新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4838 期 2025 年 8 月 15 日 星期五 研究观点 【公司研究】 应用光电(AAOI，买入）：蝶变前夜，老牌光通信厂商焕发新生 微软（MSFT，买入）：Azure 业绩加速增长并大超预期，需求推动商业订单量跳增 好未来（TAL，买入）：业绩表现超预期，智能学习机业务快速增长 【公司评论】 联想集团（992，未评级）：量利双增，彰显供应链与经营韧性 评级变化 | 公司 | 代码 | 评级 | 目标价(港元） | | | 2025年EPS(港元) | | | 2026年EPS(港元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 新 旧 新 | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | | 微软（美元） | MSFT | 买入 买入 600.00 | 520.00 | 15% | 13.600 | 13.600 | 0% | 15.700 | 15.800 | - ...

行业动态 - 中国民办教育协会联合百度、深度求索、月之暗面、钉钉、科大讯飞、腾讯、网易有道、学而思、猿力科技、作业帮等10家人工智能及教育科技头部企业签署《智能体赋能学生全面成长公约》，提出"立德树人、智能向善"核心理念及"六位一体"内涵发展框架 [1] - 教育智能体市场潜力巨大，中国因师生规模庞大、科技企业密集成为全球最大试验场，但面临自主学习能力削弱、价值观误导、隐私泄漏等挑战 [1] - 微软联合OpenAI、Anthropic启动Microsoft Elevate计划，五年投入40亿美元为全球2000万学习者提供AI与云计算资源，涵盖课程、认证体系及政策研究 [2] 政策支持 - 中国《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》明确实施国家教育数字化战略，教育部等九部门文件要求加强人工智能前瞻布局 [2] - 国务院审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，推动人工智能规模化商业化应用 [3] - 《公约》作为国内首个智能体教育场景行业公约，强调与"双减"政策协同，防止超前超标教学及变相学科培训 [9][10] 技术应用 - 教育智能体生态涵盖大模型、自适应学习系统、虚拟教师等软件，智能学习机、可穿戴设备等硬件，以及课程、测评等衍生服务 [6] - 上海曲阳第四小学"创新思维智能体"实现实时互动教学，作业帮智能硬件推出"AI超级老师"功能，提供个性化学习计划 [4] - 智能体运用知识图谱、数字画像等技术生成个性化方案，通过多模态数据挖掘潜能并动态跟踪成长 [7][8] 发展原则 - 《公约》提出教育性、科学性、安全性三大原则，要求产品设计遵循学生身心发展规律，保障数据隐私与信息安全 [6] - 行业需扩大资源普惠，开发公益版产品及无障碍工具，避免高价硬件和恶性竞争 [9][10] - 企业需落实未成年人数据保护机制，防范自动扣费、广告营销等乱象 [11]

儿童消费市场趋势 - 儿童消费从基础生存消费向体验型、发展型消费升级，呈现多元化、升级化、互动化、社交化和智慧化特点 [2] - 国内市场玩具零售总额2024年达978.5亿元，同比增长7.9%，潮流和收藏玩具零售总额为465.7亿元 [1] - 新生代父母依赖第三方测评、专家推荐和社交平台口碑，追求产品品质、性价比与服务保障 [2] 产品创新与科技融合 - 热门IP如猪猪侠、熊出没推出AI毛绒玩具等新品，增强个性化互动体验 [1] - 儿童智能手表、智能学习机等高科技产品表现突出，家长倾向通过科技产品辅助学习和安全监护 [4] - 科普类童书成为少儿图书市场最大品类，动销品种数超6万种，《DK博物大百科》销量超200万册 [3] 体验式消费增长 - "沉浸式遛娃"成为年轻父母首选，新型儿童乐园、亲子农场、户外研学等项目受青睐 [2] - 亲子旅行市场活跃，主题公园、酒店等亲子游玩目的地受热捧 [2] - 科普消费形式多样，包括科技馆体验、实验套装、科普节目和旅行，成为文旅市场新增长点 [3] 教育与健康消费升级 - 传统学科类教育逐步让位于研学游、文艺鉴赏、少儿编程等互动性和成长价值更高的项目 [4] - 教育性是玩具购买首要考虑因素，占比27.7%，IP授权形象占比23.3% [5] - 健康消费推动产品细分化、专业化发展，涵盖体能训练、视力保护、营养管理等领域 [5] 消费环境与监管 - 儿童兴趣班倒闭或跑路现象频发，形成群体性纠纷，权益保护难度大 [6] - 相关部门需加强执法检查，打击违法违规行为，同时加强消费教育提高维权意识 [6] - 建议建立分级认证标准、加强产品检测，推广家长参与的"消费体验官"机制 [7] 业态融合与政策支持 - 推动"教育+文旅""数字+阅读""绿色+体育""国潮+个性化"等多元场景融合 [7] - 企业需提升产品细分化、安全性与环保性，利用数字化营销分析用户需求 [7] - 政府部门应加大对绿色、智能、文化类儿童产品的支持力度，探索优化中小学假期促进亲子消费 [7]

科博会展示科技创新成果 - 第二十七届中国北京国际科技产业博览会展览总面积约5万平方米，800余家国内外企业和机构参展，涉及信息科技、智能制造、医药健康、绿色双碳等领域 [1] - 时速350公里复兴号动车组自动驾驶模拟体验区吸引大量参观者，展示高铁技术的智能化发展 [1][3] - 数字中医循经调理机器人利用人工智能视觉系统完成全身经络路径规划，提供30分钟沉浸式理疗体验，目前已在北京体育大学为专业运动员提供服务 [3][5] 人工智能与机器人技术应用 - 北京长木谷公司展示全骨科手术机器人，发布AI+数智骨科全流程解决方案，借助人工智能技术提升手术精准度和效率 [5] - 工业人形机器人通过语义程序提高空间理解能力，完成搬运工作，蜘蛛机器人可应对复杂场景和高难度任务 [5] - 基于人工智能大模型的智能学习机和新款翻译机实现个性化精准服务 [5] 知识产权与创新驱动 - 本届科博会首度设立知识产权服务展示专区，为创新主体提供专业化、市场化服务 [5] - 2024年北京市发明专利授权量119635件，同比增长10.90%，每万人口高价值发明专利拥有量159.81件，居全国第一 [6] - 北京在全球科技集群中排名第三，科技力量和研发能力是通用人工智能发展的主要驱动因素 [6] 行业智能化升级趋势 - 中国正从数字化迈向智能化新阶段，开启深度智能化的应用实践 [6] - 智能技术成为重组生产要素、重塑产业形态的基础条件，人工智能+将打造行业智能化升级新引擎 [6] - 数字中医循经调理机器人等产品积极规划海外市场，推动中医现代化成果走向世界 [3][5]