德系零部件巨头以技术型为主： 德国汽车工业发展较早，1920s-1930s已实现规模 化量产，早期大众、奔驰、戴姆勒、奥迪、宝马、保时捷均发源于德国，零部件供应 商多为技术型，通过研发开创新技术，推动德国汽车工业成长； 日韩系供应商多为主机厂扶持： 日系、韩系汽车工业发展较晚，1960s，日韩汽车 产业逐步崛起，为保护本土汽车工业，日韩供应商多为主机厂内部培植，早期学习先 进零部件厂商的技术，发展壮大后逐步增强研发实力并向海外扩张； 美国汽车零部件竞争较为充分： 美国零部件供应商弱于整车厂，前十名中仅李尔 （位列第9）来自美国，前30名中仅4家供应商来自美国；而位于加拿大的麦格纳为 北美三巨头重要的供应商，自成立起即配套通用、克莱斯勒、福特并通过海外建厂， 新技术开发，集成化、模块化供应配套客户实现成长。 轮胎巨头品牌化优势显著： 轮胎在汽车零部件中独树一帜，先于汽车诞生、面向配 套及替换双市场、车载端直接品牌露出、后市场消费品特征显著，全球已形成"三巨 头+八集团"的垄断竞争格局，但头部企业仅拥有有限的规模效应，这给予了后发者 成长空间。 海外零部件巨头从0到1成长： 优质赛道决定长期空间，优质客户带动成长 ...

公司动态 - 赛力斯获中国证监会备案通知书 拟发行不超过331477235股境外上市普通股并在香港联合交易所上市[1] - 赛力斯为汽车ETF第一大权重股 9月26日10cm涨停[1] - 比亚迪加大德国市场拓展力度 任命四位新高管提振销售 包括Christian Lochner负责大客户经理和Birk Pfennig负责零售业务[2] 市场表现 - 中证全指汽车指数9月26日强势上涨2.53%[1] - 汽车ETF(159512)上涨2.51% 冲击3连涨[1] - 汽车ETF近3月累计上涨8.46%[1] - 成分股海伦哲上涨12.87% 万向钱潮10cm涨停 科博达和华域汽车跟涨[1] - 前十大权重股合计占比81.5% 比亚迪和长安汽车跟涨[1] 行业趋势 - 中国新能源汽车行业经历深刻变革 纯电动技术路线受关注[1] - 续航提升、超充普及和基础设施完善提高用户接受度[1] - 主流车企逐步实现盈利突破[1] - 部分车企借电动化、智能化加速高端市场布局 重塑传统豪华车市场格局[1] - 2025年中国汽车完成出口扩张 即将迎来出海加速[2] - 全球消费者对电动智能技术认知已建立[2] - 欧美日车企加速产品投放[2] - 非中国市场新能源渗透率将从拖累转向加速[2] - 非中国市场将迎来需求和供给双重拉动[2] - 美日欧等海外车企2027年前迎来新能源车型大放量[2] - 中国全球型电动智能供应链将充分受益[2] - 非中国市场新能源渗透率低基数 未来有望迎来戴维斯双击机遇[2] - 新能源渗透率已超57% 订单处于历史高位[3] - 自主品牌份额替代逻辑持续演绎[3] 投资机会 - 中国零部件企业凭借高性价比和快速响应能力加速崛起[3] - 零部件企业通过全球化布局实现进阶[3] - 2025年投资应关注强势自主品牌及智能驾驶、机器人产业链机会[3] - 预计60%-70%主流汽零企业将涉足机器人领域[3] - 车规级技术与制造能力向人形机器人延伸趋势加速形成[3] 产品信息 - 汽车ETF(159512)紧密跟踪中证全指汽车指数[3] - 覆盖沪深两市汽车行业包括整车和零部件等[3] - 选取汽车主题相关上市公司 反映A股汽车产业综合表现[3] - 成分股涵盖比亚迪、赛力斯和上汽集团等传统与新兴企业[3] - 兼具行业代表性和市场多样性[3]

中金公司研报表示，全球汽车正处于格局重构阶段：1）2025年中国汽车已完成出口扩张，即将迎来出 海加速；2）全球消费者对电动智能技术认知已建立，欧美日车企加速产品投放，非中国市场的新能源 渗透率，将从拖累转向加速。基于发端于2012年的电动智能变革，全球消费者认知已建立，随着中国产 品出口和出海加快，非中国市场将迎来需求和供给的双重拉动，新能源渗透率将快速向上，美日欧等海 外车企相应在2027年前迎来新能源车型大放量，中国全球型的电动智能供应链将充分受益。考虑之前非 中国市场的新能源渗透率的低基数，和未来的放量速度及高度，有望迎来戴维斯双击机遇。 ...

我们坚定看好电动智能变革造就中国汽车产业做大做强的历史性机遇，传统燃油车时代欧美日整车厂占据主导地位，诞生博世、大陆、采埃孚、麦格纳、李尔、电装、 爱信精机等欧美日零部件巨头，而在智能电动车时代，中国车企有望实现弯道超车，带动产业链共同成长，叠加中国速度和性价比优势，相信必将也会诞生领先全球的 自主车企及零部件巨头。 他山之石可以攻玉，我们将重磅打造海外零部件系列深度，探究全球头部Tier 1的成长历史和转型方向，为中国汽车零部件的发展提供借鉴。本篇报告为——海外零部 件巨头系列八 《 安道拓：汽车座椅之王 并购、专注、全球发展 》 ，通过复盘全球零部件巨头安道拓的发展历史，深度分析其成功原因，并梳理其在新能源汽车领域 的布局，发现和研究国产供应商能够学习的先进经验。 通过对具有代表性的海外零部件巨头的崛起过程进行多方位的梳理归纳，我们发现： 海外汽车零部件巨头如何诞生： 中国汽车零部件供应商正在经历什么样的变化： 摘要 德系零部件巨头以技术型为主： 德国汽车工业发展较早，1920s-1930s已实现规模 化量产，早期大众、奔驰、戴姆勒、奥迪、宝马、保时捷均发源于德国，零部件供应 商多为技术型，通过研发开创新 ...

我们坚定看好电动智能变革造就中国汽车产业做大做强的历史性机遇，传统燃油车时代欧美日整车厂占据主导地位，诞生博世、大陆、采埃孚、麦格纳、李尔、电 装、爱信精机等欧美日零部件巨头，而在智能电动车时代，中国车企有望实现弯道超车，带动产业链共同成长，叠加中国速度和性价比优势，相信必将也会诞生领先 全球的自主车企及零部件巨头。 他山之石可以攻玉，我们将重磅打造海外零部件系列深度，探究全球头部Tier 1的成长历史和转型方向，为中国汽车零部件的发展提供借鉴。本篇报告为——海外零部 件巨头系列七 《住友电工：汽车线束巨头 并购整合、全产业链协同 》 ， 通过复盘全球零部件巨头住友电工的发展历史，深度分析其成功原因，并梳理其在智能电动 领域的布局，发现和研究国产供应商能够学习的先进经验。 通过对具有代表性的海外零部件巨头的崛起过程进行多方位的梳理归纳，我们发现： 海外汽车零部件巨头如何诞生： 中国汽车零部件供应商正在经历什么样的变化： 摘要 德系零部件巨头以技术型为主： 德国汽车工业发展较早，1920s-1930s已实现规模 化量产，早期大众、奔驰、戴姆勒、奥迪、宝马、保时捷均发源于德国，零部件供应 商多为技术型，通过研发开 ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - 2025Q1乘用车批发销量673.0万辆，内需稳健，有望支撑全年新能源与总量需求 内资偏好高景气行业，看好全球化和电动智能变革，高股息龙头强劲 外资持股比例持续提升，偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股 [2] - 2025Q1乘用车销量平稳增长，新能源车市场需求旺盛，新能源渗透率同比增长 一季度基金重仓比例维持高位，“以旧换新”政策延续，叠加换购需求，支撑内需韧性，有望带动板块需求超预期 智驾平权再塑整车机会，机器人转型打开零部件空间，坚定看好汽车板块投资机会 [2] 行业 - 2025年一季度汽车行业基金重仓比例环比提升，超配比例环比有所增加，汽车制造配置比例相对提升较多 一季度汽车行业基金重仓比例7.15%，环比提升1.06pct，2025Q1整体超配2.44%，超配比例环比提升0.71pct 2025Q1汽车制造配置比例为3.56%，环比提升0.86pct；零部件配置比例为3.58%，环比提升0.20pct [4][15] - 2025Q1乘用车批发销量673.0万辆，同比增长18.4%，环比下降24.2%，内需稳健，有望支撑全年新能源与总量需求 上牌销量495.7万辆，同比增长3.6%，环比下降33.1% [17][18] - 新能源乘用车销量持续保持快速增长，渗透率同比提升，2025Q1批发销量达到290.1万辆，同比增长46.4% 上牌234.5万辆，同比增长34.9%，对应渗透率达47.3%，同比提高11.0pct [20] 内资 - 2025年一季度汽车行业基金重仓前十五大标的分别为比亚迪、福耀玻璃、赛力斯等 与2024年四季度相比，行业配置偏好行业龙头及智电变革下高成长个股，比亚迪、福耀玻璃、赛力斯仍居前三，伯特利、潍柴动力、爱玛科技进入前十五，星宇股份、上汽集团、德赛西威掉出前十五 [5][22][23] - 从资金流向来看，比亚迪、伯特利、潍柴动力等资金流入较多，而福耀玻璃、上汽集团、赛轮轮胎等资金流出较多 [24] 外资 - 截至2025年3月31日，汽车沪深港通持股市值为1417亿元，相比2024年四季度的1127亿元小幅降低，持股比例则从6.6%小幅上升至9.8% [6][29] - 外资偏好业绩或格局较好的行业龙头，商用车方面陆港通持股比例较高，潍柴动力、富奥股份外资持仓占比增长靠前 福耀玻璃外资持仓占比居榜首，持仓比例高达25.2%，季度环比下降2.9pct，宇通客车外资持仓占比则增至21.3% [32] - 2024年12月31日至2025年3月31日，外资增持比例前五公司分别为潍柴动力、富奥股份、均胜电子、宁波华翔和星宇股份；外资减持比例前五公司分别为中通客车、涛涛车业、福耀玻璃、隆鑫通用、江铃汽车 [6][34] 投资建议 - 智能驾驶将成为继电动化又一轮格局重塑的机遇，强智驾整车有望获取更高份额，同时加速数据积累进一步提升自身AI能力 当下时间重点推荐强智驾投放整车：比亚迪、小鹏汽车、吉利汽车，小米集团、赛力斯、长城汽车 [7][52][53] - 智驾产业链推荐高壁垒格局环节，尤其产业紧缺涨价品种，重点推荐：伯特利、比亚迪电子 [7][53] - 机器人转型有望打开长期空间，重点推荐：拓普集团、新泉股份、星宇股份 [7][53] - 伴随着“以旧换新”政策陆续落地实施，商用车板块4月将迎来政策刺激带来的需求强复苏周期，重点关注：中国重汽、潍柴动力、宇通客车等 [7][53]