投资评级 - 维持"推荐"评级，目标价12.91元/股对应2025年PE为14倍 [8][5] 核心观点 - **销量表现**：7月集团批发销量21.0万辆（同比+23.4%，环比-10.4%），1-7月累计156.6万辆（同比+4.1%）；自主品牌7月销量17.8万辆（同比+27.7%，环比-9.0%），1-7月累计132.8万辆（同比+5.4%）[3] - **新能源增长**：7月新能源销量8.0万辆（同比+74.1%），1-7月累计53.2万辆（同比+52.3%）；深蓝品牌7月销量2.7万辆（同比+62.5%），阿维塔销量10,062辆（同比+177.6%）[3][4] - **产品规划**：2025年集团目标销量300万辆（新能源100万辆），将推出深蓝L06、启源A06/B216等新车型 [3][4] 业务动态 - **深蓝品牌**：1-7月累计销量17.0万辆（同比+70.5%），计划2025年推出S09等两款新车，L06搭载3纳米芯片+激光雷达，目标全球年销50万台（国内40万+海外10万）[4] - **阿维塔品牌**：1-7月累计销量6.9万辆（同比+135.8%），2026年将基于SDA 2.0架构推出SUV/MPV [4] - **集团整合**：中国长安汽车集团成立，整合117家分子公司，持股长安汽车35.04%，战略定位为全球竞争力的一流汽车集团 [5] 财务预测 - **收入与利润**：预计2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元，归母净利润88.7/107.6/127.2亿元，EPS 0.89/1.09/1.28元 [5][23] - **盈利能力**：2025E毛利率16.57%（同比+1.63pct），净利润率3.90%；ROE从2024A的9.56%提升至2027E的13.25% [23] - **估值指标**：当前PE 14/12/10倍（2025-2027年），PB 1.56/1.45/1.33倍 [23]

公司产销数据 - 2025年7月长安汽车产量19.59万辆同比增长34.84%销量21.06万辆同比增长23.43% [2] - 2025年1-7月累计产量140.13万辆同比增长1.59%销量156.59万辆同比增长4.07% [2] - 7月新能源汽车产量7.87万辆同比增长91.87%销量突破8万辆同比增长74.05% [2] - 上半年累计销量135.5万辆创近8年新高新能源车销量45.2万辆同比增长49.1% [3] 新能源汽车表现 - 阿维塔连续4个月销量破万 [3] - 深蓝汽车全球交付破50万辆 [3] - 长安启源Q07累计交付3万辆 [3] - 长安凯程连续5个月获新能源微客市场销量冠军 [3] 战略规划 - 中国长安汽车集团7月29日成立成为中国第三家汽车央企 [2] - 战略目标是打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团 [2] - 2030年目标整车产销500万辆新能源销量占比超60%海外销量占比超30% [2] - 计划进入全球汽车品牌前十成为世界级汽车品牌 [2] 未来发展 - 长安自主品牌累计产销量将突破3000万辆 [3] - 将从内部产业链深度协同和外部产业链打造两方面构建开放创新生态体系 [3]

公司业绩 - 2025年7月长安汽车产量19.59万辆同比增长34.84%销量21.06万辆同比增长23.43% [1] - 2025年1-7月累计产量140.13万辆同比增长1.59%销量156.59万辆同比增长4.07% [1] - 7月新能源汽车产量7.87万辆同比增长91.87%销量突破8万辆同比增长74.05% [1] - 上半年累计销量135.5万辆创近8年新高新能源车销量45.2万辆同比增长49.1% [2] 新能源业务 - 阿维塔连续4个月销量破万深蓝汽车全球交付破50万辆 [2] - 长安启源Q07累计交付3万辆CS75系列总销量超280万辆 [2] - 长安凯程连续5个月斩获新能源微客市场销量冠军 [2] 战略规划 - 中国长安汽车集团7月29日成立成为中国第三家汽车央企 [1] - 战略定位为打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团 [1] - 2030年目标整车产销规模500万辆新能源销量占比超60%海外销量占比超30% [1] - 目标进入全球汽车品牌前十成为世界级汽车品牌 [1] 发展目标 - 长安自主品牌累计产销量将突破3000万辆 [2] - 计划从内部产业链协同和外部产业链打造两方面构建开放创新生态体系 [2]

中国新能源汽车市场7月表现 - 7月中国新能源汽车市场延续高增长态势，自主车企与新势力呈现不同发展轨迹：自主车企凭借全产业链和全球化布局领跑，新势力阵营内部洗牌且头部竞争白热化 [1] 自主车企表现 - **比亚迪**：7月销量34.43万辆（同比+0.6%），累计销量近250万辆，海外销售8.02万辆（同比+159.5%）[2] - **上汽集团**：7月整车销量33.8万辆（同比+34.2%），自主品牌销量21.4万辆（同比+39.4%），新能源销量11.7万辆（同比+64.9%）[2] - **吉利汽车**：7月销量23.77万辆（同比+58%），新能源销量13.01万辆（同比+120%），新能源渗透率55%[2] - **一汽集团**：7月销量25.24万辆（同比+6.5%），自主新能源销量2.85万辆（同比+129.03%）[3] - **奇瑞汽车**：7月销量22.44万辆（同比+14.7%），出口11.91万辆（同比+31.9%）[3] - **长安汽车**：7月销量超21万辆，新能源销量7.9万辆（同比+73%）[3] - **长城汽车**：7月销量10.44万辆（同比+14.34%），新能源销量3.46万辆（同比+43.27%）[3] 新势力车企表现 - **零跑汽车**：7月销量5.01万辆（同比+126%），首次突破5万辆，连续5个月居新势力榜首，C11与B01车型矩阵推动增长[4] - **小鹏汽车**：7月销量3.67万辆（同比+229%），创单月交付新高，累计销量23.39万辆（同比+270%）[4] - **小米汽车**：首款SUV小米YU7推动7月销量首破3万辆，开售18小时锁单量超24万辆，二期工厂试点投产缓解产能压力[4] - **蔚来集团**：7月销量2.10万辆，主品牌交付1.27万辆，乐道品牌交付5976辆，萤火虫品牌交付2366辆，计划推出三款新SUV[5] - **理想汽车**：7月销量3.07万辆（同比-40%），表现承压[6] 传统车企新能源品牌表现 - **深蓝汽车（长安旗下）**：7月销量2.72万辆（同比+62%）[6] - **阿维塔（长安旗下）**：7月销量1.01万辆（同比+178%）[6] - **岚图汽车（东风旗下）**：7月销量1.21万辆（同比+102%）[6] - **奕派汽车（东风旗下）**：7月销量2.79万辆（同比+70.9%）[6] - **极狐汽车（北汽蓝谷旗下）**：7月销量0.94万辆（同比+50.35%）[6] - **极氪与领克（吉利旗下）**：7月合计交付4.42万辆[6] 行业策略与趋势 - 自主车企注重全价格带布局和全球化拓展，如比亚迪、吉利通过多品牌矩阵覆盖不同群体并加速海外渗透[6] - 新势力聚焦细分市场突破：零跑、小鹏以高性价比车型上量，小米依托生态优势，理想、蔚来探索高端差异化路径[6] - 8月将有小鹏P7、吉利银河A7、岚图知音等新车上市，市场竞争进一步升级[6] - 818购车节、成都车展等促销活动有望刺激终端需求释放[7]

公司成立与战略目标 - 中国长安汽车集团有限公司正式成立，形成中国汽车行业三大央企鼎立之势[1] - 公司提出2030年目标：整车产销500万辆，新能源销量占比超60%，海外销量占比超30%，进入全球汽车品牌TOP10[1] - 未来十年将投入超2000亿元研发资金，新增万名科技创新人才[1] 股权结构与业务整合 - 公司通过直接和间接方式合计持有长安汽车35.04%股份，成为间接控股股东[1] - 辰致集团的核心零部件业务与长安汽车整车业务等并入新集团，辰致集团定位为面向全行业的智能制造平台[1][2] - 公司注册资本200亿元，整合原兵装集团下属117家汽车相关子公司[2] 合作与产业协同 - 已与华为、海尔集团等达成战略合作，华为是阿维塔科技股东，阿维塔科技持有深圳引望智能10%股权[2] - 与海尔集团合作涵盖人车家生态、汽车产业链、全球化营销等领域[2] - 摩托车业务将与汽车业务协同发展，探索多终端协同[2] 区域经济与产业链影响 - 公司落户重庆，弥补当地一级央企总部空白，上半年重庆汽车产量121.85万辆，新能源整车增加值增长19.6%[3] - 将带动电池、芯片、车规级传感器等配套企业向重庆及四川集聚，助力打造智能网联新能源汽车之都[3] - 上半年重庆电动汽车出口55.5亿元，增长53.3%[3] 品牌定位与产品规划 - 长安品牌+启源、深蓝、阿维塔三大新能源品牌覆盖全市场，定位清晰：阿维塔（高端豪华）、深蓝（15-30万元）、启源（15万元以下）[3][4] - 启源目标2027年全球销量100万辆，2030年180万辆[4] - 深蓝目标2030年销量200万辆，承担集团出海引擎角色[4] - 阿维塔与华为联合团队近千人入驻，首款共创产品2025年下半年推出[5][6] 下半年经营计划 - 下半年销量目标165万辆（全年300万辆），各品牌需扛下目标[6] - 新品规划包括启源QO7激光版、A06、纯电SUV B216，深蓝S05 620km版本（目标月销2万辆），深蓝L06（全系激光雷达）[6] - 海外市场完成五大区人事布局，下半年重点提升销量规模[6]

公司概况 - 中国长安汽车集团注册资本200亿元 资产总额超3000亿元 整合了117家分子公司资源 [1] - 集团总部设于重庆 现有员工约11万人 业务涵盖整车制造 零部件 金融物流等全产业链 [3] - 2023年上半年实现营业收入1469亿元 整车销量1355万辆创8年新高 其中新能源车销量452万辆(同比增长491%) 海外销量299万辆 [3] 经营目标 - 2023年全年目标为300万辆总销量 100万辆新能源车及3550亿元营收 [3] - 提出2030年"500万辆产销规模 新能源占比超60% 海外销量超30%"的奋斗目标 努力奋进全球汽车品牌前十 [3] 发展战略 - 提出"五新长安"发展路径：肩负新使命 坚定新战略 打造新汽车 建设新生态 焕新新服务 [4] - 未来十年计划投入超2000亿元研发资金 强化"天枢智能驾驶""金钟罩电池"等核心技术研发 布局飞行汽车 AI垂域模型等前沿领域 [4] - 将与海尔等企业跨界合作 拓展无人驾驶 智慧物流等新业态 打造"可进化的智能汽车机器人"新生态 [4] 产品布局 - 以阿维塔 深蓝 启源三大品牌为核心 构建全谱系新能源产品线 五年内推出50余款新车 [4] - 阿维塔聚焦"高颜值 高智能 高价值" 打造全球新豪华智能电动汽车领导品牌 [4] - 深蓝汽车面向中高端主流新能源市场 为全球年轻态新能源用户提供15万—30万纯电/增程产品的科技运动潮牌 [4] 技术创新 - 深蓝L06率先搭载全球首款3纳米车规级座舱芯片 较其他车企提前1—2年实现3nm芯片的量产应用 [6] - 3纳米芯片为多屏交互 高精度语音识别 AI场景化服务提供算力基础 支持AR-HUD 车内元宇宙社交等复杂应用 [6]

销量表现 - 公司2025年7月总销量超21万辆 [1] - 新能源7月销量达7.9万辆 同比增长73% [1] - 阿维塔品牌连续5个月销量突破1万辆 [1] - 长安启源累计销量突破30万辆 [1] 产品与技术 - 深蓝L06全球首发搭载3纳米车规级座舱芯片 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 2025年6月4日国务院批准分立组建新汽车央企基于长安汽车等创建 长安汽车贯彻国家战略构建自主可控供应链推动产业升级 [7] - 整合上下游产业链构建自主可控产业链供应链闭环 坚持全集团战略一体化推进各类协同深化全产业链合作体系 未来形成深度融合模式 [7] - 坚定打造五“新”长安 包括新使命、新战略、新汽车、新生态、新服务 [7] - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入1840.70/2068.82/2325.77亿元 归母净利润81.06/101.44/115.04亿元 对应PE分别为15.7/12.6/11.1倍 [7] 报告相关目录总结 基本数据 - 2025年7月31日收盘价12.86元 流通股本99.02亿股 每股净资产7.88元 总股本99.14亿股 [2] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|151,298|159,733|184,070|206,882|232,577| |收入增长率(%)|24.8|5.6|15.2|12.4|12.4| |归母净利润(百万元)|11,327|7,321|8,106|10,144|11,504| |净利润增长率(%)|45.2|-35.4|10.7|25.1|13.4| |EPS(元)|1.15|0.74|0.82|1.02|1.16| |PE|14.6|18.1|15.7|12.6|11.1| |ROE(%)|15.8|9.6|9.9|11.6|12.2| |PB|2.3|1.7|1.6|1.5|1.3| [6] 公司财务报表及指标预测 - 利润表方面 预计2025 - 2027年营业收入分别为184070.03、206882.34、232576.92百万元 营业利润增长率分别为11.5%、25.7%、13.6% 净利润增长率分别为10.7%、25.1%、13.4%等 [8] - 资产负债表方面 预计2025 - 2027年资产总额分别为227794.00、247389.11、269858.41百万元 资产负债率分别为63.7%、64.8%、65.8%等 [8] - 现金流量表方面 预计2025 - 2027年经营活动产生现金流量分别为17711.30、19130.54、21100.78百万元等 [8] - 业绩和估值指标方面 预计2025 - 2027年EPS分别为0.82、1.02、1.16元 PE分别为15.7、12.6、11.1倍等 [8]

公司成立与概况 - 中国长安汽车集团有限公司于7月29日在重庆正式成立，由国务院国资委直接履行出资人职责 [1] - 公司以长安汽车、辰致集团等117家分子公司为基础组建，总部设在重庆 [1] - 注册资本200亿元，资产总额达3087亿元，从业人数约11万人 [1] - 业务涵盖汽车整车及零部件、金融物流、摩托车等领域 [1] 战略目标与业绩 - 公司战略目标为"打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团" [3] - 2025年1-6月实现营业收入1469亿元，整车销量135.5万辆，创近8年新高 [3] - 新能源销量45.2万辆，同比增长49.1%，海外销量29.9万辆，同比增长5.1% [3] - 全年目标为销量300万辆、新能源销量100万辆，营业收入3550亿元 [3] 核心发展计划 - 将推进新能源"香格里拉"、智能化"北斗天枢"、全球化"海纳百川"三大计划 [3] - 重点打造阿维塔、深蓝、长安启源三大全球数智新能源汽车品牌 [3] 品牌发展规划 - 阿维塔定位"新豪华智能电动"，上半年销量同比翻倍，计划2030年推出17款新品 [5] - 深蓝汽车累计销量突破50万辆，首款搭载3纳米座舱芯片的新品深蓝L06即将亮相，2030年目标海外销量占比35% [5] - 长安启源上半年销量16万辆，旗下Q07连续两月登顶20万元以内新能源中型SUV销冠 [5] 区域经济与长期目标 - 公司将落实成渝双城经济圈部署，助力重庆"33618"现代制造业集群建设 [6] - 2030年目标整车产销500万辆，新能源占比超60%，海外销量占比超30%，冲刺全球汽车品牌前十 [6]

战略规划与目标 - 公司2030年整车产销规模目标为500万辆，其中新能源占比超60%，海外销量超30% [1][4] - 未来5年将推出50余款新能源产品，包括7款30万台级的全球化大单品 [6] - 未来10年计划在新汽车领域投入2000亿元 [6] 全球化布局 - 推动海外市场从贸易型向本地化发展转变，实施"一区一策"战略布局（东南亚、中东非洲、中南美洲、欧亚、欧洲） [7][9] - 牵头"渝车出海"项目，拓展中东、非洲、东南亚、欧洲市场，参与国际标准制定 [8] - 阿维塔品牌计划2030年海外销量占比达50%以上 [13] 品牌与产品矩阵 - 聚焦三大品牌：阿维塔（高端电动）、深蓝（年轻化/出海核心）、长安（主流市场） [10][11] - 长安启源目标2027年全球销量100万辆，2030年180万辆 [12] - 深蓝汽车计划2030年实现200万辆全球销量，未来5年推出30款新车型 [13] - 阿维塔与华为合作的首款HI PLUS模式产品将于2025年下半年推出，2030年前计划推出17款新品 [13] 组织与资源整合 - 公司由117家分子公司重组组建，涵盖整车、零部件、金融等业务 [10] - 新股权架构下直接持有长安汽车14.23%股份，间接持股合计35.04% [10] - 重组后优化产业链布局，强化整零协同与高价值零部件开发 [10] 行业竞争与挑战 - 新能源业务短期盈利承压：深蓝需月销3万辆达盈亏平衡，阿维塔目标2026年盈亏平衡 [15] - 需平衡新能源持续投入与资源分配，应对央企同行（一汽、东风）的差异化竞争 [16][17]