投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司作为硅铁行业龙头企业 循环产业链协同优势逐步凸显 盈利稳健且保持高分红政策 [4] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入118.25亿元 同比-11.83% 实现归母净利润9.89亿元 同比-1.82% [1] - 2025年第二季度实现营业收入62.22亿元 同比-7.27% 环比+11.05% 实现归母净利润5.30亿元 同比-19.79% 环比+15.39% [1] - 2025年上半年扣非后归母净利润9.69亿元 同比-2.17% [1] 各业务板块表现 - 服装板块2025年上半年产量189万件 同比+2.82% 单位售价851元 同比+7.19% 单位毛利462元 同比+2.79% [1] - 硅铁产量79.28万吨 同比+6.85% 吨价格5526元 同比-11.13% 吨毛利772元 同比+51.93% [2] - 硅锰产量9.58万吨 同比-4.68% 吨价格4645元 同比-14.03% 吨毛利177元 同比+37.18% [2] - 烧碱产量36.32万吨 同比+6.17% 吨价格2533元 同比+18.38% 吨毛利1669元 同比+47.11% [2] - PVC产量54.33万吨 同比+4.90% 吨价格4046元 同比-18.63% 吨毛利537元 同比-4.02% [2] - 精煤产量89.65万吨 同比+10.68% 吨价格774元 同比-41.56% 吨毛利241元 同比-40.68% [3] - 永煤矿业投资收益3.85亿元 同比-23.28% [3] 分红政策 - 2024年分红比例达90.92% 现金分红16.79亿元 对应当前股息率6.06% [3] - 2020-2024年现金分红总额分别为11.42亿元、28.56亿元、19.99亿元、22.39亿元、16.79亿元 [3] 盈利预测调整 - 下调2025年归母净利润预测18.90%至20.55亿元 下调2026年预测22.61%至22.66亿元 [4] - 新增2027年归母净利润预测24.85亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.73元、0.81元、0.89元 [5] 估值指标 - 当前股价9.90元 总股本27.99亿股 总市值277.08亿元 [7] - 2025-2027年预测PE分别为13倍、12倍、11倍 预测PB均为1.3倍、1.2倍、1.2倍 [5] - 2025-2027年预测ROE分别为9.64%、10.21%、10.76% [5] 财务比率展望 - 预计2025-2027年毛利率维持在20.4%、20.0%、20.4% [21] - 资产负债率预计从2024年47%下降至2027年38% [21] - 经营现金流预计2025-2027年分别为29.61亿元、36.00亿元、27.84亿元 [19]

从资金流向上来看，当日冶钢原料板块主力资金净流入1.51亿元，游资资金净流出6268.46万元，散户资 金净流出8837.28万元。冶钢原料板块个股资金流向见下表： 证券之星消息，9月12日冶钢原料板块较上一交易日上涨1.45%，河钢资源领涨。当日上证指数报收于 3883.69，上涨0.22%。深证成指报收于12996.38，上涨0.13%。冶钢原料板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000923 | 河钢资源 | 16.52 | 2.93% | 17.56万 | 2.87亿 | | 601969 | 一定量使 | 8.74 | 2.82% | 22.41万 | 1.93亿 | | 000655 | 等龄矿业 | 9.27 | 2.43% | - 15.68万 | 1.44亿 | | 000629 | 钢钛股份 | 2.97 | 2.06% | 130.49万 | 3.83亿 | | 001203 | 大中矿业 | 12.40 | 1.81% | 16.31万 ...

板块整体表现 - 冶钢原料板块当日上涨0.57%，领先个股为河钢资源（涨幅3.82%）[1] - 板块主力资金净流出2966.74万元，游资资金净流入4906.96万元，散户资金净流出1940.22万元[1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点，深证成指上涨3.36%至12979.89点[1] 个股价格表现 - 河钢资源收盘价16.05元，成交量18.21万手，成交额2.89亿元[1] - 大中矿业涨幅1.42%至12.18元，广东明珠涨幅0.99%至6.13元[1] - 钢钛股份微涨0.34%但成交量达110.38万手，为板块最高[1] - 方大炭素下跌0.37%至5.32元，宝地矿业下跌1.01%至6.84元[1] 资金流向分布 - 方大炭素获主力净流入1786.69万元（占比3.89%），但散户资金净流出1876.76万元[2] - 河钢资源主力净流入184.82万元，游资净流入156.97万元[2] - 宝地矿业遭遇主力净流出1453.57万元（占比-14.68%），但游资大幅净流入1719.96万元[2] - 钢钛股份主力净流出3163.88万元（占比-9.89%），但散户资金净流入1448.17万元[2]

工伤预防项目实施进展 - 鄂尔多斯市社保中心自2023年7月启动工伤预防项目 通过数据驱动方式深入重点企业开展系统性调研[2] - 项目已累计调研38家重点企业 精准排查出132条工伤事故隐患 涵盖机械操作 电气安全等关键领域[3] - 采用"数据+专家"双轮驱动模式 使隐患排查从粗放式检查转向精准治理[3] 技术应用与治理机制 - 依托大数据分析构建工伤触发模型 实现对工伤风险态势的动态监测[2] - 模型根据工伤风险类型自动触发差异化治理措施 包括企业自查 专家治理等多环节[2] - 形成"监测—预警—治理—反馈"的完整管理机制[2] 企业反馈与未来规划 - 企业反馈专家携带隐患清单排查效率显著提升 节省大量排查时间且整改更精准[3] - 未来将继续深化"大数据+工伤预防"治理模式 拓展智能监测与专家治理结合路径[3] - 目标是从源头防范化解风险 保障劳动者安全与健康[3]

教育战略规划 - 制定2021年启动的六年发展规划 包含两年夯基础 三年初见成效 五年上台阶 六年大见成效目标 [1] - 实施办学条件三年提升行动 推进教师职称 编制 薪资待遇等多项制度改革 [1] - 开展教师队伍建设年及十百千强师工程等教师素质提升项目 [1] 师资建设与课堂改革 - 引进20余位清华北大毕业生带来现代教学理念 全球教育视野和多元教学思维 [2] - 与西北课改名校共同体深度合作 实施适应性改造和本土化建构而非流程性模仿 [2] - 通过课改专家报告 项目化管理 专家驻校指导 体验式培训 名师示范课等系列措施推进课堂革命 [2] 教学理念与实践创新 - 确立以学生为中心的教育思想 实现课改让每个孩子都找到自己的位置 [2] - 在幼儿园推行阳光体育理念 培养儿童勇气 善意和专注力等成长力量 [3] - 在小学实施导学型自主高效课堂 通过小组合作重构师生关系 培养学生问题意识和团队精神 [3] 特色人才培养体系 - 在中学推行五自育人模式 涵盖人格自塑 行为自律 学习自主 生活自理 个性自强 [3] - 从幼儿阶段启动各类人才早期发现与针对性培养项目 根据兴趣特长设立足球 武术 美术 科创等公益特色班 [3][4] - 打破学段壁垒 开辟特色教育 贯通培养和多元成长赛道 赋予更多孩子人生出彩机会 [4]

治沙成效与生态改善 - 乌审旗森林覆盖率从上世纪50年代的2.6%提升至32.92% [1] - 植被覆盖度达80%以上 境内毛乌素沙地治理率已达80% [1][2] - 计划到2030年森林覆盖率提高到35%以上 植被覆盖度提高至85%以上 [4][5] 科技创新与治沙技术 - 广泛应用无人机精准播种 机械沙障铺设 节水滴灌等技术 [3] - 研发沙地开沟机 双排打坑机等15种沙地造林机器 [3] - 采用"三元套嵌"治理模式 结合以水定绿 适地适树等科学理念 [3][4] 绿色产业发展 - 生物质颗粒厂带动全村农牧民年人均可支配收入从2018年1.2万元增长至2024年3万元 [5] - 沙柳产业链延伸至生物质燃料 木材 家具 菌菇等领域 [5] - 培育出适合沙地生长的"蒙枣1号 2号 3号"新品种 获自治区科技进步一等奖 [6] 治理模式与社会参与 - 沿用"前挡后拉 穿靴戴帽 锁边蚕食 逐步推进"传统治沙方法 [3] - 新时代"铁姑娘"志愿服务队接力开展治沙工作 [2] - 通过资源共享 产品共销模式带动周边20多个嘎查村集体增收430万元以上 [5]

会议基本信息 - 公司将于2025年9月15日下午16:00-17:00通过网络远程方式召开2025年半年度网上业绩说明会 [2][3][5] - 会议地点为深圳市全景网络有限公司网上平台（http://rs.p5w.net）[2][5] - 投资者可通过全景路演网站、微信公众号"全景财经"或全景路演APP参与互动交流 [2][5] 会议参与人员 - 公司董事兼总经理张磊先生将出席说明会 [5] - 公司董事兼董事会秘书郭升先生将参与交流 [5] - 公司独立董事张世潮先生将出席会议 [5] - 公司财务总监刘建国先生将参加说明会 [5] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年9月12日15:00前将问题预先发送至公司信箱lilili@chinaerdos.com [3][6] - 公司将在说明会上就投资者普遍关注的问题进行集中回答 [3][4] - 会议结束后投资者可通过全景路演平台查看活动主要内容 [6] 会议内容范围 - 说明会将重点讨论2025年半年度业绩情况 [3][4] - 会议将涉及公司治理和经营状况等话题 [3][4] - 公司将在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题 [4] 公司背景信息 - 公司A股代码600295，A股简称鄂尔多斯 [1] - 公司B股代码900936，B股简称鄂资B股 [1] - 公司全称为内蒙古鄂尔多斯资源股份有限公司 [1]

投资评级与目标价格 - 报告对鄂尔多斯维持"增持"评级 [5][11] - 目标价格上调至13.14元（原9.84元） [5][11] - 基于2025年18倍PE估值（低于可比公司均值21.33倍） [13][14] 核心财务表现 - 2025年上半年营收118.25亿元（同比下降11.83%），归母净利润9.89亿元（同比下降1.82%） [11] - 分季度看：Q1归母净利润4.59亿元（同比增长32.44%），Q2为5.3亿元（同比下降19.79%） [11] - 下调2025-2026年净利润预测至20.54/22.44亿元（原21.24/23.74亿元），新增2027年预测24.91亿元 [11] - 每股收益（EPS）预测：2025年0.73元、2026年0.80元、2027年0.89元 [4][11] 业务板块经营情况 - 铁合金板块：硅铁产量79.28万吨（同比增5.08万吨），硅锰产量9.58万吨（同比降0.47万吨） [11] - PVC烧碱板块：PVC产量54.33万吨（同比增2.54万吨），烧碱产量36.32万吨（同比增2.11万吨） [11] - 服装板块：羊绒衫产量164万件（同比降2.46万件），围巾披肩25万件（同比增7.64万件） [11] - 分红比例持续提升：2024年现金分红16.79亿元（占净利润90.92%），2022-2023年分红比例分别为42.24%/77.11% [11] 行业与市场环境 - 铁合金行业：电力成本下降缓解成本压力，但需求受钢铁、镁锭产量下滑拖累，价格创历史新低 [11] - PVC行业：呈现"高供给-弱需求"特征，库存压制价格，开工率处于低位 [11] - 烧碱行业：受益于氧化铝投产需求偏强，供应偏紧推动价格低位回升 [11] - 股价表现：近12个月绝对涨幅21%，但相对指数落后15个百分点 [10]

公司活动安排 - 公司计划于2025年9月15日16:00-17:00召开2025年半年度网上业绩说明会 [2]

公司业绩说明会安排 - 会议将于2025年9月15日16:00-17:00通过全景网络平台以网络远程互动方式召开 [1][2] - 投资者可通过全景路演网站、微信公众号或APP参与互动交流 [1][2] - 公司将于说明会上就2025年半年度业绩、经营状况及公司治理等普遍关注问题进行解答 [2] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年9月12日15:00前将问题预先发送至公司信箱lilili@chinaerdos.com [1][2] - 活动结束后可通过全景路演平台查看说明会主要内容 [2] 信息披露情况 - 公司已于2025年8月30日发布2025年半年度报告 [2] - 本次说明会旨在帮助投资者更深入全面了解公司半年度业绩及经营状况 [2] 联系方式 - 联系人李丽丽、王露 联系电话0477-8543776 [2] - 公司邮箱lilili@chinaerdos.com [2]