报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 旺季预期支撑+企业主动停机以实施涨价对纸浆价格有所提振 需继续关注港口库存是否有效去库 维持震荡观点 [4] - 山东地区纸浆价格稳定 盘面有止跌迹象 但向上驱动有限 成交情绪清淡 预计中秋旺季来临前仍维持低位震荡 建议观望 [7] - 纸浆空头主力减仓 利多 [9] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 - 今日山东针叶浆现货价格继续维持稳定 港口库存开始小幅去库 但仍高于去年同期水平 [2] - 9月伊始 纸品行业迎来一轮调价潮 多家制品公司实施涨价+停机双重策略 旺季预期支撑制品价格 [3] - 阔叶浆供给宽松继续 巴西8月出口纸浆同比+35% [4] - 国内需求端基本维持小幅波动 四大纸种中双胶纸和生活用纸产量同比增长 白卡纸和双铜纸产量同比降低 原纸订单改善有限 拖累纸浆市场走势 [4] 技术解盘 - 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格稳定 盘面有止跌迹象 但向上驱动有限 成交情绪清淡 预计中秋旺季来临前仍维持低位震荡 建议观望 [7] 主力动向 - 纸浆空头主力减仓 利多 [9]

策略:纸浆在商品宏观的影响大幅下挫,纸浆期货偏弱震荡。 世界500强投 - 1-17 国贸期货有限公司 成为一流的衍生品综合服务商 | 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 | | | | | | | ITC 国贸期货 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SIA MIL. | | | | | | | | | | | 国贸期货研究院 农产品研究中心 -- | | | | 杨璐琳 | 投资咨询号: Z0015194 从业资格号:F3042528 | | | 2025/8/28 | | | 纸浆价格数据 | | | | | | | | | | | 2025年8月27日 | | | 日环比 | 周环比 | | | 2025年8月27日 | 日环比 | 周环比 | | SP2601 | | 5290 | -1.27% | -1. 67% | | 针叶浆银星 | 5750 | -0. 86% | -1.71% | | 期货价格 | SP2511 | 5010 | -1.18% | -2. 45% | 现货价 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月纸浆期货探底回升，虽下游纸厂采购需求偏弱致盘面冲高回落，但下游开工负荷率环比回升或提振行业预期，且中美关税超预期降低使市场有推涨意愿，建议关注下游需求恢复情况并逢低试多 [8][3][35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 2025年5月纸浆期货探底回升，中美关税超预期降低及下游开工负荷率环比回升带来需求恢复预期，但下游纸厂采购需求偏弱，浆市成交难放量致盘面冲高回落 [8] 纸浆基本面分析 - 4月份纸浆进口量环比下滑：全球纸浆总产量稳定在1.8亿吨左右，我国纸浆对外依存度较高，2025年4月我国进口纸浆289.3万吨，1 - 4月累计进口量及金额较去年同期分别增加1%、0.5%，其中4月针叶浆和阔叶浆进口量环比均下降，国际浆厂有减产计划，预计纸浆进口量增长速度或放缓 [12][13] - 5月份外盘针叶浆价格调低：智利Arauco公司2025年5月木浆外盘报价中，针叶浆银星和本色浆金星价格调低，阔叶浆明星暂无报价，5、6月无量供应，7月预计恢复部分供应，针、阔叶浆价格或走势分化 [18] - 国内主要港口库存环比上升：截至2025年5月23日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量221.64万吨，环比上升0.98%，涨幅收窄10.26个百分点 [19] - 下游开工负荷率呈现回升走势：全球纸浆表观消费量稳定在1.8亿吨，我国废纸浆消费占比63%。截至2025年5月23日，除双铜纸、双胶纸开工负荷率环比下滑外，其余原纸开工负荷率均上涨，或提振行业预期 [21][24] - 进口针叶浆毛利率或维持偏低水平：2025年4月到货成本825美元/吨，截至5月23日银星现货均价约6300元/吨，当前毛利率在盈亏边缘线以下，虽现货价格上涨带动毛利率小幅回升，但下游需求乏力，预计进口针叶浆毛利率维持偏低水平 [27][29] - 进口针、阔叶浆价格涨幅收窄：截至5月22日，进口针叶浆周均价6077元/吨，环比上涨0.81%，涨幅收窄0.33个百分点；进口阔叶浆周均价4250元/吨，环比上涨0.88%，涨幅收窄0.03个百分点；进口本色浆周均价5370元/吨，环比下跌0.92%，跌幅扩大0.31个百分点；进口化机浆周均价3842元/吨，较上周持平 [32] 后市展望 进口方面，2025年4月我国进口纸浆情况与前文相同，1 - 4月累计进口量及金额较去年同期分别增加1%、0.5%；港口库存环比上升但涨速降低；外盘报价调低进口针叶浆价格，阔叶浆减少供应，价格或走势分化；下游开工负荷率基本回升，除双铜纸、双胶纸外其余原纸开工负荷率上涨；中美关税超预期降低使市场有推涨意愿，建议关注下游需求恢复情况并逢低试多 [34][35]