成文日期: 20251020 研究品种:苹果 报告周期: 日报 研究员：漆建华（从业资格号：F03099134；投资咨询从业证书号：Z0017731) RHHH BEEF 1 期货市场 1.1 合约行情 1.2 品种价格 图: 苹果期货日行情表 研究咨询：028 6130 3163 邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉热线：4006821188 请务必阅读文末风险揭示及免责声明 图：苹果 AP2601 分时图 | 合约代 | 昨结算 | 今开盘 | 最高价 | 最低价 | 今收盘 | 今结算 | 涨跌1 | 涨跌2 | 成交量 | 持仓量 增减量 | | 成交额(万元) | 交割结算 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 得 | | | | | | | | | (与言) | | | | री | | AP510 | 9,187.00 | 9,205.00 9,400.00 | | 9,200.00 | 9,400.00 9,294.00 | | 213 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月苹果期货呈现震荡偏强波动，月度运行重心微幅上移，受现货价格、产区天气和其他水果相对影响，变化较平缓 [3] - 供应端西部产区优果率预计较差，全国冷库苹果剩余总量处近五年最低，新季苹果果个不均但果面质量尚可，需关注摘袋后天气影响 [13] - 需求端中秋、国庆双节备货提振有限，假期效应消退后受应季水果冲击，市场到车量低，终端消化放缓，批发商按需拿货 [13] - 技术面9月苹果期货震荡偏强，各均线多头排列有支撑，新季苹果大量上市阶段，ap2601合约价格或有上行压力，以高位震荡为主 [13] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约价格分析 - 苹果期货主力ap2601合约9月震荡偏强波动，运行重心微幅上移，受现货价格、产区天气和其他水果相对影响，变化平缓 [3] 品种行情分析 - 苹果期货总持仓量111461手，成交量1883035手，成交额1565.155亿元 [4] - 展示了不同合约代码的月开盘、最高、最低、月收盘、持仓量、持仓变化、均价、成交量和成交额等数据 [5] 现货市场 基差数据 - 9月苹果期货基差整体为负，现货价格低于期货价格 [7] 注册仓单 - 注册仓单为0 [8] 影响因素 影响因素分析 - 替代品葡萄、石榴等时令鲜果形成部分冲击 [8] - 库存老富士未全面清库，剩余货源走货不快 [8] - 需求方面市场走货不一，临近双节部分客商按需备货 [9] - 成本上新果好货成交价格高位运行，成本居高不下 [9] - 出口新季果上量，8月出口量增加 [10] - 中晚熟品种陆续交易，产地价格稳定，市场对新季晚富士高开秤情绪较强 [10] 技术分析 - 9月苹果期货技术面震荡偏强，短期均线有支撑，价格在稳定区间波动，各均线多头排列，盘面多头力量稍占优 [11] 行情展望 - 供应端西部产区优果率预计较差，全国冷库苹果剩余量低，新季苹果果个不均但果面质量尚可，需关注摘袋后天气影响 [13] - 需求端双节备货提振有限，假期后受应季水果冲击，市场到车量低，终端消化放缓，批发商按需拿货 [13] - 技术面9月震荡偏强，各均线多头排列有支撑，新季苹果大量上市阶段，ap2601合约价格或有上行压力，以高位震荡为主 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月沪锌价格震荡下行，现货均价从月初22,060元/吨跌至月末21,770元/吨，核心驱动因素为国内供应宽松逻辑持续兑现，需求旺季表现不及预期，社会库存累库压力凸显，LME库存持续去库支撑伦锌偏强，内外市场分化加剧，沪锌承压运行；短期来看，供需宽松格局难改，价格或维持区间震荡，需关注下游补库节奏与政策面变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 合约价格 - 沪锌期货9月震荡偏弱，主力合约（ZN2510.SHF）月度收盘价从月初2.22万元/吨跌至月末2.18万元/吨，跌幅1.8%，结算价同步下行1.7%；价格走势分三阶段，月初宏观情绪支撑下窄幅盘整，月中供需宽松逻辑兑现后下跌，月末受节前补库及LME低库存支撑小幅企稳；核心驱动因素为国内供应过剩叠加需求旺季不及预期、社会库存累库压力主导价格重心下移，美联储降息预期及海外低库存仅提供阶段性支撑 [3] 品种行情 - 沪锌期货13个合约当月涨跌不一，沪锌2509合约上涨，其余合约下跌，波动在 -1000点至100点之间；持仓量240189手，增加16498手；成交量约441.8万手，较上月增加约81万手，市场交投活跃 [6] 现货市场 现货价格 - 9月沪锌现货价格“先稳后弱、月末小幅修复”，月初受宏观降息预期提振，价格在22,000 - 22,200元/吨区间震荡，月中社会库存持续累库及需求旺季疲软兑现，价格下探至21,700元/吨附近，月末部分下游节前补库带动现货小幅反弹，但未能扭转月度下行趋势 [8] 基差数据 - 9月沪锌基差多数时间为负，现货对期货贴水，月末基差收窄至 +5元/吨（9月30日），受节前补库推动，全月基差率均值为 -0.35%，显示现货市场供过于求格局未改 [9] 影响因素 产业资讯 - 供应端：锌矿宽松传导至精炼锌，产量维持高位，1 - 8月国内锌精矿进口量同比增加43.06%，进口加工费回升至92.5美元/干吨，1 - 9月国内精炼锌产量累计同比增加9%以上，9月排产接近61万吨，加工费处于近两年高位，叠加副产品利润补充，冶炼厂生产积极性较强，仅部分企业因检修小幅减产 [10] - 需求端：“金九”旺季疲软，下游采购以刚需为主，加工行业开工率回升有限，镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率环比小幅提升，但均低于去年同期，且PMI仍处荣枯线以下，企业采购情绪谨慎；终端需求疲软，基建增长有限、地产销售低迷、汽车销量同比下滑，镀锌板出口受限，旺季消费提振不及预期；节前补库效应短暂，月末部分下游企业为国庆备货，现货成交略有改善，但未能扭转整体疲软态势 [11][12] 行情展望 - 锌矿进口增长与精炼锌产量高增叠加需求旺季表现不及预期，导致社会库存累库压力凸显，LME库存持续去库支撑伦锌偏强，内外市场分化加剧，沪锌承压运行；短期来看，供需宽松格局难改，价格或维持区间震荡，需关注下游补库节奏与政策面变化 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月25日锰硅期货主力合约收涨 基本面呈现“供给高位、需求疲弱”特征 钢厂节前备货支撑短期需求 但终端建材需求疲软、库存压力仍存 叠加贵州地区复产预期 中长期供给过剩风险加剧 技术面显示价格处于5800 - 6000元/吨区间震荡 多空力量均衡 短期缺乏独立驱动 大概率跟随黑色板块波动 需重点关注十月重要会议政策预期及钢厂补库结束后的需求回调风险 [14] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：9月25日锰硅SM2601合约震荡下行 日盘开于5916元/吨 最高价5954元/吨 最低价5856元/吨 收盘价为5938元/吨 结算价为5904元/吨 收盘价较前一交易日上涨28元/吨 全日成交量为219803手 持仓量为332429手 [2] - 品种价格：期货12个合约价格呈现近低远高的正向市场格局 全天各合约涨跌不一 品种持仓量510416手 较上一交易日减少18713手 其中活跃合约锰硅SM2601持仓量减少1344手 [2] - 关联行情：9月25日锰硅期权市场整体波动较大 锰硅主力合约认购期权持仓量为27339张 认沽期权持仓量为23120张 持仓量PCR为0.846 [5] 现货市场 - 基差数据：9月25日活跃合约锰硅2601基差为 - 88元/吨 与昨日有所扩大 主要是由于当日现货价格上涨幅度小于期货价格上涨幅度 [7] - 注册仓单：9月25日锰硅注册仓单总量为59475张 较前一交易日减少539张 [8] 影响因素 - 产业资讯：9月25日锰矿市场震荡运行 天津港半碳酸成交34 - 34.5元/吨度 南非高铁30元/吨度左右 加蓬40元/吨度左右 低价货源难询 澳块指标价格39.5 - 41.5元/吨度区间 报价保持坚挺 成交待跟进 钦州港锰矿现货价格盘整运行 半碳酸现货可流通库存较低 价格在36.5元/吨度附近 澳籽35.5 - 36元/吨度 澳块分指标价格39 - 41元/吨度 南非高铁价格30.5元/吨度 [9] - 技术分析：9月25日锰硅主力合约2601合约当日收带长下影线的小阳线 表明下方存在短期支撑 但上行阻力同样明显 近半个月价格运行于5800 - 6000元/吨区间 当前处于中枢位置 突破需强驱动 [11] 行情展望 9月25日锰硅期货主力合约收涨 基本面“供给高位、需求疲弱” 钢厂节前备货支撑短期需求 但终端建材需求疲软、库存压力仍存 叠加贵州复产预期 中长期供给过剩风险加剧 技术面价格在5800 - 6000元/吨区间震荡 多空均衡 短期缺独立驱动 大概率跟随黑色板块波动 需关注十月重要会议政策预期及钢厂补库结束后需求回调风险 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周（20250901 - 0905）期货市场工业硅价格震荡上行，现货市场持稳；工业硅期货主力合约先抑后扬，波动剧烈，持仓量显著增加，多空博弈激烈 [2] 根据相关目录分别进行总结 1 期货市场 - **合约价格**：当周工业硅期货价格震荡，呈两阴三阳走势；主力合约工业硅（si2511）周度上涨450点，收盘至8820点，最高价8920点，最低价8270点，成交量1916401手，成交量较过去时段平均水平有所上涨，符合调整修正行情特性 [3] - **品种行情**：工业硅（si2608）合约价格最高且相对稳定，工业硅（si2509）价格最低 [6] 2 现货市场 - **现货行情**：本周工业硅现货价格小幅波动，截止9月5日，华东通氧553硅价11800元/吨、不通氧553硅价11500元/吨、421硅价12200元/吨、有机硅用421硅12800元/吨，99硅(新疆)10950元/吨，421与553价差为400元/吨 [7] - **基差数据**：当周华东现货价格持稳，期货价格小幅上涨，基差为正且收窄，当周基差为130元/吨 [8] 3 影响因素 - **最新资讯**：供给端9月工业硅产量预计下滑，虽当前硅价跌破西南地区丰水期最低成本线，但部分企业已锁定售价暂无明显减产，套保订单交付结束后硅厂或减产；新疆地区复产节奏和产能释放有限，云南和四川地区生产积极性受影响 [10] - **技术分析**：工业硅当前累计主买大于主卖，连续二日主买强势，买方情绪强；但从更长周期和整体供需格局看，上方仍面临较大压力，反弹能否持续需关注基本面变化和资金后续持续性 [11] 4 行情展望 - 工业硅现货价格本周表现平稳，无大幅波动；现货交易活跃度不高，贸易商和下游企业采购谨慎，多刚需采购，市场观望情绪浓 [13][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周PVC期货主力价格区间震荡，截至7月4日收盘较上周下跌0.26%；供应端产能利用率环比下降，需求端下游开工率有升有降，库存处于中性水平，成本上升且工艺亏损加深；7月装置集中检修预计产能利用率维持下降趋势，部分装置计划投产且政策推动落后产能退出有望缓解供应压力，国内下游需求淡季，印度市场需求受雨季抑制，反倾销政策或7月上旬落地，成本方面部分因素或带动乙烯法成本下降；短期产能退出和地产支持政策预期给期货主力盘面升水空间，但受现实端供需和成本弱势压制，预计下周V2509偏弱震荡，关注4810附近支撑与4960附近压力 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格：本周PVC期货主力价格在4807 - 4956区间震荡，7月4日收盘V2509合约报4906元/吨，较上周下跌0.26% [9] - 基本面：供应端受部分装置停车检修影响，产能利用率环比-0.65%至77.44%；需求端下游开工率环比+0.1%至42.88%，管材开工率环比+0.94%至39.5%，型材开工率环比-0.25%至34.75%；库存方面PP商业库存环比-0.09%至78.51万吨，处于近三年同期中性水平；成本方面，电石法全国平均成本上升至5109元/吨，乙烯法上升至5647元/吨，工艺亏损加深 [9] - 展望：7月装置集中检修，部分装置有停车计划，预计产能利用率维持下降趋势；部分装置计划投产，政策推动落后产能退出缓解供应压力；国内下游需求淡季，印度市场需求受雨季抑制，反倾销政策或7月上旬落地；内蒙古限电影响减弱，美国撤销对华乙烷出口限制或带动乙烯法成本下降；短期产能退出和地产支持政策预期给盘面升水空间，但受现实端供需和成本弱势压制，预计下周V2509偏弱震荡，关注4810附近支撑与4960附近压力 [9] 期现市场 期货市场情况 - 期货价、仓单：V2509区间震荡，本周注册仓单量小幅上升 [10] - 持仓、月差：本周主力合约持仓量小幅波动，9 - 1价差小幅走弱 [13] 现货市场情况 - 现货价：进出口CFR中国报价700美元（-20），东南亚报价660美元（-20） [20] - 现货价：海外印度报价720美元（-20） [25] - 现货价：国内电石法、乙烯法本周华东电石法、乙烯法PVC现货价格小幅波动，基差小幅偏弱，期货盘面维持升水状态 [28][32] 产业情况 上游情况 - 兰炭、电石：本周兰炭价格维稳，电石小幅偏强，兰炭开工率39.59%，电石开工率63.86% [36][41] - EDC、VCM：VCM到岸中间价520美元/吨，EDC国际价格184美元/吨 [45] 产业链情况 - 供应：产能、产量2025年PVC产能增速预计10.77%，6月产量199.13万吨，环比下降 [49] - 供应：产能利用率、检修本周PVC产能利用率环比下降 [53] - 需求：下游开工率本周管材开工率环比上升，型材开工率环比下降 [57] - 需求：PVC地板出口PVC铺地制品5月出口环比下降 [61] - 进出口：5月进口环比和同比均下降，出口环比和同比均上升 [64] - 库存：PVC社会库存由去库转为累库 [69] - 成本：本周电石法和乙烯法成本环比均上升 [73] - 利润：本周电石法、乙烯法工艺亏损加深 [80] 期权市场分析 - 波动率：PVC20日历史波动率报12.99%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在21.7%附近 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周烧碱期货主连价格继续震荡走低，现货价格继续下行，预计短期期货盘面或继续弱势运行 [12] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 本周烧碱期货继续维持震荡整理格局，主力合约收盘价较上周下跌，持仓量减少，成交量增加 [2] - 期货收盘价格较上周下跌 0.31%，目前处于历史相对低位，郑商所仓单注册量为 0 [5][11] 现货市场分析 供应 - 中国 20 万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为 81.2%，较上周环比增加 0.3%，部分地区企业有临时减产、检修及提负荷情况 [5] 库存 - 本周全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存较上周减少 9.57% [5] 价格 - 山东 32%碱成交价较上周下跌 6.90%，江苏 32%碱成交价较上周下跌 1.04% [5] 下游需求 - 主力下游氧化铝厂连续调降 32%碱采购价格，其他企业成交价格跟跌，高度碱出口价格下滑，新单签单不佳 [11] - 非铝方面，粘胶短纤行业产能利用率提升，印染方面江浙地区综合开机率环比下降 [7] 期现结合分析 - 现货市场企业因下游采购价格调降等因素降价销售，期货市场价格维持窄幅震荡下行格局，跌幅较上周减少 [11] 关联品种分析 上游原材料 - 原盐价格维持稳定，煤价继续震荡下行，成本端继续下滑 [11] 下游产品 - 下游氧化铝开工率本周价格继续小幅上调，但对耗碱量刚需增量有限，非铝下游需求无明显增量，采购以刚需为主 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素需求阶段性将有增加，盘面有反弹迹象，但上升空间有限，关注上方1830元/吨阻力位置 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素主力合约日内高开低走，反弹不顺畅，现货市场价格窄幅波动，市场需求跟进不提供动能支撑 [1] - 供应端日产窄幅波动，本周上游工厂检修计划多于复产计划，尿素日产预计继续上行 [1] - 需求端下游接货力度不足，市场交投情绪不受期货端口刺激，农需预计下月逢低备货，复合肥工厂拿货不温不火，后续对尿素需求增量有限，东北地区进入扫尾阶段，供给压制下价格难大幅提升 [1] - 本期库存累库幅度较大，映射下游需求传导不畅 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2509合约1789元/吨高开低走，日内小幅收跌，最终收于1762元/吨，涨跌幅 -0.56%，日成交有所减量，持仓量212129手（+15474手） [2] - 前二十名主力持仓席位中，多头+8487手，空头+17260手，国泰君安净多单减少4372手、英大期货净多单增加3096手，东证期货净空单增加5965手，中信期货净空单减少5908手 [2] - 2025年4月23日，尿素仓单数量4163张，环比上个交易日 -97张，其中嘉施利荆州 -25张，安徽中能 -72张 [2] 现货 - 现货市场价格窄幅波动，市场需求跟进不提供动能支撑 [1][4] - 山东、河南及河北尿素工厂主流出厂报价范围在1770 - 1810元/吨，山西小颗粒尿素价格到1700 - 1730元/吨，大颗粒尿素报价到1720 - 1750元/吨 [4] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下降，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，9月合约基差78元/吨（+21元/吨） [7] 供应数据 - 2025年4月23日，全国尿素日产量19.96万吨，较昨日 +0.24万吨，开工率85.57% [9] 企业库存数据 - 截至2025年4月23日，中国尿素企业总库存量106.50万吨，较上周增加15.88万吨，环比增加17.52% [12] 预售订单天数 - 截至2025年4月23日，中国尿素企业预收订单天数5.12日，较上周期减少0.17日，环比减少3.21% [12]