投资评级与核心观点 - 首次覆盖中孚实业，给予“增持”评级 [1][6][7] - 核心观点：公司氧化铝全部外购，预计氧化铝行业供给边际改善将带来成本回落，叠加电解铝权益产能及产能利用率提升，公司业绩弹性有望充分释放；远期随着碳税加码及电解铝纳入碳交易市场，公司绿色铝的长期价值将逐步显现；公司公告未来三年分红比例不低于60%，长期投资价值凸显 [6][7][106] - 盈利预测：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为18.3亿元、24.7亿元、26.9亿元，对应市盈率（PE）分别为18倍、13倍、12倍 [5][6][7] 公司概况与业务模式 - 公司是国内高端铝合金新材料生产企业，形成了以“铝及铝精深加工”为主体，配套“煤炭开采、火力发电、炭素”的上下游产业协同经营模式 [6][17] - 截至2025年6月30日，公司拥有铝精深加工产能69万吨、电解铝产能75万吨（其中绿色低碳水电铝50万吨、火电铝25万吨），并配套15万吨炭素、90万千瓦电力、225万吨原煤的产能规模 [6][17] - 公司电解铝权益产能已通过多轮股权收购提升至75万吨，构建了“水电铝+再生铝”的双重低碳化布局 [77][80] 行业供需格局与前景 - **供给端**：国内电解铝建成产能已逼近4553.8万吨的产能天花板，供给刚性凸显；海外虽进入扩张周期，但受电力供应等瓶颈制约，2026年全球产量增量或低于预期 [37][38][41] - **需求端**：新能源汽车及电力电子领域提供需求增量，有效弥补建筑领域需求下滑；预计2026年交通用铝、电力电子用铝占比将分别提升至26.9%、22.9%，而建筑用铝占比将下降至15.8% [47][48][61] - **行业平衡**：在电解铝强供给约束下，供需格局持续趋紧，铝价易涨难跌 [37][61] 公司核心亮点与竞争优势 - **产业链一体化协同**：公司拥有“煤-电-铝-加工”一体化产业链，煤炭权益产能61万吨/年，自备火电装机90万千瓦保障河南电解铝用电，炭素自给率约40% [65][69][70] - **成本改善与业绩弹性**：公司氧化铝全部外购，2025年初以来氧化铝价格快速下跌，截至2025年12月15日已较2024年高点回落52%，对应电解铝成本下降约5808元/吨，盈利弹性有望释放 [6][98][101] - **绿色铝长期价值**：公司50万吨水电铝产能转移至四川，每年可减少碳排放超560万吨；同时规划建设50万吨再生铝产能，其中15万吨UBC合金铝液项目已部分投产；在电解铝纳入碳交易及欧盟CBAM碳关税背景下，绿色铝价值凸显 [80][89][93] - **高分红与员工持股**：公司公布2025-2027年股东分红回报计划，承诺每年现金分红比例不低于当年可分配利润的60%；2025年员工持股计划已完成股票购买，累计买入3.3亿股，占公司总股本8.21%，成交均价3.21元/股，彰显发展信心 [6][35] 财务表现与关键业务数据 - **近期业绩**：2025年前三季度公司实现营业收入166.33亿元，同比微降0.60%；实现归母净利润11.87亿元，同比增长63.25% [27] - **业务构成**：2024年，铝加工板块营收占比62.9%，毛利占比54.8%；电解铝板块营收占比31.7%，毛利占比40.8% [29] - **关键运营数据**：2024年，公司铝加工销量66.5万吨，同比增长32.4%；电解铝对外销量40.9万吨，同比下降5.9% [29] - **财务健康度**：公司资产负债率从2020年的100.55%显著优化至2024年的33.07%，期间费用率持续下行 [33] 盈利预测关键假设 - **电解铝业务**：预计2025/2026/2027年对外销量分别为39万吨、41万吨、41万吨；不含税单吨售价分别为18363元、18584元、19027元；单吨生产成本分别为13891元、13464元、13268元 [8][102] - **铝加工业务**：预计2025-2027年销量均为60万吨/年，该板块实现毛利分别为23.70亿元、24.30亿元、24.30亿元 [8][102] - **整体预测**：预计2025-2027年公司营业收入分别为227.77亿元、239.88亿元、244.04亿元 [103]

投资评级 - 投资评级：买入（首次）[5] 核心观点 - 创新新材是国内高端铝合金龙头，核心成长动力来自铝杆线缆、3C消费电子型材及汽车轻量化型材三大业务板块[5][10] - 公司受益于特高压电网投资景气、iPhone 17系列重回铝合金中框带来的3C需求加速以及汽车轻量化趋势[7][10] - 公司积极进行产能扩张与国际化布局，越南3C型材项目部分产线试产，沙特项目出海有望打开第二增长曲线[7][10] 公司基本数据 - 截至2025年10月22日，公司收盘价为4.31元，总市值为16,188.67百万元，流通市值为6,332.52百万元[3] - 公司总股本为3,756.07百万股，资产负债率为58.89%，每股净资产为2.64元/股[3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为82,225百万元、90,124百万元、94,311百万元，同比增长率分别为1.59%、9.61%、4.65%[6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为754百万元、1,135百万元、1,301百万元，同比增长率分别为-25.40%、50.60%、14.59%[6] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.20元、0.30元、0.35元，对应市盈率分别为21.48倍、14.26倍、12.45倍[6] - 公司当前估值低于可比公司（立中集团、永茂泰）2025-2027年平均PE 36/27/21倍的水平[8][59] 业务概况与发展路径 - 公司专注于铝合金及制品研发与生产，产品矩阵覆盖3C消费电子铝型材、汽车轻量化铝型材、铝杆线缆、铝合金棒材、板带箔、结构件等[7][20] - 公司发展历经三个阶段：2007年建厂；2013-2021年开启多元发展，拓展特高压、3C、汽车领域；2022年至今完成上市并展开国际化布局[14][15] - 公司控股股东为山东创新集团有限公司，实控人崔立新直接及间接合计持有公司35.78%股权，股权结构稳定[18] 财务表现 - 公司营业收入从2021年的594.3亿元提升至2024年的809.4亿元，2025年上半年实现营业收入391.4亿元，同比基本持平[22] - 2021-2024年公司归母净利润稳定在8-10亿元，2025年上半年归母净利润为3.5亿元，同比下降38.7%[22] - 公司期间整体费用率维持在1.2%-1.6%之间，销售费用率较低[26] 铝杆线缆业务 - 公司铝杆线缆销量快速增长，从2022年的50万吨提升至2024年的94万吨，2025年上半年已达50万吨[7][38] - 特高压电网投资持续景气，“十四五”期间国家电网规划特高压工程总投资达3,800亿元[7][32] - 公司业务向下游成品电缆延伸，已获得电线电缆产品生产许可证并投入生产[7][38] 3C铝型材业务 - 公司是苹果核心供应商，自2018年起连续进入其供应商名录，参与多款智能终端设备的材料研发与供应[7][40] - iPhone 17系列重新采用铝合金中框，主要出于提升散热能力、实现轻量化与多彩设计、兼顾环保目标与结构强度的考量[40][41] - 越南3C消费电子型材项目部分产线已于2024年底陆续试产，有助于增强高端化产能和国际化供货能力[7][50] 汽车轻量化型材业务 - 汽车轻量化趋势显著，2024年新能源汽车用铝加权单耗约为218.88kg/辆[7][42] - 2025年1-8月国内新能源汽车销量达959.2万辆，同比增长36.37%[7][43] - 公司产品聚焦防撞梁、门槛梁、电池包等部件，已进入小米、理想、比亚迪、宁德时代等头部品牌供应商序列[46] 再生铝业务与沙特项目 - 公司再生铝处理规模领先，2025年上半年综合循环利用再生铝总量达63.75万吨，同比增长12.37%[55] - 现有6个项目投产后形成年产能170万吨，未来总处理能力预计突破200万吨[55] - 公司计划参股投资“沙特红海铝产业链综合项目”，构建年产50万吨电解铝及50万吨高精度铝加工材的全产业链集群，该项目已于2025年7月完成ODI备案审批[56]

诺维利斯工厂火灾事件影响 - 美国铝业巨头诺维利斯位于纽约州奥斯威戈的工厂因火灾事故预计停产至明年初[1] - 该工厂承担全美约40%的汽车用铝板原料供应，停产将直接冲击福特等主流车企的生产节奏[2] 铝在制造业的重要性 - 铝被誉为制造业的"万能金属"，具备轻量化、高强度、耐腐蚀、易加工、导电导热性、可回收性六大核心优势[3] - 铝广泛应用于汽车、航空航天、电子、建筑、包装、新能源等关键领域[3] - 铝合金占C919飞机总净质量的65%[5] 铝在新能源汽车轻量化的应用 - 新能源汽车因携带重达400-600公斤的电池包，车身重量比燃油车重，对轻量化需求更高[8][11] - 车辆重量每减少10%，续航里程可增加约6%-8%[9] - 特斯拉Model 3白车身铝材占比超90%，通过一体化压铸技术实现车身减重200kg，续航提升50km[13] - 工信部提出我国汽车轻量化单车用铝目标，2025年和2030年分别实现250kg/辆和350kg/辆[13] 全球及美国铝产业格局 - 2024年全球原铝产量为7181.62万吨，中国以4338.5万吨的产量占全球总产量的60.41%[14] - 美国2024年铝产量仅67万吨，不足全球的1%，仅为中国的六十分之一[16] - 美国铝产量从1980年的465.4万吨（全球第一）大幅衰退[16] 美国铝业衰退的原因 - 美国铝土矿储备极度匮乏，已探明经济可采储量约2000万吨，在全球范围内几乎可忽略不计[17][20] - 原铝生产能耗高，每吨需消耗13000-15000千瓦时电力，能源成本占生产成本的40%-50%[25][26] - 美国每吨铝电力成本达550美元，远超加拿大（290美元）及中国、俄罗斯，导致竞争力丧失[28] 美国铝供应链的应对策略与挑战 - 美国大力发展再生铝，2023年再生铝产量约331万吨，远超原生铝产量，成为供应中流砥柱[32] - 美国仍有约40%的铝依赖进口，诺维利斯公司作为全球最大铝回收商，其铝废料来源也依赖进口[34][35] - 特朗普政府将铝进口关税从10%提升至25%，后进一步提高至50%，但铝业认为核心问题在于电力供给[39][40][41] - 美国电网负荷紧张，难以支撑新冶炼厂需求，人工智能行业也在与铝业争夺新增电力[43][44] - 关税政策导致美国本土铝价大幅攀升，推高下游制造业成本，抑制铝产品需求[49] 中国铝产业的供应链特点 - 中国铝土矿资源储量仅占全球的2.3%，但生产了超过60%的原铝[51] - 2023年中国共进口铝土矿1.41亿吨，进口依存度超过50%，来源高度集中于几内亚、澳大利亚[52][53]

项目核心进展 - 文莱-广西经贸走廊下的广西华航铝业（文莱）公司获得文莱签批的首张进口再生铝许可证 [1] - 文莱国家投资基金将向华航铝业注资整个项目总投资的30%，占企业30%股份 [1] - 项目计划分三期建设，一期投入1000万文币（约5600万人民币），预计年产20万吨再生铝产品 [1] - 二期计划投入2000万文币（约1.2亿人民币），预计增加年产10万吨铝锭、铝棒 [1] - 三期计划投入2亿文币（约12亿人民币），预计实现年产50万吨铝深加工产业园 [1] 项目战略与市场 - 项目旨在实现文莱-广西经济走廊“双循环”目标，产品将销售至海外与中国市场 [1][2] - 再生铝在文莱加工后通过海运至广西钦州港，再陆运至来宾市工业园区进行深加工 [2] - 深加工产品直接供应上汽通用五菱、玉柴集团等新能源汽车及零部件制造企业，这些企业在东盟设有生产基地 [2] 技术与产能优势 - 华航铝业实现自主研发再生铝合金强度提升20%、减重35% [2] - 公司独创技术实现95%再生铝保级利用，相较于电解铝碳排放减少95% [2] - 每吨再生铝减少碳排放相当于拯救16棵树 [2] - 公司在广西来宾市迁江工业园区的年产能为10万吨，其中30%出口海外，2025年上半年产值已突破20亿元 [2] 行业背景与政策建议 - 北部湾港务集团推动的该项目为港口码头提供了稳定的再生铝进口渠道，改变了以往依赖马来西亚、印尼等“灰清关”状态的局面 [1] - 随着关键矿产资源竞争加剧，各地港口正加速拓展再生有色金属海外来源渠道 [3] - 业内人士建议参照宁波海关创新再生铜通关模式的经验，推动南宁海关对文莱再生铝实施差异化监管创新，助力广西成长为面向东盟的再生铝集散地 [3]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 [1][10] 核心观点 - 受益于原材料价格下降和铝价上行 公司净利润显著增长 2025年上半年实现归母净利润7.07亿元 同比增长59.55% [6][9] - 盈利能力和经营性现金流同比提升 上半年综合毛利率11.66% 同比增加1.40个百分点 净利率5.93% 同比增加1.59个百分点 经营活动现金净流量3.2亿元 同比增加1.91% [2][9] - 完成股权收购提升电解铝权益产能至75万吨/年 铝精深加工产品销量29.26万吨 净利润同比增长56.04% [9] - 推进绿色低碳转型 新增分布式光伏并网装机约21.5MW 累计并网规模约77.55MW 再生铝添加比例达61% [9] - 实施员工持股计划并推出现金分红规划 员工持股计划累计买入公司股票约3.3亿股 占公司总股本8.21% 成交均价3.21元/股 成交金额10.56亿元 未来三年计划每年现金分红比例不低于可分配利润60% [10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入105.74亿元 同比下滑3.82% [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为241.08亿元/244.69亿元/248.61亿元 净利润分别为21.26亿元/22.32亿元/23.90亿元 [10] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.53元/0.56元/0.60元 对应PE分别为10.05倍/9.57倍/8.94倍 [10] - 2025年上半年每股净资产4.04元 资产负债率31.62% [2] 行业与市场 - 2025年上半年氧化铝价格3450.64元/吨 同比下降1.17% 电解铝价格20315.42元/吨 同比增长2.66% 动力煤价格540.65元/吨 同比下降26.81% [9] - 铝供需处于紧平衡状态 铝价仍有上行空间 [10] - 公司低碳铝材竞争优势凸显 上半年碳排放交易收益增加3763.81万元 [9]

行业与公司发展状况 - 铝板带箔行业在新能源需求支撑下维持韧性，再生铝保级应用依托政策和技术红利高速扩张，成为行业绿色转型的核心抓手 [3] - 公司为国内首家民营铝加工企业，聚焦高端制造与低碳循环经济，已发展成为铝加工行业产品多元化和再生铝保级应用双龙头企业 [3] - 产品广泛应用于新能源、交通轻量化、电子家电、工业机器人、5G通讯、包装、特高压输电、轨道车体、新基建及军工等众多领域 [3] 主要财务表现 - 2025年上半年营业收入169.99亿元，同比增长11.00% [2] - 归属于上市公司股东的净利润9.40亿元，同比下降12.11% [2] - 经营活动产生的现金流量净额10.99亿元，同比增长80.56% [2] - 基本每股收益0.75元/股，同比下降15.73% [2] - 总资产280.76亿元，较上年度末增长20.38% [2] 产能与产销规模 - 拥有年处理废铝产能100余万吨、12万吨铝灰渣综合利用产能，达到国际先进水平 [3] - 铝板带箔业务现有产能160余万吨，产品涵盖1系-8系区 [3] - 2025年半年度铝板带箔销量78万吨，同比增长10%，上市以来销量年复合增长率约13% [7] 技术研发与创新突破 - 自主研发8021/8079合金铝箔，凭借高阻隔+高表面双核性能成为行业标杆，可应用于软包锂电池 [4] - 子公司明泰交通新材料实现全铝立柱机器人本体量产，基于铝合金轨道车体技术积淀，产品具备一次成形、轻量化与长臂展优势 [5] - 依托鸿晟新材在建的高端热处理设备，瞄准低空飞行器与航天军工材料需求，目标替代进口航空铝合金 [5] 绿色制造与循环经济 - 以超120万吨再生铝保级产能为核心，构建废铝回收-熔炼再生-精深加工闭环产业链 [5] - 通过再生铝工艺大幅削减碳足迹，已获GRS4.0全球回收认证及4家国家级绿色工厂称号 [5] - 积极布局屋顶光伏与能源优化，将绿色化深度融入高端化+智能化+绿色化主战略 [5] 智能制造与数字化转型 - 通过AI技术融合与高端设备升级重构生产体系，联合腾讯、阿里、北大、科大讯飞等机构攻关智能排产、物流调度等核心场景 [6] - 依托1+4热连轧机组实现精准厚度控制，鸿晟新材引入气垫炉、辊底炉等高端设备支撑航空板、汽车外板等高附加值产品量产 [6] - 部署智能表面缺陷检测系统，显著降低质量损失率，设立集团网络及数据中心形成生产-销售-物流全链数智化闭环 [6] 产品结构与客户群体 - 不断优化产品结构，扩大新能源电池软包铝箔、电池壳、电池托盘、水冷板等优势产品市占率 [8] - 产品直接或间接供应比亚迪、蔚来、北汽、长城、特斯拉、上汽、宇通客车等一线车企 [8] - 电子及新能源领域产品主要供应科达利、国轩高科、紫江新材、富士胶片、博罗冠业等企业 [8] 主要子公司经营表现 - 明泰科技营业收入636.82亿元，净利润37.72亿元 [12] - 光阳铝业营业收入113.45亿元，净利润16.82亿元 [12] - 明晟新材营业收入628.40亿元，净利润14.74亿元 [12] - 义瑞新材营业收入420.38亿元，净利润7.85亿元 [12] 公司治理与投资者关系 - 完成董事会换届选举，新一届董事会严格遵循成员构成多元化原则 [14] - 取消监事会设置，同步强化审计委员会职权，审议并通过修订《公司章程》等16部内控制度 [14] - 构建多层次投资者沟通机制，累计披露定期报告2份、临时公告95份 [15] - 组织召开业绩暨现金分红说明会，回复投资者热线咨询141次、上证E互动平台提问80次 [16] 产能建设与募投项目 - 全资子公司鸿晟新材汽车、绿色能源用铝产业园项目进展顺利，高端热处理设备预计2025年第三季度起陆续投产 [13] - 向特定对象发行股份募集资金12.68亿元，主要用于汽车、绿色能源用铝产业园项目建设 [21] - 截至报告期末，汽车、绿色能源用铝产业园项目已投入募集资金2.66亿元，投入进度21.49% [21]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖中孚实业（600595），给予"推荐"评级，目标价6.3元 [3] - 核心投资逻辑围绕电解铝权益产能提升、成本优化及高分红预期展开 [10] - 选取南山铝业等5家可比公司，2025年行业平均PE为9倍，给予公司13倍PE估值 [12] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为19.4亿/23.9亿/26.9亿，同比增速175.5%/23.2%/12.6% [4] - 2025年预测营业总收入251.1亿元，毛利率14.3%，净利率7.8% [99] - 当前股价5.61元对应2025年PE仅11倍，低于目标估值水平 [4][12] 业务亮点 - 电解铝权益产能从2024年50.19万吨提升至75万吨，增幅19.3% [17][58] - 2025年电力成本有望降至0.45-0.48元/度，炭素自给率将接近100% [62][76] - 铝加工产能69万吨，2024年产量67.75万吨，出口占比达62.6% [22][81] 绿色转型优势 - 水电铝产能50万吨占比66.7%，分布式光伏累计装机55MW [94] - 再生铝项目已部分投产，产品碳足迹含量显著降低 [95] - 2024年通过技改减少CO2排放9.22万吨，电解槽改造可降电耗300kWh/t [96] 股东回报规划 - 拟实施2025-2027年分红计划，每年现金分红不低于可分配利润的60% [47] - 员工持股计划已完成，占总股本8.21%，彰显发展信心 [46] - 资本公积金120亿元，2025年有望结束多年未分红状态 [47][49]

公司概况 - 重庆顺博铝合金股份有限公司是再生铝合金行业龙头企业，股票代码002996，在深圳证券交易所上市 [5] - 公司主营业务为循环经济领域再生铝合金锭（液）系列产品的生产和销售，产品广泛应用于汽车、通用机械设备等行业 [6][7] - 公司已形成"再生铸造铝合金+再生变形铝合金"双轮驱动与铝灰危废处置协同推进的战略布局 [16] 财务表现 - 2025年上半年营业收入71.26亿元，同比增长11.75%；归属于上市公司股东的净利润1.76亿元 [5][6] - 基本每股收益0.27元/股，同比增长58.82%；加权平均净资产收益率5.44%，同比增加2.55个百分点 [6] - 总资产137.12亿元，较上年末增长5.54%；经营活动产生的现金流量净额有所下降 [6][19] 业务布局 - 铸造铝合金板块已在重庆、广东、湖北、安徽设立4大生产基地，总产能105万吨 [7][13] - 变形铝合金板块拥有重庆奥博5万吨产能，安徽顺博二期正在建设中 [7][16] - 铝灰危废处置板块通过建设重庆环保实现全产业链闭环布局 [16] 技术优势 - 参与制定国家标准《再生铸造铝合金原料》(GB/T38472-2019) [15] - 拥有五大核心技术：智能分选预处理系统、低碳燃烧系统、余热循环、合金成分精准调控技术、数字化品控平台 [15] - 构建"三位一体"研发体系：重庆市企业技术中心、广东省工程技术研发中心、顺博研究院 [15] 市场拓展 - 产品应用多元化，新能源汽车领域占比持续提升 [15] - 华东地区收入占比47.81%，华中地区收入同比增长30.61% [19] - 压延铝材收入3.76亿元，同比增长54.12% [19] 产能建设 - 安徽顺博一期40万吨铸造铝合金产能已释放并实现产能爬坡 [7] - 安徽顺博二期在建项目包括63万吨低碳环保型铝合金扁锭和50万吨绿色循环高性能铝板带项目 [3][7] - 募集资金投资项目总体进度达到99.63% [31] 经营模式 - 实行"以销定产、以产定采"的经营模式 [9] - 产品销售以直销为主，定价模式分为随行就市和成本加成两种 [11] - 采购模式灵活，根据生产计划和原材料情况制定采购策略 [12]

发行背景与目的 - 国家政策推动再生资源回收利用，鼓励企业采用现代信息技术提升行业竞争力，加强废旧金属回收利用[1] - 行业规划要求以碳达峰、碳中和为目标，推动再生铝资源回收利用，支持建立产业集聚区并提升再生铝使用比例[2] - 公司积极响应"双碳"战略，利用废铝回收优势完善产业链布局，2024年已完成募资5.93亿元用于63万吨铝合金扁锭和50万吨铝板带项目[2] - 前次募资规模从15亿元调减至6亿元，当前项目仍需14.71亿元投资，本次拟募资不超过6亿元填补部分资金缺口[2][3] 发行证券的必要性 - 发行股票为人民币普通股（A股），每股面值1元[3] - 前次募资规模缩减导致资金缺口，需通过本次发行确保项目如期建设[3] - 募投项目符合国家产业政策，与主营业务协同，可增强市场竞争力和可持续发展能力[3][4] - 股权融资优化资本结构，减少偿债压力，优于银行贷款方案[4] 发行对象与定价机制 - 发行对象为不超过35名特定投资者，包括基金、券商、保险等合规机构[4] - 定价基准日为发行期首日，发行价不低于前20日均价的80%，并设除权除息调整机制[5] - 定价方法和程序符合《注册管理办法》，通过董事会审议并公开披露[6] 发行合规性与可行性 - 发行方式符合《公司法》《证券法》关于同股同权、发行价格及审议程序的规定[6][7] - 公司无重大违法行为或财务性投资，符合《注册管理办法》第十一、十二条等条款要求[7][8] - 发行股份限售期6个月，且不导致控制权变更[10] 发行方案公平性 - 方案经董事会、监事会及独立董事会议审议通过，保障股东知情权[12] - 发行后及时披露进展，确保程序公开透明，未损害中小股东利益[12] 募投项目影响与措施 - 发行不超过1亿股募资6亿元，短期内可能摊薄即期回报[13] - 公司将加强市场营销与研发，提升盈利能力和股东回报[13] - 严格执行《募集资金管理制度》，专户存储并签订三方监管协议[14] - 完善治理结构和利润分配机制，控股股东及高管承诺履行填补回报措施[15][16] 结论 - 发行方案符合法规要求，必要性明确，将增强核心竞争力并为股东创造回报[17]

募资计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过150,000万元，用于年产63万吨铝合金扁锭项目和年产50万吨铝板带项目建设及补充流动资金 [1] - 前次发行实际募集资金60,000万元，已按计划使用完毕，本次拟再募集不超过60,000万元继续用于上述项目建设 [3][4] - 两次募集资金合计不超过120,000万元，未超过证监会批准的融资规模 [4] 项目投资 - 铝合金扁锭项目总投资49,218万元，拟使用募集资金40,000万元，主要用于工程类投资27,659万元和设备类投资21,559万元 [24][26] - 铝板带项目总投资97,918万元，拟使用募集资金20,000万元，主要用于设备类投资97,404万元 [28][31] - 截至2025年6月30日，铝合金扁锭项目已累计投资26,314万元，铝板带项目已累计投资38,117万元 [1][28] 产能规划 - 计划2026年3月末、2026年末、2027年末分别完成20万吨、30万吨、50万吨铝板带及配套铝合金扁锭产能建设 [3][22] - 预计2026-2028年铝板带产量分别为12万吨、24万吨、40万吨，2028年后保持40万吨年产量 [23][31] - 铝合金扁锭与铝板带产能配套比例为1.26:1，产能利用率均为80% [27] 市场前景 - 2024年我国铝板带材总产量1,475万吨，同比增长9.26%，主要产能集中在河南、山东两省 [11] - 新能源汽车产量1,288.80万辆带动电池铝壳需求约77.33万吨 [14] - 2024年中国锂电池产量1,170GWh，对应电池铝箔坯料需求约102.38万吨 [15] - 铝制易拉罐市场规模420亿元，同比增长12% [16] 技术储备 - 公司通过收购奥博铝材获得铝板带生产经验，并组建了来自大型铝加工企业的专家团队 [19][20] - 已掌握铝合金材料熔铸技术及压延技术，建立了质量控制体系 [20] - 计划建立以博士后为主导的研发中心，引进先进研发和检测设备 [21] 产业政策 - 再生铝业务属于国家《产业结构调整指导目录》"鼓励类"产业 [7] - 铝板带产品中48%用于电池壳料、电池箔坯料和3C产品零部件，属于"鼓励类"产业 [8] - 项目不属于落后产能或严重过剩产能 [8] 财务影响 - 预计2026-2028年募投项目净利润分别为-2,126.42万元、10,826.73万元、33,171.10万元 [22] - 项目投产后将优化公司资本结构，降低资产负债率 [34] - 长期来看将提升公司营业收入和利润水平，增强盈利能力 [34]