文章核心观点 - 文章系统阐述了一种以和平发展、互利合作、共同繁荣为核心内涵的新型世界现代化范式，旨在批判和超越传统西方现代化道路的局限性，并提出了构建新型国际关系与追求高质量、可持续发展以实现共同现代化的路径 [1][6][12] 对西方现代化范式的批判 - 西方现代化凭借先发优势，通过殖民扩张和掠夺构筑了世界殖民体系，使绝大多数国家和地区被束缚在国际分工和产业链的低端 [2] - 西方现代化具有内在的排他性、扩张性和矛盾转嫁特性，成为世界诸多结构性危机的历史根源，其道路对广大发展中国家而言不可复制且不可持续 [3][9] - 联合国《2025年可持续发展目标报告》显示，在139项可评估的具体指标中，48%的目标仅有微弱改善或完全停滞不前，18%的目标已倒退至2015年基线水平以下，反映了全球发展面临的严峻挑战 [4] 新型世界现代化范式的内涵 - 和平发展的现代化摒弃通过战争、殖民、掠夺实现现代化的陈旧逻辑，坚持在和平环境中通过自身努力实现发展 [1] - 互利合作的现代化超越零和博弈旧思维，在开放包容中创造共同机遇，协同联动应对共同挑战 [1] - 共同繁荣的现代化致力于缩小发展差距，让发展成果更公平惠及各国人民，打破现代化成果由少数独享的格局 [1] - 现代化不是少数国家的“专利品”或“单选题”，发展中国家有权基于自身国情自主探索各具特色的现代化之路 [3][6] 构建新型国际关系 - 相互尊重是政治前提，强调主权平等、尊重文明多样性和各国自主选择发展道路的权利，以保障各国探索符合自身实际现代化道路的自主性 [7] - 公平正义是秩序保障，要求所有国家在国际规则制定中拥有平等权利，在全球发展进程中享有均等机会，以凝聚推进现代化的广泛力量 [8] - 合作共赢是持续动力，倡导开放合作以创造并分享共同利益，为现代化进程提供稳定和持续动力，确保所有参与者获得切实利益 [9] 高质量、可持续的现代化发展路径 - 需从追求速度和规模的“有没有”，转向追求效率、质量和可持续的“好不好”，实现内涵式增长 [9] - 以创新驱动为核心动力，依靠科技创新和制度创新双轮驱动，探索人工智能、生物技术、新能源等前沿技术，培育可持续发展新业态新模式 [10] - 以绿色低碳为普遍形态，将生态文明理念深度融入发展全过程，推动能源结构根本性转型和发展循环经济 [10] - 以普惠共享为目标诉求，反对单边主义和保护主义，推动构建更加公正合理的全球治理体系，让现代化成果更多更公平惠及各国人民 [11] - 以安全可控为基本保障，在开放合作中增强发展韧性和抗风险能力，维护全球产业链供应链畅通与安全 [11] 中国的实践与贡献 - 中国提出共建“一带一路”倡议作为构建人类命运共同体的实践平台，坚持共商共建共享，走和平发展、互利合作、共同繁荣的世界现代化之路 [12] - 中国提出全球发展倡议、全球安全倡议、全球文明倡议、全球治理倡议，为推动新型世界现代化提供了可行的“工具箱” [12] - 中国不断以中国式现代化新成就为世界发展提供新机遇，携手各国推动实现新型世界现代化 [12]

文章核心观点 - 文章系统阐述了以和平发展、互利合作、共同繁荣为核心内涵的世界现代化新范式，旨在构建人类命运共同体，这是对传统西方现代化道路的超越，为人类现代化进程提供了新的方向和解决方案 [1][2][14] 对西方现代化道路的批判与反思 - 西方现代化凭借先发优势，通过殖民扩张和掠夺构筑了世界殖民体系，使绝大多数国家和地区沦为被压迫对象，束缚在国际分工低端 [3] - 西方现代化具有内在的排他性、扩张性和矛盾转嫁特性，成为世界诸多结构性危机的历史根源，其道路对后发国家而言不可复制且不可持续 [4] - 西方现代化常伴随政治经济模式输出与意识形态干涉，导致许多国家的发展路径被单一模式所主导 [7] - 西方国家构筑的不公正不合理的国际政治经济秩序，将世界现代化引入发展失衡和动荡不安的歧途 [8] - 西方国家所走过的现代化道路是一条“先污染、后治理”“先高碳、再脱碳”的线性路径，带来了巨大的生态环境破坏和难以逆转的气候问题 [10] 世界现代化新范式的核心内涵 - **和平发展**：摒弃通过战争、殖民、掠夺等方式实现现代化的陈旧逻辑，坚持在和平的国际环境中通过自身努力实现发展，并通过自身发展创造和平的国际环境 [2] - **互利合作**：超越零和博弈的旧思维，在开放包容中创造共同机遇，在协同联动中应对共同挑战，各国共同塑造全球发展新动能 [2] - **共同繁荣**：致力于缩小不同国家不同群体的发展差距，让发展成果更公平惠及各国人民，打破现代化成果由少数国家和群体独享的利益分配格局 [2] - 现代化不是少数国家的“专利品”，也不是非此即彼的“单选题”，发展中国家有权利也有能力基于自身国情自主探索各具特色的现代化之路 [4][6] 构建新型国际关系以推进世界现代化 - **相互尊重**：作为新型国际关系的首要原则，强调主权平等，承认并尊重文明多样性、各国社会制度的差异以及自主选择发展道路的权利，是保障各国探索符合自身实际现代化道路的政治前提 [7][9] - **公平正义**：作为世界现代化的秩序保障，要求所有国家无论大小、强弱，都应在国际规则制定中拥有平等权利，在全球发展进程中享有均等机会，以凝聚推进现代化的广泛力量 [8][9] - **合作共赢**：作为新型国际关系的核心和世界现代化的持续动力，倡导开放合作，创造并分享更大的共同利益，为合作提供稳定和持续动力，让所有参与者都能从现代化进程中获得切实利益 [7][9] 以高质量、可持续发展推进世界现代化 - 高质量、可持续的发展是实现世界现代化的必由之路，意味着从追求速度和规模转向追求效率、质量和可持续，是一种以创新驱动、绿色低碳、普惠共享和安全可控为核心的内涵式增长 [10][11] - **创新驱动**：依靠科技创新和制度创新双轮驱动，包括探索人工智能、生物技术、新能源等前沿技术，培育符合可持续发展要求的新业态、新模式，构建开放包容的创新生态系统以跨越传统技术路径锁定 [11] - **绿色低碳**：作为世界现代化的必然要求和普遍形态，要求将生态文明理念深度融入发展全过程，携手推动能源结构根本性转型，发展循环经济，倡导绿色低碳生活方式 [12] - **普惠共享**：作为发展的目标诉求，意味着反对单边主义和保护主义，推动构建更加公正合理的全球治理体系，让现代化成果更多更公平惠及各国人民，实现包容增长和共同繁荣 [12] - **安全可控**：作为发展的基本保障，要求在开放合作中增强自身发展的韧性和抗风险能力，携手建立多元稳定的国际合作网络，维护全球产业链供应链的畅通与安全 [13] 全球挑战与变革需求 - 当今世界面临和平赤字、发展赤字、安全赤字、治理赤字相互交织的挑战，世界现代化进程中的不稳定、不确定和难预料因素明显增多 [5] - 大国地缘战略博弈加剧，经济全球化遭遇逆流，单边主义和保护主义明显上升，全球经济复苏乏力，全球发展不平衡不充分问题日益突出 [5] - 联合国《2025年可持续发展目标报告》显示，在139项可评估的具体指标中，48%的目标仅有微弱改善或完全停滞不前，18%的目标已倒退至2015年基线水平以下 [5] - 全球治理体系改革滞后，多边机制的权威性和有效性受到挑战，二十国集团等多边平台越来越难以凝聚共识与采取共同行动 [5][6] - 日益增多的全球性挑战表明，片面追求自身发展的西方现代化已无法适应时代需要，催生了对多元化、包容性现代化话语的迫切需求 [6] 中国的理念与实践 - 中国提出共建“一带一路”倡议，并将其作为构建人类命运共同体的实践平台，坚持共商共建共享，走的就是一条和平发展、互利合作、共同繁荣的世界现代化之路 [14] - 中国提出全球发展倡议、全球安全倡议、全球文明倡议、全球治理倡议，为推动世界现代化提供了可行的“工具箱” [14] - 中国不断以中国式现代化新成就为世界发展提供新机遇，携手各国努力推动实现和平发展、互利合作、共同繁荣的世界现代化 [14]

文章核心观点 人工智能产业化面临严峻挑战，商业化落地成功率极低，行业存在显著的预期、系统、数据等多维度泡沫，但同时在垂域小模型、安全可控、提升模型规模等方向存在长期机遇 [4][6][7][8][9] 人工智能产业化的主要挑战 - **商业化落地困难**：大语言模型仅在个别场景成功，缺乏大规模商业应用和成熟商业模式 [4][13] - **企业预期过高**：媒体和全球对人工智能的不切实际预期，尤其是企业老板的预期，可能将行业引向灾难性泡沫 [6][16][25] - **系统集成难题**：人工智能新技术难以与企业的传统遗留系统适配，技术无法自主理解和使用企业异构数据，如同“等待投喂的猫” [6][17] - **数据维度局限**：产业化落地仅靠公开的语言数据远远不够，缺乏处理非语言类私有数据（如图像、视频）的有效方法 [6][18] - **机器人技术卡点**：机器人离实际落地相当远，在感知、理解、规划、学习四个层面均存在巨大技术瓶颈 [6][21][22][23] - **企业实践信心危机**：决策层与AI团队在“无所不能”和“一无所能”的认知间摇摆，导致项目难以持续推进，CTO/CIO岗位因缺乏产出而更替频繁 [7][24][25] 当前存在的主要泡沫与陷阱 - **算力建设泡沫**：各地智算中心大量建设，但多为推理卡集群而非训练集群，导致大量算力资源闲置，投入产出严重不匹配 [8][29] - **应用层同质化与“人工AI”**：AI应用领域“人工”参与成分过高，并非真正的智能应用，市场上Agent框架等产品同质化严重 [8][30] - **数据层面的认知泡沫**：误将大语言模型在公开文本数据上的成功，简单迁移到行为、图像等异构的非语言数据领域 [28] - **数据枯竭风险**：人工智能依赖的公开数据仅占全球数据总量的4%，96%为非公开的私有数据，数据源面临枯竭，如何利用私有数据赋能大模型是巨大挑战 [29] - **人形机器人的定位争议**：人形机器人在高风险、高强度、高精度等特定场景下，人体结构并无优势，其当前的“爆火”更多源于拉动经济消费和产能的“短期自救”考量，而非技术上的长远目标 [8][34][36][37] 未来值得关注的发展方向 - **垂域小模型与数据协作**：在医疗等数据稀缺领域，需研究如何整合各领域专家的小数据模型，在保护隐私的前提下构建全局受益的模型，联邦学习是重要方向 [9][39] - **安全可控**：安全可控是人工智能短、中、长期都至关重要的方向，涉及解决幻觉问题、推动高价值行业落地以及防范AI拟人化后与人类争夺权力与资源的远期风险 [9][44] - **提升大模型基础能力**：国内大语言模型参数量约1万亿，与国外近7万亿的规模存在差距，提升模型规模将带动从底层基础设施到上层算法、数据的系列革新 [9][44] - **突破基础软硬件“卡脖子”**：在数字智能和物理智能领域，中国尚未形成独立自主可控的软硬件协同系统（如替代CUDA和Omniverse生态），这是重要的产业机遇 [42][43] - **“通专融合”的科学大模型**：发展既能保持通用性能又能处理专业任务的科学大模型，而非简单微调，是潜力方向 [43] - **加强AI对基础科学的理解**：利用人工智能深入学习数学和理解物理世界，是人工智能与科学结合的重要基础 [45]

核心观点 - 2025年A股市场由估值驱动主导，沪指突破10年新高，背后是基本面预期改善、AI产业高速发展及大国博弈等叙事吸引增量资金入市[3][8] - 展望2026年，牛市驱动力将从估值驱动转向业绩驱动，估值驱动强度边际弱化，盈利驱动力贡献存在小幅提升可能性[3] - 预计2026年全A非金融业绩增速在7~9%区间，主要受基数效应影响[3][107] - 2026年投资组合建议80%中性仓位，配置型仓位侧重AI技术、安全可控两大主线，适当配置产业出海与红利投资，交易型仓位关注题材机会[3] 2025年市场回顾 - 指数于4月回踩至全年最低点后一路向上，沪指突破10年新高[3][7] - 估值驱动力是行情向上的主导力量，盈利驱动力贡献转正[12][15] - 国内基本面预期改善叠加低利率“资产荒”驱动险资加码配置权益[3][8] - AI发展进入全球共振阶段，海外科技龙头、国内互联网龙头AI资本开支普遍高速增长，吸引基金对AI算力与新能源加码配置[3][8] - 大国博弈引发国家资本入市维稳市场，以及对资源品、国产替代的投资情绪高涨[3][8] - 截至2025年三季度，全A/全A非金融归母净利润累计同比分别为5.54%/1.89%，较2024全年增速-2.36%/-12.99%均出现回升转正[18] 2026年估值驱动力展望 宏观流动性 - 海内外货币宽松基调仍将延续，但外部降息与内部货币扩张节奏尚存变数[3][21] - 国内M1同比在2025年明显改善，但近期有边际放缓迹象[23][28] - M1扩张更多是M2扩张带动，本轮M2扩张更多源自政府加杠杆驱动[25] - 2025年1-10月非银部门存款规模累计同比多增约3.68万亿元，在全年存款规模多增中占比超40%[26] - 当前广义A股配置水平已升至相对高位：A股市值/M2比重升至36%左右（09年以来61%历史分位），A股市值/GDP升至344%左右（09年以来98%历史分位）[31] - 经济预期趋稳有望支撑长端利率波动中枢上移，“资产荒”局面或有所缓解[35] - 美联储缩表计划自2025年底开始暂缓，降息方向相对确定但节奏存变数[36][37] 股市流动性 - 险资增量贡献确定性仍强：风险因子下调有望释放约900亿元增量资金；新增保费权益配置比例有望从历史12%-14%区间抬升至30%[51][54] - 国家队持股规模在二季度环比抬升近2300亿元，三季度缩减约5400亿元；4月是核心宽基指数ETF集中入场点，沪深300、中证500、中证1000对应ETF合计净流入约1730亿元[43] - 居民入市潜力尚存但强度难明：月均新开户水平保持相对高位；融资盘占流通市值比重已突破2016年以来经验上限，后续贡献或收窄[47] - 基金方面，私募新发率先回暖，私募权益仓位尚处历史中枢附近仍有加仓潜力；公募权益仓位已普遍升至历史高位[50] - 海外资金在全球降息周期延续背景下，配置需求有望向新兴市场外溢[56] 宏观可见度与叙事梳理 - 宏观可见度偏低，中美关系、政策力度、地产问题、AI场景化落地均存在不确定性[3][58] - 新旧叙事切换构成近两年估值上行核心逻辑，新叙事下AI技术、安全可控、产业出海、红利投资具有中长期确定性[3][22] - **AI技术**：海外云服务提供商（CSP）资本开支是全球AI景气度核心指标，2025年单季度资本开支持续高增，但占自由现金流比例已达较高水平（2025Q3达61%），预计2026年增速将下降[81][83]；DeepSeek技术突破带动2025年国内AI开支大幅上行，阿里+腾讯合计资本开支持续维持70%以上高增长，且占经营性净现金流比例低于海外，仍有较大提升空间[91] - **安全可控**：逆全球化下安全可控需求增加，“十五五”规划将“科技自立自强”置于核心战略地位，科技类资产有望受益；半导体等领域国产替代趋势明确[93][94] - **产业出海**：中美对抗加剧倒逼中国企业从“产品出口”向“企业出海”转型；境外收入占比高的行业如其他家电Ⅱ（67%）、照明设备Ⅱ（49%）、工程机械（47%）等更受益于此趋势[99][101] - **红利投资**：居民主要财富形式正从地产向证券类资产转移；红利资产股息率与10年期国债收益率利差仍处于一倍标准差附近，具备长期配置价值[102][105] 2026年盈利驱动力展望 宏观基本面 - 预计2026年宏观经济整体缺乏弹性[3][107] - **出口**：有望受益于全球制造业周期上行而保持韧性，抵消高基数压力[107][109] - **消费**：增速存在回落可能性，消费意愿仍受居民缩表、收入预期与就业压力制约；2025年耐用消费品以旧换新政策可能透支部分需求，2026年促消费政策或更侧重服务消费[112][113] - **投资**：预计固定资产投资延续小幅增长，地产投资跌幅有望收窄但仍为拖累，基建投资保持小幅增长，制造业投资相对占优[116] - **价格**：CPI预计略有回升但持续性不强；PPI回升概率较高，出口韧性是重要需求支撑，但“供大于求”格局将约束其回升弹性[118][120][122] 供需政策 - **需求侧政策**：预计2026年广义赤字率在8.7%左右，不会出现太大增长；财政支出更重视民生领域，重“质”大于重“量”[125][126]；促消费政策更可能常态化而非加码[127]；地产贴息政策主要目标是“托底”而非“扭转”，贴息幅度多在贷款金额1~2%区间[130][134] - **供给侧政策**：“反内卷”定调，旨在通过行政手段或行业自律加快产能过剩行业出清[135]；2025Q3电气机械和器材、汽车制造业、化学原料及化学制品等多个行业产能利用率低于75%，是主要针对领域[140]；光伏上游硅料反内卷成功概率高，但2026年上半年需求不振可能限制全产业链出清节奏[141] 周期研判与结构布局 - 2026年应重点布局四个上行/可能上行的重要周期：全球科技周期（增速二阶导可能转负）、全球库存周期（有望进入上行阶段）、全球消费周期（有望继续上行）、国内库存周期（可能延续底部改善但缺乏弹性）[3][107]

市场整体表现 - A股市场10月13日全天震荡回升，沪指跌0.19%至3889.50点，深成指跌0.93%至13231.47点，创业板指跌1.11%至3078.76点 [1] - 沪深两市成交额2.37万亿元，较上一个交易日缩量1599亿元 [1] - 主要指数表现分化，科创50指数逆势上涨1.40%，而北证50指数下跌1.29% [2] 港口航运板块 - 港口股和航运股集体拉升，南京港直线涨停，连云港、国航远洋、宁波海运等多股跟涨 [3] - 消息面驱动为中国交通运输部决定自10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费，以回应美国对中国相关行业的301调查措施 [3][4] - 收费将分阶段实施，自2025年10月14日起按每净吨400元人民币计收，并逐步提高至2028年4月17日的每净吨1120元人民币 [4] 稀土板块 - 稀土板块全日走强，尾盘掀涨停潮，中国稀土、广晟有色、北方稀土等多股涨停 [5] - 稀土指数大涨9.49%至3159.19点 [6] - 行业催化剂为商务部等部门对稀土相关物项实施出口管制，管制范围扩展至全产业链并首次涉及半导体及人工智能领域 [6] - 券商观点认为稀土资源安全重要性提升，行业进入高质量发展新时代，随着传统需求旺季到来，供需格局向好，稀土价格有望稳中有进 [7] 软件与国产替代 - 金山办公股价大涨超8%，受商务部公告附件首次采用WPS格式的消息推动 [7][9] - 公司2025年半年报显示，WPS个人业务收入17.48亿元同比增长8.38%，WPS 365业务收入3.09亿元同比大增62.27%，全球月度活跃设备数达6.51亿创历史新高 [9] - 行业分析指出科技自立自强趋势下，国产化需求推动安全可控、工业软件、算力产业发展提速，国产软件行业业绩改善拐点持续验证 [9]

软件ETF市场表现 - 盘中换手率达13.16%，成交7.20亿元，市场交投活跃 [1] - 最新规模54.34亿元，创近1月新高，位居可比基金第一 [1] - 近4天连续资金净流入，合计6.20亿元，最高单日净流入5.07亿元 [1] - 近3年净值上涨34.34%，自成立以来最高单月回报为39.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为69.40% [1] 软件服务指数成分股 - 前十大权重股合计占比62.41%，包括科大讯飞(权重13.93%)、金山办公(权重8.15%)、同花顺(权重7.39%)等 [1] - 在具体股价表现上，金山办公上涨7.53%，中国软件涨停(涨跌幅10.00%)，而指南针下跌4.10%，恒生电子下跌2.50% [4] 行业政策与基本面 - 商务部公告附件首次采用WPS格式，要求相关申请文件须以中文提交，引发市场热议 [2] - 科技自立自强趋势下，国产化需求推动安全可控、工业软件、算力产业发展提速 [2] - 财政部多项采购标准明确要求自主可控，行业基本面改善，业绩拐点持续验证 [2]

市场表现 - 10月13日三大指数集体低开但自主可控产业链走强国产软件板块强势拉升软件龙头ETF(159899)上涨23% [1] - 成分股中金山办公上涨1751%中国软件一度涨停用友网络上涨856%润和软件深信服宝信软件等跟涨 [1] 行业趋势与机构观点 - 广发证券建议中期趋势上把握科技的产业趋势若因流动性冲击出现短期急跌最建议配置国产化相关的半导体设备半导体光刻机产业链AI端侧应用等行业 [1] - 华创证券指出科技自立自强国产化需求推动安全可控工业软件算力产业发展提速 [2] - 行业需求方面2024年财政部多项采购标准明确要求自主可控安全可控测评不断更新行业有望实现高质量发展 [2] - 基本面方面随着国产软件行业业绩逐步改善拐点持续验证 [2] 公司基本面 - 金山办公2025年半年报显示WPS个人业务收入1748亿元同比增长838% WPS 365业务收入309亿元同比大增6227% WPS软件业务收入542亿元 [2] - WPS Office全球月度活跃设备数达651亿同比增长856%创历史新高其中PC版月活305亿同比增长1229%移动版月活346亿同比增长548% [2] 政策与事件驱动 - 商务部10月9日发布2025年第61号公告对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制公告附件首次采用WPS格式要求相关申请文件须以中文提交引发热议 [1] 产品信息 - 软件龙头ETF(159899)紧密追踪中证全指软件指数涵盖基础软件应用软件网络安全等领域细分公司 [2] - 其前十大成份股覆盖科大讯飞同花顺金山办公指南针恒生电子润和软件三六零拓维信息用友网络深信服 [2]

市场表现 - 沪指盘中突破3674点 创2024年10月8日以来新高 [1] - 云计算ETF沪港深(517390)上涨1.55% 新易盛/阿里巴巴-W/太极股份/金山云/腾讯控股涨幅居前 [1] - 云计算ETF沪港深流通规模达2.69亿元 位列沪市同行业产品首位 [1] 产品架构 - 云计算ETF沪港深紧密跟踪中证沪港深云计算产业指数(931470.CSI) [1] - 产品同时布局港股互联网企业/A股算力企业/A股计算机龙头 [1] - 配套场外联接基金(A类019171/C类019170) [1] 技术突破 - 华为发布AI推理创新技术UCM 以KV Cache为中心实现推理加速 [2] - UCM融合多类型缓存加速算法 分级管理KV Cache记忆数据 [2] - 技术可扩大推理上下文窗口 实现高吞吐低时延 降低每Token推理成本 [2] - 华为计划2025年9月正式开源UCM 将通过魔擎社区首发 [2] 政策驱动 - "东数西算"政策推动数据中心集约化发展 西部低成本资源与东部高市场需求结合 [2] - "绿色低碳"政策与"绿电交易"机制倒逼数据中心转型 [2] - 新项目节能审查趋严 AIDC竞争格局趋于理性 [2] 产业前景 - 行业技术门槛迎来实质提升 头部企业领先优势或将扩大 [2] - 中国以法律为盾/产业为矛加速构建安全可控算力基座 [3] - 华为昇腾为代表的国产算力芯片及供应链发展前景光明 [3]