来源：围棋投研 先聊最新政策的情况，分为报废和置换两种。 报废就是旧车注销掉，不再市面上流通。车主报废旧车后，想买新能源车，补贴比例为12%，最高2万 元，想买燃油车，补贴比例为10%，最高1.5万元。 这时候吃饱饭没事就能算一算，2/12%=16.67万，1.5/10%=15万，意味着新能源车超过16.67万就是拿满 补贴，燃油车超过15万就拿满，再贵就浪费了。 用图片可能更直观些： 大家还记得吗？去年四季度开始，资本市场就对汽车板块比较悲观，因为不知道2026年的补贴政策到底 会怎么样，从而就不确定汽车销量会如何演绎。 直到2025年底，新一轮的补贴政策终于出炉，瞬间引起了广泛热议。元旦假期时候，就有不少朋友很苦 恼，说看不太懂新政策的机制，好像有点复杂。 我说：其实很简单，就是15-20万价格带最受益，一句话就够了。 如果懒得多想，记住这个结论就行，很欢迎坐享"琪"成，如果愿意思考个几分钟，那今晚就来稍微展开 几句。 置换就是旧车卖给别人，继续流通。这时候车主想换购新能源车，补贴比例为8%，最高1.5万元，想换 购燃油车，补贴比例为6%，最高1.3万元。 继续用图片表示，最划算的就是18.75万的新能源 ...

以下文章来源于创业板观察 ，作者徐昊 创业板观察 . 创业板观察致力于发布深交所创业板的市场发展、政策变化、监管导向、上市企业动态等的及时信息，提供有价值的市场资讯。 新能源汽车购置税减半政策的实施及"两新"补贴政策的调整延续，为2026年国内汽车市场带来了新的变量。 在此背景下，多家车企相继披露的2026年销量目标呈现出截然相反的走势—— 尚处于全面智电转型、且背负较大燃油车时代存量资产、销 量基数较大的传统车企普遍给出了较为审慎的增长目标，而新造车企业对市场估计则更为乐观。其中，在2025年均超额完成KPI的零跑、小 米汽车今年销量目标的增幅分别达到68%和34%；意欲在2026年实现全年盈利的蔚来汽车，年度目标增幅同样高达40-50%。 | | | 部分A/H重点上市车企2026年销量目标(单位:辆) | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 公司 | 2026年 | | 2025年 | | | | | 目标销量 | 目标增长率 | 实际销量 | 目标销量 | 目标完成率 | | 吉利汽车 | 3.450.000 | 14% | 3.024.567 ...

2026年的车市开局，比想象中更冷。 元旦假期，国内乘用车市场终端表现疲软，整体客流较去年同期明显下滑，市场需求收缩，虽然国补已经及时跟上，但消费者观望情绪浓厚。除少数品牌 通过短期追加补贴政策刺激实现订单增长外，多数车企面临订单量大幅下滑的压力。 从一些机构在部分城市的调研数据来看，自主品牌普遍承压，比亚迪、零跑、奇瑞等头部品牌本月前3天订单量较12月周末下滑超50%，主要受政策预期 落空及品牌补贴力度减弱影响。 相比之下，吉利银河凭借"超级补贴+国补无忧"政策维持相对韧性，一些门店订单量达8-10台；特斯拉受益于品牌溢价及新增客源，订单量维持在15-18 台，但较12月周末仍下滑30%以上。新势力品牌中，理想门店订单量仅4-5台（主要为L6），鸿蒙智行3天仅60台，较10月、12月周末腰斩。 在开局不利的大环境下，宝马率先甩出王炸，成为2026年车市价格战的首个破局者，31款车型集体下调指导价，旗舰级的宝马7系部分版本最高直降30.1 万元，入门级的宝马1系也有2.3万元的优惠。 这场开局就官降的手段，瞬间在汽车行业引发震动，毕竟宝马作为豪华品牌头部企业，此前很少参与大规模直接降价，此次放下身段，被业内解 ...

2025年12月及全年中国汽车市场表现 - 2025年12月1日至28日，全国乘用车市场零售192.8万辆，同比去年12月同期下降17%，较上月同期下降3% [1] - 12月前四周销量分别同比下滑32%、17%、11%、12%，下行幅度贯穿整月 [11] - 2025年全年，比亚迪销量达4,602,436辆，吉利汽车销量达3,024,567辆，奇瑞汽车销量达2,806,393辆，中国一汽销量达3,301,963辆 [5] 新能源汽车新势力交付情况 - 蔚来12月交付48,135辆创历史新高，其中46%来自全新ES8，全年交付326,028辆 [3][5] - 小鹏汽车12月交付37,508辆，全年交付429,445辆，超额完成38万辆年度目标 [3][5][24] - 理想汽车12月交付44,246辆，环比增长，全年交付406,343辆，完成年度目标63.5% [3][5] - 零跑汽车12月交付60,423辆，全年交付596,555辆，超额完成50万辆年度目标 [3][5][25] - 小米汽车12月交付超5万辆，全年交付超38万辆，超额完成35万辆年度目标 [3][5][24] - 鸿蒙智行12月交付89,611辆创历史新高，位列新势力榜首，全年交付589,107辆 [4][5] 传统车企及旗下品牌表现 - 比亚迪12月销量420,398辆，环比下滑12%，同比下滑18%，但全年超额完成460万辆目标 [5][6] - 吉利汽车12月销量236,817辆，环比下滑，但全年超额完成300万辆目标，旗下银河品牌年销1,235,807辆，同比猛增150% [5][7][17] - 岚图12月交付15,954辆，全年交付150,169辆，同比增长87% [5][7] - 智己汽车年销量突破81,017辆 [5][7] - 极氪品牌月销突破3万辆 [7] 市场动态与影响因素 - 市场下滑与补贴政策节奏变化直接相关，11月车企购置税兜底政策透支部分需求，12月消费者因预期2026年新政策而持币待购 [11] - 补贴政策收紧对主要销售价在15万及以下的车企影响最大，例如零跑12月终止连续9个月增长，环比下降14% [12] - 高端车型受补贴影响较小，平均成交价39万的鸿蒙智行12月交付创新高，旗下多款车型在各自价格区间销量领先 [4][13] 车企战略调整与竞争态势 - 多家车企通过技术下放应对竞争，如比亚迪宣布全系车型搭载天神之眼高阶智驾，推动辅助驾驶从“高配”走向“标配” [20][21] - 车企主动寻找细分市场，如蔚来、乐道围绕“大三排SUV”等明确场景打造产品 [21] - 部分车企在年内下调销量目标，回归理性，如比亚迪、理想、深蓝，蔚来转向关注“四季度盈利” [23] - 为应对成本压力与确保交付，理想汽车在12月开启电池双供应商模式以加快产能释放 [3][17] 2026年行业展望与政策影响 - 2026年汽车以旧换新补贴实施细则改为按车价比例补贴，预计将极大影响低价电动车补贴金额，高端车型增长相对较强 [30] - 行业竞争将更加围绕“价值”展开，考验车企技术储备与成本管控能力 [29][30][33] - 多家车企计划在2026年推出搭载更大电池（如80kWh级别）的车型，并提升产品豪华感与差异化 [31][33] - 《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》对“亏本卖车”做出要求，多家车企响应，行业价格行为预计更趋规范 [33]

行业销售趋势与短期展望 - 2025年最后一周内地汽车订单按周大致持平 [1] - 预期2026年第一季汽车销售将受惠于补贴政策延续及农历新年前的传统需求 [1] 政策环境与影响 - 监管当局言论反映刺激消费将成为2026年首要任务并将继续拨出资金支持汽车以旧换新补贴金额会按车价百分比计算 [1] - 预计相关措施将对价格约15万元人民币的车型产生正面影响对低价车型的影响则属中性 [1] - 补贴政策延续有助于释放2025年第四季至2026年第一季期间消费者犹豫不定的需求 [1] 行业结构性变化 - 补贴政策会进一步推动新能源汽车持续向高端化转型 [1]

行业销售趋势与短期展望 - 2025年最后一周，内地汽车订单按周大致持平 [1] - 预期2026年第一季汽车销售将受惠于补贴政策延续及农历新年前的传统需求 [1] 政策环境与影响 - 监管当局言论反映，刺激消费将成为2026年的首要任务 [1] - 将继续拨出资金支持汽车以旧换新，补贴金额会按车价百分比计算 [1] - 预计有关措施将对价格约15万元人民币的车型产生正面影响，对低价车型的影响则属中性 [1] - 补贴政策延续有助于释放2025年第四季至2026年第一季期间消费者犹豫不定的需求 [1] 行业结构性变化 - 补贴政策将进一步推动新能源汽车持续向高端化转型 [1]

行业与公司 * 行业：中国汽车行业，涵盖新能源汽车（乘用车、货车、客车）与燃油车市场 [1] * 公司：提及小米、赛力斯、华为、比亚迪、吉利等自主品牌及新势力企业，以及奥迪、宝马、奔驰等豪华合资品牌 [4][22] 核心政策要点与变化 * **新能源汽车补贴政策退坡**：整体补贴总额预计下降20%-30%，约为2200亿至2300亿元 [1][2] * **以旧换新政策调整**： * 补贴方式从定额改为按新车价格比例补贴，最高不超过2万元 [2] * 预算从3000亿增加到5000亿 [1][4] * 启动时间提前，要求车辆在政策发布前一年（如2026年政策要求2025年1月1日前）登记在本人名下，以防止短期套利 [2][11] * **补贴结构调整**： * 通过设定下限平衡各档次车型补贴，小微型电动车补贴减少，中高端车型补贴增加 [1][3][4] * 调整新能源车与燃油车的补贴比例，以平衡市场竞争 [1][3] * **设备更新政策（货车）**：对货车支持力度大，报废重型柴油货车（使用4年以上）补贴4.5万元，购买新能源货车补贴9.5万元，总计14万元，预计显著促进2026年货车（尤其国三车型）报备和更新 [1][7] * **设备更新政策（客车）**：以旧换新设备更新资金从2000亿增加到3000亿，对客运车辆促进较大，例如每台公交客车平均补贴8万元，更换电池补贴42000元，预计推动2026年新能源客运车辆超预期增长 [10] * **新能源汽车购置税目录调整**：2026年将调整，例如插电混动车型续航里程从50公里提高到100公里，同时提升能耗标准 [12] * **地方补贴管理**：新规要求新车发票和号牌必须属于同一省份，以减少跨区域购车领取补贴的影响 [17] 市场表现与未来预期 * **近期市场低迷**：2025年第四季度汽车市场表现低迷，12月前四周零售量持续下降（第一周环比降32%，第二周降17%，第三周降11%，第四周降12%），12月整体环比11月仅微增2% [2][15] * **2026年市场展望**： * **整体汽车消费**：可能维持0增长状态，呈现高质量发展特征，但中低端市场表现疲软 [16][18] * **新能源汽车市场**：前景乐观，预计渗透率达60%以上，2026年全年增速约14%（2025年增速约54%），其中一季度增速有望达14%左右 [20] * **出口市场**：预计2026年实现爆发式增长，一季度预计有25%-30%的增长 [21] * **季度预期**：2026年一季度总体乐观，预计1月增长约3%，全年预计实现2%左右的增长 [19] * **竞争格局演变**： * 行业以创新和科技发展为主导 [22] * 合资品牌面临持续下滑压力，豪华车品牌（奥迪、宝马、奔驰）在2026年可能面临销量每年下降约20%的崩盘式压力 [22] * 自主品牌表现相对稳定，新势力企业（如赛力斯、华为、小米）表现较好，传统车企（如比亚迪、吉利）在海外市场优势明显 [22] 政策挑战与解决方案 * **资金管理**：地方财力不均衡，部分地区促销力度大但预算保守，导致消费者观望、经销商垫资压力大，需加强预算测算与实际需求匹配 [5][6] * **审核流程**：存在身份核查难、交易追溯不便问题，导致虚假报废过户及黄牛套利，解决方案包括加强政府数据互通、提高审核透明度、引入严格信息验证机制 [2][6] * **服务能力**：报废服务网点少、服务态度差，需增加网点、提升服务质量，并优化交付流程以应对产能爬坡慢及订单窗口错配问题 [6] 其他重要信息 * **电池供给与成本**：2025年底电池供给不足和碳酸锂价格上涨，主因新能源货车高额补贴（如每度电补贴600元以上，实际成本300多元）引发市场抢购，推动了燃油和燃气重卡被纯电动重卡替代，尤其在场地短途运输领域 [2][8][9] * **燃油车补贴标准**：2026年购买燃油车可享受1.5万元补贴，前提是车辆价格需在15万元以上，适用于排量2.0升以下的高端A级、SUV及主流B级车 [14] * **新能源汽车补贴车型影响**：2026年政策下，4.8米以上的纯电动和插电混动车型能获得全额补贴，售价16.6万元以上的B级车及更高级别新能源车将成为主要受益者，A级车难以满足要求 [13] * **燃油车报废标准**：以旧换新政策中，燃油汽车报废标准从2012年6月30日前注册车型延长至2013年6月30日前注册车型，以扩大适用范围 [2][11] * **新能源与燃油车补贴计算**：购买新能源车可享受12%补贴但需支付5%购置税，相当于净得7%优惠；购买燃油车则享受8%直接现金补助且无需缴纳购置税 [4]

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：汽车行业，具体涵盖乘用车与商用车（重卡）领域 [1] * **公司**：吉利、比亚迪、零跑、小鹏汽车、长安汽车、中国重汽（港股及A股）、中国中车（A股） [10][21] 2026年汽车补贴政策核心变化与影响 * **总盘子与分配**：2026年汽车补贴总盘子预计为2,500亿元，其中汽车行业约1,200亿元，较2025年（总额3,000亿，汽车约1,500亿）有所下降 [2] 资金按季度均匀分配，每季度约625亿元，旨在避免2025年因资金下达不均导致的补贴暂停问题 [1][3] * **补贴方式转变**：从定额补贴转向按车价比例补贴，并倾向于支持15万元以上车型 [1][3] * **具体补贴比例与上限**： * **报废更新**：新能源车补贴比例为12%，上限2万元；燃油车为10%，上限1.5万元 [1][3] * **置换更新**：新购新能源车补贴比例为8%，上限1.5万元；燃油车为6%，上限1.3万元 [1][3] * **政策目标**：推动产业结构升级，提高市场平均成交价 [1][3] * **监管加强**：要求申请车辆须在2026年1月8日前转移至申请人名下，并加强资金发放与资格审核，以杜绝骗补 [3] * **潜在加码**：若上半年销量不及预期，下半年仍可能出台加码政策以确保市场稳定 [3] 新能源汽车市场前景 * **政策支持明确**：新能源车在报废更新（12%）和置换更新（8%）的补贴比例均高于燃油车，享有显著优惠 [4] * **技术标准趋严**：对纯电动和插电式混合动力车型提出更严格的技术要求（如纯电续航里程需达100公里以上），推动技术进步 [4] * **需求侧动力**：消费升级趋势下，高端新能源汽车需求持续增长 [5] * **总体展望**：预计2026年新能源汽车市场将保持稳健增长，继续成为行业发展的重要驱动力 [1][5] 2026年乘用车市场整体预期 * **整体情绪与资金**：消费情绪有望修复，一季度625亿元消费补贴已提前下达，资金分配更均匀有助于平滑全年销售节奏 [6] * **总量预测**：全年批发量预计与2025年持平，约3,000万辆 [2][8] * **结构预测**： * 内需约2,400万辆，同比下降1%~2% [2][6][8] * 出口量预计600万辆，同比增长10% [1][2][6][8] * **一季度展望**：受2025年第四季度需求延后释放影响，2026年第一季度批发量预计为490万辆，同比下滑5%，环比下滑26%，好于市场预期的同比下滑10%和环比下滑30%以上 [2][7] * **产业链影响**：一月数据表现良好，对锂电池等产业链形成利好 [1][6] 整车行业投资前景与关注标的 * **投资时点**：当前整车估值偏低，处于过去五年60%分位，是极佳配置时点 [9] * **驱动因素**：新政策落地、1月数据有望超预期、春节前后效应及新车型发布，一季度有望迎来主升浪 [9] * **短期关注标的**：具有贝塔属性的汽车整车，如吉利、比亚迪、零跑 [10] * **年度主线与推荐**：自驾和出海是明年两条主线，推荐关注小鹏汽车和长安汽车 [10] 其他重要行业政策与趋势 * **反内卷政策**：持续推进，主要方向是提高车企和零部件企业净利润，目标从2024年的4%提升至2025年的5%甚至5.5% [11] * **自驾L2强标**：是2026年的重要主线之一，将显著推动智能驾驶技术发展 [12] 商用车（重卡）以旧换新政策与市场展望 * **政策力度超预期**：出台速度加快，补贴力度大 [13] * 重型柴油/天然气车辆报废更新补贴超25% [2][13] * 新能源车辆补贴高达30%左右 [2][13] * **2025年市场表现**：商用重卡销量从2024年的60万辆增长至2025年的80万辆，同比增长30%以上 [13][14] * **2026年内销市场展望**： * 销量预计微幅下滑或持平，约75万辆 [2][15] * 新能源渗透率将继续提升，从2025年的26%-27%提升至32%-35% [2][15] * 内销市场结构预期：新能源占比35%，天然气占比30%，柴油占比35% [16] * **2026年出口市场展望**： * 持乐观态度，主要受益于非洲和东南亚的基建周期，预计出口增速达15%甚至更高 [2][17][18] * 非洲和东南亚已占中国重卡出口总量的70%以上 [18] * 2025年出口约33万辆，预测2026年将增至38万辆左右 [20] * 其他积极地区包括南美（如巴西）、俄罗斯（预计恢复）及欧洲（计划进军） [19] * **受益公司**： * 中国重汽（港股及A股）是最值得关注的标的 [21] * 中国中车（A股）出口盈利能力更强（每台车约赚1万多元），在明年高增长预期下至少能实现百分之十几的增速，估值约12倍，分红率55% [21] * 中国重汽（港股）因更高出口占比、更低估值（八九倍）及更高分红率，更具吸引力 [22]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国汽车行业，重点关注新能源汽车（纯电动、插电混动）及传统燃油车[1] * 公司：未提及具体上市公司，讨论主体为整体汽车市场及政策影响下的各类车企[1] 核心观点与论据 **2025年市场回顾与政策效果** * 2025年汽车市场受益于以旧换新（报废更新和置换更新）补贴政策，全年销量显著增长[1] * 2025年政策补贴总盘子从1,500亿元增加到3,000亿元[2] * 政策带动超1,100万辆汽车获得补贴，其中报废更新约400万辆，置换更新约600万辆[1][3] * 纯电动A00级和A0级车型销量增长迅速，增幅分别达到60%和80%，总量超100万辆，主要受低收入群体利用报废指标购买低价小车刺激[1][3] * 2025年新能源汽车渗透率首次累计超过50%，预计全年也将超过50%[2][11] * 2025年四季度汽车批发销量增速放缓但保持增长，9月增14%，10月增8.8%，11月增约3%，整体符合预期[1][4] **2026年政策展望与市场预测** * 2026年国家将延续报废更新和置换更新补贴政策，时间从1月1日至12月31日[5] * 预计2026年补贴费用可能增加，补贴方式可能从固定金额改为按车型价位比例计算，以实现供需高水平动态平衡，具体方案预计本周出台[1][5][6] * 对2026年国内汽车市场，普遍预测为负增长，但报告作者持乐观态度，预计批发销量（含出口）仍有望实现约3%的正增长[1][10] * 预计2026年出口量将从2025年的近700万辆增加到接近800万辆[2][10] * 预计2026年新能源汽车渗透率将稳定在50%以上，但不会达到60%，销量可能从2025年的约1,600-1,650万辆增长到约1,900万辆左右[2][11] * 长期看，新能源汽车渗透率可能在70%左右遇到瓶颈，因燃油车在部分区域市场和特定消费群体（如60后、70后）中仍有需求[12][13] **市场竞争与行业治理** * 政府持续治理汽车市场“内卷”，通过工信部约谈、市场监管总局价格指南及商务部针对0公里二手车出口的新规等措施规范市场秩序，防止恶性价格竞争[1][9] * 政府要求主机厂、供应链和经销商明确产业链成本，为处罚低于成本价销售行为提供抓手，预计2026年企业将避免触碰价格红线[9] * 中国也加强了对二手车出口和改装渠道出口的监管，以制止海外市场的恶性竞争[9] **差异化市场与消费趋势** * 中低端市场总量大，补贴对其销量拉动效果显著，因此可能获得更多比例支持[7] * 若2026年补贴按比例进行，低端车型（如5万元车）获得的绝对补贴额将减少（对比2025年固定2万元补贴），刺激效果可能减弱，其销量可能会有所下降[8] * 在高端市场（30万至40万元以上），价格并非核心决定因素；在低端市场（15万元左右），插电混动车型因使用成本更低而更具竞争力[14] * 纯电动或混动车型的运营成本约为燃油车的一半甚至三分之一，这对网约车等运营车辆吸引力大[14] 其他重要内容 **宏观与外部环境** * 国际形势对中国有利，中美关系改善有助于增强信心[10] * 从中央经济工作会议到“十五五”规划，以及积极的财政政策和宽松的货币政策，都将在刺激内需方面发挥作用[10] * 中国经济已见底回升，将继续向好发展[10] **政策连续性影响** * 当前政策更多是国家引导绿色发展方向，2025年起新能源购置税恢复一半，但国家仍在路权、限行等方面支持新能源发展[15] * 中国纯电动汽车已占据主流地位，出口增长迅速，2025年前7个月出口量已超2024年全年，但全球推广速度受国外（如美国）政策影响[2][15] * 绿色发展方向不会改变，只是实施时间可能有所不同[2][15] * 若2026年补贴政策延续并从1月1日开始实施，每年第一季度消费会受到政策变动和春节时间影响，2026年2月（春节在2月中旬）消费波动可能较大，1月可能为较低增长甚至负增长，但随后会有所回升[15][16]

文章核心观点 - 2025年末中国汽车市场（尤其是新能源车市）表现异常冷清，消费者持币观望情绪浓厚，导致年末传统“翘尾”行情未现，市场正经历从政策刺激向供需基本面主导的常态化运行转换 [1][2][7] 市场现状与消费者行为 - 2025年12月汽车销售终端客流稀疏，多个新能源品牌门店销售冷清，例如某小米门店周成交量仅两三台，另有两个品牌近一周甚至无线下成交 [1][9] - 消费者观望情绪主要源于两方面：一是预期2026年将有新的“国补”政策出台；二是期待2026年上市的新款车型（如问界M6、零跑D19、小米YU9等）可能“增配降价” [2][3][5][12][13] - 政策变动是关键影响因素，多地汽车置换及新能源购车补贴陆续退出，且新能源汽车购置税政策将从2025年的全额免征调整为2026年的减半征收 [2][12] 行业销售数据与机构预测 - 2025年11月国内汽车销量约270.1万辆，同比下降4.4%，为近三年来首次同比负增长 [2][12] - 乘联分会预计2025年12月乘用车零售销量可能同比下降12.7% [2][12] - 车百会理事长张永伟预计，2026年中国国内汽车市场将进入“高销量、低增长”周期，销量预计为2820万辆，同比微增2% [7][16] 车企策略与行业政策环境 - 与往年不同，2025年末车企营销活动降温，门店缺乏促销装饰，价格战明显熄火 [6][14] - 价格战熄火与监管政策直接相关，《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》明确禁止低于成本销售等不正当价格竞争行为 [7][15] - 为应对购置税政策变化，不少品牌推出“兜底政策”，即2025年内支付定金，2026年交付时因购置税产生的差额由品牌方承担，以此刺激年末订单并为2026年一季度储备销量 [7][15] - 30万元及以上中高端车型市场对购置税成本反应分化，部分首购群体对“兜底政策”敏感，而部分置换客户则相对不敏感 [7][15] 政策展望与行业期待 - 业内普遍预期2026年汽车消费侧补贴政策将继续出台，但希望政策能尽早明确并平稳过渡，以减轻对产业链的冲击 [7][16] - 长安汽车董事长朱华荣曾公开建议，2026年新能源汽车购置税征收比例应逐月梯度增加，以避免政策突变 [7][16] - “两新”（消费品以旧换新、新能源汽车下乡）政策效果显著，2025年前11个月带动相关商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿人次，其中汽车以旧换新超1120万辆 [8][16] - 中央经济工作会议已明确将优化“两新”政策实施，深圳等地已开始筹备2026年以旧换新补贴工作，预示新一年“国补”已提上日程 [8][17]