全球股市表现分化 - 美股市场承压，纳斯达克指数下跌1.52%，标普500指数下跌1.03%，主要受科技股获利回吐和高估值板块调整拖累 [1] - 欧洲市场逆势走强，法国CAC40、德国DAX及英国富时100指数上涨，核心驱动力源于区域经济复苏预期改善 [1] - 亚太市场内部分化，韩国、台湾及印度股市表现亮眼，日本日经225指数小幅收跌 [1] - 美元兑人民币即期汇率跌至6.98，创阶段性新低，人民币走强缓解市场外部压力 [1] A股市场表现 - A股整体呈现震荡态势，上证指数全周微涨0.13%，科创100、中特估指数同步小幅上涨，展现出较强抗跌性 [1] - 多数指数回调，创业板指下跌1.25%，北证50指数下跌1.55%，成为市场主要拖累项 [1] - 风格层面分化明显，万得微盘股指数上涨0.16%，而沪深300下跌0.59%，深证成指下跌0.58% [1] - 本周日均交易额1.97万亿元，环比放量2053亿元，交易动能充沛 [2] 行业板块表现 - 资源与高端制造板块领涨，申万石油石化板块大涨3.92%，国防军工板块上涨3.05%，主要受地缘局势紧张与资源供给约束推动 [2] - 汽车、机械设备板块同步走高，直接受益于“设备更新+消费刺激”政策细则落地见效 [2] - 下跌端，公用事业、食品饮料、电力设备等板块跌幅居前，反映资金正从部分高估值或缺乏短期催化的板块撤离 [2] - 消费相关板块普遍承压，表现相对疲软 [3] 港股市场表现 - 港股表现强势，恒生指数上涨2.01%，恒生科技指数大幅领涨4.31% [2] - 行业层面，半导体与国防军工板块形成双轮驱动，Wind香港半导体材料与设备板块飙升28.81%，航空航天与国防板块上涨9.70% [2] - 强势表现核心得益于三重支撑：半导体行业并购重组及政策增持利好密集释放；AI算力需求增长提振长期景气预期；资金面改善，南向资金单周净买入25.73亿港币 [2] 市场展望与核心矛盾 - A股市场预计将在政策托底与基本面验证的博弈中持续维持震荡整固格局 [3] - 支撑因素明确：政策细则持续落地与假日消费数据回暖为市场情绪提供有效支撑，融资资金持续流入夯实短期基础 [3] - 压制因素不容忽视：主要指数估值修复空间已相对有限，即将公布的宏观经济数据与持续低迷的外资活跃度可能对市场上行构成制约 [3] - 当前市场的核心矛盾仍聚焦于政策预期与盈利现实的平衡 [4] 投资策略与关注主线 - 建议投资者秉持稳健心态，以把握结构性机会为核心 [5] - 可重点关注两条主线：一是直接受益于产业政策的“硬科技”（如半导体、商业航天）与“稳消费”（如家电、新能源汽车）领域；二是顺应市场风格，自下而上挖掘估值合理的优质成长股 [5] - 需将仓位控制在合理适中水平，规避前期涨幅过高的题材股 [6] - 对于港股，科技板块反弹趋势有望延续，但需警惕快速上涨后可能出现的获利了结压力 [7]

总体经济表现 - 10月全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%[1] - 10月社会消费品零售总额为46291亿元，同比增长2.9%，环比增长0.16%[1] - 1-10月全国固定资产投资同比下降1.7%[1] - 10月单月GDP增速出现边际下行，需投资或消费端止跌回稳以实现全年经济目标[1] 工业与制造业 - 10月工业增加值增速从9月的6.5%放缓至4.9%，受工作日减少及季节性因素影响[2] - 10月制造业投资同比降幅从9月的-1.9%扩大至-6.7%，民间投资趋弱但拐点初步显现[3] - 工业增加值环比增速0.17%低于历史均值，显示生产放缓幅度大于季节性[13] 投资领域 - 历史经验显示，在2008-09年金融危机和2020-21年公共卫生事件期间，投资增速率先反弹引领经济企稳[2][7] - 10月狭义基建投资增速从9月的-4.6%进一步下探至-8.9%，沥青开工率超季节性回落[3] - 新增专项债投向基建领域比重重拾升势，基建投资拐点可能渐近[3][20] 消费与零售 - 10月社零增速小幅下行至2.9%，受高基数及“以旧换新”政策动能减弱影响[3] - “双十一”促销提前5天，部分对冲了社零增速的下行压力[4] - “以旧换新”品类增长动能回落，其他品类对限额以上社零增速拉动为3.4%[25] 房地产行业 - 1-10月房地产投资累计增速降至-14.7%，需求偏弱及高基数形成压制[4] - 7月以来商品房销售表现平淡，后续稳楼市政策有待加码以促进供需平衡[5] - 30大中城市商品房成交面积处于低位，显示地产市场持续承压[29]

市场整体表现与驱动因素 - 沪指从3300点附近攀升至3800点之上，创新药、人形机器人等板块轮番活跃 [1] - A股上涨由政策支持、科技突破、资金驱动三重因素支撑 [1] - 四季度市场风格或更趋均衡，但科技成长可能仍占优 [1] 四季度宏观与政策展望 - 国内将进入“十五五”规划的政策导入期，重点产业规划有望提供新的主题投资机会 [1] - 美联储降息或推动外资持续流入，国内无风险利率下行凸显权益资产性价比 [1] - 国内无风险利率下行可能继续推动居民储蓄直接或间接向股市迁移 [1] 科技成长投资主线 - 科技成长仍是市场最核心的方向之一，四季度可能仍然相对占优 [1] - 重点关注的领域包括国内外AI硬件建设进程及创新技术的应用 [1] - 新切入供应链或技术有独特先发优势的公司存在超额收益机会 [1] - 看好AI扩散方向，如端侧AI产品的涌现和具身智能的逐步定型起量 [1] - 硬件产品逐渐完善后，软件AI应用的投资机会将会到来 [1] “反内卷”投资主线 - 需关注“反内卷”政策力度超预期导致市场风格切换的可能 [2] - 可关注行业格局逐步优化的化工、电力设备等板块 [2] 稳消费投资主线 - 今年以来消费整体仍较为疲弱，但一些新消费板块出现亮眼表现 [2] - 随着稳增长、稳消费政策的推进，消费板块有望迎来基本面的触底反弹 [2]

宏观经济政策态势 - 四季度为全年经济收官及下一年发展谋划的关键期 [1] - 从中央到地方的一揽子宏观政策持续落地且效能不断显现 [1] - 预计四季度需要约15万亿元投资总量和13万亿元至14万亿元消费总量 [1] 政策组合与执行 - 在稳投资、稳消费、稳外贸等领域或将推出增量政策 [1] - 将强化现有政策的执行力度 [1] - 政策工具将结合财政、货币及行业政策打出组合拳 [1]

基金整体持仓概况 - 截至2021年末公募基金持有股票资产总市值为7.03万亿元占资产总值比为25.64%其中A股资产总市值6.44万亿元与去年三季度相比占比基本持平 [2] - A股市场中有4757只个股获得公募基金持仓重仓个股2200余只持有基金数量最多的重仓股为贵州茅台宁德时代东方财富均超过千只基金持有持股总市值最多的重仓股为贵州茅台宁德时代五粮液 [2] 基金经理隐形重仓股 - 易方达基金经理张坤管理的基金有20只隐形重仓股百润股份国投电力分众传媒宇通客车东方财富顺鑫农业等6只个股持股市值均在10亿元以上其产品易方达蓝筹精选的隐形重仓股包括新晋上榜的泡泡玛特分众传媒东方财富等 [2] - 中欧基金经理葛兰旗下产品共有21只隐形重仓股持有智飞生物昭衍新药等2只个股累计持股市值均在20亿元以上持有美迪西欧普康视长春高新等8只个股累计持股市值均逾10亿元 [3] - 广发基金经理刘格菘旗下广发小盘成长的隐形重仓股包括易华录正泰电器普利特等公司 [3] - 兴全基金经理谢治宇的兴全合润隐形重仓股包括鹏鼎控股韵达股份中兴通讯等公司产品广泛布局了半导体新能源互联网化工家电等各行业具备核心竞争力的公司 [4] 基金经理后市观点 - 广发基金经理刘格菘认为风格分化的局面在2022年可能会延续不同资产处于不同的景气阶段资产的分化表现是大概率事件对光伏动力电池储能面板等全球比较优势制造业方向资产的成长持续性盈利增速预期依然乐观 [3][5] - 睿远基金傅鹏博表示证券市场表现多为结构性行情2022年年初以来在基建地产复苏的预期下金融和资源品板块涨幅居前预示着结构性行情仍将延续 [5] - 中欧基金葛兰表示中长线看好我国本轮产业升级和科技创新周期经过一年多较大幅度调整不少优质成长股估值已经处于历史底部 [6] - 银华基金李晓星认为2022年市场可总结为碳中和稳消费聚焦核心资产龙头公司在过去一年的领先优势并未减小估值变得相对便宜新能源产业趋势并未结束消费品公司业绩将回归正常经营状态整体消费投资比2021年更乐观 [6]