货币政策工具运用 - 央行上半年实施适度宽松的货币政策，综合运用存款准备金、公开市场操作、MLF、再贷款再贴现等工具保持流动性充裕 [1] - 上半年央行累计开展MLF操作23500亿元，期限均为1年，3月起MLF退出政策利率体系回归流动性投放工具定位 [2] - 央行启用买断式逆回购填补7天期逆回购与1年期MLF之间的工具空白，上半年累计开展3个月期47000亿元、6个月期25000亿元 [3] - 前5个月央行累计开展SLF操作240.82亿元，5月末隔夜、7天、1个月SLF利率分别为2.25%、2.40%、2.75% [4] - 5月央行降准0.5个百分点释放长期流动性约10000亿元 [4] 流动性管理创新 - 6月初央行官网增设流动性投放情况表增强政策透明度 [1] - 春节前央行累计投放跨节流动性2.6万亿元，6月打破惯例提前预告买断式逆回购操作规模以应对半年末流动性需求 [2][3] - 买断式逆回购操作改为固定数量、利率招标、多重价位中标模式 [2] - SLF发挥利率走廊上限作用稳定货币市场 [4] 下半年政策展望 - 专家预计下半年可能降息10-20个基点，降准25-50个基点以推动信用扩张和降低融资成本 [5] - 东方金诚预测下半年降息幅度或达30个基点，降准0.5个百分点 [5] - 国债买卖操作可能重启，央行将视市场供求择机恢复 [6] - 下半年资金利率有下行空间，央行或通过MLF、买断式逆回购等工具保持中期流动性净投放 [7]

交易策略与市场观察 - 短期交易受多重因素影响易产生波动 长期交易更能反映核心因素 [1] - 构建投资体系需经历短期波动考验 需放弃短期获利心态 [1] 央行公开市场操作 - 央行开展2840亿元14天期逆回购 净投放1790亿元 [3] - 同时进行2000亿元MLF操作 利率维持2%不变 [3] 资金市场动态 - 银行间回购利率显著波动 R007单日上涨42bp至3.16% R014飙升96bp至4.13% [4] - 货币市场成交量分化 R001减少21734亿元 R007增加12749亿元 [4] - 午后资金面由紧张转为均衡 全天呈现先紧后松格局 [3][5] 债券市场表现 - 10年期国债利率日内震荡 开盘1.6375% 最高触及1.655% 收盘1.635% [5][7] - 短端利率大幅上行 长端保持韧性 收益率曲线趋于平坦化 [5] - 30年期国债期货主力合约收平 10年期合约T2503微跌0.005% [8] 跨市场联动 - 特朗普对华关税言论带动股市上涨 间接影响债市情绪 [5] - 货币基金ETF出现罕见涨停潮 显示市场流动性充裕但配置渠道受限 [5] 商品及衍生品市场 - 10年期国债期货主力合约成交量达5.71万手 持仓量17万手 [8] - 原油市场面临政策与技术面双重压力 WTI油价跌破关键支撑位 [8]