报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 近期国际木片供应紧张价格上涨，亚洲地区12月接单的漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨；木浆用纸集中发涨价函，白卡纸落实较好，双胶纸待关注；截至2025年12月4日纸浆主流港口样本库存去库，连续两周去库；夜盘纸浆大幅增仓上涨但产业端无对应消息驱动，短期风险高，单边建议回避，月间推荐1 - 5反套策略 [5][6] 根据相关目录总结 价格数据 - 期货价格方面，2025年12月11日SP2601为5508元/吨，日环比2.76%，周环比0.22%；SP2512为4810元/吨，日环比1.99%，周环比0.80%；SP2605为5586元/吨，日环比2.76%，周环比0.90% [6] - 现货价格方面，针叶浆银星5600元/吨，日环比1.82%，周环比0.00%；针叶浆俄针5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼4500元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，智利银星680美元/吨，月环比0.00%；日起ぞ更540美元/吨，月环比1.89%；智利金星590美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，智利银星5559元/吨，月环比0.00%；巴西金鱼4425元/吨，月环比1.87%；智利金星4830元/吨，月环比0.00% [6] 基本面数据 - 供给方面，2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，月环比0.00%；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比 - 2.80%；国产量中阔叶浆和化机浆不同时间有波动；近期国际木片供应紧张价格上涨，亚洲地区12月接单的漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨 [6] - 库存方面，截至2025年12月4日，纸浆港口库存210.7万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，连续两周去库；期货交割库库存21.0万吨 [6] - 需求方面，成品纸产量中双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸不同时间有波动；近期木浆用纸集中发涨价函，白卡纸落实较好，双胶纸待关注 [6] 策略建议 - 夜盘纸浆大幅增仓上涨但产业端无对应消息驱动，短期风险高，单边建议回避；月间推荐1 - 5反套策略 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 加拿大浆厂减产使纸浆供给端出现利多因素，暂无新仓单注册致近月合约交割资源偏紧，但盘面涨至5500元/吨后有新仓单注册，进一步上涨空间受限 [7] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年12月6日，期货价格方面，SP2601为5392元/吨，日环比-1.06%，周环比3.89%；SP2512为4682元/吨，日环比-1.84%，周环比-0.47%；SP2605为5436元/吨，日环比-0.98%，周环比3.42% [6] - 现货价格方面，针叶浆银星5600元/吨，日环比0.00%，周环比0.90%；针叶浆俄针5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼4500元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，智利银星680美元/吨，月环比0.00%；日西金鱼540美元/吨，月环比1.89%；智利金星590美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，智利银星5559元/吨，月环比0.00%；日起ぞ更4425元/吨，月环比1.87%；智利金星4830元/吨，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，月环比0.00%；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比-2.80%；往中国纸浆发运量173千吨，环比-7.49% [6] - 国产量方面，阔叶浆2025年12月4日产量23.9万吨；化机浆2025年12月4日产量23.8万吨 [6] - 库存方面，2025年12月4日纸浆港口库存210.7万吨；期货交割库库存21.0万吨 [6] - 需求方面，2025年12月4日成品纸产量中，双胶纸20.70万吨，铜版纸8.60万吨，生活用纸28.52万吨，白卡纸37.70万吨 [6] 供需情况 - 供给端国际市场木片供应紧张价格上涨，金鹰集团旗下公司宣布12月接单的漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨 [6] - 需求端木浆用纸集中发布涨价函，白卡纸落实情况较好，双胶纸再次集中发布涨价函待关注落实情况 [6] 库存情况 截至2025年12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨、环比下降3.3%，库存呈小幅去库走势，样本港口库存已连续两周去库 [6] 策略 加拿大浆厂减产使纸浆供给端有利多因素，暂无新仓单注册使近月合约交割资源偏紧，但盘面涨至5500元/吨后有新仓单注册，上涨空间受限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前纸浆市场港口连续累库，后续到港增加预期下市场情绪回落，套保盘进场，多头信心不足减仓离场致盘面回调；远期基本面偏稳定，国外发运上量，到港有压力，下游处去原料库存周期，需求暂稳，纸浆将进入区间震荡阶段；单边无明显矛盾建议观望，宽幅震荡格局下可根据自身情况进行期权操作以实现降本增效或高点位套保需求 [20] 根据相关目录分别进行总结 纸浆综述 - 供给端：国产阔叶浆和化机浆产量小幅变动；10月纸浆进口量261.8万吨，环比 -11.3%，同比 -2.1%，累计进口量2967.9万吨，累计同比 +4.8%，受工作日减少和外商控船期影响进口量下滑超预期，但国外发运未明显变动，阔叶9月发运回升预计11月上升，11月会补足10月到港量 [10][11] - 需求与库存端：终端需求未变，下游产量持稳，年末小旺季预计下游产量有支撑；港口库存因到港增加震荡累库，仓单库存因买交割意向上升去库但老仓单压力大，成品库存产销基本平衡趋向震荡整理 [12][13] - 价格与价差：外盘报价意向上涨，针阔同步上调20美金；现货价格上调后成交走弱，针叶有松价处理，阔叶相对坚挺；盘面回调，成品价格持稳；针阔价差和盘面价差相对稳定，基差走强到合理水平 [14][15] - 成本与利润：国产成本稳定，进口成本下轮预计增加；国产阔叶利润预计略回升，进口浆利润将被进一步压榨，成品利润相对稳定 [16][17] - 策略推荐：单边无明显矛盾建议观望，宽幅震荡格局下可根据自身情况进行期权操作 [20] 纸浆平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月纸浆的供应（国产产量、进口量）、需求（下游各纸品产量、纸浆消耗量等）、库存（仓单库存、港口库存等）情况及相关累计同比数据 [23] 纸浆供需解析 全球纸浆供需解析 - 供应：涉及全球纸浆发运量，但未详细阐述 [27] - 需求与库存：涉及欧洲表需与库存、欧洲消费与库存，但未详细阐述 [29][32] 国内纸浆供需解析 - 供应端 - 纸浆进口：未详细阐述 [38] - 漂针浆进口：展示2022 - 2025年各月进口量及累计进口量同比数据 [42] - 漂针浆、漂阔浆进口：展示2022 - 2025年各月漂阔浆进口量及累计进口量同比数据 [44][45] - 漂针浆进口季节性（分国别）：展示俄罗斯、美国、芬兰、智利、加拿大2022 - 2025年各月漂针浆进口量 [47][48] - 漂针浆进口累计及同比（分国别）：展示俄罗斯、美国、芬兰、智利、加拿大2022 - 2025年各月漂针浆累计进口量及同比数据 [52][53] - 化机浆、本色浆进口：展示2022 - 2025年各月化机浆、本色浆进口量及累计进口量同比数据 [64][65] - 针叶木片、阔叶木片进口：展示2022 - 2025年各月针叶木片、阔叶木片进口量及累计进口量同比数据 [72][73] - 需求端 - 纸浆表需：未详细阐述 [79] - 纸浆下游成品纸解析 - 各纸品解析：未详细阐述各纸品情况 [84][91] - 产能/投产计划/装置变动：列举了多个地区企业的产能、地址和投产时间，下半年白卡纸拟在建项目170万吨，预计下半年产量逐月递增，月均产量140万吨以上，平均产能利用率80%以上 [98] - 成品纸供给——进口：展示2022 - 2025年各月生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸进口量 [101][102] - 成品纸供给——累计进口：展示2022 - 2025年各月生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸累计进口量及同比数据 [108][110] - 成品纸需求——出口：展示2022 - 2025年各月生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸出口量 [118][120] - 成品纸需求——累计出口：展示2022 - 2025年各月生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸累计出口量及同比数据 [127][129] - 成品纸需求——表需：展示2022 - 2025年各月生活用纸、双胶纸、铜版纸、白卡纸表需 [137][138] - 库存端 - 纸浆总库存+仓单+港口：展示2022 - 2025年纸浆总库存、交易所仓单库存小计情况 [146][149] - 分港口库存：展示2022 - 2025年青岛港、天津港、常熟港、高栏港纸浆周库存情况 [152][155] 成本利润 - 纸浆进口成本及利润：未详细阐述 [163] - 国产浆生产成本及利润：未详细阐述 [166] 纸浆价格、价差解析 - 纸浆外盘报价：未详细阐述 [170] - 银星、俄针、金鱼、森博、昆河、金星价格季节性：展示2022 - 2025年各纸品价格季节性情况 [175][177] - 银星、俄针、森博、金鱼价差季节性：展示2022 - 2025年各纸品价差季节性情况 [178][179] - 基差：展示2022 - 2025年银星、俄针与主力基差情况 [181][182] - SP主力合约季节图及月间价差：未详细阐述 [190]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期建议观察港口去库是否持续以及现货成交情况，若现货持稳，逢低可适当建立远月01多单；若11合约现实端仓单问题仍未解决，则逢高可考虑布空11合约。远期外盘报价坚挺且持续提涨，叠加现货价格接近进口成本线附近，以及后续国内针叶浆和阔叶浆供应预计收缩，预计将对盘面形成一定支撑，但国外上量，成交仍较弱，预计上下空间有限，且现实端老仓单问题仍待处理，近月11、12合约隐形压力仍较大 [15] 根据相关目录分别进行总结 纸浆综述 - 供给端：国产阔叶浆和化机浆周产量分别为23.50万吨和23.60万吨，环比分别上升0.30万吨和0.80万吨；9月纸浆总进口量295.2万吨，环比+11.3%，同比+10.3%，全年累计进口量2706.1万吨，累计同比+5.6%；针阔8月发运均略有下滑，预计10月到港持稳略降，阔叶9月发运回升，预计11月阔叶到港仍充足 [7] - 需求与库存端：本周下游开工略有回升，新产能陆续投放，但终端需求能力有限，产量维持稳定，开工陆续走低，库存震荡处理；纸浆需求量（周）为90.26万吨，环比上升2.58万吨；港口总库存200.8万吨，环比下降1.20万吨，预计震荡累库；仓单库存小计228351吨，环比下降1797吨，预计去库；总库存223.64万吨，环比下降1.38万吨，预计累库；下游成品库存趋向震荡累库整理 [8] - 价格与价差：外盘报价针叶浆银星下调30美金；现货针阔两极分化，阔叶相对坚挺，针叶相对疲软；盘面现货价格靠近底部阔叶价格较为坚挺，01合约新仓单较少压力较轻，但基本面仍偏弱，现货成交持稳，需求短期较难有较大起色；针阔价差阔叶价格仍坚挺，旺季预期下针阔价差或将收缩，但幅度仍有限；盘面价差临近节假日减仓，部分空头移至远月01合约，价差走扩；基差现货坚挺基差持稳 [10] - 成本与利润：国产浆持稳，预计国产阔叶利润略有回升；进口浆现货持稳，外盘报涨，现货进口利润收缩，针叶成本线附近，阔叶出现亏损；成品利润持稳 [12] - 策略推荐：单边短期建议观察港口去库和现货成交情况，若现货持稳，逢低可适当建立远月01多单，若11合约仓单问题未解决，逢高可考虑布空11合约；远期外盘报价坚挺且提涨，现货价格接近进口成本线，国内供应预计收缩，对盘面有一定支撑，但国外上量，成交弱，上下空间有限，近月11、12合约隐形压力大 [15] 纸浆平衡表解析 报告给出2024年1月 - 2025年12月纸浆月度平衡表，包含供应（进口、国产、总供应）、需求（纸浆消耗量、其他需求、纸浆表需）、库存（仓单库存、港口库存、总库存）等数据及累计同比情况 [17] 纸浆供需解析 - 全球纸浆供需解析：包含全球纸浆发运量、欧洲表需与库存、欧洲消费与库存等内容，但文档未详细给出相关数据 [21][25][28] - 国内纸浆供需解析 - 供应端：涵盖纸浆进口、漂针浆进口、漂阔浆进口、漂针浆进口季节性（分国别）、漂针浆进口累计及同比（分国别）、化机浆和本色浆进口、针叶木片和阔叶木片进口等内容，通过图表展示了2022 - 2025年各月的相关数据 [33][37][41] - 需求端：包含纸浆表需相关内容，但文档未详细给出相关数据 [77] - 纸浆下游成品纸解析：涉及生活纸、双胶纸、铜板纸、白卡纸的解析，以及产能/投产计划/装置变动、成品纸供给（进口、累计进口）、成品纸需求（出口、累计出口、表需）等内容；下半年国内白卡纸拟在建项目有170万吨，预计下半年白卡纸产量逐月递增，月均产量在140万吨以上，平均产能利用率在80%以上 [82][96] - 库存端：包含纸浆总库存+仓单+港口、分港口库存等内容，通过图表展示了2022 - 2025年各周的相关数据 [142][150] 成本利润 包含纸浆进口成本及利润、国产浆生产成本及利润等内容，但文档未详细给出相关数据 [162][165] 纸浆价格、价差解析 - 纸浆外盘报价：未详细给出相关数据 [169] - 银星、俄针、金鱼、森博、昆河、金星价格季节性：通过图表展示了2022 - 2025年各月的相关价格数据 [175] - 银星、俄针、森博、金鱼价差季节性：通过图表展示了2022 - 2025年各月的相关价差数据 [178] - 基差：展示了银星 - 主力基差图、俄针 - 主力基差图2022 - 2025年各月的数据 [181][185] - SP主力合约季节图及月间价差：未详细给出相关数据 [189]

报告行业投资评级 - 弱势维持 [1] 报告的核心观点 - 国内纸浆市场情绪偏弱，现货成交清淡价格承压，呈现“弱现实”与“强预期”博弈格局，供应压力持续、终端需求“旺季不旺”，高库存和疲弱需求抑制浆价上行，短期市场难有趋势性行情，将震荡偏弱运行，关键转折点在于库存去化和季节性需求拉动下游补库 [3] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 基本面供应压力持续，港口库存超200万吨高位、仓单消化慢制约近月价格，外盘“针弱阔稳”，终端需求“旺季不旺”，下游成品纸厂库存高、利润低，缺乏大幅补库动力，高库存和疲弱需求抑制浆价上行，短期震荡偏弱，转折点在于库存去化和季节性需求拉动 [3] - 近端仓单压制、接货意愿差、基差高位震荡，库存高位去库难，无涨价驱动；远端布针仓单影响下降，但26年仍有今年仓单可交割，美联储降息预期利多商品，美国贸易政策或使巴西纸浆流向中国增加供给压力，国内政策端可能有利多因素 [4] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位震荡下行，期权策略可卖出近月虚值看涨期权 [6] 1.3 基差、月差及对冲套利策略建议 - 基差策略：俄针近月基差高位徘徊，卖基差需现货流动性改善 [7] - 月差策略：布针仓单影响持续，港口库存短期难改善，可考虑01 - 03反套 [7] 1.4 产业客户操作建议 - 库存管理：针叶浆库存高位，担心价格下跌，现货敞口多，可做空纸浆期货锁定利润，套保工具sp2511，卖方，套保比例25%，入场区间5200 - 5300 [8] - 采购管理：造纸企业库存低，按订单采购，现货敞口空，可买入纸浆期货锁定采购成本，套保工具sp2511，买方，套保比例25%，入场区间4900 - 5000 [8] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：无 [9] - 利空信息：期货端观望，期权端卖出近月虚值看涨期权；港口库存高位去化不畅、海外发运未减量，布针仓单压制、现货流动性不佳，旺季不旺、需求无起色，下游利润差、不具备大幅补库条件 [11][12] - 现货成交信息：展示多种纸浆期货合约和现货价格及变动情况 [10][13] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 单边走势和资金动向：上周sp2511合约低位震荡，sp2601合约反弹有限，技术上偏空头走势 [16] - 基差月差结构：月差维持C结构，布针仓单压制仍在，约15 - 17万吨，去库困难，可做空01 - 03月差头寸 [19] 第四章 供需及库存 4.1 库存 - 10.17日库存207.4万吨（-0.3），高位去化不畅，维持震荡；8月底国内针叶浆月度进口量70万吨为近5年低位，但全球发运至中国纸浆量环比增5.7%，增加去库压力；下游成品纸企业库存累积、利润率低，制约补库 [21] 4.2 供给 - 国内产量：展示中国纸浆、化机浆、阔叶浆、竹浆等周度产量情况 [52][54] - 进口量：展示中国针叶浆、阔叶浆、本色浆等月度进口量季节性情况 [47][48][53] 4.3 需求 - 成品纸产能利用率：展示中国白卡纸、双胶纸、生活用纸、铜版纸周度产能利用率季节性情况 [56][58][60] - 成品纸产量：展示中国白卡纸、双胶纸、生活用纸、铜版纸周度产量季节性情况 [62][63] - 成品纸出口：展示中国白纸板、双胶纸、铜版纸、生活用纸月度出口量季节性情况 [65][67][71] - 成品纸消费：展示白卡纸、双胶纸、生活用纸、铜版纸消费量季节性情况 [70][72] 4.4 现货 - 展示纸浆现货价格、外盘报价，以及白卡纸、胶版纸、生活纸、铜版纸市场价或出厂价情况 [74][76][77][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 旺季预期支撑+企业主动停机以实施涨价对纸浆价格有所提振 需继续关注港口库存是否有效去库 维持震荡观点 [4] - 山东地区纸浆价格稳定 盘面有止跌迹象 但向上驱动有限 成交情绪清淡 预计中秋旺季来临前仍维持低位震荡 建议观望 [7] - 纸浆空头主力减仓 利多 [9] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 今日山东针叶浆现货价格继续维持稳定 港口库存开始小幅去库 但仍高于去年同期水平 [2] - 9月伊始 纸品行业迎来一轮调价潮 多家制品公司实施涨价+停机双重策略 旺季预期支撑制品价格 [3] - 阔叶浆供给宽松继续 巴西8月出口纸浆同比+35% [4] - 国内需求端基本维持小幅波动 四大纸种中双胶纸和生活用纸产量同比增长 白卡纸和双铜纸产量同比降低 原纸订单改善有限 拖累纸浆市场走势 [4] 技术解盘 - 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格稳定 盘面有止跌迹象 但向上驱动有限 成交情绪清淡 预计中秋旺季来临前仍维持低位震荡 建议观望 [7] 主力动向 - 纸浆空头主力减仓 利多 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆在商品宏观的影响大幅下挫，期货偏弱震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年8月27日期货价格，SP2601为5290，日环比-1.27%，周环比-1.67%；SP2511为5010，日环比-1.18%，周环比-2.45%；SP2509为4964，日环比-1.12%，周环比-2.59% [1] - 2025年8月27日现货价，针叶浆银星5750，日环比-0.86%，周环比-1.71%；针叶浆俄针5150，日环比-0.58%，周环比-0.96%；阔叶浆金鱼4200，日环比1.20%，周环比1.20% [1] - 外盘报价（美元），2025年智利银星720，月环比-2.70%；日西美更510，月环比4.08%；智利金星620，月环比0.00% [1] - 进口成本，2025年智利银星5884，月环比-2.68%；巴西金鱼4182，月环比4.03%；智利金星5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 2025年7月针叶浆进口量64.6万吨，较6月-4.72%；阔叶浆进口量135.1万吨，较6月-5.85% [1] - 2025年往中国纸浆发运量140万吨，较6月的135.3万吨上涨3.30% [1] - 2025年8月21日纸浆港口库存213.2万吨；期货交割库库存25.2万吨 [1] - 2025年8月21日成品纸产量，双胶纸20.80万吨；铜版纸7.10万吨；生活用纸28.20万吨；白卡纸31.80万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年8月27日，俄针基差分位数水平0.875，基差140；银星基差分位数水平0.93，基差740 [1] - 2025年8月27日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.403，利润-134；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.654，利润18 [1] 供需总结 - 供给端，巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨，未来12个月商品纸浆产量比每年名义产能下降约3.5%；智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星720美元/吨，阔叶浆明星供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [1] - 需求端，当前纸品需求基本稳定，但主流纸品价格未止跌企稳，对浆价利空 [1] - 库存端，截至2025年8月14日，中国纸浆主流港口样本库存量209.9万吨，较上期累库5.1万吨，环比上涨2.5%，呈累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月纸浆期货探底回升，虽下游纸厂采购需求偏弱致盘面冲高回落，但下游开工负荷率环比回升或提振行业预期，且中美关税超预期降低使市场有推涨意愿，建议关注下游需求恢复情况并逢低试多 [8][3][35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 2025年5月纸浆期货探底回升，中美关税超预期降低及下游开工负荷率环比回升带来需求恢复预期，但下游纸厂采购需求偏弱，浆市成交难放量致盘面冲高回落 [8] 纸浆基本面分析 - 4月份纸浆进口量环比下滑：全球纸浆总产量稳定在1.8亿吨左右，我国纸浆对外依存度较高，2025年4月我国进口纸浆289.3万吨，1 - 4月累计进口量及金额较去年同期分别增加1%、0.5%，其中4月针叶浆和阔叶浆进口量环比均下降，国际浆厂有减产计划，预计纸浆进口量增长速度或放缓 [12][13] - 5月份外盘针叶浆价格调低：智利Arauco公司2025年5月木浆外盘报价中，针叶浆银星和本色浆金星价格调低，阔叶浆明星暂无报价，5、6月无量供应，7月预计恢复部分供应，针、阔叶浆价格或走势分化 [18] - 国内主要港口库存环比上升：截至2025年5月23日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量221.64万吨，环比上升0.98%，涨幅收窄10.26个百分点 [19] - 下游开工负荷率呈现回升走势：全球纸浆表观消费量稳定在1.8亿吨，我国废纸浆消费占比63%。截至2025年5月23日，除双铜纸、双胶纸开工负荷率环比下滑外，其余原纸开工负荷率均上涨，或提振行业预期 [21][24] - 进口针叶浆毛利率或维持偏低水平：2025年4月到货成本825美元/吨，截至5月23日银星现货均价约6300元/吨，当前毛利率在盈亏边缘线以下，虽现货价格上涨带动毛利率小幅回升，但下游需求乏力，预计进口针叶浆毛利率维持偏低水平 [27][29] - 进口针、阔叶浆价格涨幅收窄：截至5月22日，进口针叶浆周均价6077元/吨，环比上涨0.81%，涨幅收窄0.33个百分点；进口阔叶浆周均价4250元/吨，环比上涨0.88%，涨幅收窄0.03个百分点；进口本色浆周均价5370元/吨，环比下跌0.92%，跌幅扩大0.31个百分点；进口化机浆周均价3842元/吨，较上周持平 [32] 后市展望 进口方面，2025年4月我国进口纸浆情况与前文相同，1 - 4月累计进口量及金额较去年同期分别增加1%、0.5%；港口库存环比上升但涨速降低；外盘报价调低进口针叶浆价格，阔叶浆减少供应，价格或走势分化；下游开工负荷率基本回升，除双铜纸、双胶纸外其余原纸开工负荷率上涨；中美关税超预期降低使市场有推涨意愿，建议关注下游需求恢复情况并逢低试多 [34][35]