环卫机器人概念市场表现 - A股市场环卫机器人概念异军突起 启迪环境、劲旅环境、侨银股份开盘涨停 玉禾田涨幅达20% 汉嘉设计上涨3 83% [1] - 行业加速从劳动密集型向技术密集型转变 物联网、大数据、人工智能等技术深度渗透 无人化少人化作业成为变革新引擎 [1] 伏泰科技行业地位与产品能力 - 伏泰科技为国内环卫机器人领军企业 产品覆盖城市治理全场景 具备智能化、少人化、数字化综合能力 [1] - 采用"一场景一机型"创新理念 针对不同需求定制解决方案 推动城市治理智能化高效化 [1] - 2024年为环卫无人化规模化应用元年 公司项目覆盖苏州、无锡等经济发达地区 落地项目超20个 应用规模全国第一 [2] 垃圾分类无人化运营数据 - 伏泰科技垃圾分类无人化运营点位超5000个 项目数量超120个 市场占有率超35% 稳居行业第一 [2] - 无人化保洁场景潜在市场规模680亿元/年 收运清运端400亿元/年 地下管道巡查维护端480亿元/年 城管勘测巡查端180亿元/年 全场景市场规模超千亿元/年 [2] 行业前景与公司战略 - 智慧城市建设推动无人机器人深度融入城市管理 成为提升公共服务效能的核心引擎 [2] - 伏泰科技依托技术沉淀与市场先发优势 构筑环卫机器人赛道护城河 有望在蓝海市场持续领跑 [2] - 公司发展将为城市治理智慧化注入动能 同时受益行业高速增长红利 实现价值稳步提升 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予新北洋“买入”评级，目标价9.96元（6个月） [1][66] 报告的核心观点 - 新北洋进入发展“新起点”，多业务板块布局完善、服务运营占比提升及海外收入规模增长有望支撑业绩持续稳定增长 [19] - 科技赋能推动智能装备行业发展，智慧金融设备、智能自助终端、物流分拣自动化等领域需求增长，为公司提供发展空间 [22] - 公司产品多点开花，海外布局成效显著，毛利率回升，服务运营和关键基础零部件业务发展良好 [31][51][54] - 公司重视创新研发，盈利能力显著提升，费用管控能力强化，积极分红回报投资者 [57][59][61] - 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润增长，给予2025年2倍PB，对应目标价9.96元 [65][66] 根据相关目录分别进行总结 新北洋：“一体两翼、八大业务板块” - 新北洋是智能设备/装备领域解决方案提供商，围绕“无人化、少人化”趋势，聚焦多领域提供综合解决方案 [12] - 公司完成“一体两翼、八大业务板块”战略布局，“一体”为核心业务，“两翼”为产业链上下游支撑业务 [13] - 混改落地激发经营活力，领导班子换届完成注入新动能，公司治理向科学化迈进 [16] - 公司进入发展“新起点”，2023年扭亏为盈，2024年营收和归母净利润增长，2025Q1延续增长态势 [19] “科技赋能”推动智能装备行业快速发展 - 各行业“科技赋能”推动智能设备/装备行业发展，降低成本、提高效率 [22] - 智慧金融设备市场规模稳定可观，国内银行转型和全球现金管理自动化需求为金融机具厂商提供发展空间 [23] - 智能自助终端在多领域广泛应用，全球市场销售额增长，国内部分产品成熟，海外需求增长，政策带来新机遇 [25] - 物流分拣自动化需求快速增长，国内快递业务量增长推动行业自动化建设，先进技术装备广泛应用 [28] 产品多点开花，海外布局成效显著 - 2024年公司营收增长，智能自助终端和智慧金融机具收入增长，打印扫描产品收入占比下降 [31] - 公司毛利率全面回升，2024年综合毛利率上升，各业务毛利率持平或提升 [33] - 2024年海外业务收入创新高，占比达41.75%，海外市场毛利率高，支撑整体业绩 [38][42] - 公司在海外设立首个生产工厂，物流柜和金融机具业务海外市场增长，美国市场影响有限 [39][44][46] - 2024年服务运营业务营收增长，新零售综合运营业务点位增加，物流自动化分拣运营和设备维保业务发展良好 [51] - 公司向上游拓展关键基础零部件业务，2024年营收增长，规划分三步走培育长远竞争优势 [54][56] 重视创新研发，盈利能力显著提升 - 2024年和2025Q1公司收入和利润恢复性增长，得益于客户拓展和成本管控 [57] - 公司费用管控能力强化，研发投入领先，针对成本和效率开展分析并落实改进措施 [59] - 公司重视投资者回报，2024年度拟高额分红，上市以来累计分红多、平均分红率高 [61] 盈利预测与估值 - 关键假设包括智能制造产品销售和毛利率增长、服务运营业务营收和毛利率增长 [65] - 预计2025 - 2027年公司营业收入和归母净利润增长，BPS和PB有相应变化 [66] - 选取可比公司，给予新北洋2025年2倍PB，对应目标价9.96元，首次覆盖给予“买入”评级 [66]

公司战略布局 - 自2015年二次创业，围绕“无人化、少人化”，聚焦多领域提供智能设备/装备综合解决方案，完成“一体两翼、八大业务”战略布局 [3] - “一体”为2个专业化和2个场景化产品解决方案，是核心主体业务，提升规模和竞争力 [3] - “两翼”是主体业务上下游的关键基础零部件和服务运营解决方案，推动产业链协同 [3] - 打造“三个战略成长曲线”推进战略目标，实现有质量增长 [4] 战略成长曲线 - 第一战略成长曲线围绕现有产品解决方案，支撑未来2至3年收入和利润稳定增长 [4] - 第二战略成长曲线围绕服务运营解决方案，打造未来3至5年快速增长点 [4] - 第三战略成长曲线前瞻布局关键基础零部件业务，培育未来5至7年竞争优势和新兴增长极 [5] 业务情况 新零售综合运营业务 - 2020年开始布局，已打通商业模式，可提供全生命周期运维服务，5年折旧期届满后盈利能力将增强 [7] - 坚持“公共点位+商业点位”和“城市聚焦”策略，突破传统场景限制，构建区域竞争壁垒 [7] - 2024年在营点位近万个，收入主要源于商品售卖，增值服务占比可能提升 [7] - 2024年底收入约1.6亿元，同比增长超50% [9] - 优势包括技术创新，有约300人软件开发团队，迭代升级“人人取自助零售云平台”；模式创新，结合公共职能拓展点位；积极发展增值业务 [10][11] 智能自助终端业务 - 产品包括自助售货产品等，应用于多领域 [8] - 2024年底收入约5.13亿元，同比增长34.22% [9] 关键基础零部件业务 - 面向物流运营商提供智能设备和解决方案 [11] - 机器人/自动化关键基础零部件业务分三步走，第一步聚焦物流分拣自动化，提高市场占有率，推广自研零部件争取批量合作，后两步分别是物流自动化和机器人自动化 [12][13] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观，参与单位为信达证券，时间是2025年5月15日10:00 - 12:00 [2] - 地点包括产业园展厅、产业基地和科技园行政办公楼会议室，上市公司接待人员有董事长、董事会秘书等 [2] - 活动内容有参观、董事长介绍战略、回答投资者问题，形成《会谈纪要》 [2]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会，于2025年5月13日15：00 - 17：00通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [2] - 上市公司接待人员包括董事、总经理程倬，副总经理、财务总监朱祖龙，副总经理、董事会秘书李娴，独立董事张陶勇 [2] 伏泰科技相关情况 - 环卫清扫机器人在辅道和人行道等场景作业，精度达厘米级别；巡检机器人用于城市事件采集，应用覆盖广东等区域 [2] - 城市治理少人化运营服务形成覆盖20余城的精准管控模式，无人清扫累计服务1600万平米，累计运营无人化投放点5000余个 [3] - 公司已完成收购伏泰科技51%股权，于2024年12月30日并表 [3] - 伏泰科技“城市治理数字化平台”业务覆盖全国30余省份、200多座城市，为超600个政府部门、100多家企业提供服务 [7] 公司业绩情况 - 2025年一季度，汉嘉设计营业收入2.92亿元，同比增长49.96%，归母净利润1023.06万元，同比增长294.18%，扣非归母净利润1145.67万元，同比增长448.69% [4] - 2024年公司房地产相关业务收入占比降至20%以下 [5] - 2024年期间费用率上升2.1个百分点，因离职经济补偿金等人工费用及并购中介机构费用增加 [5] - 2024年EPC工程总承包业务收入39,665.57万元，同比增长35%，项目集中在浙江省内 [6] - 2024年建筑智能化业务收入1.89亿元，不涉及杭州亚运会场馆改造项目 [6] - 2024年研发投入5929.54万元，同比下降27.82%，投向建筑设计AI等领域 [7] - 2024年公司无海外业务收入 [7] - 2024年公司实现营业收入105,738.04万元，设计业务收入65,239.21万元，EPC业务收入39,665.57万元 [8] - 2024年伏泰科技对公司净利润贡献未体现 [9] - 2024年专利授权量新增23项，无装配式建筑核心专利 [9] - 2024年来自浙江省内的收入占比为86.94% [9] - 2024年应收账款13.71亿元，前五大客户均为政府项目 [9] - 2024年综合毛利率18.72%，同比下降1.23个百分点，受市场宏观周期竞争影响 [10] 公司发展战略与优势 - 目标成为公用事业领域一流大数据服务运营商和城市治理机器人整体解决方案提供商，业务向公用事业领域转型升级 [10][11] - 伏泰科技在城市治理数字化和智慧化运营服务领域有品牌声誉与行业资源优势，与客户合作紧密，持续获单能力强，构建了良好产业生态圈 [11] 其他问题回复 - 公司将根据并购重组进度和战略发展需要，如有更名将按规定披露 [7] - 2024年主编浙江省生态经济促进会团体标准《生活垃圾填埋场碳排放核算方法》 [13] - 公司目前无智能建造研发团队 [13] - 2024年BIM技术应用项目占比超过40%，降本效果良好 [13] - 公司将通过定期报告披露股东人数 [12]