核心财务表现 - 2025年上半年营业收入4.14亿元，归母净利润-0.58亿元，均同比减少 [1] - 经营活动现金流量净额同比增加46.53% [1] - 子公司盛唐环保2025年1-6月净利润-5843.44万元，同比下降380.01% [3] 业务模式与行业地位 - 公司是浙江省内仅有的5家拥有"四机一脑"废弃电器电子产品处理资格证书的企业之一 [2] - 通过销售电子废物拆解产物和申请基金补贴/专项资金奖励实现盈利 [2] - 自2016年度至2024年度历年营业收入始终保持正增长 [2] 政策影响与专项资金 - 2025年废弃电器电子产品处理专项资金总额50亿元，其中23亿元用于历史未补贴资金，27亿元用于"以奖代补" [3] - 盛唐环保获得历史补贴5996万元和"以奖代补"资金7903.57万元，合计13899.57万元 [3] - 专项资金收入确认差异导致2025年上半年业绩调整 [3] 虎哥收购与产业链整合 - 完成对浙江虎哥废物管理有限公司100%股权收购，实现"回收—拆解—利用"全产业链闭环 [1][4] - 虎哥2024年营收4.66亿元，净利润5431.30万元，预计2025年三季度并表 [4] - 公司成为首家整合"互联网+"垃圾回收模式的企业，覆盖江浙地区90余万户 [1] 战略发展与行业前景 - 通过收购虎哥优化价格传导机制，将政策影响向前端环节传导 [4] - 虎哥模式规模效应逐步显现，由低价值生活垃圾向高价值废弃物扩展 [4] - 参考美国废物管理公司覆盖2100万户居民，市值超600亿美元（约4000亿元人民币） [5] - 公司致力于成为国内具有竞争力的"无废城市"建设运营服务商 [4]

重磅研报 固定收益 - 本期国盛基本面高频指数为126.9点，同比增加5.3点，同比增幅不变 [3] - 利率债多空信号因子为4.6%，与前值持平 [3] 农林牧渔 - 2025Q2农林牧渔股重仓占比1.36%，环比上升0.37pct，同比下降0.38pct [4] - 当前配置水平低于10年历史平均1.84%和行业标配0.14pct [4] 研究视点 中宠股份（002891.SZ） - 2025H1实现收入24.3亿元（同比+24.3%），归母净利润2.03亿元（同比+42.6%）[5] - Q2收入13.3亿元（同比+23%），净利润1.12亿元（同比+29.8%）[5] - 国内收入8.6亿元（同比+39%），毛利率37.68%（同比+0.89pct）[6] - 宠物主粮收入7.83亿元（同比+85.79%），零食收入15.3亿元（同比+6.37%）[6] - 海外收入15.8亿元（同比+18%），墨西哥工厂建成投产 [7] 新东方-S（09901.HK） - FY25Q4业绩超指引，Non-GAAP利润率提升 [10] - FY26Q1增速指引保守，预计Q2起增速回升 [10] - 预计FY2026-2028年Non-GAAP净利润5.50/6.08/6.47亿美元 [10] 宁德时代（300750.SZ） - 2025H1营收1789亿元（同比+7.3%），净利润305亿元（同比+33.3%）[10] - Q2电池单位扣非净利0.102元/Wh，环比+3.9% [11] - 预计2025-2027年净利润664.2/801.5/948.7亿元 [11] 再升科技（603601.SH） - 拟2.31亿元收购迈科隆49%股权，实现VIP产业闭环 [12] - 迈科隆承诺2025-2027年累计营收16.74亿元，净利润8661万元 [12] - 2024年迈科隆VIP销售收入4.39亿元，全球市占率15.5% [14] - 预计新1级冰箱渗透率提升将带动VIP需求最高达7543万平米 [14]

重庆市"无废城市"建设 - 重庆市正在提质全域"无废城市"建设 探索超大城市环境综合治理新模式 [1] - 2022年以来 重庆市在全国率先启动全域"无废城市"建设 并与四川省实施成渝地区双城经济圈"无废城市"共建 已初步形成跨区域共建示范引领 [1] 侨商与重庆合作项目 - 2024年 侨商企业与重庆水务集团股份有限公司合作 共同拓展国内及海外高湿度有机固废处置利用市场 [3] - "干化污泥高温循环流化床气化供热科技创新项目"在重庆水务集团珞璜污泥处置中心投入试运行 [3] - 采用"以废治废 变废为宝 绿色低碳 循环发展"的创新路径 探索超大城市环境综合治理新模式 [3] 侨商未来投资计划 - 将继续投资重庆 开辟园区资源循环利用与绿色清洁能源新赛道 [3] - 推进园区绿色转型与减污降碳 构建绿色低碳循环经济体系 助力重庆"无废城市"建设 [3] 侨商产业出海计划 - 正在与重庆洽谈 计划将广东服务企业和产业出海的经验和资源带到重庆 [3] - 有意与重庆市合作共建"侨选渝品"出海基地 全链条服务重庆企业和产业出海 [3] - 帮助重庆与共建"一带一路"国家建立更深厚的联系和广泛的合作 [3] 侨助千企万品出海联盟 - 中国侨联"侨助千企万品出海"联盟在重庆正式成立 以"资源共享 供需对接"为原则 [4] - 依托侨界全球网络与资源优势 高效响应国际贸易需求 实现信息共享 活动联动 渠道对接 [4] - 为海外侨商社团提供发展机会 同时助力中国各省市优势企业和产品出海 [4]

黄河流域生态保护 - 黄河干流水质稳中向好 山东省向河南省兑现2024年度黄河流域横向生态保护补偿资金6207万元[3] - "鲁豫对赌"4年多来 山东省累计兑现河南省生态补偿金2.5亿元[4] - 2019年以来 河南累计整治黄河"四乱"问题1.4万个 完成造林645.38万亩 森林抚育885.60万亩 修复黄河湿地2.78万亩[5] - 2020年以来 黄河干流（河南段）水质连续达到Ⅱ类 土壤环境质量保持稳定[6] - 建成3条国家级 18条流域级幸福河湖和91条省级 343条市县级美丽幸福河湖 总长度达5000余公里[6] - 1—6月 流域35个国控断面中 Ⅰ—Ⅲ类水质断面30个 无劣Ⅴ类水质断面[6] 黄河治理工程 - 2025年黄河调水调沙水库调度结束 小浪底水库下泄流量压减至600立方米每秒 水位回蓄至220.54米[7] - 自2002年首次调水调沙以来 黄河下游河道主河槽平均下切3.1米 主槽最小过流能力由1800立方米每秒恢复至5000立方米每秒[8] - 河南境内黄河干流有三门峡 小浪底两大水利枢纽 支流有陆浑 故县 河口村等水库 防洪工程体系日益完善[9] 黄河文化传承 - 汉魏洛阳故城遗址博物馆开放 展出代表黄河文化的1300余件（套）珍贵文物[10] - 高标准打造黄河国家文化公园重点建设区 加快建设黄河博览馆 黄河流域非物质文化遗产保护展示中心等[10] - 1—6月 全省接待游客前10名和旅游收入前10名的景区中 有8个位于黄河文化旅游带[10] - "五一"假期 全省接待游客6450.3万人次 旅游收入371.1亿元 同比分别增长4.6% 4.8%[10] 绿色转型发展 - 河南省全域开展"无废城市"建设 郑州 洛阳 三门峡 兰考等地入选全国"十四五"时期"无废城市"建设名单[11] - 沿黄城市建成区公交车 出租车 环卫车新能源比例分别达98.9% 77.1% 61.5%[11] - 洛阳成功入选国家减污降碳协同创新试点城市[11] - 2024年 河南万元工业增加值能耗 万元GDP用水量较2019年分别下降23.5% 23.1%[12]

收购计划 - 大地海洋拟以1.35亿元收购浙江虎哥100%股权，交易构成关联交易[1][2] - 浙江虎哥2024年营业收入4.66亿元，净利润5431.3万元[2] - 收购估值较账面合并后归属母公司所有者权益增值52.39%[2][5] 历史重组情况 - 2022年初首次筹划以9.1亿元收购浙江虎哥，增值率743.13%，但2023年6月重组失败[3][6] - 2023年9月终止重组计划，因市场环境变化导致不确定性[4] - 2023年12月虎哥环境更名为浙江虎哥废物管理有限公司[5] 战略意义 - 收购将帮助公司切入居民端废弃物回收和资源化利用市场，完善产业链[2][8] - 浙江虎哥将成为公司"无废城市"建设战略的重要布局，创造新的利润增长点[8] - 2020-2022年浙江虎哥营业收入从2.64亿元增长至4.31亿元，净利润从4198.63万元增至7152.66万元[8] 财务表现 - 大地海洋2024年营业收入9.47亿元(同比增长0.99%)，净利润8596.96万元(同比增长54.99%)[9] - 2024年12月收到废弃电器电子产品基金补贴约2亿元[9] - 2025年一季度营业收入2.13亿元(同比增长32.29%)，但净利润73.1万元(同比减少90.04%)[9] 标的公司近期表现 - 2024年浙江虎哥经营活动现金流净额8441.01万元，但2025年前两个月为-2077.49万元[8] - 2025年前两个月浙江虎哥实现营业收入7431.03万元，净利润429.25万元[8]

空气质量 - 地级及以上城市PM2 5平均浓度29 3微克/立方米 同比下降2 7% 空气质量优良天数比例87 2% 同比上升1 7个百分点 重污染天数比例0 9% 同比下降0 7个百分点 [2] - 京津冀及周边地区 长三角地区和汾渭平原PM2 5浓度同比分别下降0 9% 0 9%和4 8% 优良天数比例分别上升3 9 1 5和2 6个百分点 [2] - 全国空气质量达标城市222个 同比增加19个 [2] 地表水环境 - 地表水I～Ⅲ类水质断面比例90 4% 同比上升1 0个百分点 劣Ⅴ类比例0 6% 同比下降0 1个百分点 [3] - 重要湖库水质优良比例77 1% 同比上升2 5个百分点 长江 黄河干流连续5年和3年保持Ⅱ类水质 松花江流域水质首次由轻度污染改善为良好 [3] - 地下水Ⅰ～Ⅳ类水质点位比例77 9% 同比上升0 1个百分点 [3] 海域水质 - 管辖海域一类标准面积占比97 7% 同比下降0 2个百分点 近岸海域优良水质比例83 7% 劣四类比例8 6% [4] - 283个海湾中162个优良水质面积超85% 其中125个达100% [4] 土壤环境 - 农用地受污染耕地安全利用率92% 重点建设用地污染管控率75% 农村生活污水治理率超45% [5] 自然生态 - 生态质量指数59 95 评价为"二类" 陆域生态保护红线占比超30% 森林覆盖率超25% [6] 声环境 - 地级及以上城市声环境功能区昼间 夜间达标率分别为95 8%和88 2% 同比分别下降0 3和上升1 2个百分点 [7] 能源结构 - 煤炭消费占比53 2% 同比下降1 6个百分点 清洁能源消费占比28 6% 同比上升2 2个百分点 [9] - 全国碳市场累计成交量6 3亿吨 累计成交额430 33亿元 [9] 固废治理 - "无废城市"建设覆盖113+8个城市和地区 启动23个新污染物治理试点项目 [10]

奇美化工环保技改项目 - 公司投入1500万元启动事故水处理系统技改项目，新建4座水池并改造3座储罐为水罐，4月全部投入使用[1] - 改造后全厂区拥有7座水池及3个水罐，实现事故水收集区域全覆盖，系统可满足12小时消防需求及最大23130立方米事故水储存[1] - 新建圌山区厂区水池容量达1200立方米，配备转输泵与污水处理厂联通，用于突发污染水应急处理[1] 镇江经开区水污染防治进展 - 2024年实施6个水污染防治项目，包括丁岗镇农田生态化改造、新竹河劣五类水体整治等[1] - 全年5个国省考断面水质均达Ⅱ类标准，达标率100%[1] 优利德产业链延伸项目 - 公司建设年产10万吨氯化石蜡产业链延伸技改项目，2020年9月启动，目前已完成竣工验收[2] - 项目以液氯和石蜡为原料生产氯化石蜡，副产盐酸15.9万吨/年，通过储罐收集后销售给金属酸洗企业，避免危废处置成本[2] - 厂区配备4个1000立方米盐酸储罐，采用管道连接生产装置与槽罐车转运系统[2] 无废园区建设成果 - 2024年经开区完成2项计划内工程、11个无废细胞建设，423家企业完成化学物质环境信息统计[3] - 209家小微企业纳入固废管理系统收集体系，60家危废企业规范化管理考核完成率100%[3]