一、研究观点 软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 7 月 22 日） | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周一，ICE 美棉下跌 0.86%，报收 68.09 美分/磅，CF509 环比下降 0.8%，报收 14185 | 震荡 | | | 元/吨，主力合约持仓环比下降 21871 手至 55.89 万手，新疆地区棉花到厂价为 15480 | | | | 元/吨，较前一日上涨 56 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 15589 元/吨，较前 | | | | 一日上涨 81 元/吨。国际市场方面，近期市场关注重心仍更多在于宏观层面，特朗 | | | | 普对美联储持续施压，美联储 7 月议息会议大概率按兵不动，9 月降息概率较大， | | | | 美元指数震荡走弱，关注是否会有超预期变动。国内市场方面，近期郑棉驱动逻辑 | | | | 转变较快。低库存现状未改，但上行驱动力度减弱，市场关注重心转移，主力合约 | | | | 持仓下降，9-1 价差开始回归。展望未来，我们认为短期郑棉下方有支撑，但新棉 | | | | 丰产预期较强且需求未见明 ...

棉花期货市场行情 - ICE美棉上涨0 5%至67 72美分/磅 CF509环比涨0 51%至13830元/吨 主力合约持仓环比增3515手至54 68万手 [1] - 新疆棉花到厂价15163元/吨 较前一日降12元/吨 中国棉花价格指数3128B级为15184元/吨 较前一日降9元/吨 [1] - 美国棉花实播面积超预期 生长状况好 产量或环比调增 同比持平 7月USDA报告本周六公布 [1] - 郑棉呈V字走势 环比小幅收涨 低进口 低库存及天气扰动支撑棉价 新棉丰产预期强但处淡季 需求支撑有限 [1] - 棉花期货仓单数量9932张 较上一日降39张 有效预报266张 [1] - 国内各地区棉花到厂价：新疆15163元/吨 河南15213元/吨 山东15149元/吨 浙江15415元/吨 [1] 白糖期货市场行情 - 巴西中南部地区6月下半月甘蔗压榨量4424万吨 同比减9 7% 食糖产量295万吨 同比减9 8% 乙醇产量20 1亿升 同比减13 1% [1] - 广西制糖集团报价6020-6090元/吨 部分调整10元/吨 云南制糖集团报价5780-5820元/吨 上调10元/吨 加工糖厂主流报价区间6180-6700元/吨 个别下调10元/吨 [1] - 原糖受巴西双周产量预估同比回落影响期价反弹 云南糖加速去库 关注9-1反套机会 [1] - 白糖现货价格：南宁地区6040元/吨 较前一日涨20元/吨 柳州地区6075元/吨 较前一日降5元/吨 [1] - 白糖期货仓单数量22987张 较上一日降105张 有效预报106张 [1] 纺织行业数据 - 纱线综合负荷为51 3 较前一日持平 纱线综合库存为29 8 较前一日涨0 1 [1] - 短纤布综合负荷为48 6 较前一日降0 1 短纤布综合库存为33 5 较前一日持平 [1]

油价走势分析 - SC原油期货价格站稳550关口 [1] - 油价呈现探底回升态势 [1] - 中长期原油走势将回归基本面定价逻辑 [1] - 宏观层面及原油供需情况对油价形成压力 [1] - 预计油价重心将下行 [1]

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 6 月 10 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周一，ICE 美棉上涨 0.19%，报收 68.34 美分/磅，CF509 环比上涨 1.09%，报收 13495 | 震荡 | | | 元/吨，主力合约持仓环比增加 7811 手至 53.85 万手，新疆地区棉花到厂价为 14443 | | | | 元/吨，较前一日上涨 12 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14620 元/吨，较前 | | | | 一日上涨 59 元/吨。国际市场方面，近期宏观层面仍是主要影响因素，美元指数重 | | | | 心环比小幅下移，美棉价格没有方向驱动。国内市场方面，宏观层面有新消息，中 | | | | 美经贸磋商机制第一次会议于 6 月 9 日在英国伦敦举行，市场情绪提振，郑棉期 | | | | 价重心上移。基本面来看，淡季周期内，下游纺织企业开机负荷相对偏低，周环比 | | | | 下降，产成品库存逐渐累积，织厂原材料库存已经降低近年来同期低位水平，需求 | | | | 端支撑偏弱。展望未来，宏观层 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 6 月 6 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周四，ICE 美棉上涨 0.21%，报收 67.91 美分/磅，CF509 环比收平，报收 13245 元 | 震荡反 | | | /吨，主力合约持仓环比增加 4771 手至 53.02 万手，新疆地区棉花到厂价为 14431 | | | | 元/吨，较前一日持平，中国棉花价格指数 3128B 级为 14543 元/吨，较前一日下降 | | | | 1 元/吨。国际市场方面，近期宏观层面仍是主要影响因素，美元指数重心周环比 | | | | 下移，市场对美国经济的担忧在逐渐升温，但昨日中美元首通话提振市场情绪，美 | | | | 棉价格盘中拉升。基本面驱动有限，后续持续关注宏观层面扰动。国内市场方面， | 弹 | | | 昨夜郑棉期价重心上移，中美元首通话，提振市场情绪。基本面来看，驱动仍相对 | | | | 有限。展望未来，在宏观层面传来利好情况下，预计短期郑棉期价重心仍将小幅上 | | | | 移，但空间如何需关注后续具体落实事宜。 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜宏观层面环比转弱，基本面矛盾弱，国内电铜平衡或从紧平衡向中性转变，关注库存提升信号对绝对价格的抑制作用 [1] - 铝供给小幅增加，1 - 4月铝锭进口大，5 - 6月需求预期下滑不明显，供需仍有缺口，库存5 - 7月预计去库平缓，基本面尚可，留意需求情况，月间正套若绝对价格下跌可继续持有 [1] - 锌本周价格宽幅震荡，供应增加，需求内弱外暖，国内社会库存累库慢，LME库存高位下滑，关注去库转累库节点，空单建议持有，内外正套可择时部分止盈 [2] - 镍供应维持高位，需求整体偏弱，库存海外小幅累库、国内维持，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] - 不锈钢供应4月回升、5月部分减产，需求以刚需为主，成本价格维持，库存小幅去库，基本面偏弱，短期预计震荡 [3] - 铅本周价格震荡下跌，供应和需求均偏弱，精废价差和再生挺价情况存在，预计下周震荡于16400 - 16700区间，5月供应预计环减 [6] - 锡本周价格重心下移，供应端国内部分减产、海外供应扰动平息，需求端增速下滑预期强，国内去库强、海外库存低位震荡，短期建议观望，中期关注高空机会 [9] - 工业硅市场整体开工小幅提升，需求刚需提振有限，库存高位，短期供需双减，中长期价格预计锚定头部大厂现金流成本底部运行 [12] - 碳酸锂本周价格下跌，期现报价参考07合约，厂家惜售，本周总体累库速度放缓，中长周期价格或震荡偏弱，短期下游需求弱，预计下周震荡后下跌 [14] 各金属情况总结 铜 - 海外LME仓库俄铜提取，部分进入中国市场，LME cash - 3M价差走阔，东南亚现货溢价高；国内跨月价差与现货升贴水基本维持，抢出口需求转弱，后续下游需求与订单或走弱 [1] - 供应端卡莫拉铜矿停工事故影响大，预计暂停到四季度复工，对艾芬豪今年产量指引有负面影响 [1] - 从2025/05/26 - 2025/05/30，沪铜现货升贴水变化30，废精铜价差变化101，上期所库存变化7120，沪铜仓单变化1963等 [1] 铝 - 1 - 4月铝锭进口大，5 - 6月需求预期下滑不明显，铝材出口维持，光伏小幅下滑，供需有缺口，5 - 7月预计去库平缓 [1] - 从2025/05/26 - 2025/05/30，上海铝锭价格变化 - 90，长江铝锭价格变化 - 100，广东铝锭价格变化 - 90等 [1] 锌 - 供应端国内TC上升，6月冶炼环比提升2.5万吨；需求端内需弹性有限，海外需求小幅回暖 [2] - 国内社会库存累库慢，累库加速拐点预计在六月初出现，LME库存高位小幅下滑 [2] - 从2025/05/26 - 2025/05/30，现货升贴水无变化，上海锌锭价格变化 - 60，天津锌锭价格变化 - 140等 [1][2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，4月俄镍进口增多；需求端整体偏弱，价格下跌后金川升水小幅走强 [3] - 库存端海外镍板小幅累库，国内库存维持 [3] - 从2025/05/26 - 2025/05/30，1.5菲律宾镍矿价格无变化，沪镍现货变化550，金川升贴水变化100等 [3] 不锈钢 - 供应4月产量季节性回升，5月钢厂部分被动减产；需求以刚需为主；成本方面镍铁、铬铁价格维持 [3] - 库存方面锡佛两地小幅去库，交易所仓单部分到期去化 [3] - 从2025/05/26 - 2025/05/30，304冷卷、304热卷、201冷卷、430冷卷价格无变化，废不锈钢价格无变化 [3] 铅 - 供应侧报废量同比偏弱，中游再生冶厂产能集中投放但开工半数，下游需求偏弱，4 - 5月精矿开工增加；需求侧电池库存高，总体需求乏力，本周有补库动机 [6] - 精废价差和再生挺价情况存在，LME库存集中交货，新年以旧换新政策持续但4月后消费偏弱 [6] - 从2025/05/26 - 2025/05/30，现货升贴水变化 - 10，上海河南价差无变化，上海广东价差变化 - 25等 [4] 锡 - 供应端缅甸佤邦短期复产需谈判，矿端加工费低位，国内部分减产，海外供应扰动基本平息；需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强 [9] - 国内去库强，海外消费抢装延续，库存低位震荡，现货小牌锡锭偏紧 [9] - 从2025/05/26 - 2025/05/30，现货进口收益变化 - 1720.64，现货出口收益变化2414.63，锡持仓变化5966等 [9] 工业硅 - 北方大厂复产，四川通威爬产，云南新投产能落地，市场整体开工小幅提升，有机硅开工环比上行，对刚需略有提振 [12] - 库存整体社会库存水平高位运行，仓单与非标货充足，现货压力大 [12] - 从2025/05/26 - 2025/05/30，421云南基差变化55，421四川基差变化 - 45，553华东基差变化 - 95等 [12][16] 碳酸锂 - 价格下跌，期现报价参考07合约，下游询货偏好新货或贴水货源，厂家惜售，贸易商出货困难 [14] - 天齐、雅化产线复工，小回收厂减产加剧，本周总体累库速度放缓，下游仅维持安全库存 [14] - 从2025/05/26 - 2025/05/30，SMM电碳价格变化 - 200，SMM工碳价格变化 - 200，主力合约基差变化 - 1140等 [14]

光大期货软商品日报（2025 年 5 月 23 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周四，ICE 美棉下跌 0.61%，报收 65.67 美分/磅，CF509 下跌 0.37%，报收 13430 | 震荡 | | | 元/吨，主力合约持仓环比增加 4227 手至 57.86 万手，新疆地区棉花到厂价为 14539 | | | | 元/吨，较前一日上涨 52 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14621 元/吨，较前 | | | | 一日增加 54 元/吨。国际市场方面，近期扰动仍更多在于宏观层面，美元指数跌破 | | | | 100 整数关口稍有反弹，美联储官员称，如果关税下降，预计 2025 年下半年降息。 | | | | 目前看 6 月不降息概率超过 9 成，7 月利率维持不变概率同样较大，持续关注宏观 | | | | 层面动态。国内市场方面，郑棉期价在新的区间震荡，纺织企业开机负荷无明显变 | | | | 化，原材料库存环比下降，产成品库存环比累积，驱动稍显偏弱。展望未来，天气 | | | | 层面扰动仍需持续关注，但短期 ...