报告公司投资评级 - 买入（上调） [6] 报告的核心观点 - 万达电影发布“超级娱乐空间”战略，聚焦国内外市场，推出五大核心业务，将传统影院升级为综合娱乐平台，提高非票房收入占比 [6] - “影时光”加速 IP 与新消费场景联动，构建多元化 IP 资源库，背靠万达电影集团有场景和流量优势 [6] - 万达电影股权投资“52TOYS”品牌，该品牌自有 IP 多且与众多知名 IP 合作，双方将在多领域战略合作 [6] - 2025 电影暑期档片单陆续发布，已定档影片中部分受关注度较高 [6] - 考虑电影大盘回暖时间和公司转型初期费用投入，下调 2025 年归母净利润预测，新增 26 - 27 年预测，给予 2025 年目标 PE 29 倍，目标市值 332 亿元，上调至“买入”评级 [6] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2024 年为 123.62 亿元，同比降 15.4%；2025Q1 为 47.09 亿元，同比增 23.2%；2025E 为 147.96 亿元，同比增 19.7%；2026E 为 156.73 亿元，同比增 5.9%；2027E 为 167.02 亿元，同比增 6.6% [2] 归母净利润 - 2024 年为 -9.4 亿元，同比降 203.1%；2025Q1 为 8.3 亿元，同比增 154.7%；2025E 为 11.4 亿元；2026E 为 13.57 亿元，同比增 19.1%；2027E 为 15.74 亿元，同比增 15.9% [2] 每股收益 - 2024 年为 -0.43 元/股；2025Q1 为 0.38 元/股；2025E 为 0.54 元/股；2026E 为 0.64 元/股；2027E 为 0.75 元/股 [2] 毛利率 - 2024 年为 22.5%；2025Q1 为 34.4%；2025E 为 27.1%；2026E 为 28.3%；2027E 为 29.4% [2] ROE - 2024 年为 -13.6%；2025Q1 为 10.8%；2025E 为 14.1%；2026E 为 14.3%；2027E 为 14.2% [2] 市盈率 - 2024 年为 -26；2025E 为 21；2026E 为 18；2027E 为 15 [2] 基础数据 - 2025 年 03 月 31 日每股净资产 3.65 元，资产负债率 67.65%，总股本 21.12 亿股，流通 A 股 20.85 亿股 [3] 市场数据 - 2025 年 06 月 26 日收盘价 11.40 元，一年内最高/最低为 14.08/8.90 元，市净率 3.1，股息率 -，流通 A 股市值 237.73 亿元 [6]

县域经济发展规划 - 大邑县文旅资源丰富 拥有安仁古镇国家5A级旅游景区和西岭雪山花水湾国家级旅游度假区 连续6年上榜全国县域旅游综合实力百强县 [1] - 工业基础较好 拥有本土上市企业4家 四川民营企业百强3家 经开区可利用空间近5平方公里 入选省级绿色工业园区 [1] - 生态本底优良 拥有108万亩原始森林 森林覆盖率56.31% 是成都平原重要水源涵养地 空气质量综合指数稳居全市前列 [1] 产业能级提升计划 - 做强工业园区 聚焦智能设备与终端等主导产业强链补链 每年落地亿元以上工业项目30个 布局建设中试平台 打造3个百亿级产业集群 目标2029年园区总产值突破1000亿元 [3] - 做精文旅园区 聚焦康养旅居等主导产业 培育博物馆总部经济 打造40个以上新消费场景 每年落地重大文旅项目2个 目标2029年旅游综合收入翻一番 [3] - 做优农业园区 聚焦绿色种养等主导产业 建设24个天府粮仓高产示范片 培育2个十亿级产业集群 目标2029年农产品加工业产值年均增长20%以上 [4] 新型城镇化建设 - 优化公服配套 引进中心城区优质公服资源 提高教育医疗水平 发展银发经济 增强人口吸附能力 [4] - 提升县城品质 实施城市有机更新 改造城中村 打通14条"断头路" 布局5个大型商业综合体和3个特色街区 [4] - 促进城乡融合 依托重点项目建设带动镇村发展 "一镇一策""一村一品"培育特色产业 争创2个省级百强中心镇 [4] 人才与服务生态优化 - 推行园区专属网格服务机制 实施"专员跟 专区办 专班理"服务模式 打造"邑企快办"服务品牌 [4] - 建设人才高地 推行分类引才机制 实行"以岗定薪 按绩取酬" 目标2029年每年引进党政人才220人 专业技术人才300人 企业人才2000人 [4]

行业定位与战略意义 - 游戏行业被定位为国家服务消费战略的重要引擎，承担拉动经济增长、释放文化潜能和带动产业升级的使命 [1][3] - 游戏产业已纳入数字经济发展宏观议题，成为数字文化产业的核心组成部分 [3] 2025 ChinaJoy展会概况 - 展会将于8月1日至8月4日在上海新国际博览中心举办，外资企业参展占比达31.8%（237家/743家），覆盖37个国家和地区 [1] - 新增"智慧娱乐机器人"展位，聚焦AI科技创新及新消费场景，同期举办ChinaJoy AIGC大会和首届"数龙杯"全球AI游戏及应用创新大赛 [3] 参展企业动态 - 网易游戏将展出40余款运营产品（含《燕云十六声》《第五人格》等IP）及5款新游（如《遗忘之海》《命运：群星》） [3] - 腾讯游戏与PlayStation将提供多款游戏试玩和舞台活动，西山居新游《解限机》将开放全球上线后的现场试玩 [3]

市场改造与业态升级 - 革新市场经过重新改造后正式开业，包含京东首个七鲜美食MALL、革新菜市、革新食集、革新家大食堂四大板块，打造邻里中心和社交平台 [1] - 市场对原有商户进行店面升级，保留食品零售、餐饮、生鲜等多业态，提供更整洁舒适的消费环境 [3] - 市场重构"菜市场＋餐饮"的创新消费场景，打破传统农贸形态，重新划分板块 [3] 新业态与消费场景 - 革新家大食堂主打"百姓的社区食堂"，推出餐饮明档，提供炒菜、面食等平价餐饮，并设置大量堂食就餐区 [3][5] - 市场设置文旅打卡区、长者餐饮常识普及区、休闲充电区、洗手清洁区等，满足消费者餐饮、社交、休闲需求 [5] - 引入"首店经济"，吸引年轻客群，全新消费场景显著提升人气 [3][7] 市场反响与品牌效应 - 市场焕新后吸引达人、网红自发宣传，社交平台出现大量焕新内容 [7] - 兼具烟火气与时尚感的革新市场成为哈尔滨网红打卡地，为文旅提供城市生活切片 [7] - 全新消费场景让游客体验老字号与数字餐饮的碰撞，展现冰城商业迭代活力 [7]

国家统计局最新数据显示，5月份全国餐饮收入4578亿元，同比增长5.9%。全国消费市场呈现蓬勃活 力，"五一"假期、端午小长假期间，餐饮消费更是成为拉动假日经济的重要力量。 民以食为天，餐饮业是提振消费的重要抓手。今年以来，在一系列政策持续发力下，餐饮业呈现出哪些 特点？行业又是如何增加优质供给满足市场需求？面对即将到来的暑假旺季，又该如何把握发展机遇？ 打造消费新场景 夏日炎炎，位于北京市西城区骡马市大街的大吉巷人潮涌动。一到饭点，餐饮门店最繁忙。方砖厂炸酱 面、阳坊涮肉、羲和烤鸭等北京地方特色餐饮门前，叫号声此起彼伏；煮叶、青山与茗、如是茶馆等茶 饮门店也人声鼎沸，座无虚席。 如是茶馆主理人车一哲介绍说："作为街区的当头铺位，我们希望借助古院落布局呼应商圈内的各种业 态，让顾客在茶、食、器融合的空间中，有新的独特体验。" 打造"美食+美景"新场景已然成为行业改善消费体验的共识。今年"五一"期间，海底捞联合江苏南京溧 水天生桥景区推出"门票+火锅"组合套餐。游客通过线上平台预订，即可享受由专人将锅具、食材直送 露营点服务，实现"美食+美景"无缝衔接。在海底捞露营火锅北京妙峰山店，传统火锅场景延伸至户 外，顾 ...

文旅行业端午假期表现 - 端午假期文旅市场主打"新"字，民俗体验玩法多样且融入AI等科技元素，如河南漯河将60余个非遗项目搬进商超，AI数字人讲述端午故事和机器人教学包粽子等创新形式[1] - 全社会跨区域人员流动量达65370万人次，日均21790万人次，同比增长2.5%，出行需求旺盛[1] - 亲子旅游订单占比达35%，"传统文化+亲子互动"的复合型旅游消费成为新热点[1] 文旅消费新趋势 - 端午与"六一"双节叠加效应显著，为文旅市场注入新动力并开辟新路径[1] - 多地开启"宠客"模式，如常州对扬州游客免费开放所有A级景区，体现服务创新[2] - 传统节日与新消费场景融合展现无限可能，反映高品质文化消费需求增长和经济回升向好态势[2]

"原本只是想约朋友简单吃顿火锅，没想到一进店就被震撼到了，现场DJ打碟超燃，动感的节奏配上翻 滚的火锅热气，瞬间点燃了夜晚的激情，这顿火锅吃得值！"对于到广州出差，顺便与朋友聚餐的李先 生而言，全新的就餐场景无疑给他带来了耳目一新的感受。 今年以来，海底捞火锅在广州、深圳、西安、郑州等多个城市陆续试点夜宵主题店，通过场景改造和产 品上新，在夜宵时段营造出更加欢畅的用餐氛围。门店定时推出夜宵主题互动，DJ表演、舞蹈表演、 花式调酒表演不断将全场气氛推向高潮。 小王乐在其中的新体验，正是蜜雪冰城创新消费场景的缩影之一。记者从蜜雪冰城获悉，日前，蜜雪集 团发布《2024环境、社会及治理（ESG）报告》。报告显示，2024年蜜雪冰城携手中国邮政开设13家联 名店，以"渠道共享+场景共生"模式突破行业边界；在高速服务区布局25家店，以场景化渗透创造普惠 消费体验，契合便民生活圈建设导向，以场景创新激发基层消费活力。 ■ 本报记者 邵志媛 在消费市场回暖的浪潮中，餐饮行业正以蓬勃之势释放活力——最新数据显示，今年4月，全国餐饮收 入4167亿元，同比增长5.2%；1—4月，全国餐饮收入18194亿元，同比增长4.8%。小 ...

国际消费中心城市建设 - 重庆通过集聚优质消费资源、创新消费场景、推动产业融合等举措建设国际消费中心城市，释放城市消费活力[1] - "渝货精品"加速开拓新消费市场，涪陵榨菜、陈昌银麻花等本土品牌走向全国乃至世界[1] - 会展经济蓬勃发展，智博会、西洽会成为全市现代服务业支柱产业和经济增长引擎[1] 创新消费场景 - "洞穴经济""步道经济""云端经济"等特色消费新场景涌现，防空洞改造为火锅店、酒吧等每年吸引上百万游客[1] - 渝中区打造20余个"云端天台"项目，引入空中餐酒吧、天际泳池等形成独特商业风景线[1] - "文化+消费""艺术+消费""旅游+消费"等业态融合为商业注入新活力，如北仓文创街区夜间集市、大渡口区"花花好市"音乐集市[1] 产业融合发展 - 火锅产业实现全产业链发展，3.2万家火锅店遍布全市，全产业链产值达3000亿元[2] - 汽车产业表现亮眼，赛力斯新能源汽车销量42.7万辆，同比增长182.8%[2] 消费环境提升 - 推进重点商圈数字化转型，创建全国示范智慧商圈1个、示范智慧商店2个[2] - 打造市级示范智慧菜市场14个，推动农贸市场和菜市场智慧化改造[2] - 培育电商直播带货等线上消费新业态[2]

保健品新品发布 - 斐萃推出基于独家原料红宝石油的新品小红瓶，成分包含虾青素、SDA、普利醇、EPA、DHA等，独有蜡酯结构使吸收率达普通鱼油2倍 [1] - 红宝石油为女性专研高阶鱼油，核心功效包含提代谢（减脂增肌）、抗氧力（亮白肌肤）、抗炎等 [1] - 后续预计将以红宝石油为核心成分推出新品牌，斐萃已走通打造自有保健品品牌最难的路径 [1] 新品牌确定性 - 斐萃保健品成功运营经验+独家新原料加持下，新品牌打造具备高确定性 [1] - 红宝石油成分独特具备差异化优势 [1] 绽家销售表现 - 截至5.18绽家Q2抖音销售额同比+547%，增速高于Q1 [1] - 5.16天猫618抢先购首日绽家跻身天猫家清类目TOP10，同比24年提升7位 [1] - 5.13李佳琦直播间预售洗衣凝珠预定量达7万+ [1] 绽家市场定位 - 绽家定位于家清领域消费升级，以"高端香氛"切口切入 [1] - 提供高感知价值契合消费升级趋势，家清升级替代空间可达30亿+ [1] - 兼具替代刚需+拓展体验双重潜力 [1] 公司发展战略 - 绽家斐萃差异化定位高端香氛家清/口服美容，挖掘新消费场景 [2] - 双渠道、多爆品驱动增长确定性延续 [2] - 独家原料红宝石油有望成为重要增量驱动 [2] - 未来有望聚焦核心女性人群，深挖细分需求场景，打造"小而美"特色细分品牌矩阵 [2]

"快闪店"是一种短期经营的店铺，是指商家在高人流量地区设置的临时性铺位，用来给零售商推广品牌 和销售产品。与传统门店或线上销售渠道相比，快闪店模式能以更低的成本，高效覆盖多城市、多场景 人群。快闪店都卖啥？快闪店吸引消费者有什么独特之处？跟随记者去看看。 快闪店频频闪现 新消费场景的"流量密码" 5月，黄浦江边的可爱卡通形象成了顶流，活动仅仅持续40多天，每天却能吸引上千人来拍照打卡，上 海徐汇滨江平均每40天就会有2到3场这样的快闪活动。 主题快闪和黄浦江边的工业遗存相辅相成，在上海徐汇西岸梦中心，记者走进快闪店看到，这里售卖的 盲盒、玩偶很多都是限量版，开卖不一会儿就售罄了。 消费者：独家发售很能勾起大家消费欲望，错过就没有了。产品本身也很可爱很好看。 快闪店"错过即无"的限时体验、限量发售，制造了产品的稀缺性。此外，快闪店还通过沉浸式场景，引 起消费者的情感与圈层共鸣。消费者体验到的不只是购一次物，更是看一场展、进行一场线下社交。在 上海石库门里的快闪店，通过200余款限定周边和沉浸式市集体验，融合动画经典场景与上海本土文 化，五一首日的客流量就突破3万人次。 消费者：我们是从南京特地过来，打卡，还挺好 ...