜[13] - 京东外卖整合进主站首页淘宝闪购联动饿了么降低用户认知门槛拓宽消费场景辐射更广泛人群[15] 行业长期发展趋势 - 外卖已成为不可逆转的消费方式金百万外卖业务从补充板块发展为独立运营业务专业化精细化程度提升[19] - 平台竞争推动餐饮业供给侧改革加速行业数字化改革供应链升级和服务场景多元化发展[23] - 商家通过优化取餐流程调整产品结构升级供应链管理等方式将短期流量转化为长期运营能力[21][22] 消费群体与市场增量特征 - 补贴活动带来新客比例显著提升金百万订单增长中新客占一半和合谷新客比例明显上升[15] - 年轻消费群体活跃度明显上升成为外卖场景重构中最具潜力的增量来源之一[15] - 淘宝闪购优惠券带动非餐饮类零售消费每1元有效补贴带动6.76元支付宝支付额外消费其中3.11元为线上电商实物消费[16]

京东外卖骑手福利升级 - 截至二季度末京东外卖全职骑手规模突破15万人 公司计划投入20亿元专项资金升级骑手福利体系 涵盖社会保障 季节性补贴及装备升级三大维度 首期活动在北京 南京 长沙三城落地 后续将覆盖全国 [1] - 福利升级核心为全面缴纳"五险一金" 包括养老保险 医疗保险 失业保险 工伤保险 生育保险及住房公积金 北京地区骑手通过"阶梯式补贴"确保到手薪资不低于行业平均水平 [3] - 推出"寒暑季专项津贴" 每年6-8月高温季和11-次年2月寒冬季 全职骑手每月可额外领取300元防暑防寒补贴 [3] - 联合产业链定制15万辆"赤甲光刃X1"智能电车作为骑手专属装备 [3] 行业竞争格局与动态 - 美团 淘宝闪购(饿了么)与京东形成"三足鼎立" 三方投入百亿级补贴争夺市场 [6] - 美团即时零售订单量于7月12日达1.5亿单峰值 其中神抢手单量超5000万单 拼好饭单量超3500万单 [6] - 淘宝闪购(饿了么)日订单量突破8000万单(不含自提及0元购订单) 日活跃用户数突破2亿后环比净增15% 订单准时率保持96% [6] 行业发展趋势 - 美团测试"骑手职业发展计划" 拟为资深骑手提供管理岗位晋升通道 饿了么联合支付宝推出"骑手健康险"覆盖意外医疗与重大疾病 [5] - 专家指出骑手福利升级将推动行业从"运力竞争"转向"人才竞争"和"服务质量竞争" 促进即时零售生态可持续发展 [6]

财报核心信息回顾 - 公司1Q25总营收866亿元，同比增长18.1%，略高于市场预期的854亿元[1] - 毛利率37.4%，同比提升3.6个百分点，环比持平[1] - 销售及营销费用占比降至18%，研发费用占比6.7%，均呈持续优化趋势[1] - 调整后净利润109亿元，净利率12.6%，同比提升2.4个百分点[1] 业务板块表现 - 本地商业收入643亿元，同比增长17.8%，经营利润率21%[1] - 配送服务收入257亿元，同比增长22.1%，增速快于整体[1] - 佣金与营销服务收入合计360亿元，同比增长17.6%[1] - 新业务收入222亿元，经营亏损率收窄至10.2%，同比改善21.8个百分点[1] 战略举措与行业动态 - 餐饮领域已合作480个品牌开设3000家卫星店，单店收入达传统店数倍[2] - 未来三年计划投入1000亿元升级供应链与商家数字化[2] - 即时零售推出"美团闪购"品牌，覆盖3亿消费者，主打30分钟日用品配送[2] - 骑手保障投入超15亿元职业保险，86%管理岗由一线晋升[3][4] 竞争格局与用户运营 - 行业补贴推动饮料品类增长，但公司强调非理性补贴不可持续[6][7] - 凭借配送网络稳定性转化高频用户，核心用户复购率保持高位[6][8] - 会员体系覆盖全品类，通过跨场景权益提升交易频率[5] - 新兴业务推出"出口转内销"专区，拓展美妆食品等品类[5]

美团CEO回应京东百亿补贴竞争 - 美团CEO王兴表示公司将不惜代价赢得与京东的竞争 [1] - 公司过往经历多轮激烈竞争并取得胜利 对本次竞争持乐观态度 [1] - 美团欢迎新玩家进入外卖市场 认可行业存在巨大潜力 [1] - 当前行业竞争中出现非理性补贴现象 伴随低质量和低价格问题 [1]

文章核心观点 - 京东和美团“外卖大战”引发关注，致两家公司股价下跌，虽美团外卖业务优势明显，但京东有实力和潜力，双方财务有能力边界，战局走向存在变数，良性竞争或促进行业发展 [1][2][3][4] 外卖大战影响 - 京东和美团“外卖大战”使两家公司近期股价大幅下跌，4月以来京东集团港股累计下跌约两成，美团港股累计下跌逾17%，投资者持股损失可能均已过千港元 [1] 外卖大战背景 - 外卖行业存在骑手社会保障不足、商家抱怨平台抽成较高等痛点，京东切入既是找新业务增长点，也是“防守反击”，因美团闪购业务与京东核心品类有竞争 [1] 双方企业优势 - 美团在外卖业务上优势明显，在激烈竞争中存活并成长为行业巨头，有强大市场适应和竞争能力，用户黏性强 [2] - 京东有自建物流和骑手优势，资金实力雄厚，有持续投入能力，切入外卖行业顺理成章 [2] 双方财务情况 - 京东2019年开始年度盈利，2021年转亏，2022年持续盈利，2024年净利润414亿元；美团2019年盈利，2021 - 2022年亏损，2023年重新盈利，2024年溢利358亿元，大额补贴会对资金面造成压力 [3] 竞争展望 - 京东推出“百亿补贴”，美团未“认怂”，外卖市场战局走向存在很大变数 [3] - 良性竞争不损害消费者权益、不搞垄断或排他性竞争则无可厚非，更多入局者为消费者提供更多选择和实惠价格，平衡各方利益或促进行业长期良性发展 [4]

外卖行业竞争格局 - 外卖行业从美团、饿了么"双雄争霸"演变为京东入局后的"三国演义"格局 [1] - 京东外卖日订单量在40天内突破100万单 [7] - 美团2024年即时配送日订单量峰值达9800万单 年交易用户超7.7亿人 [24] - 饿了么所在阿里巴巴本地生活集团2024财年收入598亿元 同比增长19% [26] 京东外卖战略举措 - 京东外卖设定净利润率不超过5%的红线 创始人刘强东强调约束赚钱欲望 [2] - 2025年5月1日前入驻商家免全年佣金 重点招募"品质堂食餐饮商家" [4] - 计划自2025年3月起为全职骑手缴纳五险一金 承担全部费用 已与超1万名骑手签约 [6] - 推出超时20分钟自动免单政策 承诺不强迫兼职骑手"二选一" [8] 美团外卖应对措施 - 2024年底前逐步取消骑手超时扣款 推动从负向处罚转向正向激励 [11] - 2025年二季度起为全职及稳定兼职骑手缴纳社保 预计覆盖超百万人 [13] - 试点"新职伤"保险累计出资14亿元 覆盖7省市600多万名骑手 [15] - 在福建泉州、江苏南通试点骑手养老保险补贴 覆盖2.2万名骑手 [17] 饿了么权益升级 - 上线防疲劳提醒功能 连续接单4小时强制休息20分钟 [20] - 在全国建立15万个骑士驿站 提供休息场所 [21] - 2023年起已在部分城市试点为骑手缴纳社保 [23] - 优化恶劣天气补贴功能 确保众包骑手小时报酬不低于25元 [23] 财务数据对比 - 京东2024年收入11588亿元创历史新高 净利润414亿元同比增长71% [33] - 美团2024年营收3376亿元同比增长22% 净利润358亿元激增158% [27][33] - 京东2024年经营活动现金流净额581亿元 美团为571亿元 [27][33] 行业影响 - 平台竞争加速骑手权益保障措施落地 推动行业规则优化 [34] - 三家平台背后均有互联网巨头支持 竞争将激发更大市场潜能 [34] - 行业规模足够容纳多平台共同发展 消费者和骑手或成最大受益者 [34]