产品价格调整 - 公司于8月25日正式调整产品价格 涨幅在10%到12%之间 具体涨幅因产品款式和工艺差异而不同 [1][2] - 价格调整基于品牌定位和定价策略 与实时金价涨幅无直接关系 但金价波动会影响调价幅度 [2] - 调价前出现顾客排队现象 8月15日发布调价预告后武汉等地有排队 但上海深圳门店未出现类似场面 [8] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收123.54亿元人民币 同比增长251.0% [2][4] - 净利润22.68亿元 同比增长285.8% 经调整净利润23.51亿元 同比增长290.6% [2][4] - 经调整净利率达19% 较上年同期提升近2个百分点 [2][4] - 毛利率表现优异 上半年毛利达47.05亿元 同比增长223.4% [4] 品牌定位与市场表现 - 忠诚会员数量达48万人 较2024年末增长13万人 [5] - 与五大国际奢侈品牌的消费者重合率达77% [5] - 以单个商场平均4.59亿元销售业绩 稳居中国内地珠宝品牌单店平均收入和坪效第一 [5] - 在二手交易中回收价接近实时金价或仅为原价7-7.5折 缺乏奢侈品溢价能力 [7] 增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于品牌影响力扩大带来的市场优势 以及产品持续优化和推新迭代 [4] - 公司通过预判价格周期 优化采购与库存策略提升毛利率 [8] - 有分析认为此次调价是对下半年黄金行情的预判性布局 以应对原材料成本上涨 [2] 市场反应与股价表现 - 8月21日中期业绩说明会后股价出现短线跳水 盘中跌幅超8% [8] - 截至8月25日收盘价733港元/股 较7月高点下跌超过30% [8] - 调价带动股价小幅回升 [8] 行业环境分析 - 全球经济不确定性和地缘政治局势紧张继续支撑黄金价格上涨势头 [2] - 公司增长与金价走势关联紧密 二级市场表现与黄金价格持续走高密切相关 [7] - 若无法脱离金价影响则难以站稳奢侈品定位 [7] 品牌建设挑战 - 在品牌叙事方面存在不足 尚未建立完整的东方奢侈品叙事体系 [7] - 目前更多依靠口号宣传 缺乏文化传承 特定客群和创始人故事等传统奢侈品牌元素 [7]

记者实探：提价前再难见排队潮，老铺黄金的"奢侈品"幻象被击破 曾被称作"黄金界爱马仕"的老铺黄金，正随着金价震荡陷入低迷。有业内人士指出，老铺黄金的市场热度始终与金价 走势紧密关联，这一逻辑本质上与传统奢侈品的价值体系存在偏离—。真正的奢侈品品牌往往超越原材料定价，而老 铺黄金仍困于"黄金本位"。一旦金价支撑动摇，其所构建的"奢侈幻象"，便难以持续。 尽管老铺黄金宣布将于8月25日提价，往年涨价前门店大排长龙、热门款"一货难求"的景象却并未重现。8月22日上午 10点，老铺黄金深圳万象城店无人排队，半小时内仅零星顾客进店。与此同时，尽管中期净利猛增251%，其股价却持 续下跌，自7月8日以来累计跌幅近30%。 提价前难见排队潮 8月15日，老铺黄金宣布将在8月25日进行产品提价调整，虽然具体涨幅尚未公布，但依据以往惯例，业内预计幅度在 7%至15%之间。 涨价是老铺黄金的"传统"， 该品牌分别在2024年3月、2024年9月，2025年2月进行过三次涨价，每次调价前，都会提 前预告，引来一波"排队潮"。 而这一策略，也助推老铺黄金在2024年实现41.2%的毛利率，远高于同业水平。 然而，与前几轮涨价形成反差 ...

业绩表现 - 2025年上半年营收141.8亿元，同比增长249% [1] - 净利润23.5亿元，同比增长291% [1] - 自2024年6月上市以来股价上涨逾15倍，盘中报780港元 [1] - 单个商场平均销售业绩达4.59亿元，超越国内主要珠宝品牌及部分国际奢侈品 [2] - 2025年618期间天猫旗舰店成交额突破10亿元，成为首个达成该成绩的黄金珠宝品牌 [2] 行业背景 - 2025年上半年全国黄金消费量505.2吨，同比下降3.54% [2] - 黄金首饰消费量同比下降26% [2] - 包括老凤祥、周大福在内的知名珠宝品牌出现营收下滑及批量关店 [2] 产品策略 - 核心产品为"古法黄金"，通过锤揲、錾刻、镂空、花丝、镶嵌及烧蓝等传统工艺制作 [4] - 产品需手工制作，生产耗时较长，溢价较高 [4] - 品牌溢价、稀缺性、工艺价值和文化认同构成产品定价基础 [4] - 2025年8月进行第二次涨价，此前2月已提价5%-10% [12] - 通过定期调价维持约40%毛利率水平，2025年上半年毛利率为38.1% [12][14] 渠道扩张 - 截至2025年6月30日门店总数41家，其中内地36家，港澳台4家，新加坡1家 [2] - 上市后新开8家门店，其中2025年上半年新增5家 [5] - 重点在一线城市及国际核心商圈加密布局，上海门店从1家增至4家 [8][9] - 已完成全国十大高端商业中心中九家的布局 [10] - 超过80%门店位于一二线城市高端购物中心 [10] 品牌定位 - 客群与LV、爱马仕、卡地亚、宝格丽等奢侈品牌重合度达77.3% [12] - 门店选址集中于SKP系（6家）和万象城系（11家）等奢侈品牌聚集地 [12] - 通过高端商圈布局和涨价策略强化奢侈品定位 [4][12] - 上海被视为全球奢侈品商业中心，其市场表现辐射带动其他城市销售 [9]

毫不意外地，老铺黄金上半年取得了强劲增长。7月27日晚，老铺黄金发布正面盈利预告显示，2025年 上半年，公司预计收入、净利润同比增幅皆在240%以上。然而，与业绩爆发式增长呈反比的是，老铺 黄金近期股价遭遇冷场，截至7月29日，其股价收报749港元/股，涨2.18%，近20天老铺黄金股价跌幅为 30.8%。 2025年以来，国际金价一路高歌猛进，以"一口价"模式闻名的老铺黄金门店客流激增、大排长龙，成为 整体低迷的黄金消费市场中罕见的亮色。然而随着近期金价高位回落，这匹曾经逆势冲刺的黑马，正面 临市场环境转向带来的多重挑战。 业绩股价两重天 老铺黄金发布了上半年预喜成绩单。根据业绩预告，该公司上半年预计实现销售业绩138亿元至143亿 元，同比预增240%至252%；预计实现收入120亿元至125亿元，同比预增240%至252%；预计实现净利 润22.3亿元至22.8亿元，同比预计增长279%至288%。 近两年时间，在黄金价格持续走高的背景下，不少高净值人群买金热情高涨，凭借"一口价"的定价方 式，老铺黄金业绩获得了快速发展。2024年其收入为85.06亿元，同比增长167.5%；净利润为14.73亿 元 ...

股价表现与资本运作 - 公司股价自2023年6月上市后大幅上涨 发行价40.50港元 2024年4月最高达881港元 涨幅近20倍 [2] - 近期股价随金价回调且加速下跌 同时公司以每股630港元配售431万股 较前一日折价8% 融资约27亿港元 为IPO融资额的3倍 [4][6] - 2024年6月28日将迎来大规模限售股解禁 12名股东合计持有14264.25万股 占总股本86.44% [6][7] 财务业绩表现 - 2024年营收85.06亿元 同比增长167.5% 净利润14.73亿元 同比增长253.9% [14][15] - 单店销售额达3.28亿元 创始人目标为单店年销售额10亿元 低于5亿元门店将关闭 [16] - 毛利率维持在40%以上 2024年净利率超17% 远高于老凤祥(净利率不足4%)和中国黄金(毛利率一度低于3%) [19][29] 商业模式与定位 - 采用"一口价"模式将单克金价推高至近千元 毛利率达40%以上 显著高于传统金店10%左右的水平 [26][27][29] - 定位高端奢侈品 门店限流排队且产品限量发售 每年进行两次稳定调价 [32][33] - 80%以上消费者为年消费少于5万元的中产阶级 贡献40%以上收入 [55] 运营与成本结构 - 2024年末存货大幅增加至40.88亿元(2023年末为12.68亿元) 采购成本因金价上涨持续增加 [8] - 研发投入仅1916万元 占营收0.2% 销售费用同比增长113%至12.37亿元 为研发费用的65倍 [46] - 超30%产品依赖外包生产 应收账款大幅增长113%至8.01亿元 主要源于与商场的"保底租金+销售提成"合作模式 [46][47][48] 行业环境与挑战 - 2024年中国黄金首饰消费量同比下跌25%至532吨 行业整体面临压力 [53] - 公司估值达73倍PE 远高于周大福(24倍)和行业平均(20倍) [11][12] - 奢侈品回收市场难以鉴定公司产品真伪 奢侈品身份未获广泛认可 [39][40]