文章核心观点 - 年终奖发放格局发生显著变化 传统互联网大厂之外 以拓竹科技 大疆 追觅科技等为代表的硬件及新兴科技公司成为年终奖“新贵” 其丰厚的奖金反映了公司强劲的盈利能力和对人才的重视 [1][2][3] - 年终奖的分配呈现明显的行业与岗位倾斜 AI 算法 硬件等核心技术部门奖金丰厚 而传统业务部门则相对持平 映射出当前AI赋能下硬件崛起 互联网转型的行业变迁图谱 [7][9] - 丰厚的年终奖不仅是公司财务实力的体现 更是其人才战略的核心部分 被视为对顶尖人才的直接定价与尊重 能有效激励员工并吸引外部人才 [8][10] 年终奖“新贵”公司案例 - **拓竹科技**：社交平台爆料其市场岗位年终奖达45万元 对应9个月薪资 更有员工称整体年终奖总包比去年上涨超50% 最高奖金超200万元 对应25个月薪资 公司2024年营收已破百亿[1][2] - **大疆**：车载部门年终奖达4个月 员工斩获14万元 算法等核心技术岗年终奖接近30万元或更高[5] - **追觅科技**：除常规年终奖外 额外奖励全体员工每人1克黄金 按全员群人数计算需发放超18公斤黄金 并奖励十名核心骨干南极游[5] - **影石创新**：2024年会上老板曾狂撒20万元人民币 公司此前连续7年年会累计送出27辆新车[5] - **泡泡玛特**：凭借亮眼业绩 其限量款年终礼物在社交媒体引发关注[5] - **胖东来**：根据预估15亿元净利润 按照95%分给员工的惯例 其“分钱成绩单”刷屏[5] 互联网大厂年终奖概况 - **快手**：最高发放10.5个月绩效奖金 入账“大几十万” 普通员工最少也能拿4-8个月[6] - **腾讯**：AI 算法等核心岗位年终奖达6-12个月 普通基础岗为4-6个月[7] - **阿里巴巴**：阿里云与达摩院年终奖达8-12个月 而电商 本地生活业务为3-5个月[7] - 互联网公司的年终奖资源明显向AI及核心技术部门倾斜[7] 行业变迁与奖金分配逻辑 - 2025年是AI赋能下硬件公司崛起的大年 创业公司营收翻倍增长 直接体现在丰厚的年终奖上[9] - 互联网大厂迅速转型 AI相关投入急剧增加 对应新业务年终奖倍增 传统业务相对持平[9] - 金融 房地产等传统行业年终奖话题则相对沉寂[9] - 公司营业利润超预期会直接推高年终奖 例如SK海力士2025年人均年终奖高达约64万元 中国子公司员工平均到账8个月 个别工程师实收11个月[8] - 年终奖的分配被视为公司信心和实力的体现 也是对人才价值的直接定价与尊重 能激发内生动力并吸引外部人才[8][10]

文章核心观点 - 年终奖的发放主体正从传统互联网大厂向新兴的硬件科技公司等“新贵”转移，反映了行业变迁和人才争夺的新趋势 [2][6] - 丰厚的年终奖是公司经营实力、发展信心以及对人才价值认可的直接体现，已成为企业吸引和激励核心人才的关键手段 [9][10][11] 年终奖新贵公司案例 - **拓竹科技**：成立仅5年的消费级3D打印公司，2025年营收已破百亿，传闻年终奖最高超200万元，月份最高25个月，整体年终奖金总包比去年上涨超50% [3][5] - **拓竹科技**：除高额奖金外，公司宣布为10所员工母校捐赠1亿元，创始人陶冶称公司成功“几乎百分之百归功于员工” [5][6] - **大疆**：车载部门年终奖达4个月，约14万元；算法岗等核心技术岗年终奖接近30万元或更高 [7] - **追觅科技**：额外奖励全体员工每人1克黄金，按全员人数计算需发放超18公斤黄金，并奖励十名核心骨干南极游 [7] - **影石创新**：2025年登陆科创板，老板曾在年会狂撒20万元人民币，此前连续7年累计送出27辆新车 [8] - **泡泡玛特**：凭借亮眼业绩，其限量款年终礼物在社交平台刷屏 [8] - **胖东来**：根据预估15亿元净利润，按照95%分给员工的惯例，其“分钱成绩单”刷屏网络 [8] 互联网大厂年终奖动态 - **整体情况**：互联网大厂仍是年终奖讨论高发地，但奖金分配明显向AI及核心技术部门倾斜 [8] - **快手**：最高达10.5个月绩效，入账“大几十万”，普通员工最少也能拿4-8个月 [8] - **腾讯**：AI、算法等核心岗年终奖为6-12个月，普通基础岗为4-6个月 [8] - **阿里巴巴**：阿里云与达摩院年终奖为8-12个月，而电商、本地生活业务为3-5个月 [8] - **行业观察**：公司的资源集中在20%的核心业务上，这些业务贡献了80%的奖池 [8] 行业变迁与分钱逻辑 - **行业图谱变迁**：2025年是AI赋能下硬件公司崛起的大年，如影石上市、拓竹爆发，创业公司营收翻倍增长，直接体现在丰厚的年终奖上 [9] - **互联网转型**：互联网大厂迅速向AI转型，相关投入急剧增加，对应新业务年终奖倍增，传统业务奖金相对持平 [9] - **传统行业**：金融、房地产等传统行业在年终奖话题上略显沉寂 [9] - **分钱逻辑**：丰厚的年终奖或期权是对顶尖人才最直接的定价与尊重，能激发内生动力，将个人与公司命运绑定 [11] - **人才争夺**：高额年终奖是向未来人才递出的橄榄枝，能有效吸引简历投递，比传统招聘宣讲更管用 [11]

公司研发投入与规模 - 追觅科技创始人兼CEO俞浩表示，演唱会几千万的投入仅相当于公司一天的研发费用投入[1] - 公司目前拥有大约2万名研发管理人员[1] - 公司每天的研发投入规模约为4000万元人民币[1] 公司奖金激励政策 - 公司主营业务将净利润的18%作为奖金发放，此为纯现金部分，未包含平时福利[1] - 盈利最高的部门能获得相当于11个月薪水的奖金[1] - 奖金最高的个体预计将获得相当于20个月薪水的奖金[1] - 公司年终奖的总奖金规模将达到10亿量级[1]

公司回应与战略澄清 - 公司创始人通过社交媒体回应外界对其赞助演唱会投入过高的质疑，强调该投入相对于公司的整体研发支出规模极小 [1][4] - 演唱会投入金额为数千万级别，而公司每日的研发费用投入约为4000万元，演唱会花费仅相当于一天的研发投入 [1][4] 研发投入与团队规模 - 公司目前拥有约20,000名研发管理人员，构成了庞大的研发团队 [1][4] - 公司每日的研发投入（包含研发费用和员工工资）高达约4000万元 [1][4] 激励机制与利润分享 - 公司主营业务将净利润的18%作为奖金发放给员工，该比例被描述为很高 [2][5] - 公司声称其主营业务净利润为全行业最高水平 [2][5] - 盈利最高的部门员工可获得相当于11个月薪资的奖金，表现最优秀的个体员工预计可获得相当于20个月薪资的奖金 [1][2][4][5] - 公司年度年终奖的总奖金规模预计将达到10亿量级 [1][2][4][5] 公司文化与人才战略 - 公司强调其对人才投入不遗余力，并表示在条件允许的情况下会优先投资于人才 [2][5]

文章核心观点 - 年终奖是评估公司现状和业绩的重要指标，但并非衡量公司是否为优质雇主的唯一或核心标准 [2][3][4] - 部分公司即使发放高额年终奖，也可能存在恶劣的企业文化，如高强度加班、不尊重员工权益等 [5] - 部分外企虽然可能减少或停发年终奖，但因其遵守劳动法规、提供完善福利和尊重工作生活平衡，仍可被视为具有高企业文化底线的优质雇主 [6][7] - 员工选择工作应基于个人核心需求，而非盲目追求高额年终奖 [8][9][10] - 年终奖是公司与员工之间基于绩效的心理契约，单方面取消年终奖是对该契约的破坏，会打击员工积极性，而非企业可随意施予或收回的“恩赐” [16][17] 关于年终奖作为公司评价指标 - 年终奖属于基于绩效的激励，发放多表明员工业绩好且公司有足够的意愿和资金进行激励 [4] - 市场上存在一种观点，认为公司好坏关键看年终奖发多少 [2] - 年终奖能成为职场上最大的“滤镜”，是因为有太多企业文化拙劣的企业在“下限能有多低”上竞相攀比 [10] 关于高年终奖公司的潜在问题 - 存在高年终奖公司要求员工高强度加班，甚至在员工进ICU时仍要求讨论工作 [5] - 存在高年终奖公司以违法方式解约重病员工 [5] - 存在高年终奖公司强迫员工隐形加班导致假期猝死 [5] - 存在高年终奖公司高管要求员工贡献薪资15倍的回报，并吐槽员工晚上8-9点下班 [5] - 存在高年终奖公司老板因员工下班而大发雷霆 [5] - 存在高年终奖公司实行超级996，每月只休息2天，并在员工加班猝死后第一时间安排公关“洗地” [5] 关于低/无年终奖公司的潜在价值 - 部分外企虽减少或停发年终奖，但裁员时规规矩矩赔偿，并提供额外奖励 [6] - 部分外企遵守朝九晚六的工作时间，周末有分寸感不打扰员工休息 [6] - 部分外企提供正规章年假、带薪病假、长达半年的育婴假（如沃尔沃）和公益假 [6] - 部分外企为员工及其父母购买重疾商业保险（如星巴克） [6] - 这些公司的企业文化底线高，不把员工当纯牛马，这也是一种“成色” [7] 关于员工择业与心理契约 - 员工求职的第一原则是根据自身核心需求选择工作，需要高薪时可选辛苦工作，需要平衡时可选有边界感的公司 [9][10] - 市场上不发年终奖但保持优质企业文化的公司太少，而充斥为做高数据或未达离谱预期就砍掉员工年终奖的老板 [11] - 举例：公司业绩不好导致老板分红减少，于是单方面取消员工年终奖，且未与员工坦诚沟通 [13][14] - 年终奖是基于绩效的心理契约，单方面砍掉年终奖是对契约的撕毁，将影响员工投入度 [17] - 老板只能买到员工的时间，但买不到真正的投入；员工自己决定为公司付出多少心力 [17]

核心事件与官方回应 - 网络传闻某目标完成率达97%的车企取消年终奖 引发行业热议 结合销量数据 网友猜测涉及对象为长安汽车 [2] - 长安汽车官方发布声明辟谣 称2025年公司整体经营态势稳健 已根据年度经营实绩制定并推进相应激励计划 [2] - 公司公关部回应以公告为准 知情人士称公司没有“年终奖”一说 而是按激励标准推进计划 [4] 员工反馈与激励情况 - 有长安汽车子品牌一线技术人员表示 年终奖并未取消 只是未在1月1日发放 [4] - 2024年长安汽车年终奖金额因岗位等因素存在差异 平均约为4.8个月工资 下限3个月 上限6个月 [4] - 部分核心岗位如前端、软件开发、3D设计等 有员工年终奖超过10万元 [4] - 2024年年终奖算法复杂 各分公司因业绩完成情况不同算法不尽相同 [5] - 此前有疑似员工在社交软件抱怨公司通知取消传统年终奖 原因是销量、利润率等指标未达目标 但称春节前会有相应激励 [5] 公司2025年经营与业绩数据 - 2025年长安汽车集团总销量为291.30万辆 同比增长8.5% 创近九年新高 目标完成率为97% [5] - 2025年新能源汽车销量为111万辆 同比增长51.1% [5] - 2025年海外销量为63.7万辆 同比增长18% [5] - 旗下子品牌长安启源、深蓝汽车和阿维塔2025年销量分别为41.1万辆、33.31万辆和超过12万辆 同比均实现两位数以上增长 [5] - 2025年长安汽车全口径汇总营业收入约2860亿元 [5]

年终奖的法律性质与发放依据 - 年终奖金属于员工劳动报酬的一部分 是否发放及发放金额与单位经营状况及员工表现密切相关 属于单位的自主权利[6] - 发放的关键在于“约定” 有劳动合同明确约定或经民主程序制定的规章制度规定 且员工符合条件 则公司必须发放[6] - 即使无书面约定 若公司存在每年固定发放的惯例 且当年经营状况与员工表现符合往年标准 员工有权基于公平和诚信原则主张发放[6] - 若无任何约定或惯例 公司可根据当年经营状况和员工绩效自主决定是否发放及发放金额[6] 年终奖的发放形式与时间 - 年终奖金必须以法定货币形式支付 不得以实物或有价证券替代[8] - 发放时间不具有强制性 但若劳动合同约定了具体发放时间 公司随意变更或延长可能构成违约[12] - 原则上应在年度结束前发放 若公司无故拖延至第二年 可能涉及拖欠劳动报酬[6] 特殊情形下的年终奖处理 - 公司经济效益不好时 能否“打折”或停发取决于合同或制度规定 若明确规定了具体金额或计算方式 单方面打折可能构成克扣工资[7] - 若合同约定“根据公司经营状况和员工绩效发放” 则公司有一定自主权[7] - 员工离职后能否领取当年年终奖需视情况而定 若已完成全年或大部分工作且绩效达标 公司应按工作时长折算发放[9] - 若因公司违法解除合同导致离职 员工有权主张年终奖 若为个人原因主动离职 则需结合约定和工作时长协商[9] - 员工休法定假日（如年假、婚假）不影响年终奖的发放 公司必须全额支付约定的奖金[10] 年终奖与十三薪的区别及新员工待遇 - 年终奖金与“十三薪”（年终双薪）不同 两者虽均属工资总额且有奖励性质 但“十三薪”是年底额外发放的1个月工资 法律未强制规定必须支付[13] - 年终奖金是对员工全年劳动的奖励 根据全年考核结果发放 发放与否及金额弹性较大[13] - 新入职未满一年的员工是否有年终奖以约定为准 若制度或合同明确“无年终奖”且程序合法 则新员工无法主张[14] - 若约定“按实际工作月份折算” 则公司需按比例发放[14] - 若无约定 司法实践可能参照同岗位员工的发放惯例或依据公平原则及员工的实际贡献（如完成核心项目）来判断[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出投资建议，涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等领域，综合考虑基本面、量化指标、宏观资讯等因素判断各品种走势 [2][4][6] 各目录内容总结 基于基本面研判 |趋势判断|品种| | --- | --- | |趋势空头|碳酸锂、锌、烧碱、塑料、锰硅、生猪、硅铁、上证 50 股指期货、五债、沪深 300 股指期货、中证 1000 指数期货、中证 500 股指期货、玉米、鸡蛋、尿素、甲醇、纸浆、原木、胶版印刷纸、红枣、焦煤、纯碱、玻璃、苹果、焦炭[2]| |震荡偏空|乙二醇、原油、液化石油气、工业硅、三十债、十债、二债[2]| |震荡|铅、合成橡胶[2]| |震荡偏多|橡胶、多晶硅、瓶片、PTA、短纤、对二甲苯、燃油、沥青、棉花、棉纱[2]| |趋势多头|无| 基于量化指标研判 |趋势判断|品种| | --- | --- | |偏空|菜粕、白糖、PTA、甲醇、沪铅、橡胶、焦炭[4]| |震荡|沪锌、棕榈油、塑料、沪铝、螺纹钢、沪锡、玉米、沪铜、豆二、玻璃、PVC、豆一、沥青、沪金、焦煤、聚丙烯、锰硅、沪银、郑棉[4]| |偏多|豆粕、菜油、豆油、铁矿石、鸡蛋、玉米淀粉、热轧卷板[4]| 宏观资讯 - 中共中央政治局研究部署 2026 年党风廉政建设和反腐败工作[6] - 12 月 25 日离岸人民币对美元盘中升破“7”整数关口，在岸逼近“7”关口，业内预计明年人民币汇率有望升值但非单边走势[6] - 京东 92%员工拿满或超额年终奖，总投入同比增超 70%，近期巨头涨薪消息不断[6] - 商务部反对美对华半导体产品加征 301 关税，积极促进稀土磁体合规贸易，希望 TikTok 达成合规利益平衡方案[7] - 深交所上市委通过大普微 IPO 申请[7] - 以色列与伊朗或再次发生军事冲突[7] - 摩根士丹利指出 2026 年美股有三大潜在“意外”变局[7] 宏观金融 股指期货 - 策略：关注流动性修复持续性和结构，若兑现指数或走强关注 IH - A 股延续涨势，沪指收涨 0.47%，市场成交额 1.94 万亿元，商业航天等概念活跃，部分板块调整 - 央行 MLF 净投放 1000 亿元，结合买断式回购累计净投放 3000 亿元，四季度货政例会显示降息迫切性不强 - 两项工具已操作，沪市年报预披露时间表出炉，股指延续反弹关注持续性[9] 国债期货 - 策略：中短债或震荡偏强，但赔率大于方向 - 资金面均衡偏松，资金利率平稳，支撑短债情绪，超长债偏弱 - 央行资金投放情况及货政例会预期与股指期货部分一致 - 若无降息市场情绪或回落，10 年期内债券震荡，短期超长债待反弹赔率点[10] 黑色 煤焦 - 观点：双焦价格短期或震荡上涨，后期关注煤矿生产、安全监察及下游冬储、铁水产量 - 波动原因：国资委抵制“内卷式”竞争，焦煤期价反弹，近期煤矿产量降、蒙煤通关高、矿山精煤库存增、焦企开工略降、钢厂铁水日均产量降 - 未来看法：政策约束下国内矿山开工率有上限，年底煤炭产量或收缩，但钢材需求弱制约煤焦价格，冬储预期使双焦有反弹机会但空间有限[12] 铁合金 - 市场展望：动力煤现货弱但块煤成交强，兰炭调降后无调涨预期，硅铁冲高关注高价持续性，锰硅偏弱关注新增产能投放，中期双硅逢高偏空，硅铁盘面强于锰硅 - 波动原因：24 日盘尾双硅异动，硅铁盘面强势，3 - 5 月差走强，红柳林块煤竞拍价量有变化[13] 纯碱玻璃 - 波动原因：产业链随市场氛围震荡，纯碱降库、玻璃略增，纯碱供应因检修低位运行关注新产能提量，玻璃供应减产预期影响趋缓，现货情绪弱 - 观点：纯碱观望，玻璃待市场情绪趋稳后试多。纯碱关注龙头企业供应及新产能达产，关注成本支撑预期；玻璃关注产线冷修落实、区域燃料升级及中下游采购情绪[14] 有色和新材料 沪锌 - 库存：截至 12 月 25 日，SMM 七地锌锭库存减 0.98 万吨，天津、广东库存下滑，上海持平 - 操作：宏观利好退却后价格或震荡走低，建议空单持有 - 25 日夜盘沪锌震荡，主力合约收 23105 元/吨，11 月进口锌精矿量增，受周期性到货和冬储需求影响[16][17] 沪铅 - 库存：截至 12 月 25 日，SMM 铅锭五地社会库存减 0.23 万吨，近期交易活跃度降，持货商清库，下游提货，下周企业恢复采购，预计库存维持低位 - 操作：建议观望，激进者可高位空单入场 - 25 日夜盘沪铅高开低走后震荡，主力合约收 17265 元/吨，产业链供需双弱，预计短期铅价高位震荡，关注再生铅原料供应[18][19] 碳酸锂 近期基本面边际走弱，等待排产数据验证，中长期需求向好，关注回调后买入机会，几家正极厂检修或致供需走弱、累库提前、市场情绪降温[20] 工业硅 月末新疆环保和焦煤价格给予部分修复估值空间，但多晶硅平台公司成立后或转向减产预期博弈，反弹承压，关注逢高卖出虚值看涨期权机会；24 日新疆预警，环保扰动供应，现实供需和估值无新变化，枯水期松平衡，硅煤价格企稳[21] 多晶硅 交易所风控严格，盘面成交或降温，下游硅片补涨预期强支撑现货成交，预计现货价格坚挺支撑盘面在反内卷政策预期下偏强运行，此前交割博弈验证上游挺价意愿和定价权[22] 农产品 棉花 - 逻辑与观点：阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，节前补库需求提振，期棉反弹上涨 - 前一交易日波动原因：隔夜 ICE 美棉休市前反弹，因 USDA 报告需求好转；国内郑棉上涨，受成本和政策预期提振 - 未来行情看法：USAD 12 月报告有喜有忧，全球棉花产量微降库存略增，巴西产量预估下调，出口量增；国内棉花供给宽松但下游需求差异大，刚需补库和价格低估支撑反弹，关注目标价格补贴政策[23][24] 白糖 - 逻辑与观点：内糖供需两旺、郑糖估值低，技术性低位反弹，观望为主 - 前一交易日波动原因：隔夜 ICE 原糖休市前上涨，受技术性反弹和泰国、巴西产量预期影响；国内郑糖反弹，因备货需求和价值低估 - 未来看法：全球食糖过剩压力大，巴西、印度产量有变化，泰国有产量收缩可能；国内甘蔗产区开机增加，春节备货启动，郑糖期价低限制下跌，进口糖成本影响郑糖，11 月进口量略降，期末库存有压力[25][26][27] 鸡蛋 - 观点：商品氛围强，1 月春节备货需求或增，近月合约空头离场带动盘面反弹，但供需宽松格局未改，春节前现货上涨空间有限，市场担忧节后供应高压，01 - 03 合约空间有限；远月存栏可能“断档”预期无法证伪，下方有支撑，观望为主 - 行情波动原因：担忧春节前现货上涨，商品氛围强，近月合约空头离场 - 未来看法：昨日鸡蛋现货稳定，粉蛋略涨，当前蛋价亏损；新鸡开产减少，淘汰正常偏快，在产存栏下降但仍偏高，春节前消费增加但上涨幅度或有限，市场担忧节后供应；远月补栏低迷，节后存栏可能快速下降[28][29] 苹果 - 未来观点：盘面或震荡运行 - 行情波动原因：近期苹果出库同比略减，销区走货慢，好货价格坚挺，期货价格震荡偏弱 - 未来看法：晚熟富士出库，部分产区质量偏差货源价格走弱；全国冷库库存比例 53.31%，去库速度低于去年；销区销售低于去年，柑橘类水果冲击，终端消费受高价抑制；关注销区价格及采购流通情况[30][31][32] 玉米 - 观点：短期走势偏震荡，观望，关注基层售粮情绪 - 行情波动原因：国内玉米现货价格互有涨跌，期价震荡走弱，产区惜售，港口受雨雪影响集港量降价格涨，华北深加工企业到货量低价格互有涨跌 - 未来看法：供需错配矛盾缓解，东北玉米性价比下降，集港增加价格或回落但下方有支撑；远月合约供应压力大，走势偏弱[33] 红枣 - 未来观点：市场新货集中到货，供应压力显现，走货慢部分货源价格下滑，持货商惜售和货源品质支撑市场，预计短期震荡整理，关注销区走货和下游采购心态 - 行情波动原因：产销区价格稳定，沧州到货量或增，盘面震荡 - 基本面：产区收购价收尾，价格稳定；销区按需采购，价格稳定；12 月 25 日红枣仓单 1092 张，有效预报 1086 张[34] 生猪 - 整体看法：供强需弱格局未变，冬至现货大涨预期证伪，市场情绪转弱，预计现货价格震荡回落，近月合约逢高偏空操作并控制仓位 - 行情波动原因：规模企业正常出栏，社会猪供应偏紧，北方现货上涨，期货宽幅震荡 - 未来看法：上周毛猪均价小涨，冬至涨价预期证伪；供应上规模企业出栏大增，社会猪源积极出栏，肥猪供应有保障但活体库存去化压力大；需求上冬至后需求或回落[34][35] 能源化工 原油 委内瑞拉局势升温带动油价反弹，影响有限；中期供应增加、需求放缓及俄乌停火希望削弱地缘溢价；目前油价跌破关键位置后回暖，警惕局势升级提涨油价；乌方和俄方有和平计划相关动作，印度恢复进口俄原油，国际原油期货休市，中国 INE 原油期货上涨[37] 燃料油 地缘与宏观主导油价，供需结构宽松需求平淡，交易重点是美俄地缘影响，价格跟随油价波动；布伦特休市，乌克兰袭击俄炼油厂，市场对地缘因素计价，库存累库，新加坡供应增加，外盘汽油裂解利润回落，供需无强驱动[38] 塑料 观点：聚烯烃供应压力大，下游需求差，现货成交不好，价格震荡偏弱，但上游亏损有支撑，或小幅反弹后震荡；目前供应压力大，上游产量高，下游需求弱，现货价格稳定，基差走强[39] 合成橡胶 关注买 RU 卖 BR 套利策略；丁二烯港口累库抑制价格上涨，受下游合成橡胶带动上行，国际装置影响退却，盘面震荡，基差走强，套利部分平仓；预计短期震荡偏强但高价难维持，关注丁二烯及顺丁装置、下游采购和库存变化[40] 甲醇 观点：现实供需好转，库存去库，虽仍处高位且月底到港量或增加有累库可能，但不建议看空，短期有支撑；远月合约去库顺畅、价格回调后可偏多配置；近期伊朗装置停车、国内下游新开车装置使需求走强，价格反弹；现货价格震荡，港口库存小幅度去库，关注港口库存变动[41][42] 烧碱 当前期货近月合约贴近现实较弱，远月合约有宏观利多预期；仓单数量低，山东氯碱企业库存下滑，近月合约未走强，市场心态一般；主力 03 合约偏空；现货市场山东部分价格下跌，氧化铝采购价格稳定，液氯价格下跌；期货市场 03 合约偏弱震荡[43] 沥青 价格预估波动幅度加大，关注冬储博弈后价格底；布伦特休市，地缘因素影响市场计价，美国对委内瑞拉高压，原料不确定性增大；60 美元关口支撑有效，油价反弹；委内地缘引发原料风险，河北及山东炼厂外放冬储合同接货正常，华南炼厂现货压力大降价，市场结构现货压力大、冬储有预期[43][44] 聚酯产业链 观点：市场利好兑现，下游负反馈增强，前期多单逢高减仓；波动原因：计划外装置变动使供应预期收紧，供应偏紧格局延续；未来看法：PX 成本端支撑不足，下游 PTA 装置变动带动价格上涨但下游有负反馈；PTA 装置变动供应收缩，近端紧平衡但远端有增量预期，价格上涨空间受限；乙二醇供需双弱，反弹力度受限；短纤原料价格挤压利润，价格被动跟涨，加工费阶段性修复[44][45][46] 液化石油气 华东地区仓单大增，期价转入交割逻辑；供给端中东货紧张但溢价有限，全球供应充裕，美丙烷库存高位可缓解中东紧缺，进口利润尚可，价格有下行空间；需求端冬季旺需持续但化工端压力大，负反馈持续；当前有支撑但难上涨，期价震荡；市场担忧地缘局势，国内总供应下降，燃烧需求提升慢，化工需求无波动，国际市场均价先跌后涨[47] 纸浆 盘面逻辑及观点：港口连续去库、现货价格坚挺、远期外盘挺价使情绪好转，加拿大减产或持续减供支撑盘面，但新仓单注册和套保盘压力使多空博弈，短期观望；若现货持稳且有合适远期货可逢高做 03 合约虚值卖看涨期权套保；产业链现货持稳，仓单增加 800 吨，12 月 25 日港口库存去库 8.7 万吨[48] 原木 盘面逻辑：基本面偏震荡，现货成交价格企稳，后续发运量持稳预计维持供需弱平衡，盘面修复基差但现货受需求和国产材影响有压力，预计仍偏震荡；产业链国内现货持稳，江苏反弹，外盘报价因海运费下调有下调趋势，新西兰与印度自贸协定生效，木制品将免关税[49] 尿素 目前产业链下游逢低买入，上游减产利多，预计行情震荡，期货预期过强关注基差压力；现货市场价格小幅上涨，成交偏弱，供需双弱；期货市场 05 合约窄幅震荡，工厂订单充足降价动力不强，近期煤炭现货价格走弱[50]