央行流动性操作 - 10月27日央行开展9000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，当月有7000亿元MLF到期，实现净投放2000亿元，标志着央行已连续8个月实施MLF加量续做 [1] - 10月央行还开展了4000亿元买断式逆回购净投放，使得10月中期流动性净投放总量达到6000亿元，但MLF净投放规模2000亿元略低于8、9月的3000亿元水准 [2] - MLF净投放规模持续处于较高水平，展现适度宽松的货币政策取向 [3] 操作背景与目的 - 操作背景是资金面面临大税期和跨月的双重考验，10月27日为纳税申报截止日，28日至29日税期走款，在缴税大月和跨月叠加影响下资金面或面临较大压力 [4] - 此举旨在配合政府债发行，强化货币与财政协同，10月财政部安排5000亿元地方政府债务结存限额，预计10月政府债券净融资仍会达到万亿元规模 [5] - 当前监管层引导金融机构加大信贷投放，9月末以来5000亿元新型政策性金融工具加快推进，会带动配套信贷较大规模投放 [5] 政策信号与工具取向 - 央行持续实施中期流动性净投放，释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号，显示货币政策延续支持性立场 [6] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会明确提出要保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度 [7] - 结合经济形势，四季度货币政策将延续适度宽松取向，数量型工具仍是发力重点，后续买断式逆回购和MLF在四季度和明年1月到期量较大，分别达5.6万亿元和1.9万亿元 [7] 未来政策展望 - 在MLF、买断式逆回购和买入债券到期压力加大（去年8月至12月累计购债1万亿元，截至今年9月末累计约到期7575亿元，近76%）以及支持明年初政府债集中发行等背景下，不排除央行在四季度采取降准或买入债券的手段来深度释放流动性 [8] - 专家认为年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大 [8]

央行MLF操作与流动性投放 - 10月27日央行开展9000亿元1年期中期借贷便利操作，当月有7000亿元MLF到期，实现净投放2000亿元，标志着已连续8个月实施MLF加量续做[3] - 10月中期流动性净投放达6000亿元，包括MLF净投放2000亿元和4000亿元买断式逆回购净投放，MLF净投放规模略低于8、9月的3000亿元水准[4] - MLF净投放规模持续处于较高水平，展现适度宽松的货币政策取向[5] 流动性投放的背景与目的 - 资金面面临大税期和跨月的双重考验，10月27日为纳税申报截止日，28日至29日税期走款，在缴税大月和跨月叠加影响下资金面或面临较大压力[6] - 央行维持呵护投放旨在缓释资金压力并降低资金波动[6] - 操作旨在配合政府债发行并强化货币与财政协同，10月财政部安排5000亿元地方政府债务结存限额，预计当月政府债券净融资达万亿元规模[7] - 持续注入中期流动性可支持政府债券顺利发行，并满足9月末以来5000亿元新型政策性金融工具带动的配套信贷投放需求[7] 货币政策取向与未来工具展望 - 央行操作释放数量型货币政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场[9] - 四季度货币政策将延续适度宽松取向，数量型工具仍是发力重点，政策基调为保持流动性充裕并引导金融机构加大信贷投放[10] - 后续MLF和买断式逆回购到期压力较大，四季度和明年1月到期量分别达5.6万亿元和1.9万亿元，去年8月至12月期间累计购债1万亿元截至今年9月末已到期约76%（7575亿元）[11] - 为应对到期压力及支持明年初政府债集中发行，四季度可能采取降准或买入债券手段深度释放流动性，年底前市场流动性将继续处于稳定充裕状态[11]

央行流动性操作 - 10月27日开展9000亿元1年期中期借贷便利操作，当月有7000亿元MLF到期，实现净投放2000亿元[1] - 央行已连续8个月实施MLF加量续做，延续中期流动性净投放态势[1] - 10月还开展4000亿元买断式逆回购净投放，当月中期流动性净投放总计达6000亿元[2] 流动性投放规模与比较 - 10月MLF净投放2000亿元，资金净投放规模略低于8、9月3000亿元的水准[2] - MLF净投放规模持续处于较高水平，展现适度宽松的货币政策取向[2] 流动性操作背景与目的 - 操作背景为资金面面临大税期和跨月的双重考验，10月27日为纳税申报截止日，28日到29日税期走款[2] - 此举为配合政府债发行，强化货币与财政协同，10月政府债券净融资预计达万亿元规模[2] - 持续注入中期流动性能够支持政府债券顺利发行，更好满足企业和居民的信贷融资需求[2][3] 货币政策取向与工具 - 央行释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号，货币政策延续支持性立场[4] - 四季度货币政策将延续适度宽松取向，数量型工具仍将是发力重点[4] - 央行货币政策委员会提出要保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度[4] 未来政策展望 - 四季度和明年1月买断式逆回购和MLF到期量较大，合计分别达5.6万亿元和1.9万亿元[4] - 去年8月至12月期间累计购债1万亿元，截至今年9月末累计约到期7575亿元，占比近76%[4][5] - 在到期压力加大及支持明年初政府债集中发行背景下，不排除四季度采取降准或买入债券手段深度释放流动性[5]

央行MLF操作概况 - 10月27日央行开展9000亿元1年期MLF操作，方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 10月份有7000亿元MLF到期，此次操作实现净投放2000亿元，为连续第8个月加量续做 [1] - 本月央行还开展17000亿元买断式逆回购，对冲到期13000亿元后实现净投放4000亿元 [1] - 综合MLF与逆回购，本月中期流动性净投放达6000亿元，规模与9月份持平 [1] 流动性投放背景与目的 - 当前处于政府债券较大规模发行阶段，10月份安排5000亿元地方政府债务结存限额，预计当月政府债券净融资规模达万亿元 [1] - 受股市向好等因素影响，近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧 [2] - 央行加大资金投放旨在稳定市场预期，保持流动性充裕，并释放数量型货币政策工具持续加力的信号 [2] - 央行加量续做MLF体现了呵护流动性以及稳定债市的意图，10月以来长债利率在1.8%以上高位震荡 [2] 政策协调与未来展望 - 10月份央行注入中期流动性体现了货币政策与财政政策之间的协调配合 [1] - 监管层引导金融机构加大信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [2] - 预计四季度数量型货币政策工具会进一步发力，可能实施新一轮降准并适时恢复国债买卖 [2] - 四季度央行将综合运用买断式逆回购和MLF操作持续注入中期流动性，年底前市场流动性将继续充裕，市场利率上行空间不大 [2]

央行流动性操作 - 10月9日央行开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作 [1] - 10月有8000亿元同期限逆回购到期，因此当月实现净投放3000亿元 [1] - 预计央行还将对10月到期的5000亿元6个月期逆回购进行等量续作 [1] - 此举标志着中期流动性工具连续第5个月向市场加量注入流动性 [1] 操作背景与目的 - 操作主要原因为10月政府债券较大规模发行以及5000亿元新型政策性金融工具加快推进 [1][4] - 10月股市强势运行可能导致居民存款搬家现象明显，带来资金面收紧效应 [2] - 央行注入流动性旨在保持资金面稳定充裕，助力政府债券发行并引导金融机构加大信贷投放 [2] - 操作释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场 [2] 政策展望 - 未来中期流动性加量规模可能较此前每月6000亿元的高水平有所回落 [4] - 四季度央行有可能实施新一轮降准，背景是经济增长动能变化、物价走势及推动房地产市场止跌回稳的要求 [4] - 以5000亿元新型政策性金融工具为标志，四季度或将出台新一轮稳增长政策，核心是财政加力与货币宽松 [4] - 新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，正抓紧投入具体项目以促进经济平稳健康发展 [5]

央行流动性操作分析 - 央行于9月25日开展6000亿元1年期中期借贷便利操作，当月有3000亿元MLF到期，实现MLF净投放3000亿元，此为连续第7个月进行加量续作 [3] - 同日央行开展4835亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，而当日有4870亿元逆回购到期 [3] - 9月央行已开展两次买断式逆回购操作，3个月和6个月期品种合计加量续作3000亿元，加量规模与上月持平，为连续第4个月保持此操作力度 [3] 市场资金面压力与应对 - 9月22日至26日当周，央行公开市场到期资金规模高达21268亿元，其中逆回购到期18268亿元、MLF到期3000亿元，单周到期规模升至年内高位 [5] - 具体到期分布为：周一至周五7天期逆回购分别到期2800亿元、2870亿元、4185亿元、4870亿元、3543亿元，叠加周四3000亿元MLF到期 [6] - 央行及时开展MLF操作有效缓解了资金集中到期带来的流动性压力，自5月降准释放10000亿元长期流动性后，近4个月中期流动性持续处于净投放状态，且近两个月净投放规模显著扩大 [6] 银行间市场利率表现 - 9月24日上海银行间同业拆放利率短期品种全线上涨，7天期品种领涨12.80个基点，报1.5900%；隔夜Shibor上涨2.10个基点报1.4340%；14天期Shibor上涨8.90个基点报1.6560% [8] - 银行间质押式回购市场利率同样上行，DR007和R007加权平均利率分别上行11.1个基点和18.5个基点，报1.5864%和1.7066% [9] - 短期利率的上行印证了央行加大中期流动性投放以应对跨季压力的必要性 [9] 流动性调控机制优化 - 央行于9月19日尾盘重启14天期逆回购操作，并于9月22日开展3000亿元14天期逆回购操作，专门应对跨节和跨月流动性诉求 [12] - 操作机制调整为"固定数量、利率招标、多重价位中标"模式，此次改革强化了7天期逆回购利率的唯一政策利率地位，有利于提升债券市场宏观审慎管理效能 [13] - 14天期逆回购操作的运用频率将比往年更高，有望成为央行调节短期流动性的常态化工具，市场应更关注操作对银行体系流动性的实际影响 [13] 未来政策展望与市场影响 - 业内专家判断14天期逆回购利率存在下行可能，近3个月DR014与14天期逆回购操作利率的利差约为5个基点，意味着短期内14天期逆回购操作利率或有5个基点左右的下行空间 [15] - 随着14天期逆回购、买断式逆回购、MLF等数量工具相互补充，叠加央行可能通过中长期资金投放进一步降低银行负债成本，14天期逆回购操作利率的长期下行空间仍将存在 [15] - 央行对14天期逆回购操作机制的改革释放出明确的宽松政策信号，有助于稳定债市情绪，但长期债市利率定价仍需取决于"十五五"规划政策导向和宏观经济复苏节奏 [16]

货币政策操作 - 中国人民银行于9月25日开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期 [1] - 当月有3000亿元MLF到期，实现MLF净投放3000亿元 [1] - 此次操作为连续第七个月加量续作 [1] 政策信号与影响 - 央行持续注入中期流动性，释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号 [1] - 显示货币政策延续支持性立场 [1] - 该操作有助于政府债券顺利发行，同时更好满足企业和居民的信贷融资需求 [1]

央行MLF操作概况 - 2025年9月25日，中国人民银行开展6000亿元中期借贷便利操作，期限1年期 [1] - 鉴于本月有3000亿元MLF到期，9月份央行MLF净投放达到3000亿元，为连续第七个月加量续做 [1] - 结合3000亿元买断式逆回购净投放，9月份中期流动性净投放总额达6000亿元，与8月份相同，净投放规模持续处于较高水平 [1] 流动性投放原因分析 - 政府债券处于持续发行高峰期，监管层引导金融机构加大货币信贷投放力度，央行注入流动性以配合财政政策并满足信贷需求 [1] - 受反内卷牵动市场预期及股市走强影响，近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧，央行加大资金投放以稳定预期 [2] - 央行持续实施中期流动性净投放，释放数量型货币政策工具加力的信号，显示货币政策延续支持性立场 [2] 未来货币政策展望 - 预计第四季度数量型货币政策工具进一步发力，央行可能实施新一轮降准，并适时恢复国债买卖 [2] - 央行第四季度将综合运用买断式逆回购和MLF操作，持续向市场注入中期流动性 [2] - 预计年底前市场流动性将继续处于稳定充裕状态，市场利率上行空间不大 [2]

货币政策操作 - 中国人民银行于9月25日开展6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，鉴于当月有3000亿元MLF到期，本月实现MLF净投放3000亿元，为连续第7个月加量续作 [1] - 9月以来，央行通过MLF和买断式逆回购两项政策工具合计释放中期流动性6000亿元，规模与8月净投放持平，展现适度宽松的货币政策取向 [1] - 自今年3月MLF回归流动性投放工具定位以来，央行持续保持加量续作，MLF因其期限偏长、投放和到账时间确定，能为金融机构提供稳定预期 [1] 流动性投放背景与目的 - 近两个月央行中期流动性净投放力度明显加大，一方面是为配合政府债券发行高峰期，确保政府债券顺利发行，体现财政与货币政策的协调 [2] - 流动性投放加大的另一背景是近期受股市走强等因素影响，中长端市场利率普遍上行，央行此举有助于稳定市场预期 [2] - 央行行长潘功胜强调当前货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策，将根据宏观经济情况保证流动性充裕，促进社会综合融资成本下降 [2] 操作机制与未来工具展望 - MLF操作机制已完善，从当天发布结果改为预先发布招标公告，有利于参与机构提前做好流动性安排 [2] - 当前MLF操作采取多重价位中标方式，有利于机构按需求合理确定投标利率，提高其自主市场化定价能力，同时便于央行动态掌握机构流动性状况 [2] - 市场机构预计四季度数量型货币政策工具或进一步发力，央行可能持续运用买断式逆回购和MLF，并有可能适时恢复国债买卖操作 [2][3]

货币政策操作 - 中国人民银行于9月25日开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限1年期 [1] - 当月有3000亿元MLF到期，MLF净投放量达3000亿元 [1] - 此次操作为连续第7个月加量续作 [1] 政策信号与影响 - 人民银行持续注入中期流动性，释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号 [1] - 货币政策延续支持性立场，有助于政府债券顺利发行 [1] - 政策操作旨在更好满足企业和居民的信贷融资需求 [1]