核心观点 - 市场预期美联储降息 推动全球资产价格上涨 美债和美股同步上涨反映经济软着陆预期 [1][3][5] - 就业数据下调但失业率保持稳定 支持美联储预防式降息决策 核心CPI显示内生性通胀为主 为鸽派政策提供依据 [7][8] - 财政赤字维持高位 居民财富效应强劲 支撑内需和经济韧性 2026年可能延续宽松货币与积极财政政策组合 [9][10][12][13][16] - 特朗普政府可能通过价格控制政策抑制通胀风险 重点涉及能源、医疗、住房及公用事业领域 模仿尼克松时代上半段经济繁荣策略 [17][18][19] - 短期流动性冲击有限 投资机会集中于政策受益行业、降息敏感的小盘股及新兴市场资产 港股有望受益 [21] 经济数据与政策预期 - 2023年新增就业数据下调91万 超出市场预期 但失业率稳定于4.3% 表明就业市场温和放缓而非恶化 [7] - 8月核心CPI环比增长0.35% 若持续则同比达4.3% 主要受核心服务业主导 关税直接影响有限 [7][8] - 美联储预计降息25基点 就业数据修正强化鸽派立场 支持预防式降息以保障经济软着陆 [7][8] - 2025年美国财政赤字率3.1% 低于去年同期3.6% 但仍高于疫情前水平 财政支持力度持续 [9][10] 居民部门与内需动力 - 家庭净资产创历史新高 股权投资升值推动财富效应 居民可支配收入偿付能力创新高 杠杆率下降 [12] - 财富效应巩固居民消费信心 支撑美国内需增长 成为经济核心动力 [12][13] 资产表现与投资机会 - 降息预期下美元走弱 利好全球风险资产 新兴市场和港股受益 [16][21] - 短期流动性冲击有限 TGA账户余额6675亿美元 需在9月底前增至8500亿美元 但市场影响较小 [21] - 投资方向聚焦特朗普政策鼓励行业、降息敏感的小盘股及非美资产 [21] 行业与个股表现 - 阿里巴巴周涨14.4% 因AI芯片研发及云计算进展 新模型降低成本提升性能 [28] - 网易周涨13.8% 因新游戏表现良好及经典游戏激活 估值修复至中性 [28] - 泡泡玛特周跌10.6% 因核心IP二手价格暴跌 摩根大通下调评级至中性 [28] - 迪士尼周跌1.7% 奈飞周跌4.5% 均受派拉蒙收购华纳兄弟传闻影响 潜在竞争加剧 [28] - 美光科技周涨19.7% 因AI驱动存储需求预期及涨价信息 [28] - 美团周跌6.3% 因阿里和抖音切入到店业务 竞争加剧 [28]

市场整体表现 - 恒生指数上涨1.16%至26388.16点 重上26000点 五日累计涨幅3.82% [1][2] - 恒生科技指数上涨1.71%至5989.27点 五日累计涨幅5.31% [2] - 国企指数上涨1.13%至9364.94点 五日累计涨幅3.40% [2] - 南向资金净买入73.31亿港元 其中港股通(深)净买入88.18亿港元 [13] 行业板块表现 - 线上零售商板块上涨4.14% 数码解决方案服务板块上涨2.38% [4] - 地产发展商板块上涨1.56% 生物技术板块上涨3.94% [4] - 黄金及贵金属板块上涨1.71% 银行板块微涨0.01% [4] - 汽车板块下跌0.48% 煤炭板块下跌1.24% 服装板块下跌0.40% [4] - 家庭电器板块下跌0.73% 非酒精饮料板块下跌0.31% [4] 科技股表现 - 百度集团大涨8.08%至115.1港元 市值3165.44亿港元 [5][6] - 阿里巴巴上涨5.44%至151.1港元 市值2.88万亿港元 [5][6] - 腾讯控股上涨2.22%至643.5港元 市值5.9万亿港元 [5][6] - 网易上涨2.78%至236.4港元 快手上涨2.59%至75.25港元 [5][6] - 京东集团上涨1.46%至131.7港元 小米集团上涨0.91%至55.15港元 [5][6] 教育股表现 - 宇华教育飙涨43.14%至0.73港元 领涨教育板块 [6][7] - 新高教集团大涨27.36%至1.35港元 中教控股上涨22.38%至3.5港元 [6][7] - 财政部安排1000亿元发放育儿补贴 200亿元推行免费学前教育 [6] 房地产及相关板块 - 恒大物业大涨20.65%至1.11港元 远洋集团上涨13.07%至0.173港元 [9] - 融创中国上涨8.72%至1.87港元 碧桂园上涨6.45%至0.66港元 [9] - 开源证券认为房地产市场正朝止跌回稳方向迈进 [9] 有色金属板块 - 中国铝业上涨7.32%至7.62港元 江西铜业上涨7.07%至26.96港元 [10] - 灵宝黄金上涨7.07%至18.18港元 中国宏桥上涨7.02%至26.84港元 [10] - 瑞银预计央行黄金购买量将保持900-950吨水平 [10] 手游板块 - 游莱互动上涨8.11%至0.08港元 飞鱼科技上涨4.05%至0.77港元 [11] - 网易《Destiny:Rising》上线后引爆全球市场 [11] - 腾讯《PUBG MOBILE》蝉联出海手游下载榜亚军 [11] 下跌板块表现 - 苹果概念股下跌 鸿腾精密跌6.88%至4.6港元 富智康集团跌3.75%至16.67港元 [12] - 煤炭股走低 蒙古能源跌4.29%至0.67港元 中国神华跌1.69%至37.12港元 [13] - 9月煤炭进口量预计维持在4000万吨以上水平 [13] 机构观点 - 交银国际指出港股流动性维持充裕 科技医药板块修复空间显著 [5] - 摩根士丹利表示美国投资者对中国市场兴趣升至2021年来最高 [15] - 华泰证券认为港股阶段性表现可能强于A股 [15]

挚文集团 (MOMO US) 分析 - 经营利润超预期 2025年2季度经调整运营利润4.5亿元 高于预期的3.9亿元 主要受益于成本控制及探探营销渠道优化 [1] - 收入结构变化 2025年2季度收入26.2亿元 同比下降3% 海外收入同比增长73% 收入占比提升至17% [1] - 未来展望 预计2025年3季度收入同比下降2% 主播税收合规强化将影响毛利率 预计3季度海外收入同比增长62% Amar和Yaahlan产品维持强劲增长 [2] - 估值调整 基于8倍2026年市盈率 上调目标价至9.4美元 维持买入评级 潜在涨幅19.3% [1] 顺丰同城 (9699 HK) 分析 - 业绩表现强劲 显著好于预期的上半年收入增速 3季度即时配送业务需求环比加速提升 [3] - 财务预测上调 上调2025-27年收入预测14%/12%/12% 至220亿-304亿元 同比增速40%/20%/15% 上调2025-27年利润预测26%/23%/27% 至3.4亿-7.6亿元 [3] - 盈利能力改善 Non-IFRS净利润率预计分别为1.5%/2%/2.6% 受益于单量密度提升 骑手管理能力优化和AI技术应用 [3] - 行业地位稳固 被认为是外卖补贴战的受益方 与顺丰业务协同加深 无人车配送规模化落地持续降低成本 [4] - 估值调整 目标价滚动至2026年 对应0.5倍市销率 上调目标价至15.4港元 维持买入评级 [4] 康方生物 (9926 HK) 分析 - HARMONi研究新数据 全球III期HARMONi研究最新OS数据呈改善趋势 OS HR改善至0.78 北美人群mOS未达到vs 14.0个月 HR=0.70 [6] - 监管进展 Summit将向FDA递交BLA申请 预计未来数周内确定申报策略 [6] - 不确定性因素 北美/整体西方人群长期随访后观察到OS获益优势但未达到统计学显著 北美+欧洲人群PFS HR具有临床意义但与亚洲人群略有差距 [7] - 研发管线 后续关注HARMONi-3和HARMONi-7研究 Summit计划未来数月内启动更多适应症的III期研究包括肺癌及其他瘤种 [7] - 估值维持 维持依沃西经PoS调整海外峰值销售165亿美元的预测 维持目标价183港元和买入评级 [7] 消费行业趋势 - 2025上半年业绩总结 整体温和修复 结构性分化 三大核心趋势：体验型消费领跑潮玩公司爆发式增长 全球化布局兑现收入增量家电和零售公司海外增长亮眼 运营效率成为盈利分化关键因素 [8] - 重点推荐公司 善于捕捉消费者趋势的细分市场玩家推荐泡泡玛特(9992 HK) 基本面稳健的行业龙头推荐美的(000333 CH)安踏(2020 HK)和伊利(600887 CH) [8] - 当前市场环境 消费情绪仍偏谨慎7-8月销售趋势偏软 头部公司通过降本增效保持经营利润率稳定/改善 运营效率提升仍是维持盈利能力的关键 [9] 互联网游戏行业 - 腾讯游戏表现 2025年7-8月本土流水同比净减22亿元/10% 主要因《MDnF》高基数 海外流水同比增4.7亿元/9% 主要因《皇室战争》等游戏增量 [11] - 网易游戏表现 本土流水同比增2亿元/3% 新游及《蛋仔派对》增量贡献 海外流水同比增0.5亿元/8% 受益于新游流水增量 [11] - 新游表现 腾讯《无畏契约：源能行动》最高登本土iOS游戏畅销榜第4名 估算首月流水5-7亿元 网易《命运：群星》国际服上线前10日流水约4000万元 估算首月流水或超1亿元 [11] - 投资观点 维持腾讯全年游戏收入16%增速预期 网易新游带动海外流水加速增长 关注国服及新手游排期 看好端游延续强劲增势 [11] 汽车行业动态 - 8月销售数据 全国乘用车零售199.5万辆 同比增长4.6%环比增长8.2% 创月度历史新高 自主品牌零售132万辆同比增长9%环比增长8.6% 份额同比增加2.3个百分点至65.7% [12] - 新能源车渗透率 8月新能源渗透率55.2%创年内新高 自主品牌新能源渗透率高达76%市场份额70% 特斯拉份额5.2%同比增1.0个百分点 新势力整体份额同比增4.7个百分点至20.8% [12] - 出口表现 8月乘用车出口总量49.9万辆同比增长20.2%环比增长3.1% 新能源乘用车出口20.4万辆同比增长102.7%环比下降6.5% 占乘用车出口总量40.9%同比增16.6个百分点 [13] - 未来展望 3Q-4Q25多款新车上市包括理想i6蔚来ES8问界M7 金九银十销售旺季各车企推出优惠政策 预计9月车市增长平稳 [13] - 重点推荐 小鹏汽车(9868 HK/XPEV US)全新P7/增程车型上市带动销量和毛利率提升 吉利汽车(175 HK)私有化极氪后推动内部资源整合 赛力斯(601127 CH)问界系列拓展高端市场并提升盈利水平 [13][14] 全球市场数据 - 主要指数表现 恒指26,200点当日升0.93%年初至今升27.08% 国指9,328点当日升0.93%年初至今升27.96% 标普500指数6,532点当日升0.30%年初至今升11.06% 纳指21,886点当日升0.03%年初至今升13.34% [5] - 商品及外汇价格 布兰特原油66.39美元当日跌0.67%年初至今跌10.98% 期金3,643.30美元当日涨9.71%年初至今涨38.57% 期银41.25美元当日涨12.20%年初至今涨42.69% 欧元兑美元1.17当日涨2.64%年初至今涨13.25% [5] - 利率环境 美国10年债息4.04%下降9.50基点 HIBOR 4.58% [5]

腾讯游戏业务表现 - 本土游戏流水同比净减22亿元或10% 主要由于《MDnF》高基数影响[1] - 海外游戏流水同比增长4.7亿元或9% 《皇室战争》8月流水超7亿元 同比增长360% 环比增长20%[1] - 《三角洲行动》8月流水环比回落但仍高于7亿元 《皇室战争》9月初连续4天登顶美国iOS游戏畅销榜[1] - 《无畏契约：源能行动》8月19日公测 最高登本土iOS畅销榜第4名 首月流水达5-7亿元[2] 网易游戏业务表现 - 本土游戏流水同比增长2亿元或3% 《蛋仔派对》8月单月流水维持超10亿元高位[2] - 《燕云十六声》维持2-3亿元月流水量级 海外流水同比增长0.5亿元或8%[2] - 《命运：群星》8月28日国际服上线 最高登美国iOS畅销榜第21名 上线前10日流水约4000万元 预计首月流水超1亿元[2] 行业前景与预期 - 腾讯游戏收入全年增速预期维持16% 新游储备丰富 业绩增长确定性强劲[1] - 网易手游流水维持同比增长 《命运：群星》有望带动海外流水加速增长[1] - AI加持优化效率促进利润释放 长期估值提升潜力被看好[1]

腾讯游戏业务表现 - 本土游戏流水同比净减22亿元或10% 主要由于《MDnF》高基数影响[1] - 海外游戏流水同比增长4.7亿元或9% 《皇室战争》8月单月流水超7亿元 同比增长360% 环比增长20%[1] - 《三角洲行动》8月流水环比回落 但仍高于7亿元水平[1] 网易游戏业务表现 - 本土游戏流水同比增长2亿元或3% 《蛋仔派对》8月单月流水维持超10亿元高位[2] - 海外游戏流水同比增长0.5亿元或8% 主要受益于新游增量贡献[2] - 《燕云十六声》维持2-3亿元月流水量级[2] 新游戏表现 - 腾讯《无畏契约：源能行动》8月19日公测 最高登本土iOS游戏畅销榜第4名 首月流水5-7亿元[2] - 网易《命运：群星》8月28日国际服上线 最高登美国iOS游戏畅销榜第21名 上线前10日流水约4000万元 首月流水或超1亿元[2] 行业前景与预期 - 腾讯游戏收入增速预期维持16% 新游储备丰富 AI加持优化效率促进利润释放[1] - 网易手游流水维持同比正增长 《命运：群星》有望带动海外流水加速增长[1] - 《皇室战争》9月2日起连续4天登顶美国iOS游戏畅销榜 有望维持强劲表现[1]

顺丰同城 (9699 HK) 投资分析 - 基于显著好于预期的上半年收入增速以及3季度环比加速提升的即时配送业务需求，上调2025-27年收入预测14%/12%/12%至220亿-304亿元，同比增速分别为40%/20%/15% [1] - 受益于单量密度提升、优质骑手管理能力及AI技术加持下的运营费率持续优化，上调2025-27年利润预测26%/23%/27%至3.4亿-7.6亿元，Non-IFRS净利润率分别达1.5%/2%/2.6% [1] - 维持买入评级并将目标价滚动至2026年，对应0.5倍市销率，目标价上调至15.4港元，潜在涨幅+12.6% [1][2] - 公司仍是外卖补贴战受益方，未来补贴回归理性后业务空间仍大，与顺丰业务协同持续加深，无人车配送规模化落地将降低成本 [2] 汽车行业动态 - 8月全国乘用车零售量达199.5万辆，同环比分别增长4.6%和8.2%，创月度历史新高 [3] - 自主品牌零售132万辆（同环比+9%/+8.6%），零售份额同比增加2.3个百分点至65.7%；主流合资品牌零售47万辆（同环比-2%/+2%） [3] - 新能源车渗透率升至55.2%创年内新高，其中自主品牌新能源渗透率高达76%，市场份额达70% [3] - 特斯拉份额同比提升1.0个百分点至5.2%，新势力整体份额同比提升4.7个百分点至20.8% [3] - 乘用车出口总量49.9万辆（同环比+20.2%/+3.1%），新能源乘用车出口20.4万辆（同环比+102.7%/-6.5%），占出口总量40.9%（同比+16.6个百分点） [4] - 3Q-4Q25多款新车上市（理想i6、蔚来ES8、问界M7等）将丰富供给，传统销售旺季"金九银十"期间车企推出优惠政策，但高基数下预计9月增长平稳 [4] - 建议关注小鹏汽车（9868 HK/XPEV US）新车型带动销量和毛利率提升，吉利汽车（175 HK）私有化极氪推动资源整合，赛力斯（601127 CH）问界系列拓展高端市场 [4][8] 互联网游戏行业表现 - 腾讯2025年7-8月本土流水同比净减22亿元（-10%），主因《MDnF》高基数；海外流水同比增4.7亿元（+9%），受益于《皇室战争》等游戏增量 [10] - 网易同期本土流水同比增2亿元（+3%），新游及《蛋仔派对》贡献抵消高基数；海外流水同比增0.5亿元（+8%），受益于新游流水增量 [10] - 腾讯《无畏契约：源能行动》首月流水达5-7亿元，最高登iOS畅销榜第4名；网易《命运：群星》国际服前10日流水约4000万元，首月流水或超1亿元 [10] - 腾讯长青游戏稳健，维持全年游戏收入16%增速预期；网易新游带动海外流水加速增长，端游延续强劲增势，估值下行空间小 [10] 全球市场及商品表现 - 恒生指数收盘25,938点，单日涨1.19%，年初至今累计上涨25.94%；国企指数收盘9,122点，年初至今涨25.13% [5] - 美股标普500指数年初至今涨10.43%，纳指涨12.88%；德国DAX指数涨19.58% [5] - 布兰特原油收盘66.02美元/桶，年初至今下跌11.48%；期金收盘3,638.10美元/盎司，年初至今上涨38.37% [6] - 美国10年期国债收益率报4.04%，三个月下降9.94个基点 [6] 指数成分股关键数据 - 腾讯控股（700 HK）市值5.70万亿港元，年初至今涨50.36%，2025E市盈率20.58倍 [12] - 阿里巴巴（9988 HK）市值2.54万亿港元，年初至今涨72.21%，2025E市盈率18.44倍 [13] - 美团（3690 HK）市值5512亿港元，年初至今跌34.31% [13] - 比亚迪股份（1211 HK）市值7920亿港元，2025E市盈率19.78倍 [12]

核心观点 - 网易旗下泰坦工作室研发的首款《命运》IP手游《命运：群星》于8月28日在海外160多个国家及地区上线公测 公测3天iOS端流水达854万元 若计入Google Play则总流水超1700万元 美国市场贡献最大 下载量及收入均居首位 [2][4][11] 产品表现 - 公测首日iOS下载量31.4万 后两日分别为20.4万和15.3万 累计下载量约71万 美国占比43.25% 英国7.08% 日本5.34% [4][5] - 游戏上线后进入111个国家及地区iOS游戏免费榜TOP20 美国、英国、加拿大位列榜首 3天后仍位于48个区域市场TOP50 [4][5] - iOS端日流水首日83万元 第二日352万元 第三日420万元 累计854万元 美国市场收入占比63.75% 英国11.42% 加拿大3.92% [9][11] - 单个下载收入(RPD)达12.33元 显示较强变现能力 [11] 市场与投放策略 - 买量投放较为克制 苹果端于5月中下旬开始投放 谷歌端于7月开始 公测后量级未爆发 [7][8] - 主要投放市场为美国、加拿大、法国、澳大利亚 日本是唯一亚洲重点市场 [8] - 游戏预注册人数突破1000万 其中国服预约量达780万 [22] 产品开发与背景 - 游戏研发历时7年 基于2018年网易向Bungie注资1亿美元的合作 网易持有Bungie股份及董事会席位 [13] - 2022年Bungie被索尼以36亿美元收购 网易退出但获得翻倍收益 [14] - 2022年底进行千人测试 2024年10月正式曝光 2025年5月获国内版号并开启北美Beta测试 [16][20] 产品设计特点 - 背景设定为"最后之城"建立前的黑暗时代 与端游主线区隔 [29] - 保留端游核心玩法如六人突袭副本(Raid)、三人合作副本(Strike) 新增单人战役、PVP、PVPVE及卡牌玩法 [31] - 角色获取与武器成长分离 通过抽卡解锁英雄 武器需通过刷副本获取 角色职能改为"攻击、防御、支援"三类 [31] - 针对手游操作优化 加入易用性功能 副本环节控制在10分钟内 [33] 赛道选择与竞争定位 - 选择多人刷宝射击细分赛道 避开主流吃鸡、5V5对抗及搜打撤类红海竞争 [35][37] - 该赛道注重成长、探索及装备收集 兼具RPG体验 与市场其他产品形成差异化 [37]

行业投资评级 - 传媒行业投资评级为"推荐"并维持该评级 [5] 核心观点 - 看好AI应用和文化出海等主题方向 重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [4][47] - 可灵AI单季实现营收超2.5亿元 商业化进展超预期 [2][45] - 快手新推出的OneRec端到端推荐大模型有效提升用户时长和留存率 [2][45] - DeepSeek-V3.1发布 在代码修复测评SWE与命令行终端环境下的复杂任务测试中表现有明显提高 [45] 市场表现 - 传媒行业(申万)上涨5.17% 排名行业第6名 同期沪深300涨4.18% 上证指数涨3.49% 深证成指涨4.57% 创业板指涨5.85% 恒生科技指数涨1.89% [1][11] - 细分行业表现:游戏II板块涨6.09% 广告营销涨3.83% 影视院线涨4.76% 数字媒体涨5.87% 出版板块涨4.59% [11] - 个股涨幅前五:果麦文化(+24.79%)、顺网科技(+24.16%)、昆仑万维(+23.48%)、智度股份(+20.49%)、东方明珠(+17.13%) [19][20] AI应用数据 - Deepseek/豆包/夸克/腾讯元宝七麦数据预估ios端下载量分别为34.98/209.57/77.01/85.26万次 环比分别-8.88%/+0.76%/+18.89%/-32.76% [2][23] - 豆包周度下载量相对领先 夸克近一周下载量增幅明显 [2][23] 游戏市场数据 - 2025年7月中国游戏市场规模为290.84亿元 同比增长4.62% [3][25] - 移动游戏7月市场规模为213.6亿元 同比增长0.92% 环比增长6.36% [3][25] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.93亿美元 环比增长8.2% 同比增长6.76% [28] 电影市场数据 - 本周(8.15-8.21)院线总票房12.52亿元 [3][41] - 《浪浪山小妖怪》周度票房3.63亿元 占比28.9% [41][43] - 《捕风追影》周度票房3.05亿元 占比24.3% [41][43] - 后续(8.25-29)将有16部影片上映 [3][42] 公司业绩表现 - 快手2025年上半年营业收入676.54亿元 同比增长12.0% 经调整利润净额101.98亿元 同比增长12.5% [45] - 美图公司2025年上半年总收入18亿元 同比增长12.3% 经调整后归属于母公司权益持有人净利润4.67亿元 同比增长71.3% [2][45] - 昆仑万维2025年上半年营收37.33亿元 同比增长49.23% [2][46] - 吉比特2025年上半年营业收入25.18亿元 同比增加28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增加24.50% [3][45] - 芒果超媒2025年上半年营收59.64亿元 归母净利润7.63亿元 [3][46] - 中文在线2025年上半年营收5.56亿元 归母净亏损2.26亿元 [3][46] 重点产品表现 - 《杖剑传说》表现优秀 上半年流水实现4.24亿元 [3] - 《超自然行动组》在新活动带动下 ios游戏畅销榜排名跃居至第四并持续保持前十 [33] - 腾讯旗下《无畏契约:源能行动》手游上线后保持七麦ios游戏及应用免费榜第一 [33] - 后续新游方面 恺英网络《热血江湖:归来》将于8.27上线 网易《命运:群星》将于8.28上线 [34][35] 技术进展 - DeepSeek-V3.1正式发布 采用混合推理架构 支持思考模式与非思考模式 [45] - 智谱发布AutoGLM 2.0 作为全球首个手机Agent 开创Agent+云手机/云电脑的新技术范式 [45] - 经过思维链压缩训练后 V3.1-Think在输出token数减少20%-50%的情况下 各项任务的平均表现与R1-0528持平 [45]

中国宏桥（1378） - 2025年上半年营业收入810.39亿元，同比增长10.1%，归母净利润123.61亿元，同比增长35.0%[5] - 上游铝土矿75.3%来自几内亚，中游电解铝销量290.6万吨，毛利率提升0.6个百分点至25.2%[6] - 全球电解铝供需紧平衡，中国产量占全球59.7%，消费量占62.6%，预计下半年价格维持在20600-21300元/吨[7] - 公司斥资26.1亿港元回购1.87亿股，并宣布新一轮不低于30亿港元回购计划[8] - 目标价29.0港元，较现价有24%上涨空间，给予买入评级[9] 网易（NTES.US/9999.HK） - 2025Q2营收278.9亿元，同比增长9.4%，Non-GAAP归母净利润95.3亿元，同比增长21.9%[14] - 游戏业务收入同比增长13.7%至221.5亿元，递延收入同比增长24.6%至170.0亿元[15] - 有道连续四个季度盈利，经营利润2880万元，游戏广告收入同比增长50%[16] - 云音乐收入19.7亿元，DAU/MAU比率稳居30%以上，独立音乐人81.9万[17] - 目标价160.00美元/250.24港元，对应2026年PE为18倍[18] 特步国际（1368） - 2025年上半年收入68.4亿元，同比增长7.1%，归母净利润9.1亿元，同比增长21.5%[21] - 特步主品牌收入增长4.5%至61亿元，专业运动业务增长32.5%至7.9亿元[22][23] - 毛利率减少0.1个百分点至45.0%，SG&A费用率增加0.6个百分点至31.0%[21] - 目标价7.36港元，相当于2025年每股盈利的12.8倍[25] 永利澳门（1128） - 2025Q2总经营收益8.8亿美元，同比减少0.2%，经调整EBITDA 2.5亿美元，同比减少9.5%[30] - 贵宾赌枱转码数同比减少15.7%，中场赌枱收益同比持平，角子机投注额同比增长25.9%[32] - 永利皇宫经营收益5.4亿美元，同比减少1.5%，EBITDA率29.1%[36] 腾讯控股（700.HK） - 微信"分付"上线借款功能，日利率约0.045%，支持随借随还[42] - 阅文集团2025年上半年净利润8.5亿元，同比大增68.5%，短剧爆款率高达60%[43] - 腾讯音乐2025Q2营收84.4亿元，同比增长17.9%，付费用户数达1.24亿[44]

新游发布 - 《暗黑破坏神2》重制版国服8月12日开放预购 提供标准版168元 豪华版288元和终极版458元三种选择 8月27日开启技术测试 采用4K分辨率重制 新增快捷施法系统和扩容储藏箱功能 支持符文之语锻造和多职业流派搭配 [1] - 米哈游创始人新公司Anuttacon首款AI互动游戏《群星低语》8月15日Steam发售 国区定价33.99元 两周内八折优惠至27.19元 主打语音互动太空生存玩法 [2] - 网易研发《命运：群星》手游8月15日开启安卓限量付费删档测试 采用第一人称/第三人称双视角 包含6人合作打击及PVP竞技玩法 [4] - 《流放之路：降临》8月17日深圳举办线下试玩会 由腾讯代理国服运营 支持12种基础职业和数百种技能宝石自由组合 [6] - 国产独立游戏《除灵事务所》上线Steam 国区发售价48元 前两周9折优惠至43.2元 融合女鬼养成与卡牌三消玩法 [8] - 烛龙游戏公布《古剑》新作PV 已进入量产阶段 PV发布不到一天B站播放量破740万 [9] 电竞赛事与活动 - 《王者荣耀》2025年KPL总决赛11月8日北京鸟巢举办 系移动电竞赛事首次落地鸟巢 预计吸引超5万名现场观众 采用双屏舞台设计并邀请韩红周深表演 [12] - 《大话西游》2025嘉年华8月16-17日天津举办 推出新门派"神裔"和限时福利 设置60万现金红包瓜分活动 包含相声泥塑等津味文化体验 [16] 行业动态 - 《王者荣耀》匹配算法公开案8月12日深圳开庭 原告要求公开匹配机制 腾讯辩称算法属技术秘密 法院未当庭宣判 [17][19] - 腾讯2025年Q2营收1845亿元同比增长15% 游戏业务收入592亿元同比增长22% 其中国内市场404亿元增长17% 国际市场188亿元增长35% [18] - 网易2025年Q2净收入279亿元同比增长9.4% 净利润95亿元增长21.8% 游戏业务收入228亿元增长13.7% 《梦幻西游》电脑版同时在线达293万创历史新高 [21] 运营调整 - 《世界弹射物语》国服8月14日正式停运 停运前提供现金退款或周边兑换补偿方案 [14]