文章核心观点 - 重庆凭借新能源汽车产量高速增长及在智能驾驶领域的领先布局，在2025年重夺“汽车第一城”称号，其成功转型的关键在于头部车企与华为的深度合作，但未来在人工智能等核心技术领域仍面临竞争挑战 [1][6][15] 重庆汽车产业现状与数据 - 2025年重庆汽车总产量达278.8万辆，同比增长9.7%，位居全国城市第一、省市第三 [1] - 2025年重庆新能源汽车产量达129.6万辆，同比增长36%，汽车产业集群规模突破8000亿元 [1] - 重庆汽车产量在2016年达到315.6万辆的峰值后经历下滑，2019年跌至138.3万辆，不足峰值期一半，近年因新能源转型成功而回升 [2] 头部车企表现与转型 - 长安汽车2025年实现汽车总销量291.3万辆，其中新能源汽车销量111万辆，同比增长51.1% [3] - 赛力斯2025年新能源汽车销量达47.23万辆，同比增长10.63%，并于2024年步入盈利周期，成为全球第四家盈利的新能源车企 [4][5] - 长安汽车在2017年发布“香格里拉”计划，宣布2025年全面停售传统燃油车，并通过与华为、宁德时代合作推出阿维塔、深蓝等品牌实现转型 [2][3] - 赛力斯通过与华为合作推出问界品牌，成功跻身国内新能源品牌第一梯队 [3][4] 与华为合作的关键作用 - “华为”被认为是重庆新能源汽车实现转型的重要原因之一，合作模式包括智选模式（赛力斯）与联合打造子品牌（长安阿维塔） [6][8] - 与华为合作为车企带来了智能化机遇：赛力斯华为智选SF5是首款进入华为终端渠道的量产车；长安与华为合作的深蓝品牌车型获批全国首批L3级自动驾驶准入许可 [9] - 与传统车企（如上汽集团）强调自控“灵魂”的模式不同，重庆车企通过开放合作抓住了转型契机 [7][8] 智能驾驶与未来产业布局 - 重庆在智能驾驶领域取得领先：全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”颁发给长安汽车，标志着智能驾驶进入规模化应用阶段 [1] - 行业判断显示，2026年L3级及以上自动驾驶乘用车新车渗透率将实现突破，到2030年有望达到10% [10] - 重庆自2018年起就将新能源和智能网联汽车作为转型升级主线，并于2024年提出打造“智能网联新能源汽车之都”，其复杂驾驶环境被视为天然测试场 [11] - 在头部企业带动下，重庆正逐步搭建智能网联产业链，以生态系统参与竞逐 [12] 竞争格局与挑战 - 主要竞争对手城市也在积极布局：广州提出建设“智车之城”并目标2035年达到“万亿规模”；广汽集团已与华为升级合作 [13][14] - 深圳、苏州等城市同样瞄准智驾领域，且企业在加速行动，例如文远知行、小马智行于2025年在香港上市 [14] - 重庆在人工智能等智驾技术底座上存在短板：2023年人工智能区域产业整体竞争力居全国第14位，在AI芯片、算法、大模型等核心领域竞争力较弱，且面临高端人才短缺和产业链布局薄弱的挑战 [15]

文章核心观点 - 重庆凭借新能源汽车产量快速增长及在智能驾驶领域的突破，于2025年重夺中国“汽车第一城”产量冠军，其成功转型的关键在于头部车企（如长安、赛力斯）积极拥抱与华为等科技公司的合作，从而抓住了产业电气化与智能化的双重机遇 [6][10][13] - 中国汽车产业竞争已从产量规模转向以智能电动为核心的新赛道，重庆虽已凭借前瞻布局和独特测试环境取得先发优势，但在人工智能等核心技术领域仍存在短板，未来城市间的竞争将围绕完整的智能网联生态系统展开 [17][19][20] 重庆汽车产业的起伏与转型 - 重庆汽车产量在2016年达到315.6万辆的巅峰，成为全国唯一产量超300万辆的城市，但随后因产品结构偏中低端及消费升级等因素，产量在2019年跌至138.3万辆，不足巅峰期一半 [8] - 转型初期遇冷，2017年长安汽车发布“香格里拉”电气化计划，但至2020年，重庆新能源汽车产量仅从4.04万辆微增至5.11万辆，同期全国产量增长近72%至136.6万辆 [9] - 转机始于2021年，长安汽车与华为、宁德时代合作推出高端品牌阿维塔，并推出深蓝品牌，2024年其新能源汽车销量达111万辆，同比增长51.1% [10] - 赛力斯通过与华为合作推出问界品牌，成功转型并步入盈利周期，2024年其新能源汽车销量达47.23万辆，增长10.63%，成为全球第四家盈利的新能源车企 [10] 合作模式与“灵魂”之争 - 在行业面临“灵魂拷问”（即车企是否将核心技术掌控权交予第三方）的背景下，经历转型阵痛的重庆车企（如长安、赛力斯）选择暂时放下“成见”，积极与华为合作 [12] - 与华为的合作不仅为重庆车企提供了新能源汽车的“补票”机会，更使其提前切入智能驾驶赛道，例如赛力斯华为智选SF5成为首款进入华为渠道销售的量产车，加入L2+智驾竞逐 [14] - 合作带来长尾效应，长安与华为合作的深蓝品牌车型，于近期获批全国首批L3级有条件自动驾驶准入许可，在重庆指定区域开启上路试点 [14] 新一轮产业竞争与重庆的布局 - 行业共识认为，新能源汽车“淘汰赛”将加速，同时L3及以上自动驾驶渗透率将在2024年实现突破，预计到2030年达到10% [17] - 重庆自2018年起就明确以新能源和智能网联汽车为转型升级主线，并于2024年提出打造“智能网联新能源汽车之都”，其多山路、多雨雾的复杂环境被视为智能网联汽车的天然测试场 [19] - 重庆在头部企业带动下正搭建智能网联产业链，以生态系统参与竞逐，并已获批成为“车路云一体化”应用试点首批试点城市 [19][20] 面临的竞争与挑战 - 主要竞争对手如广州同样提出“智车之城”目标并规划万亿规模产业，且广汽集团与华为的合作已升级，华为将在产品定义、销售服务等多领域掌握主导权 [20] - 与深圳、苏州等城市相比，重庆在人工智能产业这一智驾技术底座上竞争力较弱，2023年人工智能区域产业整体竞争力在全国各省中仅排名第14位 [20][21] - 分析指出重庆在AI芯片、算法、大模型等核心技术领域缺乏全国影响力的成果和龙头企业，同时面临高端人才短缺和产业链布局相对薄弱的挑战 [21]

“十四五”期间（2021-2025年）成果总结 - 2025年总体销量291.3万辆，同比增长8.5%，创9年新高，“十四五”期间年均复合增长率7.8% [1] - 2025年新能源销量110.9万辆，同比增长51%，“十四五”期间年均复合增长率97.3% [1] - 2025年海外销量63.7万辆，同比增长18.9%，“十四五”期间年均复合增长率50.5% [1] - 完成阿维塔、深蓝、长安启源三大数智新能源品牌布局，阿维塔连续10个月销量过万，深蓝3年销量破70万辆，启源创行业最快10万辆纪录 [2] - “十四五”期间累计推出24款新能源车型及16款节能燃油车型 [2] - 自研电池“金钟罩”隔热性能优于行业30%，新蓝鲸混动发动机热效率达44.39% [2] - 智能化“北斗天枢”计划迭代至2.0，构建“六国十地”全球研发布局及200余个实验室 [3] - 2025年12月获得中国首批L3级自动驾驶产品准入许可及首块L3级专用正式号牌 [3] - 全球销售网络从2020年63个国家拓展至2025年117个国家 [4] - “十四五”期间海外产品从17款增至41款（燃油车25款，新能源16款） [4] - 完成海外11个国家19个KD项目投产，泰国罗勇工厂一期产能10万辆/年 [5] “十五五”期间（2026-2030年）及2026年目标 - 2030年目标年产销突破500万辆，其中新能源占比超60%，海外占比超35%，进入全球汽车品牌TOP10 [5] - 2028年左右达成中国品牌累计销量4000万辆 [5] - 2026年总体销量目标330万辆，同比增长13.3% [5] - 2026年新能源销量目标140万辆，同比增长26.2% [5] - 2026年海外销量目标75万辆，同比增长17.7% [5] 未来产品与技术规划 - 2026年将围绕启源A06、Q05、深蓝L06等车型打造全球大单品 [6] - 未来三年（2026-2028年）计划累计投放43款新品（轿车13款、SUV 20款、MPV 1款、皮卡3款、商用车6款），其中新能源车35款，节能燃油车8款 [6] - 未来三年计划在海外市场累计投放26款新品，覆盖140余个国家和地区 [6] - “十五五”期间坚持每年研发投入占比超5%，引入超1万名核心人才及400余名行业顶尖专家 [7] - 计划在智能驾驶、AI座舱、下一代电池等领域发布160余项技术 [7] - 力争2028年实现人形机器人量产，2030年推出商用航线飞行汽车 [7] 智能化与安全技术 - L3级自动驾驶获批车型配备4D成像毫米波雷达，在5类17个极限场景性能行业最优 [8] - L3系统经过超500万公里测试验证，准入期间TJP激活里程超15万公里，未发生同责及以上事故 [8] - 下一代L3系统将增加激光雷达，并支持5G V2X通信能力 [8] - 2026年将在新能源电池领域打造5项行业首发技术，包括热阻断调控、六向全维安全等 [7] 机器人业务战略 - 机器人业务采用“1+N+X”战略布局：“1”为人形机器人主线，覆盖全尺寸、中型、小型产品；“N”为车载组件、智能出行生态、特种服务机器人等；“X”为整合产业链上下游 [9][10] - 以人形机器人技术研发及高端应用为落脚点，按近-中-远期三步走打造多款具身智能机器人产品 [10]

文章核心观点 - 2025年重庆汽车产量达到278.8万辆，同比增长9.7%，时隔九年后重夺“中国汽车第一城”地位，这不仅是城市胜利，也反映了中国汽车产业地理格局与评价体系的深刻重塑[1] 王座更迭：统计改革还原真实产业版图 - 国家统计局自2021年起推行“法产并重”统计改革，将产量计入实际物理“生产地”而非企业总部“法人所在地”，旨在更真实反映产业分布[2] - 统计改革深化后，2025年产业版图发生根本变化，深圳等总部经济发达但产能外布城市的统计产量优势被“熨平”，而重庆等拥有密集本地化生产基地的制造业重镇实体制造家底得以完整呈现[2] - 重庆曾在2014至2016年连续三年问鼎第一，此次回归是统计数字向实体经济的一次“理性回归”[2] 双核驱动：自主品牌与新能源战略全面爆发 - 重庆汽车产业转型依靠“双核引擎”：以长安汽车和赛力斯为代表的本地自主品牌构成产业脊梁，改变了过去依赖合资企业的格局[3] - 长安汽车通过“第三次创业”在新能源与智能化领域转型，深蓝、阿维塔等品牌市场表现强劲；赛力斯通过深度跨界合作，凭问界系列在高端市场实现突破[3] - 2025年重庆新能源汽车产量达到129.6万辆，同比增长36%，远超全国平均水平，增程式技术路线的重点布局是销量攀升的重要技术支撑[1][3] 体系制胜：从单一产量到产业集群的跨越 - 重庆汽车产业集群总规模已突破8000亿元，本地配套率稳定在45%以上，形成了从芯片、智能座舱、动力电池到各类总成的完整供应链[1][4] - 作为西部陆海新通道运营组织中心，重庆将内陆区位劣势转化为开放优势，“重庆造”汽车通过高效铁海联运班列直达全球市场，提升了物流效率[4] - 2025年全国首块L3级自动驾驶正式号牌在重庆颁发，意味着重庆开始在智能网联汽车的应用规范和标准引领上建立壁垒[4] 全国格局：多极化时代的“百城争流” - 2025年中国汽车产销量分别约为3450万辆，连续17年全球第一，其中新能源汽车产销量占比已逼近50%[5] - 城市竞争呈百花齐放：合肥凭借蔚来、比亚迪、大众安徽等五大基地成为“新能源汽车第一城”；上海、广州等传统强市正全力锚定智能网联与高端制造；西安、武汉、郑州等城市纷纷迈入或接近“百万辆俱乐部”[5] - 2025年前11个月，安徽汽车产量超越广东，跃居全国第一，展现了长三角地区作为产业集群的庞大力量[5] 未来展望：从“产量第一”到“创新高地”的征程 - 未来竞争将是技术创新、品牌价值、全球供应链掌控力和产业生态成熟度的综合较量，行业需在下一代电池、智能驾驶等核心技术上持续突破，避免同质化竞争[6] - “法产并重”的统计改革推动中国汽车产业从看重“名分”的总部经济，回归到崇尚“实干”的实体制造经济，对引导资源流向真正的制造和创新中心具有深远意义[6]

2025年重庆汽车产业表现与竞争格局 - 2025年重庆汽车产量达278.8万辆，同比增长9.7%，位居城市第一、省市第三 [1] - 2025年重庆新能源汽车产量达129.6万辆，同比增长36%，产业集群规模突破8000亿元 [1] - 重庆在2025年重获全国城市汽车产量冠军，结束了深圳短暂领先的局面 [2] 重庆汽车产业的转型历程 - 重庆汽车产量在2016年达到315.6万辆的巅峰，随后下滑，2019年跌至138.3万辆，不足峰值一半 [5] - 产量下滑主因是产业以中低端汽车为主，未能跟上消费升级趋势，且部分产能落后于市场发展 [5] - 作为重庆龙头车企，长安汽车在2017年发布“香格里拉”计划，但至2020年，重庆新能源汽车产量仅从4.04万辆微增至5.11万辆，同期全国产量增长近72%至136.6万辆 [7] 与华为合作成为转型关键驱动力 - 2021年，长安汽车与华为、宁德时代合作推出高端新能源品牌阿维塔，并推出深蓝品牌 [7] - 2021年，赛力斯与华为合作推出问界品牌，使其步入国内新能源第一梯队 [7] - 与华为的合作被视为重庆新能源汽车实现转型的重要原因 [8] - 赛力斯是华为智选模式的首家合作车企，其董事长强调合作是“必须干的事儿” [10] - 长安与华为的合作带来了长尾效应，其深蓝品牌车型获批我国首批L3级有条件自动驾驶上路试点 [11] 主要车企的业绩表现 - 2024年，长安汽车总销量达291.3万辆，其中新能源汽车111万辆，同比增长51.1% [7] - 2024年，赛力斯新能源汽车销量达47.23万辆，同比增长10.63%，并正式步入盈利周期，成为全球第四家盈利的新能源车企 [7] 智能驾驶领域的进展与布局 - 全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”颁发给长安汽车，标志着智能驾驶进入规模化应用阶段 [2] - 重庆多复杂路况的驾驶环境被视为智能网联汽车的天然测试场，并于2024年获批成为“车路云一体化”应用试点首批试点城市 [14] - 在长安、赛力斯等头部企业带动下，重庆正逐步搭建智能网联产业链 [17] - 行业预测，L3及以上自动驾驶乘用车新车渗透率将在2025年实现突破，到2030年有望达到10% [13] 主要竞争对手的动态 - 广州汽车产量曾在2016年超过重庆并保持第一长达7年，直至2024年被深圳反超 [17] - 广州同样提出“智车之城”目标，并规划2035年达到“万亿规模” [17] - 2024年11月，自动驾驶公司文远知行、小马智行在香港挂牌上市 [17] - 广汽集团与华为官宣合作升级，新品牌“华望汽车”或将由华为在产品定义、智能座舱等领域掌握主导权 [17] 重庆面临的挑战与短板 - 在人工智能区域产业整体竞争力排名中，重庆2023年位列全国第14位，落后于安徽、四川等中西部省份 [19][20] - 在AI芯片、算法、大模型等核心技术领域竞争力较弱，缺乏全国影响力的核心技术和龙头企业 [20] - 面临高端人才短缺、人才吸引留存挑战以及AI领域基础设施和产业链布局相对薄弱的问题 [20]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 投资主线基于“智能化+中高端+反内卷” [2] - 首先看好智能化方面有相对优势的新势力车企及核心tier1供应商 [2] - 行业反内卷涨价周期利好二手车企业及经销商盈利修复 [2] - 考虑到市场对明年行业需求存在不确定性，推荐业绩有α支撑、估值低位且有提升潜力的公司 [2] - 国央企改革带来的突破性变化值得继续关注 [2] 重点公司分析总结 长安汽车 - 近期核心看点在于董事长对阿维塔的高度重视 [2][3] - 阿维塔已提交港股上市材料，在国企平台支撑下有望成为高关注价值资产 [2][3] - 阿维塔坚持自身设计语言与品牌调性，其港股上市进程值得重点关注 [2][3] 千里科技 - 核心逻辑在于与吉利全面合作后，打开了智驾系统上量的天花板 [2][3] - 其智驾系统将覆盖吉利系15万至50万元级市场 [2][3] - 叠加交钥匙方案落地，有望实现优于竞争对手的毛利率，稳态后净利率具备提升空间 [2][3] - 后续向上空间依赖Robotaxi业务的实质性放量，有望进一步带动估值提升 [2][3] 文远知行 - 海外业务进展超预期，UE模型显著优于国内市场 [2][4] - 中东市场单台车年化收入有望达9万美元，若公司分成20%可实现单台车10万人民币利润 [4] - 若中期（2030年前后）海外市场达成万台级体量，仅海外业务即可贡献10亿级利润 [2][4] - 叠加国内业务收入支撑，公司有望获得估值溢价 [2][4] - 短期事件催化及业务落地进展可能推动市值上行 [2][4] - Robotaxi业务本质在于政府资源与场地抢占，文远海外推进更快，具备差异化优势 [2][4] 阿尔特 - AI工具发布会展现出其在汽车板块AI应用落地中的稀缺性 [2][5] - 公司将过往车辆设计数据投喂至大模型，学习工程师设计偏好，关联设计与CAD数据流，可显著提升设计效率及创意产出 [2][5] - 当前AI板块收入规模仍较小，但作为汽车板块AI应用落地最纯正标的，具备较强的主题投资属性 [2][5] - 参考ifind一致预期，阿尔特2026年收入将有40%左右的增长，增量主要来自产品端，利润有望进入扭亏阶段 [2][5] - 长期业绩释放需等待2027-2028年 [2][5] 投资建议与关注标的 智能化优势车企与供应商 - 看好新势力车企：小鹏、蔚来、理想 [2] - 看好华为系车企：江淮、北汽、赛力斯 [2] - 看好核心tier1供应商：德赛西威、经纬恒润、科博达 [2] 反内卷周期受益方 - 利好二手车企业盈利修复，推荐优信 [2] - 利好经销商整体盈利水平改善 [2] 业绩有α支撑且估值低位的公司 - 推荐关注：银轮股份、双环传动、继峰股份、敏实集团、星宇股份、宁波华翔 [2] 国央企改革主题 - 包括上汽集团及东风集团，建议继续关注 [2] 重点公司估值数据摘要 - 上汽集团：2025E归母净利润114.0亿元，2026年1月13日总市值1781亿元，2025E PE为16倍 [7] - 长安汽车：2025E归母净利润52.9亿元，总市值1172亿元，2025E PE为22倍 [7] - 比亚迪：2025E归母净利润367.2亿元，总市值8861亿元，2025E PE为24倍 [7] - 赛力斯：2025E归母净利润87.3亿元，总市值2137亿元，2025E PE为24倍 [7] - 理想汽车-W：2025E归母净利润115.6亿元，总市值1252亿元，2025E PE为11倍 [7] - 德赛西威：2025E归母净利润26.7亿元，总市值824亿元，2025E PE为31倍 [7] - 经纬恒润：2025E归母净利润0.3亿元，2025E PE为477倍 [7]

行业竞争态势 - 2025年中国汽车市场竞争进入深水区，是决定未来十年格局的战略定型之年[1][2] - 在新能源汽车助推下，中国自主品牌乘用车市场份额已接近70%[2] - 比亚迪、吉利、奇瑞、长安、长城五家自主车企以总销量1467万辆占据整体乘用车市场过半份额，“自主五强”阵营稳定成型[2] 自主五强销量格局 - 比亚迪全年销量达460.24万辆，同比增长7.73%，继续锁定全球新能源汽车销量冠军[4] - 吉利汽车全年累计销量超302万辆，同比增长39%，是2025年最大的“进取者”[5] - 长安汽车全年销量达291.3万辆，同比增长8.5%[5] - 奇瑞集团2025年销售汽车280.64万辆，同比增长7.8%[6] - 长城汽车实现销量约132.37万辆，同比增长7.33%[7] 新能源与海外市场表现 - 比亚迪纯电动汽车全球销量约225.7万辆，同比增长27.9%，规模上超越了特斯拉[4] - 比亚迪海外销售104.96万辆，同比增长145%[4] - 吉利汽车新能源车销量168.78万辆，同比增长90%，新能源渗透率达55.8%[5] - 吉利汽车海外累计销量42.01万辆[5] - 长安汽车新能源车销量110.9万辆，同比增长51%，渗透率约38%[5] - 长安汽车海外销量63.7万辆，同比增长18.9%[5] - 奇瑞集团全年出口汽车高达134.40万辆，同比增长17.4%，创造中国车企年度出口新纪录[6][7] - 奇瑞集团销售新能源车90.38万辆，同比增长54.9%，新能源渗透率达到32.20%[7] - 长城汽车新能源车型销售40.37万辆，同比增长25.44%，新能源渗透率为30.50%[7] - 长城汽车海外销售50.61万辆，同比增长11.68%[7] 主要品牌表现 - 比亚迪品牌（王朝网+海洋网）销量约为410万辆，同比有所下滑[4] - 方程豹2025年销售23.46万辆，同比增长345.5%[4] - 腾势汽车累计销量15.71万辆，同比增长24.7%[4] - 吉利银河全年销量123.58万辆，同比大增150%，成为最快达成年销百万的新能源汽车品牌[5] - 领克品牌全年累计销量35.05万辆，同比增长23%[5] - 极氪品牌2025年交付22.4万辆，销量同比增长[5] - 长安启源全年销量突破41.1万辆，同比增长42.6%[6] - 深蓝汽车全年销量突破33.3万辆，同比增长36.6%[6] - 阿维塔全年销量超12万辆，同比增长约63.0%[6] - 智界汽车销售9.05万辆，同比增长56%[7] - iCAR汽车销售9.70万辆，同比增长47%[7] - 星途汽车实现销售12.04万辆，同比下滑15%[7] - 长城汽车魏牌全年销售10.53万辆，同比增长94.65%[7] 内部整合与组织变革 - 吉利汽车全面践行《台州宣言》，推动吉利汽车与极氪科技的合并，旨在终结品牌“小而散”的局面，预计仅研发环节每年可节省数十亿元[9] - 奇瑞集团成立“奇瑞品牌国内业务事业群”，对旗下品牌与产品线进行重组，转向更强调资源整合与协同的集约化运营模式[9] 资本运作与战略融资 - 长安汽车抛出一份60亿元的定增方案，资金重点投向“新能源车型及数智平台开发”和“全球研发中心建设”[10] - 长安汽车旗下阿维塔已启动上市进程，深蓝汽车成功引入外部融资[10] - 奇瑞集团在2025年于港股实现上市，募集资金总额约91.45亿港元[11] 技术研发与体系化竞争 - 比亚迪发布“超级e平台”和“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统，推行“全民智驾”战略，将高阶智驾技术下探至10万级车型[11] - 吉利汽车发布集团统一的智能驾驶方案，并将电池业务整合为“神盾电池安全系统”[11] - 奇瑞集团发布系列技术，系统展示其在混动、智驾、安全领域的完整技术栈，如“猎鹰智驾”方案[11] - 长安汽车深化“北斗天枢”计划，展示从全固态电池到高阶智驾的全栈技术布局，并前瞻性探索飞行汽车、人形机器人等未来科技[11] - 长城汽车发布下一代全动力智能超级平台，并着重展示其在智能座舱（Coffee OS）和智能驾驶（Coffee Pilot）领域的核心自研成果[12]

行业监管与规范 - 工信部于2025年4月16日要求车企明确智能驾驶系统功能边界和安全响应，不得进行夸大和虚假宣传，此后车企宣传话术从“自动驾驶”等模糊名词转向“（组合）辅助驾驶”，并停止使用“L2.999级”等表述 [2] - 2025年9月，工信部发布《汽车车门把手安全技术要求》征求意见稿，要求自2027年1月1日起，车门必须配备机械释放把手，隐藏式车门把手需保留机械应急功能，以应对碰撞、断电等极端场景 [8] 供应链生态重塑 - 自2025年6月1日起，《保障中小企业款项支付条例》深化落实，要求大型企业从中小企业采购应在60日内付款，上汽、长安、吉利等17家主流车企集体响应，部分企业取消了商业承兑汇票 [3] - 政策落地前，汽车行业供应链平均账期为170-200天，新规旨在缓解中小企业现金流压力，使其能将更多资源投入技术研发 [3] - 工信部上线问题反映窗口，以保障政策执行，推动整车与零部件企业从博弈走向协同 [4] 车企战略重组与资本运作 - 2025年7月29日，中国长安汽车集团正式揭牌，成为行业第三家央企，总部落户重庆，注册资本达200亿元，旗下拥有阿维塔、深蓝等新能源品牌 [5] - 2025年8月，东风集团推动高端新能源品牌岚图以介绍方式登陆港股，并推进集团股份私有化合并，同时出售东风本田发动机50%股权以剥离低效燃油资产 [6] - 岚图品牌在2025年销量连续5个月破万，其中7月交付量超过1.2万辆 [6] - 2025年12月22日，吉利汽车完成对极氪的私有化及合并交易，极氪从纽交所退市成为吉利全资附属公司，以实现“一个吉利”战略，促进核心技术共享 [11] - 2025年12月28日，一汽集团斥资约37.4亿元入股零跑汽车，获得5%股份，双方签署动力总成合作协议，计划联合开发插混、增程车型，首款合作车型计划2026年亮相 [14] 公司上市与业绩表现 - 2025年9月25日，奇瑞汽车于港交所上市，市值一度突破2000亿港元 [9] - 2025年奇瑞集团总销量达280.6万辆，同比增长7.8%，其中新能源销量90.4万辆，同比激增54.9%，出口134.4万辆，连续23年位居中国乘用车出口首位 [9] - 长安汽车集团在2025年12月迎来第3000万辆中国品牌汽车下线，创下达成该里程碑的最快纪录 [5] 技术商业化与质量事件 - 2025年12月15日，工信部公布首批L3级有条件自动驾驶准入车型，长安深蓝SL03和极狐阿尔法S获准在重庆、北京指定路段试点上路，最高车速分别为50km/h和80km/h [10] - 2025年12月26日，欣旺达子公司欣旺达动力被吉利旗下威睿电动起诉，索赔金额高达23.14亿元，理由是2021-2023年交付的电芯存在质量问题，涉及极氪001部分批次车型，案件已由宁波中院立案 [12] - 该诉讼导致欣旺达股价大跌，市值蒸发超过60亿元 [13]

投资评级与核心观点 - 报告对长安汽车维持“买入”评级 [4] - 核心观点：公司通过“品牌向上”和“海外放量”双轮驱动，预计将助力其2026年销量实现增长 [1] - 投资建议基于对公司系统性地推进电动化、智能化及全球化战略，并前瞻性布局机器人及飞行汽车业务的看好 [5] 近期经营与销量表现 - 2025年12月单月销量为25.5万辆，同比增长1.7%，其中自主品牌销量20.8万辆（同比+4.5%），新能源车销量11.5万辆（同比+26.0%）[5] - 2025年全年总销量为291.3万辆，同比增长8.5%，连续6年正增长，完成年度300万辆销量目标的97% [5] - 2025年新能源车年销量达111.0万辆，同比大幅增长51.1%，渗透率提升至38.1% [5] - 2025年海外市场年销量达63.7万辆，同比增长18.9%，占总销量比重升至21.9% [5] - 品牌结构持续优化：阿维塔品牌年销量超12万辆，均价27万元以上；深蓝汽车年销33.3万辆（同比+36.6%）；长安启源年销41.1万辆（同比+42.6%）[5] 未来战略与增长目标 - 2026年公司整体销量目标为330万辆，同比增长13.3% [5] - 2026年新能源车销量目标为140万辆，同比增长26.2%；海外销量目标为75万辆，同比增长17.7% [5] - 产品矩阵持续上探：阿维塔品牌计划在2026年推出首款百万级六座车及两款新车；公司计划2030年前推出17款新车，覆盖多品类 [5] - 长期目标：2030年整车产销目标500万辆，其中新能源车占比超60%，海外销量占比超30% [5] - 海外产能加速落地：泰国工厂已投产，年产能达46万辆；巴西、埃及等地产能正逐步释放 [5] - 新兴产业前瞻布局：规划2026年发布首款载人飞行汽车并实现固态电池装车验证；2027年全固态电池逐步量产；2028年飞行汽车量产交付、人形机器人量产下线 [5] 财务数据与盈利预测 - 营业总收入预测：2025E为1680.97亿元（同比+5.2%），2026E为1817.10亿元（同比+8.1%），2027E为2033.33亿元（同比+11.9%）[3] - 归母净利润预测：2025E为46.62亿元（同比-36.3%），2026E为73.20亿元（同比+57.0%），2027E为86.69亿元（同比+18.4%）[3] - 毛利率预测：2025E为14.2%，2026E为14.8%，2027E为15.3% [3] - 每股收益（EPS）预测：2025E为0.47元，2026E为0.74元，2027E为0.87元 [3] - 净资产收益率（ROE）预测：2025E为5.7%，2026E为8.3%，2027E为8.9% [3] - 市盈率（PE）预测：基于当前股价，对应2025E为25.6倍，2026E为16.3倍，2027E为13.8倍 [3]

核心事件与官方回应 - 网络传闻某目标完成率达97%的车企取消年终奖 引发行业热议 结合销量数据 网友猜测涉及对象为长安汽车 [2] - 长安汽车官方发布声明辟谣 称2025年公司整体经营态势稳健 已根据年度经营实绩制定并推进相应激励计划 [2] - 公司公关部回应以公告为准 知情人士称公司没有“年终奖”一说 而是按激励标准推进计划 [4] 员工反馈与激励情况 - 有长安汽车子品牌一线技术人员表示 年终奖并未取消 只是未在1月1日发放 [4] - 2024年长安汽车年终奖金额因岗位等因素存在差异 平均约为4.8个月工资 下限3个月 上限6个月 [4] - 部分核心岗位如前端、软件开发、3D设计等 有员工年终奖超过10万元 [4] - 2024年年终奖算法复杂 各分公司因业绩完成情况不同算法不尽相同 [5] - 此前有疑似员工在社交软件抱怨公司通知取消传统年终奖 原因是销量、利润率等指标未达目标 但称春节前会有相应激励 [5] 公司2025年经营与业绩数据 - 2025年长安汽车集团总销量为291.30万辆 同比增长8.5% 创近九年新高 目标完成率为97% [5] - 2025年新能源汽车销量为111万辆 同比增长51.1% [5] - 2025年海外销量为63.7万辆 同比增长18% [5] - 旗下子品牌长安启源、深蓝汽车和阿维塔2025年销量分别为41.1万辆、33.31万辆和超过12万辆 同比均实现两位数以上增长 [5] - 2025年长安汽车全口径汇总营业收入约2860亿元 [5]