报告行业投资评级 - 聚丙烯走势评级为看空 [1] 报告的核心观点 - 当前市场三方博弈格局明确，原油延续弱势打压PP成本，产业链去库和石化挺价封住下行空间，下游进入淡季无力带动价格反弹，空头占据优势，短期价格仍将偏弱运行 [4] - 操作上建议PP2609合约反弹后轻仓试空为主并做好止损 [4] 报告各部分总结 资讯 - 宏观层面，美联储官员偏鹰讲话，美元高位运行压制工业品估值；地缘方面，美伊计划6月30日会晤，原油供应宽松预期主导，油价和丙烷走弱，PP成本压力加大；国内现货成交清淡，基差收窄，现货对盘面底部支撑弱化 [1] 盘面 - PP2609合约6月26日开盘价7116元/吨，最高价7313元/吨，最低价7085元/吨，收盘价7143元/吨，较前一交易日上涨27元/吨，涨幅0.38%；持仓量52.8万手，较前一交易日减少20408手 [2] 供给 - 国内油制聚丙烯开工平稳，部分检修装置复产，但两套大型装置停车检修，短期无货源集中增量；PDH装置开工71.63%，丙烷价格回落使脱氢企业亏损修复，但下游订单不足，厂家提升开工意愿不强；6月无新产能投产，当月进口预估15.63万吨，短期到货有限；市场预期7月中东进口货源增加，远期供应宽松预期压制多头情绪，当前国内流通货源紧平衡 [2] 需求 - 市场处于传统需求淡季，618电商备货收尾，下游综合开工维持低位；塑编行业开工41.32%，民用包装需求萎缩，外贸出口订单走弱；BOPP薄膜开工46.36%，加工厂看跌后市暂缓补库；共聚注塑开工49.54%，终端消费平淡，采购节奏收缩；下游工厂原料库存2 - 3天，随用随采，无囤货行为，需求疲软难拉动价格上行 [3] 库存与结构 - 全国PP商业库存58.22万吨，环比小幅波动，连续十三周去库，处于近五年同期低位，产业链缓冲库存有限；港口库存6.29万吨，近期进口到货少，库存平稳；期现贴水收缩，华东基差回落至707元，千元级高基差支撑减弱，若无装置集中停工或下游集中补库，现货对期货托底力度将下滑 [3] 图表相关 - 报告展示了PP基差、1 - 5月差、5 - 9月差、9 - 1月差、中国设计产能、周度产量、检修减损量、表观消费量、各行业开工率、各类库存、各生产方式毛利等图表 [6][8][11]