文丨果脯 编辑丨刘士武 8月14日，网易发布了2025年第二季度财报。 财报显示，第二季度网易净收入279亿元，同比增长9.4%，其中游戏业务营收为228亿元。由于成绩未达到市场预期，网易股价盘也因此下跌超10%。 这个结果不算意外。一方面，网易过去两年涌现出了大量好成绩的新品，如《逆水寒》手游、《蛋仔派对》、《燕云十六声》、《永劫无间》手游等等。 只是因时间推移，这些产品的收入多多少少会有所波动甚至下滑，而像《无限大》《遗忘之海》等饱受期待的新品又没上线，因此他们今年至今都处于一 个相对尴尬的情况。 本文来自"36氪游戏"。 另一方面，过去大量好成绩的新品，也会持续拉高游戏业务的成本投入。比如在研发方面，网易的投入比重近几年没有太大的变化，但短期内大概率还无 法获得对应的回报。 甚至一些没能成功走下去的高投入项目，还给公司带来的对应的沉没成本。比如上半年一直颇受关注、被冠以网易首款单机游戏的在研项目《万民长歌： 三国》，在7月前后确认停止研发。生在大厂，这种品质的项目成本大概率已经高达上亿。更何况同期，网易还首曝了另一款高投入但上线时间未卜的端 游项目《归唐》。 归唐 2025年，国内游戏市场竞争愈发白热化 ...

公司业绩表现 - 预计2025年上半年净利润亏损750万至1100万元，这是自2016年上市以来首次半年报亏损 [2] - 2024年上半年净利润为5930.69万元，2025年上半年同比由盈转亏 [2] - 2021年至2024年营业收入连续下滑，同比降幅分别为2.70%、20.64%、14.36%、18.71% [3][4] - 2021年至2024年净利润连续下滑，同比降幅分别为14.19%、40.66%、71.73%、46.20% [3][4] - 2024年扣非净利润同比下滑91.11% [4] 主力游戏表现 - 《梦三国》系列端游占2024年营收65.27% [2][8] - 《梦三国2》2022年至2024年收入分别为5.08亿元、4.41亿元、3.59亿元，同比降幅分别为7.28%、13.28%、18.46% [6] - 2020年《梦三国2》流水达历史新高，但2021年至2024年逐步下滑，2024年出现大幅下滑 [6] - 公司承认游戏年限增长导致玩家吸引力下降，运营策略效果减弱 [6][7] 新游戏表现 - 《野蛮人大作战2》曾获2021年金翎奖"玩家最期待的移动网络游戏"，但上线后被玩家吐槽氪金影响公平 [10] - 2025年计划上线《爆爆军团》《旅人日记》《遇见龙2》《卢希达起源》等新游 [10] - 新游戏目前未能撼动《梦三国》系列的主导地位 [10] 行业背景 - 2021年中国游戏市场实际销售收入2965.13亿元，同比增长6.40% [5] - 2023年游戏市场收入首次突破3000亿元，达3029.64亿元，同比增长13.95% [5] - 2024年游戏市场收入3257.83亿元，同比增长7.53% [5] - 头部企业凭借资本、技术、用户资源抢占市场，中小公司依赖爆款游戏 [5] 其他关键信息 - 公司实际控制人胡建平计划减持不超过489万股（占总股本2%） [4] - 2025年上半年其他收益258.75万元，同比减少1672.24万元，主要因政府补助减少 [9] - 上交所对2024年年报发出监管问询函，要求披露主力游戏收入变化原因 [6]

苹果游戏战略升级 - 公司计划在iPhone iPad Mac和Apple TV上预装专门的游戏应用程序 取代2010年推出的Game Center社交网络 新应用将集中管理游戏内成就 排行榜和通讯功能 [1] - 该软件将提供App Store游戏部分访问权限 推广每月6 99美元的Arcade订阅服务 Mac版本可接入从App Store外部下载的游戏 [1] - 苹果将在6月9日WWDC大会上正式发布该软件 发布时间与任天堂Switch 2发布(6月5日 售价450美元)接近 [1] 市场认知与挑战 - 测试人员认为新应用可能难以改变玩家和高端游戏制作者对苹果游戏生态的认知 公司通常不被视为游戏巨头 Mac在游戏领域仍落后于Windows [4] - 新功能将随下一版iOS推出 预计9月与下一代iPhone产品线同步发布 [4] - iPhone是全球使用最广泛的游戏设备之一 2008年以来游戏一直是App Store核心类别 近年新增《生化危机》《死亡搁浅》等高端游戏 [4] 业务表现与技术进展 - App Store约三分之二收入来自游戏和应用内购买 包括代币 关卡等游戏内升级 [5] - Mac平台游戏性能提升 更快的芯片改善图形表现 公司发布工具简化现有游戏移植流程 [5] - 作为战略布局 公司收购两人工作室RAC7 Games 其开发的热门游戏为Sneaky Sasquatch [5] 资本市场反应 - 截至新闻发布当日 苹果股价上涨2 53% [1]

微软收购动视暴雪后续整合 - 微软于2023年10月以687亿美元完成对动视暴雪的收购，创下科技圈最大收购案纪录 [1] - 动视暴雪游戏正分批整合至Xbox Game Pass服务，微软试图通过该举措提升软件收入 [1] - 收购效果存在争议，微软官方与媒体对收益预期存在分歧，玩家社区对收购普遍持负面态度 [1] 微软与暴雪的市场策略调整 - 暴雪2024年重启国服运营，通过情怀游戏回归逐步收复中国市场，并加强玩家关系维护 [2] - 微软推行多平台战略，将《夺宝奇兵》《毁灭战士》《天外世界2》等第一方游戏转为限时独占后全平台发行 [2] - 微软将招牌赛车游戏《极限竞速：地平线5》登陆PS5平台，显示其从硬件盈利转向软件市场的决心 [2] 微软与暴雪的联合商业动作 - 微软第一方游戏《盗贼之海》将于4月15日登陆暴雪战网平台，该游戏全平台玩家已超2500万 [4][6] - 微软为战网版《盗贼之海》投入大量宣发资源，提供预购奖励并启用Xbox Play Anywhere跨平台功能 [6] - 此次合作被视为微软与暴雪针对新竞品《无主星渊》的联合围剿行动 [9][12] 《无主星渊》的市场威胁 - 该游戏由暴雪前CEO Mike Morhaime创立的Dreamhaven开发，承载"暴雪出品必属精品"的品牌期待 [8] - 游戏采用PvPvE玩法，结合太空科幻设定与英雄技能系统，形成差异化竞争优势 [11] - 测试期间展现出超强玩家粘性，多样化的副本设计（失落舰队/推车玩法/歼灭任务）带来持续正反馈 [16][22] - 角色特异化设计（如无氧限制的机器人角色）与资源管理机制（燃料/维修物资）提升策略深度 [18][19] - 战斗系统支持多种战术选择（远程炮击/潜入破坏），并引入第三方干扰的随机变量 [20][23] - 技术测试后玩家社区反响热烈，形成自发传播效应，对传统大厂构成实质性威胁 [24][25]