美国宏观经济与货币政策 - 核心通胀数据温和但不足以支持美联储1月降息 美国12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比2.6% [6] 通胀并未重新升温但仍高于目标，不足以支持美联储1月降息 [1] 预计美联储今年1月暂停降息、全年降息两次各25bps [7] - 美国经济展现韧性但潜在风险被市场低估 尽管劳动力市场有所放缓，但消费者持续消费，企业普遍保持健康 [1] 市场似乎低估了潜在风险，包括复杂的地缘政治局势、顽固性通胀风险以及高企的资产价格 [1] - 市场对降息预期充分定价，美元价值或被低估 2026年的两次降息预期已提前被市场定价 [1] 美元相对于欧元、英镑的实际利率优势并未被完全体现，存在被低估的情况 [1] 外汇市场动态 - 日元面临多重贬值压力，短期走势承压 市场对日本财政状况的担忧可能使日元面临走弱压力 [2] 投资者对日本在领导层更替后采取扩张性财政政策的担忧，以及高企的公共债务水平被视为潜在风险 [4] - 日元持续走弱可能引发政策干预 日元的大幅贬值可能会引发日本国内外政策制定者的进一步担忧 [3] 如果日元持续走弱，将加剧市场对于日本政府出手干预外汇市场以支撑日元的猜测 [3] - 机构下调日元预期，上行空间有限 下调对日元的预测，预计三个月后美元兑日元将达到155，一年后为149 [4] 在2026年内，日元不太可能成为美元走软的主要受益货币 [4] - 英镑兑欧元汇率可能因英国央行降息预期而下跌 英国央行可能在三月再次降息，这将导致未来几个月英镑兑欧元汇率水平逐步回落 [5] 欧镑汇率已经跌至0.8700以下，这在短期模型中属于适度低估区间 [5][6] 中国宏观经济与贸易 - 12月出口增速加快，贸易转移效应与产业升级是主因 2025年12月出口额同比增长6.6%，增速比11月加快0.7个百分点 [9] 贸易转移效应继续发酵，对“一带一路”共建经济体出口加速 [9] 在全球AI投资热潮和国内制造业转型升级带动下，12月芯片、汽车出口增速显著加快 [9] 行业与主题投资机会 - 战略金属迎来牛市格局，投资价值凸显 资源民族主义兴起、战略资源“武器化”、供给刚性“显性化”、需求受益产业巨变共同铸就了战略金属牛市格局 [8] 持续看好资源强稀缺性+供给强刚性、强脆弱性，以及需求受益产业巨变和各国战略储备的战略金属 [8] - “AI飞跃+百年变局”共振，催生超级铜周期 本轮铜周期同时叠加了“人工智能科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑 [11] 铜价依然有较大上行空间，剔除通胀因素后的铜价尚未达到前几轮超级周期的高度，且当前铜金比价仍处历史低位 [11] 应重点关注铜资源端、优质矿企及与电力、AI基础设施高度相关的产业链环节 [12] - AI应用商业化空间广阔，产业链持续受益 AI应用商业化具备广阔发展空间，以生成式搜索为代表的AI应用方向正在不断探索 [10] AI在降本增效之外，为用户提供了独特的交互体验，用户的参与感显著提升 [10] 建议关注AI投入不断增加港股互联网核心资产、AI赋能不断深化的AI应用及产业链 [10] - 脑机接口技术迈向产业化，政策支持力度大 脑机接口技术正从实验室迈向产业化生产，Neuralink计划在2026年启动设备大规模量产 [13] 我国从国家到地方层面密集出台系列政策以及医保定价、优先审批等支持措施，为产业商业化落地提供保障 [13] - 电力改革深化，火电调节价值凸显 电改加速推进，火电调节性价值有望更好地得到体现 [14] 国家政策明确2026年容量电价回收煤电固定成本的比例提升至不低于50% [14] 省级电力现货市场已实现基本全覆盖，各区域电力现货价格上下限相对较宽，实际价格具有弹性 [14]

黄金价格表现 - 周二黄金期货开盘价为每金衡盎司4,610美元 较周一收盘价4,614.70美元下跌0.1% [1] - 黄金价格昨日触及每盎司4,620美元的历史新高 [1] - 黄金价格较一周前上涨3.6% 较一月前上涨7.8% 较一年前上涨70% [7] - 截至12月29日 黄金过去一年的涨幅为74.5% [4] 影响黄金价格的因素 - 特朗普政府对美联储主席鲍威尔的调查可能在2026年继续成为影响黄金价格的主要因素 [2] - 调查亦将影响美元价值和利率 [2] - 较低的利率通过减少现金等竞争性资产的收益 使黄金受益 [3] - 黄金作为一种商品 其价格依赖于不可预测的宏观经济、政治、工业和金融因素 [11] 黄金投资的风险 - 投资者在黄金接近历史高位时买入面临价格风险 [9] - 黄金不应被视为超高回报的驱动因素 其主要作用是在多元化投资组合中充当稳定器 [10] - 对黄金条块、金币和ETF的头寸应被视为投机性投资 [11] - 黄金是一种不可预测的资产 投资者需警惕过度敞口和不切实际的预期 [11] 黄金市场动态与观点 - 尽管价格高企 但黄金正从数十年的低价中复苏 并且正成为央行和个人投资者日益受欢迎的多元化资产 [9] - 正确的预期、长期限和适当的配置可以限制价格风险 [10] - 美联储免受政治压力的独立性是经济正常运转的必要组成部分 [2]

市场对潜在美联储主席人选的预期 - 市场对凯文·哈塞特接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的押注上升，其赔率在博彩网站Polymarket上已上升18个点至53% [1] - 其他潜在候选人包括赔率为22%的沃勒和赔率为16%的沃什 [1] - 鲍威尔作为现任美联储主席的任期将于明年5月结束 [1] 潜在政策影响分析 - 哈塞特被提名的可能性被认为会"重新将降息提上日程"，并对美元构成看跌压力 [1] - 市场反应微弱，可能因哈塞特早已被视为热门人选，且近期美国国债收益率已经出现下跌 [1]

稳定币对货币政策的影响 - 稳定币的广泛使用可能会增加触及零利率下限的风险 [1] - 大量使用稳定币可能会降低中性利率 [1] - 稳定币的兴起或将推动美元更广泛地使用，推高美元价值，使美联储的利率降低 [1]

特朗普施压美联储降息动机 - 特朗普通过社交媒体持续批评美联储及主席鲍威尔 旨在施压降息 因高利率增加经济成本 [1][3] - 特朗普声称美国利率至少偏高2个百分点 每个百分点每年造成3600亿美元成本 [5] - 降息可降低政府借贷成本 2024年美国国债利息支出达8820亿美元 超过军费开支 若利率维持4.5% 未来10年年利息成本将达1.2万亿美元 [7] 高利率对美国经济的影响 - 高利率导致融资成本上升 抑制企业和个人借贷 进而影响经济发展和就业 [5][7] - 2025年7月美国非农就业新增仅7.3万 5-6月数据下修25.8万 三个月均值3.5万（正常值10万） 特朗普以此为由开除劳工统计局局长 [8] - 高利率吸引国际资本流入美国 维持美元价值 但可能造成经济冰封与债务危机 [13][15] 降息对全球及中国经济的影响 - 降息可能刺激短期经济增长 但可能引发资产泡沫和长期通胀隐患 [11][16] - 对中国经济的机遇：美联储降息可能导致国际资本流入新兴市场如A股 美元走弱压低大宗商品价格 缓解中国制造业原材料成本压力 [19] - 对中国经济的风险：美元贬值削弱中国出口产品竞争力 叠加关税战可能加速低端制造向东南亚转移 热钱涌入可能催生A股泡沫和金融波动 [21] 中国应对策略 - 短期策略：利用美元走弱扩大原油、芯片原料、矿产等进口储备 通过定向降准支持科技企业 [23] - 中期策略：推动产业升级 以新能源车、高端制造等高附加值产品替代低端产业 对冲美元宽松影响 [23] - 长期策略：在全球债务危机后低价抄底外国优质企业和资产 需防范外部资金依赖风险 [24]

黄金技术面分析 - 周线收长上影倒锤形态 3500整数关口承压回撤至3260 [3] - 日线级别连续3个交易日大区间震荡 上下边沿清晰位于3385-3260 [3] - 4小时及1小时图收光头阳线 周初平开可能延续早间循环回升节奏 [3] 关键价格位 - 短期支撑关注3300整数关口 强支撑位于3260-3270 [5] - 关键压力位需关注3385附近得失 [5] - 多头动能通常在10点前释放结束 10点后未破3385则欧盘可能震荡下行 [3] 基本面影响因素 - 美联储金融报告称全球贸易战和政策不定性是金融稳定最大风险 [3] - 多数国家对美元价值存在担忧 [3] - 美联储官员释放6月可能降息言论 [3] - 地缘局势不稳定性对黄金价格形成短期支撑 [3]