货币基金偏离度概念 - 货币基金通常采用摊余成本法估值，按买入资产成本计价并在剩余期限内均匀分摊损益，使每日收益表现稳定 [2] - 影子定价法以实际市场价格对基金资产重新估值，与摊余成本法净值的差异幅度即为偏离度，计算公式为（影子定价法净值 - 摊余成本法净值）/ 摊余成本法净值*100% [2] - 偏离度为正代表正偏离（实际价值>账面价值），例如市场价值100.3亿元对比账面100亿元时偏离度为+0.3%；负偏离则相反，如99.8亿元时偏离度为-0.2% [2] 偏离度的市场意义 - 正偏离反映基金存在浮盈，可能释放短期收益，但若通过延长久期或提高杠杆获得，可能隐含利率和流动性风险 [3] - 负偏离表明基金存在浮亏，赎回时可能转化为实际亏损，需警惕潜在损失 [3] - 监管要求货币基金每日计算偏离度，绝对值超过阈值时需采取应对措施并披露，例如负偏离达0.25%需5日内调整至阈值内，达0.5%需用风险准备金弥补 [4] 偏离度监管阈值与应对 - 负偏离绝对值达0.25%：管理人需5个交易日内调整至0.25%以内，并在季度报告中披露 [4] - 负偏离绝对值达0.5%：需使用风险准备金或固有资金弥补损失，控制在0.5%以内 [4] - 连续两日负偏离超0.5%：需改用公允价值估值或暂停赎回，并两日内发布临时报告 [4] - 正偏离绝对值达0.5%：需暂停申购并在5个交易日内调整至阈值内 [4] 偏离度数据披露与实例 - 货币基金在季报、中报、年报的"投资组合报告"中披露偏离度最高值、最低值及平均值 [5] - 某基金季报显示：报告期内偏离度最高0.1600%，最低0.0228%，平均值0.0854%，未出现绝对值超0.25%的情况 [7] 偏离度的投资参考价值 - 偏离度是评估货币基金估值波动风险的关键指标，小幅短期偏离属正常现象 [8] - 需警惕连续多季度偏离度绝对值持续走高或接近监管阈值的情形 [8]

基金产品"起死回生"现象 - 汇安恒利39个月定开和南华瑞泰39个月定开等产品在暂停运作后重启并吸引大量资金，触发比例配售 [1] - 汇安恒利39个月定开在5月30日开放期内累计申购申请金额超过80亿元规模上限，确认比例为92.81% [2] - 南华瑞泰39个月定开在重启后1天内吸引超80亿元申购并启动比例确认 [3] 产品暂停与重启原因 - 暂停运作核心动因是债券资产"性价比失衡"，机构投资者赎回导致持有人不足或规模缩水 [1][5] - 重启关键因素是债券市场调整后收益率上行，管理人通过降费（如汇安恒利管理费从0.3%降至0.15%）和精准营销吸引机构资金 [2][5] - 产品设计灵活性允许暂停运作后"空壳"复用，中小基金公司可保留备案资格 [5] 机构资金行为 - 汇安恒利39个月定开成立初期机构持有比例100%，但2024年一季度两家主要机构分别赎回11亿份和清仓10亿份 [2] - 重启后资金大概率来自机构投资者，体现机构对债券配置需求的回升 [5] 债券基金市场热度 - 5月新发债基规模占比环比增加18.53个百分点至55% [5] - 爆款债基频现，如汇安裕宏利率债5天完成60亿元募集并提前截止 [6] - 债券ETF资金净流入持续攀升，5月达409.54亿元，环比增长45% [1][6] 产品运作机制 - 摊余成本法债基合同中设有休眠条款，法规未明确暂停时间要求 [5] - 管理人可在开放期前申请暂停运作，待条件成熟时重启 [5] - 建信荣禧一年定开债从暂停到重启仅间隔12天，部分产品"休眠"时间较短 [3]

南华瑞泰39个月定开债基规模变动 - 基金在2021年成立时规模为25亿元，获462户有效认购 [2] - 2024年三季度末规模仅剩20多万元，随后暂停运作 [1][2] - 2025年5月重启运作后，单日申购规模触及80亿元上限，提前结束开放期 [1][2] 机构投资者行为分析 - 2023年末机构投资者持有25亿份，占比99.99% [3] - 2024年二季度4名机构投资者分别持有5亿份、5亿份、4亿份、7.5亿份 [3] - 二季度持有7.5亿份的机构全部赎回，占当季总赎回8亿份的90%以上 [3] - 三季度总赎回17亿份，总申购仅1万份出头 [3] 基金运作模式特点 - 采用摊余成本法估值，净值波动较小 [7][9] - 首个开放期后因规模低于5000万元暂停运作10个月 [6][7] - 2025年5月重启运作时设置80亿元规模上限 [7] 行业比较与市场环境 - 南华基金非货规模118.05亿元，全市场排名118位 [8] - 全市场约70家公募机构非货规模不足80亿元 [8] - 近期市场资金转向债券类资产，摊余成本型基金受青睐 [9] 中小基金公司产品策略 - 暂停运作保留产品批文的做法较为少见 [8] - 中小基金公司产品批文稀缺，暂停运作比清盘更合理 [1][8] - 单日80亿元申购规模令同业羡慕 [1][8]