核心观点 - 报告指出截至2026年9月18日当周，中长期债基久期中枢抬升，超长债换手率上行，银行间债市杠杆率上行，理财市场规模增加且破净率下行，市场交易热度有所抬升 [1] 1 本周中长期纯债基金久期中枢抬升 - 基于现券买卖数据测算，本周四较上周五全部债券基金久期中枢周度环比抬升0.03年至3.72年 [1] - 基于计量模型测算，截至2026/09/18，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到4.44年，周度环比上升0.11年，处于2024年以来97.40%分位数，久期分歧度5DMA为0.63，周度环比减少0.01，处于2024年以来68.80%分位数 [1] - 中长期利率型纯债基金久期中位数5DMA达到5.30年，周度环比下降0.05年，处于2024年以来91.10%分位数，久期分歧度5DMA为0.67，周度环比减少0.01，处于2024年以来75.90%分位数 [1] - 中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到4.02年，周度环比上升0.13年，处于2024年以来97.40%分位数，久期分歧度5DMA为0.55，周度环比持平，处于2024年以来79.60%分位数 [1] - 全部短期纯债基金久期中位数5DMA达到1.38年，周度环比下降0.16年，处于2024年以来97.20%分位数，久期分歧度5DMA为0.55，周度环比增加0.05，处于2024年以来76.10%分位数 [1] - 短期利率型纯债基金久期中位数5DMA达到2.17年，周度环比下降0.10年，处于2024年以来89.40%分位数，久期分歧度5DMA为0.52，周度环比增加0.05，处于2024年以来7.00%分位数 [1] - 短期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到1.34年，周度环比下降0.16年，处于2024年以来97.00%分位数，久期分歧度5DMA为0.54，周度环比增加0.04，处于2024年以来84.90%分位数 [1] 2 超长债换手率整体抬升 - 截至2026/09/18，10年以上国债换手率10DMA周度环比抬升0.02pcts至2.78%，处于近三年以来72.2%的分位数水平 [1] - 5-7年中票换手率10DMA周度环比抬升0.00pcts至0.84%，处于近三年以来17.0%的分位数水平 [1] - 地方债方面，浙江、广东、四川换手率较高，其7-10年（含）估值利差分别达到8.17bps、5.94bps、9.31bps，20-30年（含）估值利差分别达到4.56bps、6.90bps、4.38bps [1] 3 本周银行间债市杠杆率上行 - 本周银行间债市杠杆率周度环比上行0.11个百分点至105.62% [1] - 保险公司杠杆率下行0.40个百分点至123.65% [1] - 银行杠杆率上行0.13个百分点至101.63% [1] - 证券公司杠杆率上行9.10个百分点至211.96% [1] - 广义基金杠杆率下行0.09个百分点至110.78% [1] 4 上周理财产品规模增加，破净率继续下行 - 上周全市场存续理财规模周度环比增加578.69亿元，增加规模符合季节性水平 [1] - 破净率周度环比下降0.32pcts至1.18% [1] - 分投资性质来看，纯固收、"固收+"理财产品指数上周净值回撤已修复，混合类理财产品指数上周净值回撤-0.11% [1] - 纯固收、"固收+"理财产品指数最近四周净值回撤已修复，混合类理财产品指数最近四周净值回撤-0.11% [1]

核心观点 - 报告指出，截至2026年9月18日当周，中长期债基久期中枢抬升，超长债换手率上行，银行间债市杠杆率上行，理财产品规模增加且破净率下行，市场交易热度有所抬升 [1] 1 本周中长期纯债基金久期中枢抬升 - 基于现券买卖数据测算，本周四较上周五全部债券基金久期中枢周度环比抬升0.03年至3.72年 [1][8] - 截至2026/09/18，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到4.44年，周度环比上升0.11年，处于2024年以来97.40%分位数，久期分歧度5DMA为0.63，周度环比减少0.01，处于2024年以来68.80%分位数 [1][9] - 中长期利率型纯债基金久期中位数5DMA达到5.30年，周度环比下降0.05年，处于2024年以来91.10%分位数，久期分歧度5DMA为0.67，周度环比减少0.01，处于2024年以来75.90%分位数 [1][9] - 中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到4.02年，周度环比上升0.13年，处于2024年以来97.40%分位数，久期分歧度5DMA为0.55，周度环比持平，处于2024年以来79.60%分位数 [1][9] - 全部短期纯债基金久期中位数5DMA达到1.38年，周度环比下降0.16年，处于2024年以来97.20%分位数，久期分歧度5DMA为0.55，周度环比增加0.05，处于2024年以来76.10%分位数 [1][9] - 短期利率型纯债基金久期中位数5DMA达到2.17年，周度环比下降0.10年，处于2024年以来89.40%分位数，久期分歧度5DMA为0.52，周度环比增加0.05，处于2024年以来7.00%分位数 [1][9] - 短期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到1.34年，周度环比下降0.16年，处于2024年以来97.00%分位数，久期分歧度5DMA为0.54，周度环比增加0.04，处于2024年以来84.90%分位数 [1][9] 2 超长债换手率整体抬升 - 截至2026/09/18，10年以上国债换手率10DMA周度环比抬升0.02个百分点至2.78%，处于近三年以来72.2%的分位数水平 [1][21][24] - 5-7年中票换手率10DMA周度环比抬升0.00个百分点至0.84%，处于近三年以来17.0%的分位数水平 [1][21][24] - 地方债换手率和利差方面，截至2026/09/18，浙江、广东、四川地方债换手率较高，其7-10年（含）估值利差分别达到8.17bps、5.94bps、9.31bps，20-30年（含）估值利差分别达到4.56bps、6.90bps、4.38bps [1][29] 3 本周银行间债市杠杆率上行 - 本周银行间债市杠杆率周度环比上行0.11个百分点至105.62% [1][31] - 保险公司杠杆率下行0.40个百分点至123.65% [1][36] - 银行杠杆率上行0.13个百分点至101.63% [1][36] - 证券公司杠杆率上行9.10个百分点至211.96% [1][34] - 广义基金杠杆率下行0.09个百分点至110.78% [1][34] 4 上周理财产品规模增加，破净率继续下行 - 上周全市场存续理财规模周度环比增加578.69亿元，增加规模符合季节性水平 [1][37][44] - 破净率周度环比下降0.32个百分点至1.18% [1][50] - 分投资性质来看，纯固收、"固收+"理财产品指数上周净值回撤已修复，混合类理财产品指数上周净值回撤-0.11% [1][51] - 纯固收、"固收+"理财产品指数最近四周净值回撤已修复，混合类理财产品指数最近四周净值回撤-0.11% [1][51]