文章核心观点 - 中国私募基金行业国际化进程加速，持有香港9号牌的私募机构总数首次突破100家，达到107家，标志着行业从试水期步入全球竞争新周期 [1] 持牌机构总体情况 - 截至11月26日，年内新增10家私募获批香港9号牌，持牌且存续状态的私募机构总数升至107家 [1] - 从策略类型看，主观私募有69家，占比超过六成（64.49%）；量化私募有28家，占比26.17%；主观+量化混合型有10家，占比不足一成 [1][5] - 从规模结构看，百亿（100亿元以上）和准百亿（50亿-100亿元）私募是跨境持牌核心力量，合计达54家，占比五成 [3] 年内新增持牌机构特点 - 2025年新增的10家机构中，主观私募与量化私募各占5家，结构均衡 [3] - 新增机构呈现多梯队格局：100亿元以上规模3家，50亿-100亿元规模2家，20亿-50亿元和10亿-20亿元规模各1家，0-5亿元规模3家 [3] 头部私募出海驱动力 - 头部机构成为跨境主力原因包括：需雄厚资金实力消化合规搭建、海外团队组建等高额初始成本；服务机构投资者与高净值人群的全球化配置需求强烈；积累的合规优势更易通过监管审核；突破国内竞争天花板、挖掘新增长曲线的战略选择 [4] - 核心驱动力还包括：分散地域风险，降低对单一经济体依赖；全球市场提供多元资产与金融工具以拓展策略空间；满足投资者全球化配置需求，增强客户黏性；提升国际品牌影响力，向全球化资管机构转型 [8] 百亿私募出海动态 - 在所有百亿级私募中，累计已有35家获得香港9号牌照，形成出海经营核心力量 [7] - 景林资产最早于2005年持牌，淡水泉于2011年持牌，盈峰资本于2014年持牌 [7] - 2021年和2023年是百亿私募全球化布局高峰期，均有不少于6家百亿私募获牌；2024年和2025年热度持续，均有3家百亿私募获牌 [7] 行业展望 - 随着香港金融市场与内地资管行业深度联动加强，私募跨境业务预计在未来3-5年迎来新一轮扩张窗口 [8]

行业核心动态 - 中国私募基金行业国际化进程加速，持有香港9号牌照且存续的私募机构总数首次突破百家，达到107家[1] - 行业正从国际化试水期步入全球竞争的新周期[1] 持牌机构总体规模与结构 - 截至统计日，107家持牌机构中，主观私募有69家，占比超过六成；量化私募有28家，占比26.17%；主观+量化混合型有10家，占比不足一成[1][3] - 百亿和准百亿私募是跨境持牌的核心力量，管理规模在100亿元以上和50亿至100亿元的机构合计达54家，占比达五成[2] - 小规模私募（0–10亿元）合计占比约四成，而20亿至50亿和10亿至20亿的中型机构数量最少，合计占比不超过两成[2] 年内新增持牌情况 - 年内新增获批香港9号牌照的私募机构有10家，主观与量化策略各占5家[2] - 新增机构呈现多梯队规模格局：100亿元以上规模有3家，50亿至100亿规模有2家，20亿至50亿和10亿至20亿规模各有1家，0至5亿元规模有3家[2] 头部私募出海的核心驱动力 - 头部私募成为跨境主力，原因包括：承担高昂初始成本需要雄厚资金实力、服务客群有强烈的全球化配置需求、长期积累的合规优势更易通过监管审核、以及开拓海外市场是突破国内竞争天花板的战略选择[2] - 内地私募加速全球化布局的核心驱动力还包括：分散地域风险、拓展多策略投资空间、满足投资者全球化配置需求、以及提升国际品牌影响力向全球化资管机构转型[6] 百亿私募出海进程 - 在所有百亿级私募中，累计已有35家获得香港9号牌照，形成出海经营的核心力量[4] - 景林资产最早于2005年持有香港9号牌照，淡水泉于2011年持有，盈峰资本于2014年持有[5] - 2021年和2023年是百亿私募全球化布局的高峰期，这两年均有不少于6家百亿私募获得9号牌照[5] - 近两年（2024年与2025年）百亿私募申请热度维持高位，每年均有3家百亿私募获得牌照[5] 未来行业展望 - 业内人士普遍预计，随着香港与内地资管行业深度联动加强，私募跨境业务将在未来3至5年迎来新一轮扩张窗口[6]

在资管行业加速洗牌的背景下，头部私募正在加快出海布局。 私募排排网最新数据显示，截至11月26日，今年已有10家私募获批香港9号牌，持牌且存续状态的私募机构总数升至107家，首次突破百家大关。其中主观私募、量 化私募和混合型（"主观+量化"）私募分别有69家、28家和10家。 从规模结构看，百亿和准百亿私募成为跨境持牌的核心力量，累计占比接近五成。业内人士指出，持牌数量跨越百家节点，意味着中国私募的国际化进程正从试水 期步入全球竞争的新周期。 二是，大型私募长期服务机构投资者与高净值人群，这类客群资产全球化配置需求强烈，为私募全球化布局提供了天然的客户基础； 三是，跨境监管审批要求严苛，头部私募在长期运营中积累的合规优势与治理经验，使其更易通过监管审核； 四是，开拓海外市场，是私募突破国内行业竞争天花板、挖掘新增长曲线的战略必然选择，也是行业发展到一定阶段的必然趋势。 从策略类型看，主观私募依然是跨境持牌的主力。107家持牌机构中，主观私募有69家，占比超过六成；量化私募有28家，占比26.17%；主观+量化混合有10家，占 比不足一成。 主观机构通常具备更成熟的投研体系，更易在海外落地全球多资产策略，持牌出 ...

中国资本市场规模与成熟度 - A股总市值于2025年8月突破100万亿元人民币，标志着市场生态迈入成熟阶段 [2] - 2025年前10个月，港股市场以78只新股IPO、超过2100亿港元募资额的成绩稳居全球IPO市场首位 [2] 市场表现与结构变化 - 自“924行情”启动至2025年11月24日，上证指数收报3836.77点，累计涨幅超过38% [3] - 科技、先进制造成为核心引擎，A股市值前50公司中科技企业数量从“十三五”末的18家增至24家 [3] - 截至2025年11月25日，恒生科技指数年内涨幅接近40% [3] 国际资本流向 - 2025年前10个月，外资共同基金净流入中国股市达506亿美元，较2024年全年激增344% [4] - 2025年全国实际使用外资金额为6219.3亿元人民币，其中高技术产业同比增长显著 [4] - 2025年5月后，包括野村、高盛、瑞银在内的国际机构相继将中国股票评级上调至“战术超配”或释放乐观信号 [4] 中国私募基金全球化 - 2025年以来，超过20家头部私募在新加坡、香港等地设立分支机构，管理规模同比增长35% [5] - 2025年前三季度，中国背景私募的海外管理资产规模突破800亿美元，投资领域拓展至东南亚及欧美市场 [5] 行业峰会聚焦 - 第十九届HED中国峰会计划于2026年1月15日在深圳举行，汇聚私募基金、券商、银行、信托等领域400余位决策人 [2][6][7] - 峰会设置多场主题圆桌，议题包括“跨周期财富配置：2026年的结构性趋势”、“低利率时代的资产配置突围”及“中国量化策略的下一阶段” [3][4][5]

量化私募行业整体表现 - 近5年市场波动加剧的环境下，私募量化多头策略逆市实现96.15%的累计收益 [2] - 在AI和大数据技术加持下，量化多头策略在近1年、近2年、近3年的收益表现均位居各策略之首 [2] - 截至2025年9月底，A股市场量化多头策略以35.76%的年内收益领跑，主观多头策略收益为32.15% [3] - 行业内有业绩展示的量化私募机构共176家，今年前三季度收益均值为25.89%，正收益占比高达98.29% [4] 各规模量化私募业绩排名 百亿规模量化私募 - 百亿量化私募共45家，其中股票策略机构占38家，超八成 办公城市集中于上海（22家）和北京（10家） [7] - 17家百亿量化机构已持有香港9号牌照，成为国际化布局的重要标志 [7] - 32家符合排名规则的百亿量化私募管理324只产品，总规模430.51亿元，前三季度收益均值达31.90% [8] - 收益前十机构包括灵均投资、宁波幻方量化、稳博投资等，其中宁波幻方量化排名从8月的第8位升至9月的第2位 [9][13] 50-100亿规模量化私募 - 该规模区间机构旗下170只产品总规模约215.01亿元，前三季度收益均值25.70% [13] - 收益前三名为超量子基金、大岩资本、鸣熙资本 超量子基金专注于中低频股票Alpha策略，近期获私募金牛奖 [15][16] - 洛书投资9月业绩亮眼，闯入前十名，其创始人认为A股或维持慢牛格局但需警惕短期波动 [17] 20-50亿规模量化私募 - 153只产品总规模约170.75亿元，前三季度收益均值22.36% [18] - 收益前三名为云起量化、橡木资产、天算量化 云起量化由国际知名学府和科技公司背景团队创立，坚持数据驱动投资 [20] - 橡木资产深耕中高频量价策略，核心团队融合金融数学理论与工程实现能力 [21] 10-20亿规模量化私募 - 158只产品总规模约130.36亿元，前三季度收益均值25.67% [22] - 翰荣投资以显著优势领先，旗下3只产品规模10.37亿元，采用端到端机器学习策略，在高成交量市场中超额收益显著 [25][27] 5-10亿规模量化私募 - 129只产品总规模约66.30亿元，前三季度收益均值22.65% [28] - 华澄私募、上海陶山私募、巨量均衡基金收益居前 华澄私募9月业绩与管理规模同步提升，规模突破5亿元 [30][31] 5亿以下规模量化私募 - 353只产品总规模约131.81亿元，前三季度收益均值23.23% [32] - 京盈智投收益居首，实控人为卡耐基梅隆大学统计学博士，拥有十余年境内外量化投资经验 [35]

核心观点 - 海外长线资金持续增配中国资产 国内私募成为外资落地中国的首选通道 助力多类别资产纳入统一策略框架 满足机构与高净值客户多元需求 [1] - 中国私募行业国际化步伐加速 持有香港9号牌照机构近400家 百亿级私募出海占比显著 品牌与业绩获主权财富基金等国际资本认可 [1] - 量化私募创始人融合海外对冲基金模型与本土数据能力 形成"全球经验+本土适配"复合优势 直接吸纳海外人才提升风控与治理水平 [1] - 中国资本市场开放与全球资产配置需求共振 推动私募多牌照布局 实现策略多元化与风险分散 全球影响力持续扩大 [2] - 金融科技平台构建一站式信息枢纽 链接对冲基金、共同基金、保险及教育资源 服务全球高净值华人跨境投资需求 [2] 行业发展趋势 - 私募机构国际化进程显著加速 持有香港9号牌机构数量达近400家 [1] - 百亿元级私募在出海机构中占比较高 [1] - 行业整体向机构化、国际化方向升级 [1] 竞争优势分析 - 量化私募创始人兼具海外知名对冲基金模型经验与本土数据挖掘能力 [1] - 成熟算法可快速适配本土市场微观结构 [1] - 直接吸纳海外投研与运营人才 提升风控与治理体系 [1] 业务模式创新 - 将A股、港股、美元债、大宗商品等大类资产纳入同一策略框架 [1] - 多牌照布局实现策略多元化与风险分散 [2] - 熟悉不同法域税务、法律与监管差异 保障境外合规展业 [1] 资本流动动向 - 海外长线资金持续增配中国资产 [1] - 主权财富基金等国际长线资金认可中国私募品牌与业绩 [1] - 私募成为外资布局中国的重要通道 [1] 战略定位 - 金融科技平台延伸20余年经验至全球市场 [2] - 深度链接对冲基金、共同基金、保险及教育资源 [2] - 构建一站式信息枢纽服务全球高净值华人 [2]

私募出海趋势与动因 - 伴随市场回暖，私募出海步伐加快，多家私募取得香港9号牌照，同时获得海外机构资金青睐并将所募资金投向A股市场 [1] - 截至今年7月21日，已获得且存续香港9号牌照的私募共有87家，其中主观私募58家，量化私募20家，“主观+量化”私募9家 [2] - 私募出海动力源于中国市场的配置价值，包括积极宏观政策推动经济回升、先进制造业等成为新增长引擎，以及中国资产为国际投资者提供优质分散化投资标的 [3] - 私募全球化布局可拓展多市场、多策略收益来源，展现投资实力，使客户类型多元化，并作为人才储备重要渠道 [3] 私募出海业务布局与策略 - 当前私募海外募集的资金主要配置于境内A股市场，策略上大部分发行A股同策略的海外基金，未来可能更多元化参与日本、美国等其他市场投资 [2] - 在产品端，为满足国际投资者需求，私募正推出仅做多开曼基金、市场中性基金、量化CTA和指增策略产品等，均主要投向中国市场 [3] - 部分头部私募已搭建全球化研究体系，在上海、香港和新加坡等地设有研究团队 [2] - 量化私募出海后，仍有相当一部分策略依托境内市场，对于中性或商品策略，需与券商在境外机构合作完成 [6] 券商在私募出海中的角色与服务 - 中资券商（如中信、中金、华泰、广发）与外资券商（如摩根、瑞银）积极竞逐私募出海业务，业务量明显增加 [4][5] - 券商在私募出海全流程中扮演关键角色：在牌照申请环节推荐中介机构；在资金募集环节，其境外财富管理等部门可作为投资方；在境外产品管理中提供合规及法律支持 [5] - 海外交易系统对接是量化私募出海关键一环，券商需提供一站式服务支持，包括系统对接、优质市场数据获取以及推荐光纤服务以提升交易速度与稳定性 [6] - 在牌照申请方面，香港9号牌照相对易得，而新加坡、印度等地牌照较难获取，因此大部分出海私募集中在香港 [5] 私募出海面临的机遇与挑战 - 机遇包括中国高净值人群有多元化分散投资需求，以及海外投资者对中国市场兴趣上升，形成“双向出海”格局 [7] - 海外市场具备更低利息利率、更丰富的融资杠杆和融券资源，且海外资金成本实惠、规模庞大、投资期限长，不会给私募带来短期流动性压力 [7] - 挑战包括具备国际经验的投研与合规人才稀缺，以及海外整体运营成本远高于国内，如托管费用较高，组建合规团队会增加成本 [7] - 牌照获取并非易事，一定程度上限制了私募在部分市场的布局 [7] 国际机构合作与竞争格局 - 不少私募积极与外资券商合作，如龙旗科技的主经纪商是摩根士丹利、JP摩根等国际机构，它们为交易中国A股提供了完整成熟的解决方案，包括使用QFII和股票互联互通机制 [6] - 国际主经纪商拥有庞大的离岸投资者基础，可为私募介绍对中概策略感兴趣的欧美投资者，并能提供极具竞争力的定价，接近甚至等同于中国主经纪商的定价 [6] - 与外资券商相比，中资券商在A股相关业务领域具备天然优势 [5]

私募出海趋势加速 - 今年以来多家私募取得香港9号牌照，截至7月21日存续状态的9号牌照私募达87家，其中主观私募58家，量化私募20家，"主观+量化"私募9家 [2] - 私募获得中东、欧洲等长线资金青睐，包括养老金和主权基金，海外机构投资人积极寻求配置中国优质管理人 [2] - 私募海外募集资金主要配置于A股市场，策略上多数发行A股同策略海外基金，未来可能拓展至日本、美国等其他市场 [2] 私募出海驱动因素 - 中国市场配置价值提升：宏观政策推动经济回升，先进制造、绿色科技、AI等成为新增长引擎，中国资产提供优质分散化投资标的 [3] - 全球化布局可拓展多市场多策略收益来源，展现投资实力，实现客户类型多元化，并作为人才储备渠道 [3] - 海外市场融资成本低、杠杆和融券资源丰富，资金规模大且期限长，有利于私募专注投研 [7] 券商服务私募出海 - 中资券商如中信、中金、华泰、广发和外资券商如摩根、瑞银积极布局私募出海业务 [4] - 券商提供全流程服务：牌照申请中介推荐、资金募集渠道、合规法律支持等 [5] - 香港9号牌照相对易得，新加坡、印度等地牌照较难获取，大部分出海私募集中在香港 [5] - 量化私募特别关注券商能否提供一站式系统对接服务和优质市场数据 [6] 产品与服务创新 - 私募推出针对国际投资者的产品，如龙旗科技推出仅做多的开曼基金和计划中的市场中性基金 [3] - 黑翼资产推出量化CTA和指增策略产品，均投向中国市场 [3] - 外资券商如摩根士丹利、JP摩根为离岸管理人提供完整A股交易解决方案，包括QFII和股票互联互通机制 [6] 出海挑战与应对 - 面临国际投研与合规人才稀缺、运营成本高、竞争压力大等挑战 [7] - 海外托管费用较高，组建合规风控团队大幅增加成本 [7] - 私募需专注于提升运营能力和积累海外基金投资业绩 [1][7] - 深入了解国际投资者需求并清晰阐述投资策略是关键 [7]

私募出海提速 - 今年以来多家量化私募如黑翼资产、前海博普资产、磐松资产等获得香港9号牌照 截至7月21日存续状态的9号牌照私募共87家 其中主观私募58家 量化私募20家 "主观+量化"私募9家 [4] - 部分私募获得中东、欧洲养老金和主权基金等长线资金 海外机构投资人积极寻求配置中国优质管理人 当前私募海外募集资金主要配置A股市场 未来可能拓展至日本、美国等其他市场 [4] - 头部私募已搭建全球化研究体系 在上海、香港和新加坡设立研究团队 部分公司推出仅做多的开曼基金和市场中性基金 满足国际投资者需求 [4][5] 中国市场吸引力 - 中国持续推出积极宏观政策 推动经济回升 先进制造业、绿色科技、人工智能等成为新增长引擎 中国资产为国际投资者提供优质分散化投资标的 [5] - 国际投资者对中国市场信心增强 外资机构稳步提升中国资产配置比例 量化私募推出CTA和指增策略产品投向中国市场 满足海外投资人全球化配置需求 [5] - 私募出海动力包括拓展多市场多策略收益来源 展现投资实力 客户类型多元化 以及人才储备等考量因素 [5] 券商服务支持 - 中资券商如中信、中金、华泰、广发和外资券商摩根、瑞银等积极布局私募出海业务 业务量明显增加 [7] - 券商在牌照申请环节推荐专业中介机构 在资金募集方面通过境外部门直接参与投资 并提供全方位合规法律支持 [7] - 香港9号牌照相对易得 新加坡、印度等地牌照较难获取 大部分出海私募集中在香港 券商在牌照申请环节的帮助对后续合作至关重要 [8] 交易系统与策略 - 量化私募高度关注海外交易系统对接 需要券商提供一站式服务和优质市场数据 高频量化交易对接口速度和机房响应速度要求极高 [8][9] - 部分策略仍需依托境内市场 QFII和沪港通工具提供便利 但中性或商品策略需与境外券商机构合作完成 [9] - 部分私募与国际主经纪商如摩根士丹利、JP摩根合作 利用其完整成熟的A股交易解决方案和离岸投资者资源 [9] 行业发展趋势 - 私募出海形成"双向出海"格局 中国高净值人群有分散投资需求 海外投资者对中国市场兴趣上升 [11] - 海外市场融资杠杆和融券资源更丰富 资金成本低且规模大、期限长 有利于私募专注投资研究 但牌照获取难度和运营成本较高构成挑战 [11] - 中国作为全球第二大股票市场 行业广泛且流动性充裕 国际投资者超配中国市场只是时间问题 私募需深入了解需求并清晰阐述策略 [11]

私募出海趋势 - 截至8月1日已有87家内地私募获得香港9号牌照且牌照为存续状态 [1] - 管理规模超50亿元的私募占比超40%共37家 [1][2] - 持牌私募中主观私募58家量化私募20家混合型私募9家 [2] - 头部私募积极开拓新加坡市场部分已获得当地资管牌照并发行美元基金 [3][4] 出海驱动因素 - 全球增配中国资产需求升温推动私募出海成为中长期趋势 [1] - 私募行业规范发展促使管理人寻求资金结构多元化 [5] - 中国资本市场成为海外投资者全球资产配置关键组成部分 [5] - 出海可丰富资金来源提升资金端稳定性实现"长钱长投" [5] 出海挑战与要求 - 香港和新加坡办公室租金及人才招募成本近2年有所提升 [4] - 外资机构更关注合规体系风控体系长期业绩归因等 [6] - 需提升公司治理与专业化水平加大投研投入 [6] - 需熟悉海外市场投资风格和工具避免铩羽而归 [6] - 需招募海外经验人才组建专业化团队加强跨文化沟通 [7] - 需完善全流程合规体系坚守长期投资理念 [7]