本报记者 吴晓璐 自去年7月5日国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》（简称《意 见》）以来，监管部门加强部际协同和央地协同，推动建立常态化、长效化的财务造假防治机制。据《证券日报》记者不完全 统计，自去年7月5日以来截至今年7月4日，证监会和地方证监局对财务造假开出165张罚单（行政处罚），罚没金额合计37亿 元。 与此同时，民事追偿体系进一步完善，行政刑事衔接配合机制深化。多部门坚持"追首恶""打帮凶"并重，全链条依法严厉 打击财务造假犯罪，行政执法、民事追责、刑事打击"三位一体"的立体化追责体系走向深化。 随着对财务造假全方位、立体化追责机制的持续完善，防治财务造假长效机制进一步健全，显著提高"首恶""帮凶"的违法 成本，有力打击了造假利益链和生态圈，推动资本市场形成守法诚信的良好生态。 全链条严打财务造假 从上述165张罚单来看，涉及72家上市公司及相关负责人，28家中介机构。其中，东旭集团有限公司及其子公司财务造假 案的罚单金额最高，北京和深圳两地证监局合计开出17亿元罚款。 6月27日，证监会披露南京越博动力系统股份有限公司财务造假案，除拟对上市公司及 ...

投资者保护典型案例 - 中国证监会发布年度十大投资者保护典型案例，涉及特别代表人诉讼、证券虚假陈述责任纠纷调解、私募基金产品代销纠纷、欺诈发行及信披违规、违规资金占用、操纵市场等 [1] - 典型案例包括全国首单操纵市场领域"支持诉讼+损失测算"案、全国首单"示范调解+仲裁确认"机制化解私募基金群体性纠纷案、全国首例投资者保护机构公开提名独立董事案等 [1] - 证监会副主席陈华平强调法治是资本市场根基，要优化完善投资者保护制度机制 [1] 特别代表人诉讼案 - 金通灵特别代表人诉讼案涉及2017-2022年财务造假，虚增虚减营业收入和利润总额，投服中心接受60名投资者授权向南京中院申请代表人诉讼 [2] - 美尚生态特别代表人诉讼案涉及2012-2020年连续9年财务造假，虚增净利润并隐瞒关联交易，投服中心接受60名权利人授权向深圳中院申请代表人诉讼 [2] - 两案分别涉及约5万名和3.3万名投资者，目前正在有序推进中 [3] - 证监会将继续推动构建特别代表人诉讼常态化工作机制 [3] 欺诈发行与操纵市场 - 恒大地产2019-2020年通过提前确认收入虚增利润，导致债券欺诈发行，被证监会罚款41.75亿元，实际控制人许家印被罚4700万元并终身禁入市场 [4] - 恒大地产审计机构普华永道被罚没4.41亿元 [4] - 王某某操纵市场案涉及控制145个账户操纵8只股票，行政罚没5.7亿元，投服中心支持投资者诉讼获一审胜诉，判赔66万元 [5][6] 创新调解机制 - "太安退"代位诉讼通过调解追回控股股东占款4.6亿元及利息，合计5.72亿元 [7] - 中证法律服务中心采用"示范调解+仲裁确认"机制化解私募基金群体性纠纷，97名投资者获赔近3亿元 [8] - "远高债"虚假陈述责任纠纷案通过调解平台达成100%成功率，投资者获赔600余万元 [8] - 某上市公司虚假陈述案通过"司法示范调解+平行案件协会集中调解"机制成功调解386起，金额3073.23万元 [9] 投资者保护机构提名独立董事 - 投服中心提名第一医药独立董事候选人获股东大会通过，为全国首例投资者保护机构公开提名独立董事案 [9] - 该案例为拓宽独立董事来源和完善选任机制提供了有益探索 [9]

监管执法与投资者保护 - 2024年证监会查处证券期货违法案件739件，作出处罚决定592件同比增长10%，处罚责任主体1327人（家）次同比增长24%，市场禁入118人同比增长15%，移送公安机关案件线索178件同比增长51% [1] - 上市公司资金占用问题触发规范类退市风险警示，*ST信通案例显示多方监管合力促使大股东全额归还占用资金 [1][5] - 投服中心提起全国首例"零成本"代位诉讼，太安退案通过司法协同追回控股股东占用资金本息合计5.72亿元 [4] 投资者保护机制创新 - 投服中心首次公开提名独立董事进入第一医药董事会，议案获99.99%表决权同意，中小股东同意股份中99.98%来自投服中心征集 [3] - 特别代表人诉讼制度在金通灵案、美尚生态案成功实践，"默示加入、明示退出"规则提升群体纠纷解决效率 [2][6] - 证监会推动特别代表人诉讼常态化，要求法院简化50名以上投资者委托案件的受理流程 [6] 反诈与投资者教育 - 浙江证监局指导国信证券与公安部门首创警证联合反诈机制，"萧然金色阳光"义警队伍累计劝阻732起诈骗案件，止付1926.5万元 [7][8] - 反诈机制通过真假APP比对、账户核实等专业手段提升劝阻成功率，公安部门正推广该模式 [7][8] 典型案例与制度突破 - *ST信通在投服中心质询函督促下全额清偿5.68亿元占用资金，体现监管对资金占用问题的零容忍 [5] - 太安退代位诉讼创新采用股权转让代偿方式解决资金占用，法院全额退还239万元诉讼费用体现公益属性 [4][5]

本报记者 吴晓璐 深圳中院通过听证形式审查权利人名单，并以裁定的方式确定适格原告，填补了特别代表人诉讼制度的 程序空白。裁定所确立的专业机构投资者不是特别代表人诉讼适格原告的审查标准，有利于案件进一步 聚焦中小投资者权益保护，凸显了特别代表人诉讼制度本意，为特别代表人诉讼制度的完善作出了有益 的探索，提供了实践范本。 （编辑 张昕） 该案是由中国证监会直属的投资者保护机构中证中小投资者服务中心有限责任公司（以下简称"投服中 心"）代表投资者提起的集体诉讼。2024年12月31日，深圳中院发布《特别代表人诉讼权利登记公 告》，适用特别代表人诉讼程序审理。投服中心依据公告确定的权利人范围向证券登记结算机构调取了 权利人名单并提交法院。部分被告对权利人名单提出异议。 2025年4月28日，深圳中院对存在争议的部分投资者是否为适格原告，组织双方当事人公开听证。经审 查认为，专业机构投资者具有证券市场投资的特别技能、知识、经验，有严格的投资决策程序，与普通 投资者的投资决策活动具有实质区别，其举证与诉讼能力与普通投资者也有明显不同，不属于特别代表 人诉讼制度的特别保护范畴，不是特别代表人诉讼的适格原告。不列入代表人诉讼 ...

由陕西证监局指导，陕西投资者教育领航者联盟主办，21家成员单位共同参与，深圳市全景网络有限公司、全景投资者教育基地承办的2024年陕西投资者教 育领航者联盟投教系列活动——"投教领航"投资者教育网络课程第三季第6期于5月16日圆满完成。 本期课程主题是——特别代表人诉讼实务与中小投资者保护。中证中小投资者服务中心有限责任公司高级经理夏雯雯为各位投资者对以下内容进行介绍：投 保工作介绍；代表人诉讼；后续工作理念。 2020年施行的新证券法确立了具有中国特色的证券集体诉讼制度，此后最高法院公布配套司法解释，明确投保机构可以作为个人投资者的代表人，对财务造 假、欺诈发行等严重损害投资者合法权益、危害资本市场稳定健康发展，市场影响恶劣的行为，依法提起特别代表人诉讼。这一重大法治创新，为权利受损 的中小投资者提供了便利、低成本的维权渠道，也大幅提高了违法成本，为落实"零容忍"监管要求提供了重要支撑。 2021年4月，中证投服中心接受50名以上投资者委托，对康美药业启动特别代表人诉讼，首单证券纠纷特别代表人诉讼成功落地。同年11月，中证投服中心 代表的52037名原告投资者胜诉，获赔24.59亿元。2023年，中证投服中 ...

2025.05. 16 本文字数：2786，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 黄思瑜 金通灵和美尚生态财务造假、恒大地产欺诈发行债券、"牛散"使用145个证券账户操纵8只股票等遭 严惩和追偿情况，被证监会评选为年度十大投资者保护典型案例，在"5·15全国投资者保护宣传 日"披露。 其中，金通灵、美尚生态均因连续多年财务造假，被投资者索赔，最终遭集体诉讼，目前两起案件均 在推进过程中。其中，今年4月28日，深圳中院就美尚生态案权利人范围召开听证会。 除了财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为外，上市公司资金占用等违法行为也遭到监管合力督 促清偿，涉及"太安退"资金占用案、*ST信通（600289.SH）大股东清偿占用资金案等。 此外，目前创新出了多种调解机制。比如：资本市场首次以"示范调解+仲裁确认"工作机制化解私募 基金群体性纠纷；某上市公司证券虚假陈述责任纠纷调解案依托"总对总"在线诉调对接机制，探 索"司法示范调解+平行案件行业调解"。 两单集体诉讼推进中 金通灵、美尚生态均连续多年财务造假，损害投资者合法权益，遭集体诉讼。 其中，金通灵连续5年财务造假。2017年、2018年、2021年、2022 ...

严惩与追偿并重。 金通灵和美尚生态财务造假、恒大地产欺诈发行债券、"牛散"使用145个证券账户操纵8只股票等遭严惩 和追偿情况，被证监会评选为年度十大投资者保护典型案例，在"5·15全国投资者保护宣传日"披露。 美尚生态违法行为也较为恶劣，连续9年财务造假，2012年～2020年期间虚增净利润合计4.57亿元，并 且未按规定披露关联交易及资金占用情况。 由此，投资者将金通灵、美尚生态告上法庭，要求赔偿相关亏损金额。2024年12月30日，中证中小投资 者服务中心（下称"投服中心"）分别接受两家公司的60名投资者授权向法院申请作为代表人参加诉讼。 其中，金通灵、美尚生态均因连续多年财务造假，被投资者索赔，最终遭集体诉讼，目前两起案件均在 推进过程中。其中，今年4月28日，深圳中院就美尚生态案权利人范围召开听证会。 除了财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为外，上市公司资金占用等违法行为也遭到监管合力督促 清偿，涉及"太安退"资金占用案、*ST信通（600289.SH）大股东清偿占用资金案等。 此外，目前创新出了多种调解机制。比如：资本市场首次以"示范调解+仲裁确认"工作机制化解私募基 金群体性纠纷；某上市公司证 ...

文章核心观点 3月18日，证监会对《中国证监会派出机构监管职责规定》进行修订形成《草案》并公开征求意见，《草案》透露两大关键信号，一是要求派出机构在保护投资者利益方面发挥更大作用，二是强调其在IPO企业尤其是终止企业中发挥相应职责 [2][3][5] 分组1：《草案》在保护投资者利益方面的信号 - 授权派出机构依法推动相关主体适用先行赔付制度 [4] - 明确派出机构应向投资者保护机构通报辖区内可能适用证券特别代表人诉讼程序的案件情况并协助办案 [4] - 2023年先行赔付制度与特别代表人诉讼适用案例加速扩容，两会期间多位代表委员呼吁完善特别代表人诉讼制度保护中小投资者权益 [4] - 贾文勤建议扩大特别代表人诉讼启动主体，健全完善实施细则和监督机制 [4] - 蔡建春提议允许投资者保护机构对重大典型案件直接提起特别代表人诉讼，明确股东代位诉讼不预交受理费以降低维权经济负担 [4] - 《草案》要求地方政府在先行赔付和特别代表人诉讼中发挥作用，预计惠及更多资本市场投资人 [5] 分组2：《草案》在IPO企业监管方面的信号 - 完善派出机构对终止上市公司的风险应急、信息通报共享、持续监管机制 [5] - 明确派出机构对公开发行股票并上市辅导工作的监管职能 [5] - 强调对终止上市企业信息通报共享有助于了解撤否信息，便于惩处问题企业及其中介机构 [6]

文章核心观点 3月18日证监会就《中国证监会派出机构监管职责规定》公开征求意见，修订围绕派出机构主体责任及相应工作机制、监管职责、风险防范和处置、其他职责四个方面，亮点包括完善退市公司和私募基金风险防范处置机制、推动证监局在先行赔付制度中发挥作用及加强监管协作等 [1][2] 风险防范和处置 - 规范派出机构涉网络和信息安全的数据报送、检查、风险预警和处置、调查等职责，扩大需核查的预警信息、风险线索来源范围，督促辖区内相关机构落实安全管理规定和技术标准并及时报送数据，检查数据报送情况，监测、预警、防范、处置辖区有关主体的行业信息安全风险 [2] - 完善对退市公司或可能退市公司的风险防范和处置，要求交易所与地方证监局加强沟通，交易所及时通报情况，派出机构持续跟踪、制定应急处置预案，建立信息通报、共享机制，报告地方政府并加强沟通协调 [3] - 完善对私募基金群体的风险处置，优化私募基金风险处置机制，要求派出机构以风险、问题为导向开展风险监测预警，加强与地方政府在监管、风险处置等方面的协作 [4] 投资者保护 - 授权派出机构依法推动相关主体适用先行赔付制度，支持辖区自律组织等发挥调解基础性作用，加强与辖区司法机关等组织协调联动，推动建立完善多元化纠纷解决机制，支持深化辖区诉源治理工作 [5] - 派出机构应向有关投资者保护机构通报本辖区内可能适用证券特别代表人诉讼程序的案件情况，依法协助配合证券特别代表人诉讼案件办理工作 [6] 其他修订 - 监管协作方面，派出机构应在监管职责范围内与辖区公安、司法机关及其他国家机关建立监管协作机制，与辖区公安机关建立、完善行政执法与刑事司法衔接协作配合机制，通报违法犯罪线索，商请配合调查，处理协助事项 [7] - 信息共享方面，派出机构负责组织或配合开展辖区证券期货基金市场统计调查工作，建立辖区证券基金期货经营机构相关信息共享机制，可共享信息包括基本信息、主要监管指标等 [7] - 调研与政策建议方面，派出机构负责本辖区内资本市场活动的调查研究，提出政策法律建议意见，依法推进辖区资本市场改革、创新发展 [7]

资本市场相关建议 - 全国人大代表贾文勤提出六份资本市场相关建议，涉及打击财务造假、修订《证券投资基金法》、治理互联网非法金融活动、完善诉讼制度和推动S基金市场发展等 [1] 打击第三方配合财务造假 - 建议增加对第三方配合造假的追责依据，修订《证券法》和出台《上市公司监督管理条例》，明确行政法律责任并赋予证券监管部门执法权 [2] - 完善协同处置机制，加强金融监管部门协作，优化银行流水电子化查询和反洗钱协查手段 [2] - 通过司法解释和典型案例明确民事和刑事责任认定标准，强化行政司法协同 [2] 修订《证券投资基金法》 - 建议将私募股权基金统一纳入《证券投资基金法》适用范围，健全私募基金监管规范 [3] - 适当拓宽公募基金投资范围，允许直接投资特定非上市公司股权，推动公募REITs发展 [3] - 优化基金份额持有人大会运作规则，建立公募基金流动性支持机制，调整基金上市退市规则 [3] 完善特别代表人诉讼制度 - 当前已落地康美药业案和泽达易盛案，美尚生态案和金通灵案正在审理中 [4] - 建议简化启动程序，健全普通代表人诉讼激励机制，支持投保机构提起特别代表人诉讼 [5] - 扩大启动主体范围，健全与破产程序的衔接机制，明确投保机构参与破产重整的职责 [5] 便利投保机构提起代位诉讼 - 建议出台司法解释，明确被告范围和管辖法院，缓交案件受理费 [6] - 强化股东函件约束力，拓宽投保机构调查取证渠道 [6] 推动S基金市场发展 - S基金可作为私募股权和创业投资基金的退出途径，但目前处于起步阶段 [7] - 建议支持国有资本和保险资金参与S基金市场，优化区域性股权市场交易平台功能 [7] - 研究优化税收政策，给予符合条件的S基金税收优惠 [7] 强化互联网非法金融活动治理 - 建议制定金融信息内容治理标准，实施分级分类管理 [8] - 完善监管协作机制，集中处置非法荐股和金融中介账号，清理违规信息 [8] - 利用大数据和人工智能技术提升非法金融活动识别能力 [8]