大类资产配置格局演变 - 自2023年9月24日政策调整后呈现"债牛之后迎股牛"特征 低利率环境持续塑造宏观经济与资产配置格局 [1] - 2024年信用利差处于较低水平 资产管理机构普遍面临资产荒压力 主动填平高信用风险及更大信用利差资产 [1] - 2024年上半年股权风险溢价与债券信用利差出现大幅背离 为过去十余年第三次类似行情 [3] 股权风险溢价与信用利差背离特征 - 本次背离与2013-2014年及2018年底至2019年初情形形成历史呼应 前两次分别为信用利差先降后股权溢价跟进/先低后上行跟进 [3] - 行情初期高波动性资产表现突出 小市值个股及科技类高成长个股弹性更强 类似2024年低评级城投债率先上涨现象 [3] - 本质是资产荒背景下高风险溢价资产先被填空定价的过程 当前市场核心关注点为资产荒格局持续性 [3] 宏观经济与政策影响 - 宏观经济处于逐步修复阶段 信用派生过程自2023年9月24日后逐步恢复 M1增速持续超市场预期 [4] - M1超预期受财政政策发力 债务化解期限调整及前期积累大量贸易顺差结汇转化为企业手持现金影响 [4] - 统一大市场建设及反内卷政策落地实施 预计无效新增产能增速放缓 现存股权资产价值逐步凸显 [4] 股票投资策略演变 - 过去两年哑铃型策略表现突出 通过极大市值与极小市值标的组合 高分红与高波动品种搭配实现良好收益 [4] - 债券利率趋势下行背景下 中国资本市场哑铃型策略胜率较高 [4] - 近期市场出现变化 中等估值 中等市值及中游行业标的呈现困境反转趋势 [4] 国内外因素支撑中游行业 - 国内反内卷政策推动无效供给出清 政策理念转变低效投资及市场机制扭曲问题 存量优质产能资产利润率预计提升 [5] - 国际层面美国15%加权关税税率推高工业品价格中枢 带动制造业相关产能投资 [5] - 美国CEO调研显示大企业对资本支出持积极态度 机械 建筑等行业均现投资意愿 全球中游行业或将显著受带动 [6] 新投资策略方向 - 在哑铃型策略主导市场背景下 加入中游行业及中等估值领域标的作为第三种资产 [6] - 重点关注处于底部且呈现困境反转迹象的行业 该策略成为2024年下半年重点投资方向 [6]

今日基金新闻速览 - 国联智选红利股票基金清盘，最后运作日份额总额为684.46万份，红利策略主动权益类产品规模分化明显，部分产品规模不足5000万元[1] - 多只QDII基金限购，大成全球美元债券基金调整大额申购上限，万家纳斯达克100指数发起式QDII暂停大额申购，单日限额50万元[2] - 医药主题基金年内业绩首尾差距超120%，主投港股创新药的基金领先，主投医疗保健、医疗器械及中药的基金表现落后[3] 知名基金经理最新动态 - 兴业基金邹慧中长期看多A股，看好科技创新（科创板、泛TMT、创新药）、红利扩散（食品饮料、家电、医药、轻工、银行等）及底部反转（军工、农业、部分新能源）三大方向[3] 今日ETF行情点评 - 沪指涨0.17%创年内新高，深成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，沪深两市成交额1.84万亿元，较前日放量411亿元[4] - 油气股走强，潜能恒信涨超10%，油气资源ETF领涨3.35%，石化ETF涨2.0%，化工行业ETF涨1.6%[4][5] - 港股汽车相关ETF集体回调，最高跌幅达3.86%[6] ETF主题机会 - 化工行业老旧产能淘汰进入评估阶段，供给侧优化有望推动设备更新，可关注石化ETF、化工ETF等产品[7]