美股三季度展望 - 美股可能在三季度出现阶段性调整 核心矛盾在于关税滞后影响与美联储政策摇摆 [1][3] - 本轮牛市尚未结束 三季度调整更可能是"暂停"而非"终结" 回调是逢低布局机会 [1][3] - 标普500指数自4月低谷已反弹26% 但疲软非农数据与关税通胀担忧引发市场疑虑 [3] 牛市底层逻辑 - 牛市起点可追溯至2025年4月 当时特朗普政府"对等关税"政策使不确定性达峰值 [4] - 标普500成分股此前平均跌幅达30% 已提前消化宏观经济疲软态势 [4] - 盈利修正广度(ERB)从4月-25%反弹至当前+10% 确认市场底部并领先盈利惊喜数据 [6] - 2022年初的"滚动式盈利衰退"于2025年4月结束 企业通过成本削减为利润率扩张铺路 [6] 三季度潜在风险 - 关税滞后效应将在三季度显现 消费品行业利润率受挤压 工业企业受影响有限 [9] - 非农就业数据为疫情初期以来最差 市场定价9月美联储降息概率达88% [9] - 美联储可能因关税通胀推迟降息 "弱增长+高利率"组合或引发5%-10%回调 [9] 长期看涨逻辑 - 2025年标普500指数EPS增速预期9% 2026年升至14% Mag7二季度净利润增速达26% [10] - 2026年EBIT利润率预计从17.6%升至18.9% 企业通过正经营杠杆推动扩张 [10] - 美联储2026年进入降息周期是大概率事件 股市将提前反映政策转向 [10] - 当前标普500动态市盈率虽高 但股权风险溢价仍处合理区间 未现明显泡沫 [10] 投资建议 - 建议关注高定价能力的AI应用领先企业 及盈利对利率敏感度低的高quality大盘股 [3]

贵金属市场表现 - 周四国际现货金价下跌0.24%至3338.99美元，日振幅1.27% [1] - Wellxin贵金指数上涨0.84%至7080.01点创历史新高，现货银/铂/钯分别上涨0.23%/2.84%/3.30% [4][5] - 贵金属整体呈现抗跌特征，仅金价微跌而其他品种延续强势 [6] 美元指数动态 - 美元指数上涨0.39%至98.65点创三周新高，受6月零售销售月率0.6%（远超预期的0.1%）提振 [3][5][6] - 面临季度线技术强阻，短期上行压力显著 [5][6] - 中期技术底背离利好与美联储降息预期利空形成交织 [6] 美国经济数据 - 6月零售销售年率3.92%优于5月前值3.29% [6] - Q2美国破产企业年化数量达23309家创2022年以来新高 [8] - 企业破产周期与失业率呈现高度正相关性 [9][11] 货币政策分歧 - 美联储理事沃勒主张降息25基点，理由包括关税一次性影响和劳动力市场风险 [6] - 前财长萨默斯警告低利率政策可能引发通胀预期失控 [7] - 穆迪报告显示企业违约风险升至11个月高点 [7] 债务与市场关联 - 2020-2022年美联储放水期间M2增长4.98万亿美元，联邦债务增6.69万亿美元 [13] - 当前联邦负债达36.63万亿美元较2022年增超6万亿，但M2货币存量基本持平 [13][14] - 美债市场价值持续低于票面总值显示债务质量恶化 [16] 黄金技术分析 - 金价当前处于2015年启动的牛市大三浪阶段 [21] - 黄金分割显示238.2%理论位3496.49美元与实际顶部3499.84美元高度吻合 [21] - 宏观轨道线H3与超宏观通道线H构成当前价格强阻 [22][23] 资金流向 - 全球央行持续增储黄金推动价格上涨，但ETF投资相对谨慎 [18] - 2024年起最大金银ETF持仓开始回升 [18] - 特朗普拟开放退休基金黄金投资渠道 [18]

美股市场展望 - 摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊认为美股牛市正在形成，但标普500指数本季度可能先下跌5%-10% [1] - 回调将是短暂的，为企业盈利增长预期改善推动股市上涨提供极具吸引力的入场点 [1] - 威尔逊表示"这就是新一轮牛市初期的样子"，其爆发力强且变化速度超出预期 [1] - 标普500指数周四再创历史新高，市值在短短几个月内增加约11.5万亿美元 [1] - 4月初特朗普加征全面关税后标普500指数一度濒临熊市，但暂停关税决定点燃了市场热情 [1] 市场驱动因素 - 美国企业和经济在白宫不断变化的贸易策略面前展现出韧性 [2] - 近期通过的税收法案带来的盈利增长潜力助推了市场热情 [2] - 标普500指数的盈利修正势头自4月以来一直在改善 [3] - 6月美国零售销售报告表现强劲，缓解了对消费者支出的担忧 [3] 行业表现 - 联合大陆控股公司表示下半年前景更可预测，可能有望超越盈利目标 [3] - 美国铝业公司称对加拿大进口产品加征的关税使其第二季度损失1.15亿美元 [3] 未来预期 - 第三季度可能是风险集中的季度，关税影响可能开始体现在产品销售成本中 [3] - 威尔逊预计市场受到的影响将是暂时的，投资者会迅速将目光投向2026年的增长预期 [3] - 尽管白宫贸易计划不确定性可能导致短期下跌，但市场仍将继续上涨 [5] - 威尔逊认为市场已在4月触底，所有关注指标都已大幅回升且向好程度超出预期 [5]

美股牛市持续 - 尽管美国衰退风险升高 但股市仍在牛市中狂奔 进入第三年头 且涨势可能不会很快放缓 [1] - 美股牛市已进入第三年 市场展现出内在韧性 [3] AI推动牛市 - AI热潮可能让这轮牛市再延续"几年" 历史显示牛市由革命性发明与创新推动 如航空、电视、互联网和智能手机 AI作为新创新正引领这轮牛市 [3] - AI等突破性技术提升生产力 是推动牛市的关键因素 [3] 市场韧性分析 - 尽管地缘冲突和关税政策引发恐慌 但市场表现坚韧 机构在下跌时买入 支撑市场内在韧性 [3] - 近期中东危机中 消息面糟糕但市场坚韧 属于"守住支撑"的典型例子 [4] 机构行为与市场动态 - 数据显示很多机构目前仓位不足 恐慌出现时机构反而在下跌时买入 支撑市场 [3] - 对比2020年新冠疫情初期 当时机构撤离导致市场崩盘 而当前市场反应不同 显示韧性 [3] 市场经验总结 - 市场走势持续时间常超预期 当觉得涨不动时通常还会涨 熊市调整时觉得跌不动了往往还会跌 [4] - 拥有21年交易经验的分析师坚信美国市场"仍强劲" [4]

美股市场表现 - 标普500指数在2025年上半年经历剧烈波动后创下收盘历史新高，投资者对美股牛市信仰坚定[1] - 标普500指数从4月低点反弹19%仅用两个月，主要受AI热潮和科技巨头（微软、谷歌、英伟达）强劲业绩推动[2] - 截至独立日假期前，标普500与纳斯达克100指数同步刷新纪录，受益于6月非农就业数据超预期[5] 市场驱动因素 - AI资本支出狂潮持续推动科技股上涨，全球算力需求激增逻辑支撑标普500权重股表现[2] - 散户资金4月3日净买入规模达30亿美元创纪录，逢低买入策略成为市场反弹关键力量[7] - 华尔街机构上调标普500目标点位：BMO从6100点上调至6700点，摩根士丹利上调至6500点，CFRA预测12个月内达6850点[8][9][10] 机构观点与预测 - Fundstrat指出基金经理面临追赶标普500指数表现的压力，将被迫持续买入股票[7] - CFRA基于20%下跌后复苏的韧性，将年底目标从5900点上调至6525点[10] - Yardeni Research预测2030年标普500指数将较当前水平暴涨60%[10] - Truist数据显示标普500两个月反弹超20%后，历史10次案例次年平均涨幅达24%[11] 潜在影响因素 - 特朗普关税政策曾导致标普500三日跌逾10%，但后续延期措施与AI热潮抵消负面影响[7] - 非美AI初创企业（如DeepSeek）竞争、中东局势升温可能对美股涨势构成压力[5]

标普500指数表现 - 标普500指数在2025年上半年经历剧烈动荡后创下收盘历史新高，自4月低点反弹逾19%并再创新高 [1] - 截至上周四收盘标普500指数收于6279点，与纳斯达克100指数齐刷新纪录，主要受6月非农就业数据好于预期推动 [4] - 华尔街机构普遍上调标普500目标点位：BMO从6100点上调至6700点，摩根士丹利上调至6500点，CFRA预测12个月内达6850点（较当前高9%） [8][9][10] 科技巨头与AI驱动因素 - 微软、谷歌、英伟达等科技巨头强劲业绩及AI资本支出狂潮持续推动标普500指数上涨，这些高权重股贡献显著 [1] - 全球AI算力需求激增逻辑持续催化科技股表现，成为指数反弹核心动力 [1] - 除美国外AI初创势力（如DeepSeek）的竞争压力曾对指数构成短期扰动 [4] 市场情绪与资金流向 - 散户投资者4月3日净买入规模达30亿美元创纪录，呈现显著"逢低买入"特征 [5] - Interactive Brokers指出散户和机构投资者形成"不可战胜感"，每次下跌均被视为买入机会 [6] - Fundstrat观察到基金经理面临"追赶指数表现"压力，被迫持续买入股票推高市场 [6] 政策与宏观环境影响 - 特朗普关税政策曾导致标普500三日跌幅逾10%，但一个月后指数回升至公告前水平 [5] - 关税延期落地与AI热潮共同催化市场情绪修复 [5] - Truist Advisory Services指出市场实现V型反弹，创下有记录以来最快反弹走势之一 [10] 历史数据与预测 - 标普500在两个月内反弹超20%后，历史数据显示此后一年平均涨幅达24% [10] - Yardeni Research预测2030年标普500将暴涨60%，当前市场进入"融涨模式" [10] - CFRA对比二战以来回调后涨势，对当前复苏态势表示乐观 [10]

美股市场表现 - 美股三大指数大幅上涨 纳斯达克指数和标普500指数创历史新高 道琼斯指数接近历史高点 [1] - 标普500指数和道琼斯指数出现6连阳 呈现多方加速上升态势 [1] - 美股大型科技股普遍涨幅明显 因科技股在三大指数中权重占主导地位 [1] 市场驱动因素 - 中美关系积极向好 市场预期两国在科技等领域将有更多合作 美国技术与中国市场融合将利好双方 [1] - 强劲非农数据未导致美股下跌 新增非农就业岗位超预期 失业率小幅降至4 1% [3] - 美联储降息预期减弱 因经济数据向好 亚特兰大联储主席表示需对降息保持耐心 [3] 中美合作影响 - 中美关系改善预期提振市场情绪 淡化美联储不降息的利空影响 [4] - 中美合作对A股市场也产生积极影响 创业板指数近期大涨 [4]

美股市场表现 - 标普500指数刷新历史高位至6201点 当前整体市盈率为22 8倍 处于历史偏贵水平 [1] - 自3月底以来标普500指数已上涨约10% 远高于同期盈利增速5 9% [2] - 股票与无风险国债之间的"股权风险溢价"仅为2 4个百分点 为2000年代初以来最低水平 [3] 市场驱动因素 - 投资者押注美联储降息 关税风险减退及可能的财政刺激计划推动美股上涨 [1] - 人工智能热潮推动乐观情绪 市场关注"买入美国"交易模式是否回归 [1] - 地缘政治风险被市场低估 投资者认为不会对经济增长造成实质性影响 [2] 企业盈利状况 - 标普500成分股Q2总盈利预计同比增长5 9%至5290亿美元 [2] - 11个主要行业中近半数预计盈利同比持平或下降 82%增长集中在通信服务和信息技术板块 [2] - 2025年全年盈利增速预期为8 5% 低于年初预期的14% [2] 市场波动与估值 - VIX指数报16 62 暗示7月标普500日内波动约65点 低于4月初的105点 [3] - 当前股市估值23 4倍(基于2025年预期) 略高于当前的22 8倍 [2] - 市场波动率接近年内低位 投资者认为正向动能可能持续 [3] 投资者行为 - 市场提前反映企业盈利乐观预期 部分投资者希望赶在美联储降息前入场 [2] - 投资者面临2025年下半年新资金部署难题 尤其是4月回调期间未加仓者 [3] - 牛市环境下投资者对风险补偿要求有限 显示市场情绪乐观 [3]

市场趋势分析 - 最新市场反弹标志着2025年熊市的终结 但本轮牛市将呈现缓慢且波动前行的态势 不同于以往的剧烈上涨 [1] - 近期市场动荡与1998年长期资本管理公司危机时的恐慌类似 但当前通胀顽固 美联储持观望态度 关税政策冲击仍在发酵 难以复制当年的快速复苏 [1] - 特朗普暂缓加征关税的决定引发抢购潮 终结了这轮-21 3%的周期性熊市 但复苏将是渐进过程 标普500指数创新高可能推迟至2026年 [1] 标普500指数预测 - Evercore ISI团队维持标普500年终5600点的目标 前提是最终关税税率维持在15%-17% 虽低于特朗普最初80%的提议 但仍接近1930年《斯姆特-霍利关税法》的水平 [1] - 标普500市盈率22倍 虽从近期25倍峰值回落 但历史来看依然偏高 [1] 投资策略建议 - 建议买入通信服务 非必需消费品和科技板块的优质滞涨股 减持缺乏盈利修正或股票回购支撑的高动量明星股 [1] - 推荐采用9月到期SPY期权领口策略(615C/530P/480P)对冲风险 该策略将下跌风险锁定在480-530区间 上方收益封顶于615 [2] - 非衍生品投资者可逢高减持锁定收益 等待更好买点 [2] 市场情绪指标 - 已实现波动率和投资者仓位等关键情绪指标显示市场已现投降式抛售 Evercore最新调查显示81%客户认为衰退已至或临近 这种极端悲观共识往往预示拐点 [2] 高动量股清单 - Evercore ISI列出"反重力股"清单 建议逢高减持 包括特斯拉(TSLA US) 波音(BA US) Realty Income(O US) CMS能源公司(CMS US) Ryan Specialty Holdings Inc A类(RYAN US) 太阳社区公司(SUI US) Aurora Innovation Inc A类(AUR US) JM Smucker公司(SJM US) Houlihan Lokey Inc A级(HLI US) 美国金融集团(AFG US) Rocket Lab USA Inc(RKLB US) 金塞尔资本集团(KNSL US) 爱玛客(ARMK US) 汉密尔顿巷股份有限公司 A类(HLNE US) NNN房地产投资信托公司(NNN US) IDACORP公司(IDA US) Kratos防御与安全解决方案公司(KTOS US) [3]