资本市场稳定与活跃的重要性 - 中央政治局会议提出"持续稳定和活跃资本市场"，体现党中央对稳市场、稳预期的高度重视，有助于提高中国资产配置价值和吸引力 [1] - 面对美国关税冲击和国际金融市场震荡，中国采取稳市"组合拳"，A股展现强劲韧性和抗风险能力，稳市场工作成效明显 [1] - 稳市场直接关系到稳预期、稳融资功能、稳信心，不仅要求市场运行平稳，更需规则和功能可预期 [1] 资本市场"稳"与"活"的关系 - 稳定是市场健康发展的基础，活跃是实现高质量发展的动力，二者相辅相成 [1] - 资本市场改革坚持稳中求进，"稳"强调平稳，"进"表现为活跃，需在平稳运行中强化市场功能和活力 [1] - 提高市场成交额和换手率是市场企稳上行的必要条件 [1] 资本市场对实体经济的支持 - A股战略性新兴产业上市公司占比超五成，资本市场与实体经济共生关系日益紧密 [2] - 活跃资本市场可提升流动性、满足多元化投融资需求、推动科技创新企业融资 [2] - 稳定活跃的资本市场能推动科技创新与产业创新融合，增强经济高质量发展内生动力 [2] 资本市场改革方向 - 投融资两端协同发力，聚焦新质生产力培育，深化科创板、创业板改革，增强制度包容性和适应性 [3] - 优化上市公司结构，提升上市公司质量，让市场更具投资价值 [3] - 推动中长期资金入市，形成"回报增加—资金流入—市场稳定活跃"良性循环 [4] 监管环境优化 - 打造稳定、透明、可预期的监管环境，坚持高标准与守底线统一，传递监管温度 [4] - 监管需平衡风险防范与要素流动，避免过度繁琐或放松 [4] - 通过改革创新激发市场活力，释放制度红利，提升市场枢纽功能 [4] 经济高质量发展前景 - 中国经济高质量发展方向清晰坚定，宏观政策更稳定可预期 [4] - 有条件、有信心、有能力持续稳定和活跃资本市场，为经济高质量发展提供支撑 [4]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布自5月8日起下调7天期逆回购利率0.1个百分点至1.4%，自5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率下调5个百分点 [1] - 降准将调整市场流动性结构，减少短期流动性工具滚动续作，增加中长期流动性供给，降低银行负债成本并增强稳定性 [1] - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定，降低实体经济综合融资成本 [1] 信用体系改革 - 国家发展改革委、公安部、国家数据局全面推行以专项信用报告替代有无违法违规记录证明，报告需涵盖行政处罚、行政强制、严重失信主体名单和刑事裁判等信息 [2] - 政策将提升企业信用信息透明度，优化营商环境，降低企业融资成本，助力金融科技和信用评估行业发展 [2] 房地产政策 - 中国人民银行自5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，覆盖新发放和存量贷款 [3] - 以100万元、30年期等额本息贷款为例，月供减少133元至4003元，总利息支出减少4.76万元 [3] - 专家预计商业性个人住房贷款利率将更大幅度下调，推动房地产市场止跌回稳 [3] 债券市场创新 - 央行行长潘功胜表示债券市场"科技板"准备工作基本完成，支持金融机构、科技型企业、股权投资机构发行科技创新债券 [4] - 政策将建立"股债联动"综合支撑体系，匹配科技型企业各阶段融资需求 [4] 资本市场支持 - 金融监管总局局长李云泽提出三条措施支持稳定资本市场：扩大保险资金长期投资试点范围、调降股票投资风险因子10%、推动长周期考核机制 [5][6] - 措施鼓励保险公司加大入市力度，落实长期价值投资理念，实现穿越周期经营 [6]

金融政策支持稳市场稳预期 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会联合介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况 [1] 房地产行业支持政策 - 金融监管总局推动城市房地产融资协调机制扩围增效 商业银行审批通过的"白名单"贷款增至6.7万亿元 支持1600多万套住宅建设和交付 [2] - 一季度房地产贷款余额增加7500多亿元 新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅 住房租赁贷款同比增长28% [2] - 将加快完善与房地产发展新模式相匹配的系列融资制度 包括房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法 [2] 资本市场支持措施 - 金融监管总局发挥保险资金优势加大入市稳市力度 前期开展保险资金长期投资改革试点 上个月上调保险资金权益类资产投资比例上限 [3] - 近期拟再批复600亿元扩大保险资金长期投资试点范围 [3] - 将股票投资的风险因子进一步调降10% 鼓励保险公司加大入市力度 [3] 小微企业民营企业融资支持 - 将推出支持小微企业、民营企业融资的一揽子政策 重点从增供给、降成本、提效率、优环境四方面发力 [4] - 加大首贷、续贷、信用贷投放 带动普惠型小微企业贷款增速高于各项贷款平均增速 [4] - 规范机构与第三方合作 促进综合融资成本稳中有降 [4] 外贸行业金融支持 - 将制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施 [5] - 将融资协调工作机制扩展至全部外贸企业 对受关税影响较大企业"一企一策"提供精准服务 [6] - 优化出口信用保险监管政策 提高承保能力 提供优惠费率 实施快赔预赔 [6] - 支持跨境电商、海外仓等重点领域金融服务 发展专属保险 [6]

金融政策支持稳市场稳预期 - 中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会联合介绍一揽子金融政策支持稳市场稳预期 [1] 稳楼市措施 - 金融监管总局推动城市房地产融资协调机制扩围增效，支持保交房攻坚战，商业银行审批通过的"白名单"贷款增至6.7万亿元，支持1600多万套住宅建设和交付 [2] - 一季度房地产贷款余额增加7500多亿元，新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅，住房租赁贷款同比增长28% [2] - 将加快完善与房地产发展新模式相匹配的融资制度，包括房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法 [2] 稳股市措施 - 金融监管总局发挥保险资金长期资本优势，加大入市稳市力度，前期开展保险资金长期投资改革试点 [3] - 上调保险资金权益类资产投资比例上限，拟再批复600亿元扩大长期投资试点范围 [3] - 调整偿付能力监管规则，将股票投资风险因子调降10%，推动完善长周期考核机制 [3] 小微企业、民营企业融资支持 - 金融监管总局将推出支持小微企业、民营企业融资的一揽子政策，重点从增供给、降成本、提效率、优环境四方面发力 [4] - 增供给方面将加大首贷、续贷、信用贷投放，带动普惠型小微企业贷款增速高于各项贷款平均增速 [4] - 降成本方面将传导市场利率红利和内部资金转移定价优惠，规范机构与第三方合作 [4] 外贸发展金融支持 - 金融监管总局将制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施 [5] - 强化金融纾困，将融资协调工作机制扩展至全部外贸企业，推动银行落实稳外贸政策 [6] - 优化出口信用保险监管政策，提高承保能力，提供优惠费率，支持跨境电商、海外仓等重点领域 [6] - 强化外贸企业出口转内销的融资保障，指导组建"内贸险共保体"，推动内贸险扩面提额 [6]

财务表现 - 25Q1营业总收入34.86亿元，同比+41.9%，环比-19.0% [1] - 25Q1归母净利润27.15亿元，同比+39.0%，环比-23.9% [1] - 加权平均ROE同比+0.62pct至3.3% [1] - 营业收入8.11亿元（同比+8.0%），利息净收入7.17亿元（同比+37.3%），手续费及佣金净收入19.58亿元（同比+65.6%） [1] - 销售费用和研发费用分别下降16.1%和12.6% [1] 业务分析 代销业务 - 25Q1股+混基金发行1101亿份，同比+101.8%，发行大幅回暖 [1] - 天天基金非货基金、ETF保有规模居行业前列，预计提供稳定收入贡献 [1] - 公募降费对营业收入的基数影响已在2024年基本释放 [1] 经纪与两融业务 - 25Q1A股市场ADT为15246亿元，同比+70.3%，带动代买收入高增 [2] - 融出资金规模小幅增长，融资利息收入同步增长 [2] - 预计2025年市场成交维持相对高位，公司经纪两融收入将持续受益 [2] 自营投资 - 投资收益+公允价值变动损益合计7.02亿元，同比-13.6%，与债市震荡有关 [2] - 25Q1末交易性金融资产规模967.64亿元，较年初+31.6%，主要增配债券资产 [2] - 买入返售金融资产较年初+30%，由债券质押式回购增长驱动 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为115.54亿元（+20.2%）、123.29亿元（+6.7%）、132.20亿元（+7.2%） [2] - 对应4月25日收盘价的PE估值分别为28.3倍、26.5倍、24.7倍 [2] - 权益发行回暖和ETF扩容下，公司在财富管理市场具有长期增长空间 [2]

稳就业稳经济推动高质量发展举措 - 国家发展改革委提出五方面举措推动高质量发展 [1] - 重点包括营造稳定发展的良好环境 [1] 资本市场相关举措 - 将持续稳定和活跃资本市场 [1] 房地产市场相关举措 - 将持续巩固房地产市场稳定态势 [1] 实体经济支持举措 - 将加大对实体经济的金融支持力度 [1]

政治局会议释放积极信号 - 中共中央政治局会议提出持续稳定和活跃资本市场 相比之前更突出"活"的表述 释放明确积极信号 [1] - 下一阶段相关各方将围绕"稳"与"活"综合发力 加大用力 [1] - 三大证券报均在头版发表文章聚焦该主题 [1] 资本市场的重要意义 - 资本市场是连接金融与实体经济的重要枢纽 稳定市场有助于增强投资者信心 吸引资金流入 为实体经济提供动力 [2] - 活跃市场能提升资金配置效率 为科技创新企业提供资金支持 推动产业升级 [2] - 从国际视角看 稳定活跃的资本市场可提升我国在全球金融市场的话语权 增强外资信心 [2] 活跃资本市场的三大发力方向 - 提高上市公司吸引力 提供真实透明的上市公司是活跃市场的内在要求 [3] - 加大力度引入长期资金 提升市场活跃度和抗风险能力 [3] - 持续优化市场生态 打击违法违规行为 坚持市场化法治化国际化改革方向 [3] 维护市场稳定的措施 - 面对美国"对等关税"冲击 多部门及市场主体纷纷出手稳市 [4] - 中央汇金发挥类"平准基金"作用 社保基金/国有资本/保险机构等实施增持回购 [4] - A股表现出较强稳定性 显示政策工具储备充足 稳市机制优化 [4]