交易概览 - 中国本地生活服务巨头美团与生鲜电商平台叮咚买菜达成初步协议，拟以约7.17亿美元的现金对价收购后者主要股权 [1][2] - 该交易若完成，将成为近年来中国生鲜零售领域最具震撼力的整合案，将深刻重塑行业竞争格局 [1][2] 对美团的战略意义 - 收购的战略意图明显，旨在补强美团在即时零售版图，特别是前置仓模式赛道的能力 [1][2] - 美团现有的“美团买菜”与“美团优选”业务已具规模，但在高品质与即时性的前置仓模式中，面临叮咚买菜与每日优鲜等垂直对手的激烈竞争 [1][2] - 收购将一举获得叮咚买菜在一二线城市精心布局、运营成熟的前置仓网络、高粘性的用户群体以及专业的生鲜供应链能力 [1][2] - 此次收购被视为一次高效的“防御性收购”，有助于美团应对字节跳动（抖音超市）、阿里（盒马）等对手在即时零售领域的竞争，巩固其在生鲜高频消费品类的绝对优势，筑牢“万物到家”的护城河 [1][3] 对叮咚买菜的意义 - 接受收购是叮咚买菜面对资本市场与经营压力双重挑战下的现实出路 [2][3] - 自2021年上市后，公司虽通过战略收缩实现毛利率改善与亏损收窄，但始终未能摆脱盈利困境 [2][3] - 持续“烧钱”换增长的模式在当下投资环境遇冷背景下难以为继，独立生存面临巨大挑战 [2][3] - 7.17亿美元的出价为叮咚买菜的股东提供了一个明确的退出与价值变现通道 [2][3] - 并入美团生态后，叮咚买菜将获得巨头的流量、资金与技术支撑，有望结束长期“孤军奋战”的消耗战，其擅长的供应链与运营能力或将在更大平台上发挥价值 [2][3]

行业格局演变：从爆发到退潮 - 社区团购行业在经历约五年的发展后，已进入大规模退潮与收缩阶段，昔日主要参与者纷纷离场 [1] - 阿里巴巴旗下淘菜菜大幅撤出多个省份市场，入口几近消失；滴滴的橙心优选、京东的京喜拼拼相继收缩或退出；美团已正式官宣告别该业务并关停线下网点 [1] - 当初的“五巨头”中，目前仅剩拼多多旗下的多多买菜仍在运营 [1] 行业爆发期：资本狂热与激烈竞争 - 2020年，互联网巨头对社区团购的追逐热度空前，投入巨大资源展开激烈角逐 [2] - 京东刘强东亲自带队京喜拼拼，并悬赏2000万元争夺省区市场份额第一 [2] - 阿里巴巴内部曾同时推进四个社区团购项目，其中淘菜菜为挤进市场前三投入至少200亿元，且声称不设上限 [2] - 滴滴为推广橙心优选，将司机的车辆贴成流动广告牌；美团优选和多多买菜则通过下乡抢团长带动了乡镇就业 [2] - 2020年该领域融资总额高达百亿元，全国近200家企业卷入，巅峰时期入局者超千家，累计投入资金达数千亿元 [2] 监管介入与行业转折 - 社区团购的迅猛发展引发了监管关注，2020年12月，国家市场监管总局联合商务部推出“九个不得”新规 [2] - 新规明确禁止互联网平台企业通过低价倾销、达成垄断协议、掠夺性定价等行为危害公平竞争市场 [2] - 这一监管重拳成为行业发展的转折点 [2] 泡沫破裂与行业洗牌 - 自2021年起，行业泡沫开始破裂，倒闭潮席卷而来 [3] - 同程生活申请破产，食享会转型零食赛道，橙心优选收缩关城，京喜拼拼与十荟团也大幅缩减业务 [3] - 随后两年内，行业以惊人速度完成洗牌：滴滴橙心优选率先全面退出，京东京喜拼拼逐渐边缘化，阿里淘菜菜与美团优选大幅收缩区域布局 [3] - 众多创业公司被迫停止全国扩张，回归区域经营或黯然离场 [3] 商业模式的根本挑战 - 社区团购自诞生以来，其商业模式就面临盈利困难的根本性质疑 [4] - 行业初期，互联网巨头依赖“大量烧钱”和“不计成本地补贴”抢占市场，通过“一分钱秒杀”等低于成本价的倾销行为培养用户习惯 [4] - 这种“赔本赚吆喝”的模式始终无法解决盈利问题，生鲜品类的高损耗、低毛利特点进一步加剧了盈利压力 [4] - 当资本补贴退潮后，平台难以找到可持续的盈利模式，导致长期亏损，最终被验证为无法带来预期的增长和利润 [4] 面临的多重竞争挤压 - 行业内部陷入“千团大战”般的红海竞争，各大平台为争夺市场份额投入巨资，导致市场竞争加剧和资源浪费 [7] - 折扣店、即时零售等业态的发展，削弱了社区团购在价格、便利性方面的核心优势 [7] - 大型商超布局外卖、抖音小时达等新型零售模式分流了大量用户，不断挤压社区团购的市场空间 [7] - 自有品牌商品的爆发期，进一步加大了折扣店、商超等渠道在价格上的优势，弱化了社区团购白牌商品的销售能力及性价比提升作用 [7] 模式本身的固有短板 - 社区团购的销售状况依赖团长，但平台对团长缺乏有效管控机制，团长流失严重，甚至成为抢夺平台生意的主要力量 [7] - 过去几年间，行业迭代出了团店、团批、团仓等多种模式以打破增长天花板，但现在这些模式也不再有效 [7] - 当前市场环境下，能够提供“更多、更好、更快”购物体验的渠道正逐步取代社区团购 [7] 新赛道崛起：即时零售 - 即时零售已成为各大巨头争抢的新赛道，商务部研究院预测，2026年中国即时零售规模将突破1万亿元，到2030年有望达到2万亿元 [8] - 需求侧的根本变化是驱动即时零售前景的核心动力，现代生活节奏加快使消费者习惯向随机性、便利优先型转变，对“即需即得”有强烈渴望 [8] - 社区团购“今日下单，明日自提”的预购模式难以匹配此需求，即时零售的“极速达”体验重塑了消费者预期，使社区团购的时效竞争力荡然无存 [8] 即时零售领域的巨头博弈 - 2025年中，淘宝闪购号称投入500亿元入局即时零售 [9] - 2025年上半年，京东携数百亿元入局，掀起外卖大战序幕 [9] - 近期市场传闻拼多多长期筹划的即时零售业务有新进展，计划以前置仓方式入局 [9] - 2026年开年，阿里巴巴明确表态要加大投入淘宝闪购，目标直指即时零售市场“绝对第一”的宝座 [9] - 美团创始人王兴此前明确表态“将不惜代价赢得这场竞争” [9] - 随着阿里整合资源、美团集中火力、京东多线出击、拼多多蓄势待发，一场围绕即时零售主导权的巨头博弈正在全面展开 [9]

社区团购行业兴衰回顾 - 2020年特殊时期催生“宅经济”，社区团购行业站上风口，当年行业融资总额超过559亿元，近200家企业涌入，被称为“第二次千团大战”[9] - 行业竞争极其激烈，滴滴、美团、拼多多、阿里等巨头纷纷砸重金入场，例如拼多多的多多买菜投入50亿元补贴进场[9] - 行业在2020年12月遭遇强监管，市场监管总局与商务部出台“九个不得”规范市场，禁止低价倾销等行为，补贴停止后行业虚火迅速熄灭[9] - 至2025年，行业已从“千团大战”演变为仅剩拼多多的多多买菜“一根独苗”，其他巨头如美团、阿里、京东的相关业务均已关停或大幅收缩[5][6][11] 社区团购商业模式的核心缺陷 - **成本结构不健康，盈利困难**：商业模式看似轻资产，实则成本高昂。平台需承担中心仓租赁、分拣人工、团长佣金（10%-15%）及用户补贴，导致“卖1块钱的菜就要亏2毛钱”，长期处于“负毛利”状态[14][15] - **规模不经济，成本随规模攀升**：生鲜品类冷链成本与损耗率高，且订单越分散履约成本越高。例如九佰街在2024年到仓车辆增加300多辆，但销售额仅增长8%，成本增速远超收入增速[15] - **品控与供应链管理薄弱**：大量供应商缺乏资质，商品来源不明、质量差问题普遍，导致消费投诉频发，严重损害用户口碑与复购率[17][18] - **履约链条长且确定性差**：从用户下单到收货至少需要24小时，流程涉及集单、备货、干线物流、团长分发等多个易出错的环节，售后责任不清，用户体验不佳[20] 即时零售的崛起与竞争优势 - **确定性履约形成碾压优势**：即时零售提供以分钟为单位的送达时效，且流程透明（实时查看骑手位置），超时自动赔付，售后由平台直接负责，解决了社区团购最大的“不确定性”痛点[25][26][27] - **商品品控与正品保障更强**：平台通过与品牌方（如名创优品、屈臣氏）合作或自营（如山姆前置仓）严格把控商品质量，提供假一赔十等保障，建立了更强的用户信任[28] - **覆盖场景更广泛**：即时零售能满足用户全场景、即时性的需求，不仅限于生鲜百货，还可配送药品、3C数码、化妆品乃至提供净菜加工等增值服务，而社区团购场景过于单一[29][30] 行业格局演变与玩家策略调整 - **中小平台率先出局**：2021年，同程生活破产，拖欠供应商货款达5-7亿元；食享会转型失败；十荟团从覆盖全国18个省收缩至仅剩3个省[9] - **巨头业务持续收缩**：2024年，美团优选从全国扩张转为固守核心城市，例如郑州地区日销量从2000万元跌至600万元；阿里淘菜菜撤出广东、福建等多个省份市场[10] - **美团彻底转型**：2025年底，美团官宣告别社区团购，关停线下网点及B2C业务“团好货”，将资源全面转向即时零售业务“小象超市”[11] - **多多买菜的生存策略**：至2025年，多多买菜GMV接近3000亿元，其生存依赖于业务模式转型，包括大幅砍掉高损耗的生鲜品类，重点销售纸巾等耐储存百货，并将重资产仓配模式改为轻资产的“中心仓-共享仓-网格仓-自提点”模式以压缩成本[11][12] 核心观点总结 - 社区团购的衰落是需求迭代与时代变迁的结果，其模式无法满足后疫情时代用户对“快、确定、优质”的核心需求[7][30] - 即时零售凭借“确定性快”、强品控和全场景覆盖的优势，成为压垮社区团购的“最后一根稻草”[22][24] - 零售行业的本质是满足不断变化的用户需求，业态会持续演进，从百货、电商到社区团购、即时零售，未来仍可能出现新形态[30]

文章核心观点 - 拼多多可能正在筹备进入即时零售市场，并已在北上广深搭建市区前置仓，预计最早2025年第一季度上线，最晚不迟于第三季度 [1] - 公司进军即时零售的决策环境在过去半年发生重大变化，使其入局条件更为成熟 [6][7] - 拼多多若开展即时零售，将聚焦于生鲜和具备价格优势的品牌/白牌商品，而非餐饮外卖或强调分钟级时效的闪送 [9][12][56] 业务环境变化 - **社区团购竞争格局改变**：美团优选于2024年12月15日完全关停，意味着多多买菜赢得了社区团购大战，获得了接近垄断的市场份额 [15][17] - 多多买菜因此可以消化对手留下的仓储、经销商和站点网络，有更多精力试水新业务，且对供应链的议价权大幅提升 [18][19] - **骑手供给大幅增加**：外卖大战导致骑手数量激增，2024年7月月活跃外卖骑手达1403.5万人，较1月增长140%以上，8月一度超过1500万人 [25][26] - 第三方运力网络同步扩张，例如顺丰同城2025年6月平台骑手人数较去年同期提升38% [29] - 骑手供给充足且多为众包模式，有利于依赖第三方运力的拼多多采购配送服务 [27][32] 公司能力与业务延伸 - **农业供应链优势**：公司在农产品电商和供应链方面积累的组织能力和经验，有助于攻克即时零售中高频刚需且难度大的生鲜品类 [43][44] - 从主站电商到多多买菜，再到以生鲜为切口的即时零售，业务延伸路径自然 [47] - **财务与竞争压力**：公司现金储备高于阿里巴巴 [49] - 抖音电商2024年前十个月支付口径GMV增速超30%，全年GMV预计超4万亿元，已逼近拼多多，对公司国内电商基本盘构成压力 [51] - 在电商渗透率见顶的背景下，公司需要通过即时零售这类高频刚需业务维持和提升用户黏性 [52][53] 预期业务模式 - **商品定位**：聚焦生鲜供应和具备价格优势的品牌、白牌商品，不会涉足餐饮外卖 [9][12] - **时效策略**：预计不会像美团或淘闪购那样强调分钟级时效，因为依赖第三方运力实现该目标既不现实成本也过高 [56][57] - 公司可能采取的策略是不断缩短到家订单的送达时限，但不会显式强调即时零售概念 [59] - **定价哲学**：公司擅长以低于预期的价格创造超过预期的体验，足够便宜是其核心竞争优势之一 [54][55]

公司战略动向 - 拼多多据传正在筹备进入即时零售市场，正在北上广深搭建市区前置仓，业务有一半概率在一季度上线，最晚不迟于三季度落地[1][2] - 公司此前曾探索即时零售业务并获管理层支持，但官方当时回应无意加入大战，如今决策环境已发生变化[2] - 公司若进军即时零售，将聚焦于非餐饮闪送，具体是生鲜供应和具备价格优势的品牌、白牌商品，不会涉足餐饮外卖[4][6] 行业环境变化 - 美团优选业务已全面关停，最后运营区域于去年12月15日停止服务，这标志着拼多多的多多买菜业务赢得了社区团购大战[7][9][11] - 外卖大战导致骑手供给大幅增加，去年7月月活跃外卖骑手达1403.5万人，较1月增长140%以上，8月一度超过1500万人[15] - 第三方运力网络同步扩张，例如顺丰同城2025年6月平台骑手人数较去年同期提升38%[15] 公司业务基础与优势 - 赢得社区团购大战后，多多买菜团队可将注意力从竞争重新转向增长，并整合了对手留下的仓储设施、经销商队伍和团购站点网络[11] - 接近垄断的市场份额提升了对供应链的议价权，更优惠的货盘可无缝对接到即时零售业务[12] - 公司在社区团购、主站电商和Temu战场未尝败绩，尤其在社区团购赢得干净利落，极大提升了团队士气和作战能力[13][14] - 公司在农业供应链方面积累的组织能力和经验，有助于攻克即时零售中高频刚需且难度大的生鲜农产品货盘[18][19] 市场竞争与增长逻辑 - 抖音电商去年前十个月支付口径GMV增速超30%，全年GMV预计超过4万亿元，已逼近拼多多[24] - 在电商渗透率见顶的背景下，公司发展即时零售的逻辑与当初做社区团购一致，旨在通过高频刚需入口维持和提升用户黏性[25][26] - 公司当前市值约为阿里巴巴的一半，但现金储备高于阿里巴巴，拥有充足的“弹药”进行新业务投资[23] 业务模式预期 - 公司的即时零售业务预计不会像美团或淘闪购那样强调分钟级时效性，依赖第三方运力使其追求极致时效既不现实成本也过高[31][32] - 公司可能采取的策略是不断缩短到家订单的送达时限，但不会显式强调这是即时零售故事，类似于阿里巴巴将部分猫超订单计入淘闪购的做法[33] - 公司的经营哲学偏好用低于预期的价格创造超过预期的体验，在社区团购中即以“足够便宜”的价格优势取得份额领先[27][29][30]

公司战略与业务布局 - 美团将小象超市首家线下体验店开设在北京华联万柳购物中心，该区域此前缺乏稳定的大型连锁超市 [2] - 小象超市是美团食杂零售业务的新希望，其前身是2019年上线的“美团买菜”，于2023年12月升级为“小象超市” [2][7] - 公司计划未来加快小象超市的扩张，逐步覆盖国内所有一二线城市 [7] - 在拓展小象超市的同时，美团已对食杂零售业务进行战略调整：半年前“美团优选”战略转型，退出表现不佳的亏损区域；近期宣布暂停“团好货”业务，原因是快递电商难以承接即时零售用户的需求 [2][7] 门店运营与模式特点 - 小象超市线下店开业初期人流量巨大，开业第四天的客流约为开业前三天的三分之一 [3] - 门店配备大量工作人员以注重服务，例如熟食区有八名员工，卖猪肉的货架前有两名员工 [3] - 该店商品品类齐全，覆盖生鲜、熟食、烘焙等全品类，并拥有不少自有品牌商品，与盒马鲜生有共同点 [5] - 门店体验上更接近物美的“胖改店”，主打“烟火气”，熟食区是一大特色，提供更多现场切配、称重服务，而对比的盒马门店熟食卤味区商品基本为预包装 [5] - 目前该体验店尚不支持直接配送到家服务，用户必须到店选购，线上与线下体验尚未打通 [6] 行业趋势与竞争格局 - 专家指出，小象超市拓展线下实体店，旨在与现有前置仓及线上即时零售业务形成协同，最终整合为“店仓网一体化”模式，这被认为是中国零售业的明显趋势 [2][11] - “店仓网一体化”模式直指行业痛点：传统前置仓面临流量和履约成本高企难以盈利；纯实体门店则受制于拣货效率并影响店内购物体验 [11] - 小象超市布局线下的根本原因被认为是线上流量红利枯竭，线下门店是一个稳定、可预测的天然流量入口，有利于提升品牌和消费者信任度 [11][12] - 小象超市面临激烈竞争，直接对手包括朴朴超市、叮咚买菜等前置仓选手，以及盒马鲜生、山姆会员店、京东七鲜等店仓一体选手 [10] - 竞争对手朴朴超市也计划在福州开出首个线下实体店，尝试“仓店一体”模式 [10] 财务表现与业务基础 - 小象超市、快驴及美团优选等业务被划分至美团的新业务分部，2025年第三季度该分部收入同比增长15.9%至280亿元 [7] - 由于海外扩张，新业务分部经营亏损同比增加24.5%至13亿元，但经营亏损率环比改善了2.5个百分点至4.6% [7] - 美团在2025年第三季度实现总营收955亿元，同比增长2%；经调整净亏损160.1亿元，上年同期为盈利128.29亿元 [10] - 公司核心本地商业（包括餐饮外卖、美团闪购、到店酒旅）收入同比减少2.8%至674亿元，经营溢利同比显著减少并转为亏损141亿元，经营亏损率达20.9% [10] - 小象超市背靠美团的强大线上平台与既有用户基础，是其积累的独特优势 [12] - 目前，小象超市在全国近20个城市拥有约1000个前置仓 [12]

行业竞争格局 - 长达五年的社区团购拉锯战以美团优选的彻底关停而画上句号，拼多多麾下的多多买菜成为目前全国性社区团购的第一、唯一赢家 [1] - 行业曾经历最惨烈商战，参与者包括滴滴橙心优选、阿里注资的十荟团、美团优选等巨头，保守估计整个行业烧掉了千亿级别的资金 [15] - 早期参与者如兴盛优选和十荟团是玩法鼻祖，兴盛优选一度估值超100亿美元，但在巨头携资本入场后，底子不够厚的公司如同程生活非死即伤 [18][22] - 滴滴橙心优选在2021年因监管重拳及自身难保而退出，其在2021年第三季度财报中认领了高达208亿元人民币的净投资亏损，这笔钱仅支撑其烧了14个月 [23][24] 拼多多（多多买菜）的胜出与现状 - 截至今年11月下旬，多多买菜2025年的GMV已接近3000亿元，超过了2024年多多买菜和美团优选的GMV之和 [15] - 在美团优选关停后，多多买菜迅速接收其市场，用户需求导致部分地区爆仓，平台被迫将截单时间提前1小时，提货时间从上午十点延后至十一点 [3] - 多多买菜积极接收美团优选资源，包括进入供应商群抢人、涨佣金吸引团长，但团长审核变得严格，仅接收前美团大团长 [9] - 拼多多在社区团购领域实现公私域全覆盖，私域有快团团（工具类目赢家），公域有多多买菜，一统社区团购天下 [13] - 入场第二年（2022年第二季度），多多买菜市场份额反超美团优选，达到45% [26] 美团优选的退出与原因 - 美团优选在2024年6月已关停除浙江、广州外的站点，最终于近期彻底关停 [1] - 美团在新业务（主要为美团优选）上从2020年到2023年累计亏损超过770亿元人民币 [15] - 美团做社区团购模式很重，中心仓自营，对冷链、仓储指标要求严格，导致履约成本极高，一度高达15%甚至20% [26] - 与多多买菜不同，美团缺乏现成的农产品供应链基础，而多多买菜依托拼多多农产品起家优势，拥有现成供货商和物流网，并采用高效的“网格仓加盟”模式和“竞价机制”控制成本与价格 [26] - 近期阿里对美团的消耗可能促使美团重新评估这项持续烧钱的业务 [28] - 美团在2023年财报中承认社区团购市场比预想的要难，最终选择关停是承认其为“带血的负资产” [26][31] 商业模式与行业特点 - 社区团购初始商业模式被资本看好，通过“今晚下单、明天精准进货”模式减少浪费和仓储压力，并通过拼团降低菜价 [19] - 巨头入场后竞争白热化，出现一分钱鸡蛋、几毛钱蔬菜的恶性补贴，导致国家出台新规禁止 [21] - 商业世界的残酷逻辑在于，对用户最方便的模式不一定是好的商业模式 [31] - 兴盛优选在资本轰炸后虽存活，但再无力杀出湖南、湖北大本营 [23]

行业格局剧变 - 2020年“黑天鹅事件”催生了社区团购等新业态，消费者习惯通过手机应用以低价购买生鲜日用品并次日自提 [1] - 至2025年，行业经历剧烈收缩，淘宝买菜于2025年3月全国停止次日自提服务，下线多个城市自提点，业务重心转向产地直发快递模式 [3] - 美团优选在2025年6月关闭大部分区域市场，仅保留广东、浙江等少数市场，并于2025年12月全面停止服务，标志其五年社区团购实验结束 [5] 市场现状与消费者影响 - 行业主要参与者大幅减少，三大品牌中仅剩多多买菜仍在运营，消费者选择显著减少 [5] - 消费者已形成通过团购平台购买低价蔬菜和日用品的习惯，例如几毛钱一斤的土豆、二十个鸡蛋不到六块钱 [1] - 行业头部玩家的退出引发市场对剩余平台可持续性的疑问，以及消费者生活方式可能被迫改变的担忧 [5] 业务模式转型 - 淘宝买菜业务模式从“本地供应商发货、消费者次日自提”转型为“农场直发”，商品从产地通过快递直接配送至消费者 [3]

公司业务战略调整 - 2025年末，公司对食杂零食业务进行重大调整，核心是关停表现不佳的业务并聚焦优势业务，旨在实现“瘦身”并为2026年新业务减亏带来积极影响 [1] - 公司决定暂停（关停）美团电商（原团好货）业务，以聚焦探索零售新业态 [2][6] - 公司继续关停社区团购业务美团优选，该业务曾是亏损大户，截至2025年12月末，其运营范围已从全国收缩至仅存广东、浙江部分城市，并可能已全国范围内关停 [1][7] 关停业务的具体原因 - 美团电商（快递电商）业务存在感弱，许多资深用户不知晓，且将高频外卖用户导流至低频电商业务的尝试被证明是失败的 [2] - 在竞争充分的快递电商领域，美团电商缺乏竞争优势：配送速度不及美团闪购，品牌商家供给不如京东、淘宝、拼多多丰富，主要以中小商家和低价商品为主 [5] - 随着食杂零售行业创新发展，快递电商模式难以承接即时零售用户的需求 [6] - 美团优选亏损的主要原因是规模增长低于预期导致件均履约成本难以下降，以及激烈竞争使得提高商品加价率和降低补贴的难度加大 [8] - 公司管理层曾表示社区电商市场比预期更艰难，尽管运营效率逐年提高，但业务仍然出现重大亏损 [8] 优势业务的发展与扩张 - 小象超市（由“美团买菜”更名升级）是公司食杂零售业务中表现优异的板块，已从生鲜电商升级为全品类即时零售平台，截至新闻发布时已在全国超过30个城市布局 [1] - 2025年12月19日，小象超市在北京海淀区华联万柳购物中心开设了第一家线下自营体验店，标志着其线下实体店的拓展 [1][10] - 公司计划在2026年拓展更多线下零售业态，包括开出更多的小象超市和快乐猴实体门店 [1] - 公司旗下硬折扣社区超市“快乐猴”已于2025年9月在杭州开设全国首店，随后廊坊、北京门店也陆续开业 [1] 新业务财务表现与影响 - 2025年第三季度，公司因外卖大战导致经调整后净亏损160亿元 [1] - 公司新业务经营亏损正在逐步改善：2024年新业务经营亏损收窄至73亿元，较上年同期收窄63.9%；2024年第三季度新业务首度实现除优选外整体盈利；2025年第三季度新业务经营亏损为13亿元，环比第二季度收窄了6亿元 [9] - 关停美团优选和美团电商业务，被视作有利于公司新业务板块减亏的举措 [1][9] 小象超市线下店运营细节 - 北京首店选址于高端地段（西北四环与三环之间），周边覆盖多个高档小区，定位偏向城市中产 [10][11] - 门店开业投入大量人力进行地推，现场有数十名工作人员 [10] - 店内人气旺盛，布局与盒马鲜生有几分相似，设有现制餐饮区、鲜花区、海鲜区等，并提供线上没有的商品（如战斧牛排、现烤面包、部分熟食、帝王蟹等），以提升体验和形象 [10][11] - 小象超市自营产品在店内占据不低比重 [10] - 未来线下拓展选址策略被指“对标盒马鲜生，只考虑优质购物中心” [11] - 快乐猴超市的定位则更下沉，被对标为阿里巴巴旗下的盒马NB（邻里店） [11]

小象超市线下首店开业盛况与运营特点 - 位于北京华联万柳购物中心B1层的小象超市于12月19日开业，是该公司从线上迈向线下的第一步 [5] - 开业首日客流巨大，早上8点店门口已开始拥挤排队，店内需采取限流措施，每隔几分钟放行一批顾客 [5][8] - 一位资深业内人士预估，开业当日营业额大概率在100万至150万元人民币，客单价约为100元 [10] - 美团进行了强力推广，包括在商场外立面悬挂巨型广告、覆盖方圆5公里地推，并在美团/大众点评上线27款比店内更便宜的团购商品引流 [6][8] - 团购商品中，14.9元30枚的大码鲜鸡蛋最受欢迎，许多顾客进店后首要目标是寻找并兑换鸡蛋团购券 [8] 线下店的商品策略与“现制”特色 - 线下店强调“烟火气”，将众多品类以“现制”形式呈现，做法比行业通行的“解冻-复烤”更重 [14] - 烘焙产品从前一天半夜开始用面粉、牛奶和面制作，营业期间在透明橱窗后实时呈现擀面过程 [14] - 店内设有大面积现制区域，包括三文鱼现切、榴莲剥肉、牛肉现割现切、糖炒栗子、现串糖葫芦等 [15] - 设有“现打精酿啤酒”区，提供黄油啤酒等品类，其中黄油啤酒售价6.9元/330ml或29.9元/1.5L [17] - 以“店中店”形式引入“袁记云饺”黑猪主题店，销售独家新品如黑猪肉咸蛋黄纸皮烧麦 [18] - 现制业态多数为自营，部分为与供应商联营，但通过统一工服使消费者感知无区别 [19] 品牌定位与对标策略 - 小象超市线下大店大体上对标盒马鲜生 [23] - 店内拥有较高比例的自有品牌商品，品类完整度类似盒马和胖东来，而非山姆 [27] - 自有品牌包括“小象”、“象大厨”、“象小家”、“小象黑金”等，覆盖生鲜、零食、日百、酒饮等全品类，设有“自有品牌专区”墙 [27] - 内部希望将自有品牌打造成有C端认知的“消费品牌” [28] - 与盒马相似，具备鲜活水产、热食厨房等业态，例如售卖梭子蟹、帝王蟹、东星斑，19.9元/只的招牌烤鸡引发排队 [28] - 与快乐猴超市形成差异化定位，后者对标盒马NB、奥乐齐，例如小象使用醒目的电子价签，而快乐猴采用纸质价签 [24] 线上线下业务协同与模式差异 - 小象超市线下店暂未实现“线上下单及配送”功能，因商品与线上不完全相同且门店拥挤，不具备店内拣货条件 [31] - 门店入口处推广小象会员（98元/年），提供会员价、专属券、免费冰淇淋、免费停车等权益，体现线上线下联动 [34] - 小象超市与盒马鲜生的发展路径在相互靠近：通过线下超市占领“线下逛超市”人群心智，通过密集前置仓布局保障“云端超市”履约 [34] - 小象超市前置仓业务已覆盖全国30多个城市，2024年GMV近300亿元人民币，2025年预计有约100亿元增长，2026年将更快开城开仓 [37] 美团食杂零售业务战略调整 - 2025年美团食杂零售团队完成重要调整：6月关停亏损区域的美团优选业务，仅保留两地，全面拓展即时零售；12月15日暂停“团好货”业务，并彻底关停美团优选 [36] - 调整意味着公司将资源更集中地投向紧跟时代且已有盈利样板的业态 [37] - 调整后，美团食杂零售业务更加清晰：原优选团队剩余成员接手“快乐猴超市”项目并快速拓店；小象超市则同时加密前置仓布局和开拓线下大店 [37] - 线下大店将作为呈现烟火气、让品质感被看见的补充，选址持续进行，第二家店将走出北京，并沿前置仓业务的拓城路线推进 [37]