报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双胶纸和铜版纸市场供大于求格局未变，价格走势乏力，投资策略上单边可背靠现货市场价格下沿逢高做空，套利和期权以观望为主，纸厂产业客户可关注期现无风险套利机会 [6][7][8] 各部分总结 综合分析与交易策略 - 综合分析：双胶纸产量20.5万吨，较上期增加1.0万吨，增幅5.1%，产能利用率55.7%，较上期上升2.8%，行业盈利水平低，部分工厂转产，新增装置生产趋稳，供应增加，但需求端疲弱，出版招标订单释放有限；针叶浆现货含税均价5694元/吨，环比下降0.3%，阔叶浆现货含税均价4189元/吨，环比持平 [6] - 交易策略：单边供大于求格局未变，01合约背靠现货市场价格下沿逢高做空；套利观望为主，纸厂产业客户关注期现无风险套利机会；期权观望 [8] 核心逻辑分析 - 供应端：前期停产企业逐步恢复生产，但行业盈利承压，个别产线或有检修安排，双胶纸行业供应预期增加但增量有限 [7] - 需求端：经销商延续谨慎备库心理，下游印厂社会面接单一般，部分成交有商谈空间，整体需求偏刚需 [7] - 成本端：针叶浆和阔叶浆价格横盘，成本支撑有限 [7] 周度数据跟踪 - 双胶纸供应：本期产量20.5万吨，较上期增加1.0万吨，增幅5.1%，产能利用率55.7%，较上期上升2.8%，周内停产装置部分复工，部分纸机转产/交叉排产，行业生产小幅增加，纸价回调，纸浆原料小幅震荡，毛利率继续下行 [16] - 双胶纸库存：本期生产企业库存121.0万吨，环比增幅1.2%，场内库存继续小幅反弹，处于近几年高位，工厂生产增量，下游消费弱，用户刚需补单，贸易商随进随出 [20] - 铜版纸供应：本期产量7.80万吨，较上期减少0.04万吨，降幅0.51%，产能利用率57.6%，较上期下降0.3%，停产工厂未全面恢复，行业产能利用率稍有下降，仍处偏低位，纸浆原料小幅震荡，毛利率整体依旧偏低 [23] - 铜版纸库存：本期生产企业库存33.2万吨，环比增幅1.2%，场内库存小幅反弹，行业供应变化不大，电子媒体冲击下下游消费清淡，用户采买积极性不高，贸易商随进随出 [27] - 纸张价格：70g双胶纸企业含税均价为4742.9元/吨，环比降幅0.9%；157g铜版纸企业含税均价为5175.0元/吨，环比降幅1.6% [37] - 纸浆价格：针叶浆现货含税均价5694元/吨，环比下降0.3%；阔叶浆现货含税均价4189元/吨，环比持平；本色浆现货含税均价4900元/吨，环比持平；化机浆现货含税均价3700元/吨，环比持平 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 胶版印刷纸预期下周整体偏稳运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析 - 70g双胶纸企业含税均价为5128.6元/吨，环比持平；供应端分化，停产企业未恢复正常生产，新增装置生产趋稳，行业供应有增量趋势；需求端疲弱，出版招标订单释放有限，零星低价压制市场预期；部分阔叶浆贸易商捂盘惜售，流通货源阶段性收紧，助推价格反弹 [5] 核心逻辑分析 - 双胶纸供应趋稳，行业盈利水平低，工厂存在转产情况；需求方面，秋季出版订单释放慢，社会面订单不振，终端消费跟进不及预期，下游印厂开工水平低，用户原纸库存消耗慢，无大量囤库意愿；成本上，国内港口库存高位，进口浆现货市场货源充裕，市场整体趋稳 [6] 周度数据跟踪 双胶纸供应 - 本周期双胶纸产能利用率56.1%，环比降0.2个百分点；产量20.0万吨，环比降幅0.5%，原因是停产企业未恢复胶版纸生产、新增装置生产稳定性提高、行业盈利水平低，工厂转产/停机情况增多；纸浆原料高位回落，纸价同步回落，毛利率整体转弱 [13] 双胶纸库存 - 本周期双胶纸生产企业库存115.4万吨，环比涨幅1.3%，周内工厂生产变化不大，终端消费疲弱，下游印厂开工水平低，用户无大量补库意愿，贸易商多随进随出，企业库存较上周小幅增加；场内库存整体继续小幅提升，处于近几年高位 [16] 铜版纸供应 - 本周期铜版纸产能利用率56.9%，环比涨幅2.3%；产量7.7万吨，环比涨幅4.1%，原因是停产工厂未全面恢复生产，行业利润水平稳定，其他工厂正常按计划排产，且无临时检修产线；浆价小幅反弹，铜版纸毛利率回落 [19] 铜版纸库存 - 本周期铜版纸生产企业库存33.6万吨，环比涨幅1.2%，本周行业供应稍有增量，终端消费不旺，用户刚需散单采买为主，贸易商多随进随出，行业产销处于弱平衡状态，纸企平均库存较上周稍有增量趋势；目前铜版纸场内库存继续反弹 [22] 双胶纸、铜版纸价格 - 本周期国内双胶纸市场供需僵持，成交寡淡，70g双胶纸企业含税均价为5128.6元/吨，环比持平；国内铜版纸市场供需博弈，成交氛围清淡，157g铜版纸企业含税均价为5875.0元/吨，环比持平 [31] 进口化机浆和阔叶浆价格 - 针叶浆现货含税均价6250元/吨，环比上期上涨0.9%；阔叶浆现货含税均价4157元/吨，环比上期上涨0.7%；本色浆现货含税均价5321元/吨，环比上期下降0.5%；化机浆现货含税均价3900元/吨，环比上期持平 [36]