报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆市场短期难觅向上驱动，需求疲软是压制浆价的核心因素，建议关注港口库存走势及下游需求情绪变动情况[4][5] - 生活用纸市场价格以稳为主，当前供过于求，需重点关注原料浆价变动及下游需求复苏动向[5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场：纸浆主力（05合约）日盘收盘价4.972元/吨，较前日降14；夜盘收盘价4.944元/吨，较前日降52；成交量112,951手；持仓量113,543手，较前日降6,439手；仓单数量196,417吨；前20名会员净持仓-16,569手，较前日增50手[3] - 价差数据：基差方面，银星 - 期货主力为28，较前日增14；金鱼 - 期货主力（非标）为 - 372，较前日增14；月差SP05 - SP07为 - 44，较前日降6[3] - 现货市场：针叶浆中北木、凯利普国内价格5250元/吨，月亮4950元/吨，银星5000元/吨、国际价格680美元/吨，俄针4850元/吨；阔叶浆中金色、明星4600元/吨，明星国际价格620美元/吨，小叶4580元/吨，布阔4500元/吨；化机浆昆河3800元/吨；本色浆金星4750元/吨、国际价格620美元/吨[3] 趋势强度 - 纸浆趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多[4] 行业新闻 - 昨日期货主力合约收盘走低，业者心态偏空，市场缺利好支撑；现货针叶浆价格随盘面小调整，阔叶浆平稳，金鱼报价持稳；供需基本面未好转，港口库存高位，下游原纸企业采购刚需，交投清淡，实单有限[4] - 生活用纸市场价格稳，交投平淡，业者观望；原料纸浆价格区间盘整，阔叶浆价格持稳，生活用纸成本支撑松动；终端下游需求难大幅改善，刚需采买，部分纸企出货一般，短期内库存有压力[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芬兰针叶浆厂出现停产，纸浆下方空间有限；上方受制于国内弱需求和高库存驱动不足，预期在5200 - 5400元/吨区间震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年3月5日，期货价格SP2701为5480元/吨，日环比0.15%，周环比 - 0.90%；SP2609为5306元/吨，日环比0.04%，周环比 - 1.08%；SP2605为5250元/吨，日环比0.08%，周环比 - 1.17% [5] - 2026年3月5日，现货价格针叶浆银星为5300元/吨，日环比0.95%，周环比0.95%；针叶浆俄针为5100元/吨，日环比0.99%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4600元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价智利银星、智利明星、智利金星均与上期持平，进口成本也均与上期持平 [5] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年12月针叶浆进口量77.8万吨，较11月的72.5万吨月环比7.31%；阔叶浆进口量135.2万吨，较11月的176.5万吨月环比 - 23.40% [5] - 2026年1月往中国纸浆发运量170千吨，环比 - 19.80% [5] - 2026年3月5日阔叶浆国产量24.3万吨，化机浆国产量23.8万吨 [5] - 智利Arauco公司3月针叶浆报盘710美元/吨持平，阔叶浆明星报价620美元/吨涨20美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨持平 [5] 库存 - 2026年3月5日纸浆港口库存240.8万吨，较上期累库0.7万吨，环比上涨0.3%，春节后港口库存连续两周累库 [5] - 2026年3月5日期货交割库库存15.3万吨 [5] 需求 - 纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量上涨 [5] - 2026年3月5日双胶纸产量19.80万吨，铜版纸产量8.30万吨，生活用纸产量28.76万吨，日卡纸产量36.10万吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外针叶浆厂累库严重，外盘报价压力较大，国内需求暂无明显利好，预计震荡偏空运行 [6] 各目录总结 纸浆价格数据 - 2026年3月4日，期货价格SP2701为5472元/吨，日环比0.70%，周环比 -1.23%；SP2609为5304元/吨，日环比0.53%，周环比 -1.78%；SP2605为5246元/吨，日环比0.50%，周环比 -1.91% [5] - 2026年3月4日，现货价格针叶浆银星为5250元/吨，日环比0.00%，周环比 -1.87%；针叶浆俄针为5050元/吨，日环比0.00%，周环比 -1.94%；阔叶浆金鱼为4600元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价智利银星、智利明星、智利金星分别为710、600、620美元/吨，月环比均为0.00%；进口成本智利银星、智利明星、智利金星分别为5802、4911、5073元/吨，月环比均为0.00% [5] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年12月针叶浆进口量77.8万吨，较11月的72.5万吨月环比7.31%；阔叶浆进口量135.2万吨，较11月的176.5万吨月环比 -23.40% [5] - 2026年1月往中国纸浆发运量170千吨，环比 -19.80% [5] - 2026年2月26日阔叶浆国产量25.2万吨，化机浆国产量23.8万吨 [5] - 智利Arauco公司3月针叶浆报盘710美元/吨持平，阔叶浆明星报价620美元/吨涨20美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨持平 [5] 库存 - 截至2026年2月26日，纸浆港口库存240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比上涨9.4%；期货交割库库存15.2万吨 [5] 需求 - 2026年2月26日，双胶纸产量17.50万吨，铜版纸产量7.40万吨，生活用纸产量23.98万吨，白卡纸产量36.10万吨，本周产量下降 [5] - 纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定 [5] 总结 主港库存量呈现累库的走势 [5] 策略 预计纸浆震荡偏空运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外针叶浆厂累库严重，外盘报价压力较大，国内需求暂无明显利好，预计纸浆市场震荡偏空运行 [6] 各目录总结 纸浆价格数据 - 2026 年 3 月 3 日，期货价格中 SP2601 为 5434 元/吨，日环比 -0.62%，周环比 -2.16%；SP2609 为 5276 元/吨，日环比 -0.75%，周环比 -2.22%；SP2605 为 5220 元/吨，日环比 -0.61%，周环比 -2.25% [5] - 现货价格中，针叶浆银星 5250 元/吨，日环比 0.00%，周环比 -1.87%；针叶浆俄针 5050 元/吨，日环比 0.00%，周环比 -1.94%；阔叶浆金鱼 4600 元/吨，日环比 0.00%，周环比 0.00% [5] - 外盘报价里，智利银星 710 美元/吨，月环比 0.00%；智利明星 600 美元/吨，月环比 1.69%；智利金星 620 美元/吨，月环比 0.00% [5] - 进口成本中，智利银星 5802 元/吨，月环比 0.00%；智利明星 4911 元/吨，月环比 1.68%；智利金星 5073 元/吨，月环比 0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 2025 年 12 月针叶浆产量 77.8 千吨，较 11 月增长 7.31%；阔叶浆产量 135.2 千吨，较 11 月下降 23.40% [5] - 2026 年 1 月往中国纸浆发运量 170 千吨，环比 -19.80% [5] - 2 月 26 日国产量中阔叶浆 25.2 万吨，化机浆 23.8 万吨 [5] - 2 月 26 日纸浆港口库存 240.1 万吨，期货交割库库存 15.2 万吨 [5] - 2 月 26 日成品纸产量中双胶纸 17.50 万吨，铜版纸 7.40 万吨，生活用纸 23.98 万吨，白卡纸 36.10 万吨 [5] 供需情况 - 供给端：智利 Arauco 公司 2 月针叶浆报盘 710 美元/吨持平，阔叶浆明星报价 600 美元/吨涨 10 美元/吨，本色浆金星报价 620 美元/吨持平 [5] - 需求端：纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量下降 [5] - 库存端：截至 2026 年 2 月 26 日，中国纸浆主流港口样本库存量 240.1 万吨，较上期累库 20.6 万吨，环比上涨 9.4%，春节后主港库存量呈现累库走势 [5] 策略 - 预计震荡偏空运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外针叶浆厂累库严重，外盘报价压力较大，国内需求暂无明显利好，纸浆预计震荡偏空运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026 年 2 月 27 日，期货价格 SP2601 为 5470 元/吨，日环比 -1.08%，周环比 0.40%；SP2609 为 5312 元/吨，日环比 -0.97%，周环比 0.49%；SP2605 为 5246 元/吨，日环比 -1.24%，周环比 0.15% [5] - 2026 年 2 月 27 日，现货价格针叶浆银星为 5250 元/吨，日环比 0.00%，周环比 0.00%；针叶浆俄针为 5100 元/吨，日环比 0.00%，周环比 0.99%；阔叶浆金鱼为 4600 元/吨，日环比 0.00%，周环比 0.44% [5] - 2026 年 2 月，外盘报价智利银星为 710 美元/吨，月环比 0.00%；智利明星为 600 美元/吨，月环比 1.69%；智利金星为 620 美元/吨，月环比 0.00% [5] - 2026 年 2 月，进口成本智利银星为 5802 元/吨，月环比 0.00%；智利明星为 4911 元/吨，月环比 1.68%；智利金星为 5073 元/吨，月环比 0.00% [5] 纸浆基本面数据 供给 - 2025 年 12 月，针叶浆进口量 77.8 万吨，较 11 月的 72.5 万吨月环比 7.31%；阔叶浆进口量 135.2 万吨，较 11 月的 176.5 万吨月环比 -23.40% [5] - 2025 年 12 月，往中国纸浆发运量 212 千吨，环比 19.10% [5] - 2026 年 2 月 26 日，阔叶浆国产量 25.2 万吨；化机浆国产量 23.8 万吨 [5] 库存 - 2026 年 2 月 26 日，纸浆港口库存 240.1 万吨，较上期累库 20.6 万吨，环比上涨 9.4%，春节后主港库存量呈累库走势 [5] - 2026 年 2 月 26 日，期货交割库库存 15.2 万吨 [5] 需求 - 2026 年 2 月 26 日，双胶纸成品纸产量 17.50 万吨；铜版纸产量 7.40 万吨；生活用纸产量 23.98 万吨；白卡纸产量 36.10 万吨，纸浆需求端近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量小幅上涨 [5] 策略 预计纸浆震荡偏空运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周期进口纸浆市场先稳后涨、情绪回暖 节后三个工作日浆价上涨 但下游原纸市场处于复苏初期 实际成交未放量 港口库存虽处节后高位累库阶段但同比累库幅度小于去年 对业者心态有一定支撑 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场：纸浆主力日盘收盘价5312元/吨 较前日降36元 夜盘收盘价5272元/吨 较前日降48元 成交量178329手 较前日增2485手 05合约持仓量243577手 较前日增3775手 仓单数量152537吨 较前日降3084吨 前20名会员净持仓-29329手 较前日降4597手 [3] - 价差数据：基差方面 银星 - 期货主力为38 较前日增36 金鱼 - 期货主力(非标)为 -712 较前日增36 月差方面 SP03 - SP05国内价格为 -50 较前日降6 [3] - 现货市场：针叶浆中北木、凯利普价格5550元/吨 月亮5250元/吨 银星2350元/吨 阔叶浆中金鱼、明星4600元/吨 化机浆昆河3800元/吨 本色浆金星4900元/吨 [3] 行业新闻 本周期进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5268元/吨 环比上期涨0.8% 阔叶浆现货含税均价4577元/吨 环比上期涨0.4% 本色浆现货含税均价4900元/吨 环比上期持平 化机浆现货含税均价3800元/吨 环比上期持平 [4] 期货研究 前四天春节假期市场交易停滞 浆价平稳 节后三个工作日市场启动 浆价上涨 针叶浆随期货盘面积极上探上行 阔叶浆受外盘提价成本支撑 贸易商报盘积极 下游生活用纸企业发涨价函提振市场信心 但下游原纸市场处节后复苏初期 纸厂采购观望 实际成交未放量 港口库存虽处节后高位累库阶段 但同比累库幅度小于去年 对业者心态有支撑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 针叶浆缺乏利好，但下方有浆厂成本支撑，预计低位震荡运行 [5] 各目录总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，2026年2月13日SP2601为5446元/吨，日环比 -0.04%，周环比 -0.07%；SP2609为5304元/吨，日环比0.34%，周环比0.49%；SP2605为5260元/吨，日环比0.42%，周环比0.50% [5] - 现货价格方面，针叶浆银星为5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5050元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4580元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价方面，2026年2月13日智利银星为710美元/吨，月环比1.43%；智利明星为590美元/吨，月环比3.51%；智利金星为620美元/吨，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，2026年2月13日智利银星为5802元/吨，月环比1.42%；智利明星为4830元/吨，月环比3.47%；智利金星为5073元/吨，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 供应 - 进口量方面，2025年12月针叶浆进口量77.8万吨，较11月的72.5万吨月环比7.31%；阔叶浆12月进口量135.2万吨，较11月的176.5万吨月环比 -23.40% [5] - 往中国纸浆发运量2025年11月为178千吨，环比3.00% [5] - 国产量方面，2026年2月12日阔叶浆产量25.2万吨，化机浆产量23.8万吨 [5] 库存 - 2026年2月12日纸浆港口库存219.5万吨，较上期累库1.3万吨，环比上涨0.6%，连续六周累库；期货交割库库存15.1万吨 [5] 需求 - 成品纸产量方面，2026年2月12日双胶纸产量20.00万吨，铜版纸产量8.40万吨，生活用纸产量27.73万吨，白卡纸产量35.00万吨 [5] 供需总结 - 供给端智利Arauco公司2月针叶浆报盘710美元/吨持平，阔叶浆明星报价600美元/吨涨10美元/吨，本色浆金星报价620美元/吨持平 [5] - 需求端纸浆需求近期平稳，成品纸价格稳定，本周产量小幅上涨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新一轮涨价函落实情况良好，国内库存有所去化，震荡偏多着待[6] 各部分内容总结 纸浆价格数据 - 2025年12月26日，SP2601期货价格5564元/吨，日环比0.58%，周环比2.47%；SP2609为5662元/吨，日环比0.21%，周环比2.54%；SP2605为5630元/吨，日环比0.46%，周环比2.25%[6] - 2025年12月26日，针叶浆银星现货价格5600元/吨，日环比和周环比均为0.00%；针叶浆俄针5400元/吨，日环比和周环比均为0.00%；阔叶浆金更4670元/吨，日环比0.00%，周环比0.43%[6] - 外盘报价方面，2025年智利银星700美元/吨，上期680美元/吨，月环比2.94%；日起美更580美元/吨，上期560美元/吨，月环比3.57%；智利金星620美元/吨，月环比0.00%[6] - 进口成本方面，2025年智利银星5721元/吨，上期5559元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼4749元/吨，上期4587元/吨，月环比3.53%；智利金星5073元/吨，月环比0.00%[6] 纸浆基本面数据 供应 - 2025年10 - 11月，针叶浆进口量从69.1万吨增至72.5万吨，月环比4.92%；阔叶浆从131.8万吨增至176.5万吨，月环比33.92%[6] - 往中国纸浆发运量环比 -7.49%[6] - 2025年11 - 12月，阔叶浆国产量在22.9 - 25.2万吨波动；化机浆在23.6 - 23.9万吨波动[6] 库存 - 2025年11 - 12月，纸浆港口库存从211万吨降至190.6万吨；期货交割库库存从22.2万吨降至10.1万吨[6] - 截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，连续五周去库[6] 需求 - 2025年11 - 12月，双胶纸成品纸产量在20.4 - 20.9万吨波动；铜版纸在8.0 - 8.6万吨波动；生活用纸在28.48 - 29.07万吨波动；白卡纸在35.3 - 38.4万吨波动[6] 供需情况 - 供给端，Suzano宣布2026年1月全球阔叶浆价格全面上调，金鱼阔叶浆亚洲调涨20美元，欧洲和北美调涨120美元[6] - 需求端，目前需求端仍偏弱，主流木浆用纸中文化用纸价格持续明跌，生活用纸和白卡纸略有上涨[6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 近期国际木片供应紧张价格上涨，亚洲地区12月接单的漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨；木浆用纸集中发涨价函，白卡纸落实较好，双胶纸待关注；截至2025年12月4日纸浆主流港口样本库存去库，连续两周去库；夜盘纸浆大幅增仓上涨但产业端无对应消息驱动，短期风险高，单边建议回避，月间推荐1 - 5反套策略 [5][6] 根据相关目录总结 价格数据 - 期货价格方面，2025年12月11日SP2601为5508元/吨，日环比2.76%，周环比0.22%；SP2512为4810元/吨，日环比1.99%，周环比0.80%；SP2605为5586元/吨，日环比2.76%，周环比0.90% [6] - 现货价格方面，针叶浆银星5600元/吨，日环比1.82%，周环比0.00%；针叶浆俄针5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼4500元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，智利银星680美元/吨，月环比0.00%；日起ぞ更540美元/吨，月环比1.89%；智利金星590美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，智利银星5559元/吨，月环比0.00%；巴西金鱼4425元/吨，月环比1.87%；智利金星4830元/吨，月环比0.00% [6] 基本面数据 - 供给方面，2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，月环比0.00%；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比 - 2.80%；国产量中阔叶浆和化机浆不同时间有波动；近期国际木片供应紧张价格上涨，亚洲地区12月接单的漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨 [6] - 库存方面，截至2025年12月4日，纸浆港口库存210.7万吨，较上期去库7.1万吨，环比下降3.3%，连续两周去库；期货交割库库存21.0万吨 [6] - 需求方面，成品纸产量中双胶纸、铜版纸、生活用纸、白卡纸不同时间有波动；近期木浆用纸集中发涨价函，白卡纸落实较好，双胶纸待关注 [6] 策略建议 - 夜盘纸浆大幅增仓上涨但产业端无对应消息驱动，短期风险高，单边建议回避；月间推荐1 - 5反套策略 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 加拿大浆厂减产使纸浆供给端出现利多因素，暂无新仓单注册致近月合约交割资源偏紧，但盘面涨至5500元/吨后有新仓单注册，进一步上涨空间受限 [7] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年12月6日，期货价格方面，SP2601为5392元/吨，日环比-1.06%，周环比3.89%；SP2512为4682元/吨，日环比-1.84%，周环比-0.47%；SP2605为5436元/吨，日环比-0.98%，周环比3.42% [6] - 现货价格方面，针叶浆银星5600元/吨，日环比0.00%，周环比0.90%；针叶浆俄针5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼4500元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，智利银星680美元/吨，月环比0.00%；日西金鱼540美元/吨，月环比1.89%；智利金星590美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，智利银星5559元/吨，月环比0.00%；日起ぞ更4425元/吨，月环比1.87%；智利金星4830元/吨，月环比0.00% [6] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年10月针叶浆进口量69.1万吨，月环比0.00%；阔叶浆进口量131.8万吨，月环比-2.80%；往中国纸浆发运量173千吨，环比-7.49% [6] - 国产量方面，阔叶浆2025年12月4日产量23.9万吨；化机浆2025年12月4日产量23.8万吨 [6] - 库存方面，2025年12月4日纸浆港口库存210.7万吨；期货交割库库存21.0万吨 [6] - 需求方面，2025年12月4日成品纸产量中，双胶纸20.70万吨，铜版纸8.60万吨，生活用纸28.52万吨，白卡纸37.70万吨 [6] 供需情况 - 供给端国际市场木片供应紧张价格上涨，金鹰集团旗下公司宣布12月接单的漂白阔叶木浆价格上调20美元/吨 [6] - 需求端木浆用纸集中发布涨价函，白卡纸落实情况较好，双胶纸再次集中发布涨价函待关注落实情况 [6] 库存情况 截至2025年12月4日，中国纸浆主流港口样本库存量210.1万吨，较上期去库7.1万吨、环比下降3.3%，库存呈小幅去库走势，样本港口库存已连续两周去库 [6] 策略 加拿大浆厂减产使纸浆供给端有利多因素，暂无新仓单注册使近月合约交割资源偏紧，但盘面涨至5500元/吨后有新仓单注册，上涨空间受限 [7]