核心观点 - 高盛认为欧洲经济正迎来机遇窗口 五大积极因素重塑增长前景 包括财政政策转向 绿色科技领先地位 金融市场改革 风险分担机制完善和内部市场整合潜力 [1][2][3] - 高盛将欧元区到2027年底的实际GDP水平预测上调1.2% 同时将同期美国GDP预测下调1.7% [1] - 欧洲面临四大结构性挑战 包括竞争力丧失 投资不足 营商环境待改善和人口老龄化 [2][3] 结构性挑战 - 欧元区国际竞争力显著下降 实际汇率大幅升值 生产商能源价格明显高于中国和美国 [3] - 欧元区非住宅投资率为15% 比美国低2个百分点 研发和技术投资不足主要因缺乏风险融资 [3] - 营商环境受高监管负担 信贷获取有限 创业成本高和税负重等因素制约 [3] - 欧盟面临人口快速老龄化挑战 未来人口变化速度可能超过老年工人参与率提升 [3] 增长驱动力 - 德国5000亿欧元基础设施计划和下一代欧盟计划推动公共投资 预计到2027年欧洲投资率将增长1个百分点GDP 与美国差距缩小一半 [3] - 欧洲在制药领域拥有世界级研究机构和全球公司总部 在绿色技术方面发挥全球领导作用 包括风能和太阳能产品 [3] - 欧盟资本市场欠发达且分散 过度依赖银行存款 储蓄和投资联盟倡议为资本市场发展提供新推动力 [3] - 疫情后下一代欧盟计划扩大欧盟联合债券发行 实现大规模南北转移支付 为风险分担设立先例 [3] - 欧盟内部市场提供显著增长潜力 国际货币基金组织确定10个政策重点 成功实施可在10年内将GDP水平提高3.2% [3] 投资前景 - 高盛对欧洲未来2-3年增长前景持建设性态度 2025-28年期间欧元区增长预测高于市场共识 特别是德国 [4] - 预期长期债券收益率进一步上升 欧元走强 股票持仓分散到欧洲将带来上行空间 [4] - 政策制定者有机会窗口进行改革 实现经济表现持久改善 特别关注建设单一市场和创造规模的努力 [4]

经济影响分析 - 美国潜在的经济衰退风险对欧洲经济增长的影响预计较为温和 [1] - 北欧国家的经济增长受美国经济衰退的影响较小 [1]

欧洲央行加息预期 - 富兰克林邓普顿预计欧洲央行将在2024年底前考虑加息 因国防开支可能刺激经济增长 [1] - 欧洲固定收益部门负责人David Zahn认为2026年欧洲经济前景非常明朗 通胀率保持低位 经济增长强劲 [1] - 当前市场预期与公司观点相悖 交易员普遍预计欧洲央行2024年还将降息三次 每次25个基点 存款利率维持在1 5%至2025年年中 [1]