权益类产品发行显著升温。 2025年开年至今，理财子公司在权益市场的动作越发频繁。一方面，调研上市公司次数激增，年内已累计超过2000次，重点聚焦于创业板与科创板等"新质 生产力"板块；另一方面，权益类及混合类理财产品发行规模大幅增长。 业内人士指出，调研与发行的双重升温，反映出银行理财在主动管理与权益投资方向上的战略性调整，也与宏观环境、政策导向以及客户需求变化密切相 关。未来，随着权益市场回暖和资金环境改善，理财公司在权益投资的角色将更加活跃，权益类理财产品也将成为银行理财转型的重要抓手。 "硬科技"成调研重点 2025年1月至今，理财公司对上市公司基本面的关注度持续升温。据记者不完全统计，截至9月底，理财公司年内对A股上市公司开展的现场与电话会议调研 次数已超2100次。这一规模相比往年显著增长。 从板块分布看，创业板与科创板是调研重点，合计占比接近一半。其中，创业板调研422次，科创板调研452次；上证主板与深证主板合计827次（其中上证 主板341次、深证主板486次），北交所相对有限，仅40次。 | 序号 | | | | | | 调研个股数 | | | | | | 关注度最高的前三个个股 | | ...

一场新闻发布会上，央行、金融监管总局、证监会联合宣布了涵盖降准、降息、降存量房贷利率、引导 中长期资金入市等一系列重磅金融政策，立刻引爆市场行情。 一组数据的对比或许更为直观。 Wind数据显示，2024年9月24日前一年，上证指数增幅为-8.6%，深证成指增幅为-17.12%，恒生指数增 幅为5.22%；科创100指数增幅为-33.04%。2024年9月24日后的一年，上证指数增幅为40.19%，深证成 指增幅为65.23%，恒生指数增幅为45.33%；科创100指数增幅为121.85%。 受股指增长的提振，成交额也均实现翻倍。2024年9月24日前一年，上证指数、深证成指、恒生指数、 科创100的成交额分别为82.09万亿元、107.13万亿元、25.25万亿元、3.04万亿元；而一年之后的成交额 分别为165.91万亿元、240.29万亿元、59.49万亿元、8.07万亿元。 一年前的9月24日是A股市场的关键转折点。 最后一段是7月中下旬以后，即股票市场3500点一直到现到3800点之前。而这一阶段又表现出了明显的 股债跷跷板效应。原因是，突破3500点这一关键点位之后，市场开始相信牛市已经再次开启， ...

一年前的9月24日是A股市场的关键转折点。 一场新闻发布会上，央行、金融监管总局、证监会联合宣布了涵盖降准、降息、降存量房贷利率、引导中长期资金入市等一系列重磅金融政策，立刻引爆市 场行情。 一组数据的对比或许更为直观。 拉长时间来看，2024年以来，债券市场整体呈现牛市行情，收益率一路震荡下行，但也会有阶段性的波动变化，需要固收投资人员密切关注，及时调整策略 和仓位。具体来看，1年期国债收益率在2024年12月23日降至本轮低点0.9307%，创2009年6月3日以来新低；10年期国债收益率在2025年2月7日降至 1.5958%，刷新历史新低。随后在今年2月到5月，债券收益率经历了上行、回落、反弹等变化。 一位资管行业的资深人士将9·24 后的股债变化分为了四个阶段。 第一阶段是9·24 到今年春节之前。这段时间的主要交易逻辑就是9·24一系列政策之后，股票市场大幅调整，保持高位震荡；而债券市场则是年底冲行情和资 金面宽松背景下，机构抢券的逻辑。因此，从2024年9月1日到春节之前，股票市场高位震荡，债券收益率持续下行。 Wind数据显示，2024年9月24日前一年，上证指数增幅为-8.6%，深证成指增幅 ...

在政策"组合拳"掀起的资本市场热浪中，理财公司正迎来布局权益资产的黄金时代。一年前的9月24日，国务院新闻办公室举行"金融支持经济高质量发 展"新闻发布会，"三千亿不够还有三千亿，五千亿不够还有五千亿"的政策金句与"努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市"的定调，不仅激活了A股市 场的结构性牛市，更重塑了理财行业的资产配置逻辑，权益资产从"可选配置"变为"战略必争"。 一年后的今天，理财公司权益布局已从试探性"试水"到全面提速：2025年开年至今，理财公司发行的权益类理财产品达13只，远超2024年全年的2只；为挖 掘优质估值标的，25家理财公司年内调研A股上市公司次数超2000次，科技、医药等"新质生产力"领域成重点。 产品发行升温 受制于银行理财投资者结构、风险偏好及投研能力等因素影响，一直以来，固收类理财产品都颇受理财公司的喜爱。然而，随着"资产荒"持续加剧、低利率 环境常态化，传统策略的收益空间不断收窄，理财公司亟须寻找新的收益增长极。 去年9月24日，监管释放出强烈的稳增长信号，资本市场迎来系统性修复，为理财资金参与权益市场提供了环境，在这一背景下，理财公司开始频频加码。 2025年9月25日，据 ...

政策影响与市场表现 - 2023年9月24日央行、金融监管总局和证监会联合宣布降准、降息、降存量房贷利率及引导中长期资金入市等重磅政策[1] - 政策发布后一年上证指数增长40.19% 深证成指增长65.23% 恒生指数增长45.33% 科创100指数增长121.85%[2] - 主要指数成交额实现翻倍增长 上证成交额从82.09万亿元增至165.91万亿元 深证从107.13万亿元增至240.29万亿元 恒生从25.25万亿元增至59.49万亿元 科创100从3.04万亿元增至8.07万亿元[4] 理财市场变化 - 银行理财市场存续规模达30.67万亿元 其中权益类产品规模仅700亿元 占比0.23%[6] - 权益类理财产品成为前8个月表现最好产品 平均净值增长率达13.39% 混合类理财为3.36% 固收类理财仅1.68%[10] - 理财公司加大权益类产品布局 8月混合类产品发行34只 权益类新发产品2只[10] 股债市场互动关系 - 2024年债券市场整体呈现牛市行情 1年期国债收益率在2024年12月23日降至0.9307% 创2009年6月以来新低 10年期国债收益率在2025年2月7日降至1.5958% 刷新历史新低[7] - 股债关系经历四个阶段变化：政策初期高位震荡与收益率下行阶段 春节后明显跷跷板效应阶段 4月后震荡与低位运行阶段 7月后再次呈现跷跷板效应阶段[7][8] - 3800点后股债跷跷板效应淡化 债市对市场变动异常敏感[9] 投资偏好转变 - 权益投资偏好从红利板块转向科技板块 早期偏好公用事业、能源、消费、金融等板块 金融板块优先股和可转债尤其受欢迎[10] - 科技板块受市场关注 亚洲出口商在AI产品中具有竞争优势 更多经济体转向高科技出口[11] - 绝对收益产品操作灵活 投资经理根据市场行情及时调整仓位[12] 投资者行为特征 - 新富人群金融投资活跃度提升 现金和定存占比降至52.5% 基金占比跃升至12.4%[12] - 近四成新富人群对海外资产配置感兴趣[12] - 63.1%新富人群不能接受10%以上亏损 较去年增长13.2个百分点[12]

破净情况 - 8月理财产品整体破净率为0.94%，环比下降0.29个百分点，再度低于1% [2][3] - 固收类理财产品破净率为0.76%，环比下降0.21个百分点；混合类破净率3.22%，环比下降1.47个百分点；权益类破净率降至15.75% [2][3] - 按期限看，固收类中1-2年及3年以上期限破净率较高，分别为1.56%和1.39%；混合类中1月以内期限破净率达6.50%；权益类中1月以内期限产品约四成破净 [4] 新发产品情况 - 8月理财公司发行理财产品1932只，环比下降15% [4] - 新发产品以固收类为主，占比98%；混合类发行34只，权益类新发2只，商品及金融衍生品类3只 [5] - 募集规模合计2821.07亿元，产品平均募集规模2.39亿元，环比下降23.4%；仅3款产品募集规模超50亿元 [6] 产品期限与结构 - 新发产品中3-6个月期限占比提升至20%以上，环比提高2.48个百分点；6-12个月期限仍为第一大类型 [5][6] - 封闭净值型产品占比59.3%，环比上升2.86个百分点；开放式净值型产品占40.7% [5] - 二级（中低风险）新发产品占比76.6%，一级（低风险）占比18%，三级及以上风险等级占比5.5% [5] 产品定价 - 1月以内期限产品平均定价跌至1.98%；1-3月期限产品定价回升24个基点至2.57% [7] - 2-3年和3年以上期限产品定价略有回升，其他期限产品定价环比下跌 [7] 产品创新 - 徽银理财推出"星徽+"多资产多策略体系，涵盖七大系列包括指数+、多元+、全球+等 [8] - 浦银理财推出2.0版产品体系，以"4+3"架构为核心，包括日、鑫、悦、益四大主系列和三大特色维度 [8] - 招银理财发布SMARP大类资产配置指数，涵盖稳健、平衡和进取三种策略 [9] 到期产品情况 - 8月封闭式人民币理财产品到期703只，环比下降26.46%；固收类、混合类和权益类分别到期675只、26只和2只 [10] - 到期产品综合业绩下限达标率为80.7%；固收类产品业绩中枢达标率48.79%，环比下降6.36个百分点 [2][10] - 固收类封闭式产品年化收益率均值为2.81%，混合类产品为2.32%；3年以上期限固收产品收益率最高，达3.49% [11] 存续产品情况 - 截至8月末，32家理财公司存续产品29427只，固收类占比92.90%，混合类占比4.98%，权益类占比0.50% [12] - 存续产品数量最多的机构为兴银理财（2126只）、信银理财（2038只）和招银理财（1971只） [13] - 3个月以下投资周期的短期产品占比继续上升，1月以内期限产品占比环比上升0.24个百分点至22.03% [13] 产品收益表现 - 权益类理财产品前8个月平均净值增长率高达13.39%，混合类为3.36%，固收类仅1.68% [3][13][14] - 固收类产品平均最大回撤仅0.2%，权益类达9.66%，混合类为1.32% [3][14] - 城商行理财公司固收产品收益领先，杭银理财以2.16%的平均净值增长率位列第一；混合类产品中宁银理财以11.46%的增长率居首 [15]

核心观点 - A股市场在2025年8月呈现强劲牛市行情 主要受益于中美延期实施对等关税、俄乌冲突缓和预期、美联储降息预期以及国内"人工智能+"政策和上海放宽限购等新增量政策推动 上证指数逐步上攻至3900点附近 公募新发份额、私募管理规模、融资余额均大幅增加 北向资金成交活跃 机构和个人新增开户数显著上涨 形成机构与个人投资者增量资金共振格局[1][3] 公募基金 - 8月新成立偏股型公募基金份额达661.47亿份 较前月459.58亿份增加201.89亿份 环比大幅上升 处于近3年来97.22%分位[3][8] - 分结构看 主动型偏股新发份额169.61亿 环比增加72.60亿 被动型偏股新发份额445.86亿 环比增加92.84亿[3][10] - 8月存量股票型ETF净申购额为-33.49亿元 但较前月环比增加561.15亿元 宽基类ETF净流出700.11亿 而行业类和主题类ETF分别净流入310.54亿和269.65亿[3][15] - 主动管理类产品权益仓位大幅回升 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金估算仓位分别较上月底环比上升2.27/5.43/6.35/2.65个百分点[22] 私募证券基金 - 7月私募证券基金规模达5.88万亿 较6月环比上行[3][25] - 7月股票型产品新发数量1313只 较6月1131只环比增加182只[3][25] - 7月私募股票多头指数成份平均仓位为62.78% 环比上升1.73个百分点 处于2010年以来33.3%分位[3][26] 北向资金 - 8月北向月度日均成交额为2942.27亿 较上月1936.26亿环比上升51.96%[3][29] - 北向成交额占全A总成交额比上升至12.75% 较前月上涨0.90个百分点[3][29] - 海外上市中国主题ETF持续净流入 iShares MSCI中国ETF、KraneShares CSI中国互联网ETF、iShares中国大盘ETF 8月净流入分别达4.07亿、4.18亿、0.69亿美元[33] 两融资金 - 截至8月末场内两融余额合计2.25万亿 环比增加13.92% 其中融资余额2.24万亿[3][34] - 8月两融净流入2729.86亿元 两融成交额占比为10.98%[3][38] - 行业配置方面 电子、计算机、通信净流入规模领先 绝对配比靠前行业为电子、非银金融、计算机[40][42] 增量资金 - 8月上交所机构新增开户数约1万户 同比增长98.37% 为2022年1月以来新高[3][43] - 个人新增开户数约264万户 同比增长165.55% 为2025年4月以来新高水平[3][43] 保险资金 - 2025Q2财产险+人身险持有权益资产规模净增加2619.14亿元[3][47] - 政策要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 并调降保险公司股票投资风险因子10%[3][47] - 7月保险公司保费收入4735.47亿元 当月同比19.70% 累计1-7月达4.21万亿元 累计同比6.75%[52] 银行理财 - 8月理财产品发行数量6120只 环比下降2.42% 但发行-到期数量3003只 环比上升27.19%[3][55] - 8月新发权益类理财产品占比0.36% 较前月下降0.21个百分点 2025Q2理财资金权益比例较上期基本持平[3][59] 产业资本 - 8月产业资本整体净减持314.58亿元 其中增持59.29亿 减持373.87亿 交易日均净减持规模14.98亿[3][62] - 电子、计算机、电力设备行业净减持规模较多 而基础化工、美容护理、建筑装饰行业维持净增持[62] - 9月、10月限售解禁规模预计分别为2879.19亿、2261.23亿 电子、机械设备、计算机行业解禁压力较大[64][68] 市场交易热度 - 三大主体资金流指标截至8月29日值为0.64 位于2015年底以来96%分位 显示权益市场交易状态过热 外资、杠杆资金、公募机构等均进场共振[70][71]

居民投资偏好 - 居民前五位投资方式依次为银行非保本理财(34.8%)、基金信托产品(24.7%)、股票(16.3%)、债券(15.3%)和非消费型保险(9.8%) [1] 银行非保本理财特点 - 银行非保本理财不承诺保障本金和收益 实际收益由投资项目表现决定 [1] - 产品收益潜力相对更高 投资策略能随市场变化调整 投资范围广泛涵盖多种资产 [1] - 产品能降低银行自身风险压力 提升资金运作灵活性 符合监管对资管业务的导向 [1] 银行理财市场规模 - 截至2025年6月末银行理财市场存续规模达30.67万亿元 较2024年末增长约0.7万亿元 [2] - 规模增长受存款利率下行推动居民存款向理财转移 银行理财公司积极创新产品等因素影响 [2] 理财产品结构 - 固定收益类产品存续规模29.81万亿元 占全部理财产品规模比例达97.20% [2] - 混合类、权益类和商品及金融衍生品类产品存续规模相对较小 [2] 产品策略发展方向 - 银行理财有必要适当发展权益类理财产品 丰富产品类型满足客户多元需求 [3] - 以"固收+权益"为代表的含权类理财产品呈现持续丰富发展态势 [3] - 发展权益类理财可优先以"固收+权益"类和低含权混合类产品为扩张重点 以中高含权混合类和权益类产品为辅 [3] - 被动投资是重点发展方向 可利用定增、打新基金等灵活载体拓展投资空间 [3] 行业服务实体经济 - 银行理财行业在绿色金融、区域发展等重点领域布局方向不断深化 [2] - 行业发展与实体经济需求形成良性互动 [2] 信息披露与风险提示要求 - 需完善权益类产品信息披露 覆盖产品全生命周期 明确产品类型、投资范围、业绩比较基准等 [4] - 需明确告知投资者权益类产品风险特征 通过多途径用通俗易懂语言充分揭示风险 [4]

居民投资偏好 - 银行非保本理财成为最受居民偏爱的投资方式 占比34.8% [1] - 基金信托产品和股票分别以24.7%和16.3%的占比位列第二和第三 [1] - 债券和非消费型保险分别占比15.3%和9.8% [1] 银行非保本理财优势 - 收益潜力相对更高 有机会更好实现财富增值 [1] - 投资策略能随市场变化调整 更具灵活性 [1] - 投资范围广泛 涵盖多种资产 投资者可灵活选择 [1] 银行理财市场规模 - 截至6月末银行理财市场存续规模达30.67万亿元 [2] - 较去年年末规模增长约0.7万亿元 [2] - 固定收益类产品存续规模29.81万亿元 占比达97.20% [2] 行业发展驱动因素 - 存款利率下行推动居民存款向理财市场转移 [2] - 银行理财公司积极创新产品服务客户 [2] - 行业在绿色金融、区域发展等重点领域布局不断深化 [2] 产品结构特点 - 混合类、权益类和商品及金融衍生品类产品存续规模相对较小 [2] - 固收类理财产品占据绝对优势地位 [3] - 以"固收+权益"为代表的含权类理财产品呈现持续丰富发展态势 [3] 权益类理财发展策略 - 有必要适当发展权益类理财产品丰富产品类型 [3] - 优先以"固收+权益"类和低含权混合类产品作为扩张重点 [3] - 被动投资仍是重点发展方向 可利用定增、打新基金等灵活载体 [3] 行业监管要求 - 银行理财行业打破刚性兑付 [4] - 需完善权益类产品的信息披露和风险提示 [4] - 信息披露需覆盖产品全生命周期 明确投资范围和资产构成 [4]

市场表现 - 上证指数持续攀升并刷新10年纪录 [1] - 权益类公募理财产品近一年净值增长率均值达28.74% [1] - 35只样本产品近一年均实现正收益 [1] 产品风险指标 - 权益类公募理财产品近一年最大回撤均值为12.85% [1] - 理财公司存续权益类产品中37.5%仍处于破净状态 [1]