报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需双弱叠加成本端波动，高硫受发电旺季支撑但库存压力抑制涨幅，短期跟随原油区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 燃料油周度观点汇总 - 中东、南亚发电旺季开启，沙特高硫进口环比增43万吨，埃及月进口量达60万吨，提振高硫需求 [3] - 脱硫塔船舶数量持续增加，高硫船燃加注占比升至39%，新加坡高硫船燃销量同比增8.3% [3] - 新加坡陆上燃料油库存周增132.8万桶（+5.68%），富查伊拉库存增130.8万桶（+14.62%），供应压力凸显 [3] - 低硫船燃面临高硫替代及柴油竞争，新加坡低硫加注量环比降4.7%；发电端经济性不及天然气 [3] 低硫燃料油价格数据 - 2025年7月11日，新加坡低硫燃料油M+2为502.32美元/吨，日度涨跌值10.21，周度涨跌值10.24；鹿特丹低硫燃料油M+2为467.45美元/吨，日度涨跌值8.75，周度涨跌值10.07；美国墨西哥湾低硫燃料油M+2为75.88美元/桶，日度涨跌值0.49，周度涨跌值0.67；中国LU期货M+3为3640元/吨，日度涨跌 -38，周度涨跌4 [5] - 2025年7月14日，新加坡高硫燃料油M+1为418.73美元/吨，涨跌值 -0.15，周度涨跌 -6.09；鹿特丹高硫燃料油M+1为421.88美元/吨，涨跌值 -0.46，周度涨跌2.56；美国墨西哥湾高硫燃料油M+1为63.34美元/桶，涨跌值 -0.11，周度涨跌0.45；中国FU期货M+1价格为2907元/吨，涨跌值34，周度涨跌1 [26] 价差及月差数据 - 2025年7月11日，LU期货M+3 - 新加坡低硫燃料油M+2为5.2517美元/吨，日度涨跌 -14.866，周度涨跌 -10.2485；新加坡 - 鹿特丹低硫燃料油M+1为31.97美元/吨，日度涨跌1.77，周度涨跌 -0.73 [5] - 2025年7月14日，新加坡高硫燃料油月差为1.65，涨跌值 -2.22，周度涨跌 -2.23；鹿特丹高硫燃料油月差为9.61，涨跌值 -0.76，周度涨跌0.98；美国墨西哥湾高硫燃料油月差为8.9535，涨跌值 -0.9525，周度涨跌0.635；FU月差为 -4.8823美元/吨，涨跌值 -0.562，周度涨跌 -0.2768 [26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油日盘跟随原油回弹，短期波动将持续；低硫燃料油大幅反弹，外盘现货高低硫价差暂时收窄 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，FU2507收盘价2913元/吨，日涨0.34%，结算价2935元/吨，结算价跌0.10%；FU2508收盘价2876元/吨，日跌0.10%，结算价2894元/吨，结算价涨0.84%；LU2507收盘价3509元/吨，日涨2.36%，结算价3520元/吨，结算价涨1.79%；LU2508收盘价3466元/吨，日涨1.79%，结算价3479元/吨，结算价涨2.32% [1] - 期货成交和持仓方面，FU2507成交368632手，变动-332289手，持仓110684手，变动-2358手；FU2508成交30552手，变动-11095手，持仓16917手，变动-326手；LU2507成交30081手，变动-35907手，持仓16522手，变动-5265手；LU2508成交80293手，变动-24065手，持仓63811手，变动6791手 [1] - 仓单方面，燃料油全市场FU仓单28950手，变化0手；LU仓单25000手，变化-2000手 [1] - 现货价格方面，新加坡MOPS高硫3.5%S价格423.2美元/吨，日涨1.96%，低硫0.5%S价格486.3美元/吨，日涨0.43%；新加坡Bunker高硫3.5%S价格425.0美元/吨，日涨0.71%，低硫0.5%S价格500.0美元/吨，日涨0.40%等多地价格有不同涨跌 [1] - 价差方面，FU07 - 08价差37元/吨，结算价差41元/吨，差值4元/吨；LU07 - 08价差43元/吨，结算价差41元/吨，差值-2元/吨；LU07 - FU07价差596元/吨；FU2507 - 新加坡MOPS(3.5%S)价差-129.9元/吨，变动-48.6元/吨；LU2507 - 新加坡MOPS(0.5%S)价差13.1元/吨，变动65.9元/吨；新加坡MOPS(0.5%S - 3.5%S)价差63.0美元/吨，变动-6.1美元/吨 [1] 趋势强度 燃料油趋势强度为0，低硫燃料油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周度回顾：本周全球燃料油价格小幅回弹，临近周末下跌，裂解、月差继续走强，低硫强势减弱 [4] - 周度展望：本周燃料油价格周初反弹，临近周末因原油价格下跌中断反弹，原油是拖累燃料油估值的核心因素，短期内原油价格波动将影响燃料油价格，燃料油自身价差显示市场对需求旺季局势有信心，高硫、低硫短期估值有支撑，后续供应端变化是指引行情的关键，高硫方面中东供应回升但俄罗斯部分炼厂检修使供应提升有瓶颈，低硫方面海外市场有一定支撑，但内盘市场随着国营炼厂检修接近尾声，港口现货库存高位，低硫现货供应回升将对LU产生利空冲击 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 炼厂开工：展示了中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂原油常减压产能利用率的周度数据 [6] - 全球炼厂检修：呈现了全球CDU装置、加氢裂化装置、FCC装置、焦化装置的检修量数据 [9][11][13][14] - 国内炼厂产量与商品量：展示了中国燃料油产量、低硫燃料油产量、燃料油商品量的月度数据 [19] 需求 - 国内外燃料油需求数据：展示了新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量的月度数据 [22] 库存 - 全球燃料油现货库存：展示了新加坡重质油库存、欧洲ARA燃料油库存、富查伊拉重质馏分油库存、美国残余燃料油库存的数据 [25][27][28] 价格及价差 - 亚太区域现货FOB价格：展示了新加坡、富查伊拉、地中海等地不同硫含量燃料油的FOB价格数据 [33][35][37] - 欧洲区域现货FOB价格：展示了西北欧、美湾等地不同硫含量燃料油的FOB价格及纽约港高硫燃料油cargo价格数据 [42][43] - 纸货与衍生品价格：展示了西北欧、新加坡不同类型燃料油掉期连1、连2、连3及FU主力、LU连续等价格数据 [45][47][49] - 燃料油现货价差：展示了新加坡高低硫价差、粘度价差数据 [52][53] - 全球燃料油裂解价差：展示了新加坡、西北欧不同硫含量燃料油的裂解价差数据 [56][58][59] - 全球燃料油纸货月差：展示了新加坡、西北欧高低硫燃料油M1 - M2、M2 - M3的月差数据 [62][63][64] 进出口 - 国内燃料油进出口数据：展示了中国燃料油不含生物柴油的进口数量、出口数量的月度数据 [69][71] - 全球高硫燃料油进出口数据：展示了中国、中东、美国等国家和地区高硫燃料油进口数量周度变化及俄罗斯、中东等国家和地区高硫燃料油出口数量周度变化 [74] - 全球低硫燃料油进出口数据：展示了新加坡 + 马来西亚、中国等国家和地区低硫燃料油进口数量周度变化及中东、西北欧等国家和地区低硫燃料油出口数量周度变化 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 燃料油跟随原油波动，俄罗斯、伊朗受制裁使重油资源紧张，南亚夏季发电需求回升支撑裂解价差，鉴于新加坡高硫市场结构强势及内外盘价格差异，国内燃料油价格或有修复空间，但需关注原油短期波动风险，若原油反弹结束，燃料油或继续走弱 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 产业链情况 原油市场最新动态 - 供应端：欧佩克+5月增加41.1万桶/日原油供应，理论上对油价有下行压力，但此次增产影响有限；伊朗港口爆炸致霍尔木兹海峡航运效率降25%，国际油价单日涨3.2%-3.8%，支撑燃料油价格 [3] - 需求端：2024年全球石油需求增幅仅0.8%，占比首破30%，增速放缓；近期经济复苏使物流等行业能源需求增加，支撑原油价格 [3] 燃料油市场表现 - 现货价格：4月28日燃料油基准价5475元/吨较上周下跌，380CST基准价452美元/吨较月初降10.32% [4] - 供需库存：新加坡燃料油库存涨123.9万桶至2412.6万桶，环比增5.4%，4月陆上平均约2255万桶高于3月；ARA地区库存降2.4%至116万吨 [5][6] 盘面情况 - 价格情况：本周燃料油震荡，主力合约收于2991元/吨，最高价3008元/吨，最低价2967元/吨，周度跌幅1.22% [10] - 持仓量：4月25日持仓量217868手较4月21日的230945手减少13077手 [10]