ADNOC子公司与博禄公司物流合作 - ADNOC旗下物流服务公司ADNOC L&S与博禄公司签署价值19.5亿迪拉姆(约合5.31亿美元)的15年物流协议，涵盖港口管理、集装箱装卸及船舶运输服务 [2] - 协议预计未来五年为博禄节约近5000万美元成本，ADNOC L&S将负责运输博禄最多70%的年产量 [2] - 合作将优化海运物流流程，提升阿联酋石化产品出口能力，运输目的地包括阿布扎比哈利法港和迪拜杰贝阿里港 [2] 博禄公司产能扩张计划 - 博禄4期项目总投资220亿迪拉姆(约合60亿美元)，建成后聚烯烃年产能将提升至640万吨，成为全球最大单点聚烯烃综合体 [3] - ADNOC持有博禄54%股份，奥地利Borealis持股36%，博禄为ADNOC与Borealis的合资企业 [2] ADNOC Gas天然气开发项目 - ADNOC Gas启动价值50亿美元的富气开发项目(RGD)，为该公司有史以来最大规模资本支出项目之一 [4][5] - 项目第一阶段涉及四个天然气设施扩建，工程合同分三批授出：Wood获28亿美元Habshanu单元合同，Petrofac与Kent联合体分别中标12亿美元Das Island海上液化设施及11亿美元Asab和Buhasa设施项目 [4] - ADNOC Gas掌握阿联酋95%天然气储量，一季度净利润同比增长7%至12.7亿美元，EBITDA达21.6亿美元 [4] - RGD项目将提升液化天然气出口能力，增强阿联酋天然气自给，并为石化产业提供关键原料 [5]

抖音小店供应链管理策略 - 抖音小店作为新兴电商平台，凭借庞大用户基础和流量优势迅速崛起，供应链管理和物流优化是其提升效率、降低成本、增强竞争力的关键[1] - 公司通过精准市场分析和用户行为数据实现供应链精细化管理，基于数据驱动预测市场需求，有效进行库存管理，减少积压和缺货风险[1] - 供应链管理涵盖商品采购、库存、分销、供应商合作、信息流管理和客户服务等多个环节[1] 物流网络优化 - 通过与多家物流公司合作构建覆盖全国的物流网络，保证商品快速配送[3] - 根据用户地理位置和购买习惯优化配送路线，减少物流成本[3] - 引入智能物流系统实现物流信息实时追踪监控，提高效率降低损耗[3] 供应商合作与信息管理 - 建立长期稳定供应商合作关系确保供应链稳定性和可靠性[3] - 通过紧密合作获得更优惠价格和更优质商品，增强市场竞争力[3] - 建立高效信息管理系统实现供应链各环节信息共享和实时更新，提高透明度减少中断风险[3] 客户体验提升 - 以客户为中心的服务理念贯穿供应链管理，注重提升用户体验[3] - 通过优质客户服务增强用户购物体验，提高满意度和忠诚度[3] - 供应链管理策略持续优化以适应技术发展和市场变化[4]

文章核心观点 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年受海运运费影响利润下滑，2025Q1利润率有所好转，持续投入长期能力建设，考虑外部因素下调2025 - 26年归母净利润预期，维持“买入”评级 [1][2][4] 财务表现 - 2024年公司实现收入81.2亿元，同比+33.7%；归母净利润3.3亿元，同比-19.2%；扣非净利润3.1亿元，同比-28.5% [1] - 2025Q1公司实现收入20.9亿元，同比+13.6%；归母净利润1.1亿元，同比+10.3%；扣非净利润1.2亿元，同比+25% [1] - 公司计划每股分配股利0.2元，加上Q3分配的0.1元/股，全年共分红0.3元/股，分红率36%，对应4月30日收盘价股息率为1.8% [1] - 2024年公司毛利率/销售净利率为34.7%/4.1%，同比-1.67%/ -2.69%，2024Q4毛利率/净利率为33.6%/2.3% [1] - 2025Q1公司毛利率/销售净利率为35.4%/ 5.3%，同比-0.6/ -0.2pct，环比Q4同比1.8%/ +3.0% [2] - 2025Q1公司销售/管理/研发/财务费用率为24.3%/4.4%/ 0.8%/ -1.3%，同比-0.1/ +0.7/ -0.1/ -2.7pct [2] 利润影响因素 - 2024年红海危机致运价大涨，6月末SCFI综合指数较年初大幅上涨95.8%，运费涨价影响24H2业绩，2024年公司运费成本占收入比重达18.5%，同比+0.8pct [1] - 2025Q1管理费用提升因股权激励开支提升，财务费用率波动受汇兑影响 [2] 长期能力建设 供应链 - 持续推进全球化战略，强化东南亚备份产能，缓解关税影响 [3] - 提高生产标准化，年底标准五金SKU数量下降率达70% [3] 品牌 - 完成“SONGMICS HOME”主品牌对三大子品牌的全面整合，实现品牌认知聚焦与资源协同 [3] - 产品聚焦系列化，2024年推出Ekho、Helen、Kara、Kate等系列化产品 [3] 物流 - 2024年底全球自营仓面积达33.49万平方米，法国前置仓发货比例提升30pct达37.8% [3] - 意西前置仓发货比例提升14pct达72.8%，前置仓尾程运输时效缩短1 - 2天 [3] - 美国自发订单比例提升至27.75%，全年平均尾程价格下降4 - 5美元/单 [3] 渠道平台 - 2024年3月公司率先以半托管模式入驻TEMU美国站，8月扩展至西班牙、意大利等欧洲五国站点，年末TEMU平台成第四大线上B2C销售渠道 [3] 盈利预测与投资评级 - 下调公司2025 - 26年归母净利润预期从5.5/ 6.4亿元至4.2/ 5.4亿元，预计2027年归母净利润为6.8亿元；同比+25%/ +30%/ +25%，对应4月30日收盘价为17/ 13/ 11倍P/E [4] - 考虑股价已有回调，维持“买入”评级 [4]